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成本红利延续，规模效应加持，Q4盈利有望再超预期。根据业绩预告，24Q4实现归母净利润4.4-7.4亿元，同增15%-93%，预告上限较高，Q4盈利有望再超预期。我们预计毛利率提升与费用端摊薄均有贡献：一是成本持续利好，当前PET价格处于低位、白砂糖则亦在下降通道（24Q4均价分别同降约10%、12%），二是收入高增之下规模效应释放，固定成本摊薄，而销售费用率预计即便有冰柜投放，整体也较为可控。
当前全国化仍在腾飞，第二曲线与海外探索并进。在24年大单品持续高增，多品类发展探索布局进一步完善的基础上，公司经营思路更加清晰，展望后续：一是继续推进大单品全国化，强化冰冻化陈列及品牌投放，促进单点产出提升；二是第二曲线专注六大品类，尤其聚焦补水啦做大规模，强化终端费投激励且严格考核第二曲线增长，同时进一步强化高性价比思路，如提升补水啦1L装占比，大咖、无糖茶均推出大规格包装；三是有序探索海外布局，当前已设立独立海外营销事业部，并拟设立印尼基地，从5-10年维度为长远发展持续增长储备空间。
投资建议
风险提示
网点扩张不及预期、新品推广不及预期、原材料价格大幅上涨等。
附录：财务预测表
团队介绍
组长、首席分析师：欧阳予
浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，7 年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，2020年加入华创证券。2021-2023年获新财富、新浪金麒麟、上证报等最佳分析师评选第一名。
——白酒研究组（白酒、红酒、黄酒、酒类流通行业）
食品饮料联席首席，白酒组组长：沈昊
澳大利亚国立大学硕士，5年食品饮料研究经验，2019年加入华创证券研究所。
分析师：田晨曦
英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。
分析师：刘旭德
北京大学硕士，2021年加入华创证券研究所。
助理研究员：王培培
南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券研究所。
——大众品研究组（低度酒、软饮料、乳肉制品、烘焙休闲食品、食品配料等）
组长、高级分析师：范子盼
中国人民大学硕士，5 年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020 年加入华创证券研究所。
分析师：杨畅
美国南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券研究所。
分析师：严晓思
上海交通大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所
——餐饮供应链研究组（调味品、预制食品、卤味餐饮连锁等）
高级分析师：彭俊霖
上海财经大学金融硕士，4年食品饮料研究经验，曾任职于国元证券，2020年加入华创证券研究所。
助理研究员：严文炀
南京大学经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。
执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长、新财富白金分析师：董广阳
上海财经大学经济学硕士，15年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2023年，获得新财富最佳分析师七届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师连续三届第一，获新浪金麒麟、上证报最佳分析师评选连续五届第一。
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【华创食饮】东鹏饮料：增势强劲，再超预期具体内容详见华创证券研究所10月20日发布的报告《东鹏饮料（605499）2024年业绩预告点评：回款大幅加速，盈利再超预期》
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