陆小研这两天看了下自己的余额宝账户，7日年化2%，真是个苍蝇腿也是肉的时代啊，也正是在这样低利率的经济环境下，有一种投资策略正大行其道，那就是高股息策略。
我有两个做深度价值股的好友，作为极低风险偏好的人，当初他们真是只图4-5%股息率买的一些稳定增长公司，没想到收获了意外之喜，年化收益率做到了10-15%，我吭哧吭哧研究均衡挖成长，真是有种吃力不讨好的内心苦涩。
眼看着全市场红利主题ETF发行得如火如荼，然后都说：A股同种类型风格最多盛行3年，没想到红利策略已完整续命3年多了还风头正劲，身边也有越来越多的同行小伙伴，简单粗暴地把全市场个股的股息率拉一张表，把当年股息率大于5%的个股做一揽子下单买好，然后就去三亚沙滩晒太阳了。
你说我完全不羡慕嫉妒吧，那是假的，但是我不恨。
作为一名有刨根究底精神的二级狗，确实也很想破解一下，这种看似省心躺赢的方式（简直如同有一份钱多事少离家近的工作，好嘛！），是否真的那么work有效？
关于高股息策略，我们可以做一道很简单的数学题，如果一家公司市值100亿，每年净利润5亿且100%当期分红掉，那就是5/100=5%的股息率，但你也觉得香，我也觉得香，你也买，我也买，筹码不断往上堆，股价冷不丁就已经上涨了20%了，好了，现在市值120亿了，如果是一个0增长但足够稳定的企业，分红金额还是5亿，那么股息率就变成了5/120=4%，你看，涨着涨着，高股息标的就要变成中股息标的了。如果再假设是一路疯涨50%呢？股息率就只剩3.3%了，是梁静茹给你的勇气，拿着3%略出头的股息率，就能抵挡二级市场那点股价波动，利润EPS的或有边际变化呢？
除了上述因为股价上涨自然就会带来股息率水平下行之外，此次正值年报季，我也亲眼目击了几宗惨案，先是某高速公路股，23年报分红要比22年减少近15%，且筹措资金扩建公路，以获得收费权，短短2天功夫闪崩20cm没了，说好的只图那5个点股息率，还倒贴赔回去了不少，真是车毁人亡、心惊肉跳。
再是某浓眉大眼的食品饮料大白马，这么多年都是稳稳幸福6%高股息率的标签，结果毫无征兆地大跌眼镜，23Q4单季度收入下滑24%，利润下滑53%，说好的历年业绩EPS高度稳定呢，盈利根基大厦竟然说塌就塌？然后再瞅一眼股息率，要昏过去了，以前都是80-90%的高分配比例，这次直接掉到了只分红当年利润的48%，真是天雷滚滚啊，我还傻傻以为：分配比例好歹会跟上年持平啊，没想到还可以反方向运行，往下调降啊，不得不说，被开了新脑洞，然后眼见一天跌去10cm的屠杀。
陆小研在琢磨了蛮久了后，有了几条略微马后炮的感触，就是吧，高股息率策略，它的确有比较work的情形，第一条就是跟利率环境强相关，越是低利率越有效，毕竟5%股息率-2%社会面利率的确股债收益率差是可观的，但是，咱也不能默认永远都是低利率环境，如同windows桌面屏保一般，你越习以为常的东西，却未必真的一成不变。
第二条吧，就是红利因子的有效，本质图的是红利增长，而不是红利波动或不增长，就还得认真瞅瞅企业盈利稳定性和分配比例的承诺靠谱度，这背后其实是需要对财务三张表的基本功底的，高负债率、经营性现金流净额跟当期净利润额劈叉特别大的公司，包括强周期股在周期顶部一夜暴富给的慷慨高分红，可都要警惕三分，核心在于：不可持续、不能线性外推啊。
第三条吧，就是别太上头追涨某一种市场风格，认真冷静算算，自己手头这只票，现价市值对应的股息率，到底还剩多少，也许给你好心荐股的朋友，他们比你成本价低30%，他们建仓时股息率时还有5%，但是这个击鼓传花的过程，接力棒交到你手中时，这股息率数值，就可能已经有点寒碜了，拿不上台面了啊，优势就不在你了。
讲真，我开始挺羡慕人家的，我们在这儿广撒网翻石头，看那么多公司做大样本筛选，对估值也是各种拍、各种抠，又比较保守，但是吧，认真扒拉了红利策略后，我也不禁感慨，世间哪有存在绝对如此省心省力的投资策略呢？这个时代钱就是挺难挣的，认清现实，捷径是不存在的。
废话不多说，还是好好捋我手头的年报吧，每个财报季，也是我们的淘金季，梦想还是要有的！我就不信找不到符合陆宝投资体系的稳稳幸福的公司！
