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正文
央妈，再次祭出大招。
10月28日，央行官网发布公告，要启用公开市场买断式逆回购操作工具。
这件事的意义非同小可，它意味着我们的货币政策框架的演进，又更进了一步。
接下来，我会用最浅显易懂的语言，讲讲这件事的影响。
01
什么是“买断式逆回购”？
简单点说，就是放水。
但它的意义，远不止放水那么简单。
央妈的工具箱里，关于放水的工具有很多，比如降准，比如MLF。
当然，也有逆回购。
只不过，之前用的，不是买断式逆回购，而是质押式逆回购。
质押式的意思，就是一级交易商（商业银行、证券公司等）把手里的证券（主要是国债，下文以国债代替）质押给央妈，央妈有了这个抓手，再借钱出去。
所以，质押式逆回购有个特点。
第一，这个钱是借出去的。
既然是借的，就得还。
所以，一定有一个期限。常见的，有7天期、14天期。
说白了，质押式逆回购，只能在短期维度内向市场提供流动性。
第二，国债的所有权没有转移。
国债是质押给央行的，央行是不能自行处置这些国债的，因为权属还在一级交易商名下。
这一点，和我们抵押房子像银行借钱是类似的道理。
我们把房子做抵押做按揭，房子的权属还是我们的，银行只是出于风险控制角度有抵押权。
除非我们贷款还不上，银行才能对房子进行拍卖处置，否则，其他时候，房子的产权还在我们手上。
银行无权对房子做任何处置。
逆回购在这个例子中，国债作为质押品，就类比于这里的房子，借入钱的商业银行，就类比于这里的购房者；而借出钱的央行，就类比这里的按揭银行。
就像房子的产权没有转移到银行，逆回购也并不会增加央行持有的国债总量。
过去，我们一直在使用质押式逆回购，调节短周期内市场的流动性。
比如，上周五，央妈就搞了个质押式逆回购，向市场投放了近3000个小目标。
新启用的“买断式逆回购”，又有啥不同呢？
为啥说它具有颠覆性的意义呢？
买断式，顾名思义，就是央妈要把这些国债买断，彻底交割。
央妈投放的货币，也不是借出去的，而是“花”出去的，是买国债的花费，所以，不用还。
到期之后，要不要卖掉回收流动性，决定权在央妈自己。
而且，国债发生了权属的转移，央妈会增加对国债的持有。
这一点，才是关键，也是我们货币政策框架的重要变化。
为什么这么说呢？
中产阶层如何实现资产增值保值，可以看文章《房地产双轨制，用一套房借鸡生蛋，让资产增值的方法是什么？》
02
之前，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上讲到，以后要增加央行在二级市场买卖国债。
请注意，买卖买卖，除了买，还有卖！
有人要问了，买国债我明白，就是放水，卖国债又是为啥？
很简单，一方面，可以通过反向操作，在经济过热，或者通胀严重时，收水，给经济降温。
比如，市场上钱太多了，通货膨胀了，房价又开始狂飙了，股市涨出泡沫了，央妈可能会考虑卖出手里的国债，从一级交易商那里把钱收回来。
这样一来，市场上的钱就少了，就起到了抑制经济过热的作用。
另一方面，可以通过卖国债，压低二级市场的国债价格，提振国债收益率；还可以引导债市的资金出来，流入股市和实体。
最近两年，大量资金抱团，在债市里躺平，债券走了一波大牛市。搞得30年国债收益率一度跌到2.1%。
直到924一揽子政策释放，才出现了反转。
这些资金之前为啥不去股市，不去楼市，不去实业？
还不是对经济预期悲观，对未来没信心。
央妈在此期间也是不断喊话，提示债市风险，甚至表示卖出国债，砸盘！
奈何市场还是一意孤行。
这当中，有很大的原因，就是大家都知道，我们的国债大部分都在商业银行手里，央妈手里压根就没多少货。砸到市场，产生不了多大的水花。
据统计，中国国债的持有者里面，商业银行是大头，占比达到63.5%，央行持有量几乎可以忽略不计。
国外呢？
美国是16%，日本更加疯狂，达到47.7%。
这两个国家之所以央行持有国债比例高，很大程度上和他们搞量化QE有关。
国家只管发债，央行这边印钞兜底，量大管够，“无底线”支持中央财政。
从美国和日本央行的资产结构上看，国债占比都在60%以上！对比之下，我们的央妈太少了！
这次启用买断式逆回购，就是为了逐步增加央妈对国债的持有。
手里有货了，自然可以更丝滑地实现“买卖国债”。
如果你觉得以上的东西太晦涩、太难懂，也无妨。
你只需要知道，我们的央妈正在向国际规则接轨，央妈有点逐渐“美联储化”的意思。
以后，国债会在央妈的货币工具里扮演越来越重要的角色。
至于以后会不会学习美国、日本搞QE，这个不敢断言，但至少，这个条件在慢慢创设了，搞不搞，路先铺开再说。
中央即将带头加杠杆，楼市会如何演绎？我们基于居民杠杆率和库存等关键数据，对20个超特大城市进行了梳理，具体可以看文章《杠杆背后的秘密，中国20城供需关系分析~》
03
最后，补充说两点。
一、常态化。
央妈的公告还说到，买断式逆回购，以后每个月都会开展一次操作，期限不超过一年。
这代表这项工具会常态化，而且期限上弹性很大。
区别于质押式逆回购的7天、14天。
买断式逆回购的时间更具弹性，1个月、3个月、6个月…都有可能，有助于央妈有的放矢，把握不同阶段市场上的货币总量。
二、为什么是现在？
以前的文章里，我和大家讲过。
——我们的政策利率中，中期借贷便利（MLF）会逐步淡化。
接下来，我们有近1.5万亿的MLF到期。
在四季度全力抓经济的关键时期，这一块的流动性必须补上。
所以，顺水推舟，新的货币工具亮相，一来是“改头换面”，二来补充流动性缺口。
另外，这件事短期也是为了给资本市场，也就是股市注入流动性和信心。
“924”央妈提出支持股市的新工具——互换便利操作（SFISF），也就是金融机构可以拿手里的股票ETF，向央妈换成国债，套现后只能投资股市。
央行通过买断式逆回购增持国债，就可以为上面这套操作提供子弹。
虽然我从来不鼓励大家参与股市，但信号大家要明白。
资本市场是预期的体现，这个时间节点，重点照顾股市，其实是对宏观经济，包括楼市加速止跌回稳的呵护。
总之，从央妈到财爸，“924”到现在，利好密集释放，不仅数量多，落地速度也是惊人。
毫无疑问，这次上面的魄力是前所未见的，我们都在见证历史，接下来，就等下周人大常委会的好消息了。
此背景下，房子到底应不应该买？怎么买？我会在私域直播中给大家解读，大家添加我的微信，我会在私域直播时告诉大家，我看好哪些城市的房产。
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