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倪韵婷
海通基金研究首席分析师
S0850511010017
指数化浪潮席卷全球。指数基金，指的是以特定指数成分股为投资对象，以期获取跟踪标的指数表现收益的基金产品，包括指数ETF、场外指数基金、指数增强基金。无论是我国市场，还是海外成熟市场，指数化投资的浪潮均异常猛烈。相较主动基金，指数基金具备透明度高、费率较低、工具属性强等优势。而指数增强基金，将指数化投资和主动投资的方法相结合，既能跟踪市场，又具备获取超额收益的预期，是指数基金大家族不可或缺的一员。
我国指数增强基金的过去和现在。以规模爆发的 2009 和 2019 为断点，我国指数增强基金发展历程可大致被划分为3个阶段，分别是：萌芽期（2002-2008 年）：零的突破，声量未起；成熟期（2009-2018 年）：品类丰富，再上台阶；爆发期（2019-至今）：规模快速增长逐步吸引市场目光。经过20年发展，目前我国指数增强基金呈现以下几个格局：第一，投资范围以国内股票为主。第二，标的指数多元化，但规模集中部分主流权益宽基指数。
指数增强基金：是复制，更是增强。1）起源于复制：从年化跟踪误差来看，指数增强基金在常态化市场环境中，相比业绩比较基准跟踪误差控制良好，收益风格特征清晰。2）不止于复制，超额收益更加稳定：统计权益指数增强基金的超额收益分布，在近十、七、五年的中长周期中，权益指数增强基金相对于业绩比较基准和全收益指数的超额收益的平均值、中位数，甚至后25%分位数都大于 0。
总结及趋势展望。从我国指数增强基金的历史表现来看，相比业绩比较基准，指数增强基金分年度均能大概率实现正向超额收益，给国内投资者提供了一个良好的投资工具选择。目前，我国的指数增强基金规模占比仅不到 1%，无论是相较海外发展情况还是相较完全复制型指数基金，指数增强基金的占比发展空间均较大。我们相信，随着品类的多元化以及市场投资者认可度的提升，指数增强基金未来发展空间可期。
风险提示。本报告是基于公开数据和基金历史表现进行的客观分析点评，所涉及的观点以及文中出现的基金均不构成任何投资建议。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通基金研究 | 拥抱指数化浪潮——指数增强基金全景报告
对外发布时间：2024年12月10日
