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药店生意迎来“至暗时刻”。
中报季已过，连锁药店上市企业诸如漱玉平民、健之佳、一心堂、大参林、益丰药房、国药一致、老百姓等均交出有史以来最差业绩，各家营收利润均暴跌20%以上，部分甚至利润暴跌80%。
我们的判断：
1、全行业转阴的背后是医保改革，医保个人账户收入是药店收入中的大头，2021年医保个账改革后，单位缴纳和统筹基金划入个人账户的比例减少，导致药店人均医保个人账户花费大幅下降，消费者购药也更加谨慎。此外包括门诊统筹政策的实施，使得相当一部分购药需求也从药店回流到基层医疗机构，进一步挤压药店生存空间。
2、医保账户改革的实质，是推动医保基金“按人分配”模式已转向“按病分配”模式。但这将会给药店行业带来深远影响，药店依赖医保支付的销售模式将进入阵痛期，收入紧缩、利润暴跌、关店潮涌起（上半年超8800家）都将是今明年的主旋律。
3、未来的药店行业可能会出现两个新的趋势：一是药店企业转向发展非药和非医保产品，二是开始淡化“连锁率”目标，转向存量运营，部分企业或寻求同业并购。
日前，国际黄金价格已冲上2600美元大关，而美联储降息作为本轮全球央行降息周期“最后一块拼图”将于9月开启，后续黄金价格在降息刺激下会如何演变？
我们的判断：
1、1989年以来美联储共开启6次降息窗口，分别是1989年、1995年、1998年、2001年、2007年、2019年，其中2次纾困式降息、4次预防式降息，除2001年降息后黄金下跌外，其余5次降息黄金均冲高，降息后180天内，纾困式降息下黄金价格将持续冲高，而预防式降息下黄金将冲高后出现回落。
2、黄金上涨的催化因子可以总结为：经济衰退、货币宽松、恶性通胀、避险需求、美元贬值；黄金下跌的影响因子可以总结为：经济复苏、货币紧缩、通胀缓和、避险消退、美元升值、流动性危机。
3、我们认为当前产生流动性危机的风险较小，实际降息带来的流动性宽松仍对金价具有刺激作用，同时，各国央行的持续购金行为、日元的套息交易逆转、全球流动性修复都会给黄金带来基本面的支撑。
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