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陈子仪
海通家电研究首席分析师
S0850511010026
以旧换新进展。(1)全国家电以旧换新销售额突破2000亿元。商务部全国家电以旧换新数据平台显示,截至12月6日24时,2963.8万名消费者购买8大类家电产品4585万台,带动销售2019.7亿元,其中一级能效产品销售额占比超过90%。(2)以旧换新加速。全国家电以旧换新销售额突破1000亿元用了79天,从1000亿元到2000亿元仅用40天,更新消费潜力加速释放。
经过测算,以旧换新补贴金额接近400亿元。若按照一级能效产品销售额占比为90%测算,则整体消费者购买家电享受折扣为19.5%,终端销售2019.7亿元对应补贴金额为394亿元。
以旧换新补贴下均价提升明显,有望拉动家电企业利润率提升。根据最新以旧换新数据,以旧换新成交平均单价4405元/台,根据奥维云网数据,11月空调冰箱洗衣机线下均价分别为4831、8119、4894元,均价分别同比提升7.0%、6.8%、7.5%,线下产品均价提升普遍在5%-10%。
2025年补贴有望持续,湖北省率先行动。11月19日,发改委在新闻发布会上提及,将开展加力支持“两新”政策效果评估,总结延续好的经验做法;将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措。11月21日,湖北省率先采取行动,启动了2025年度家电“国补”政策的商家报名工作,发布《关于组织2025年消费品以旧换新核销商户报名的通知》,中央及地方均积极推动以旧换新政策。
投资建议。以旧换新政策效果显著,在中央和地方的积极行动下,家电以旧换新政策有望在2025年延续,我们判断2025年家电终端零售有望实现量价齐升,龙头企业内销收入端有望实现稳健增长,以旧换新拉动下家电销售均价提升明显,家电企业利润率提升可期。利率下行趋势下,家电龙头股息率仍具吸引力,推荐明显受益于以旧换新政策且具备全球竞争力的白电和黑电龙头。
风险提示。市场竞争加剧,政策力度不及预期。
本摘要选自海通证券研究所研究报告:海通家电 | 以旧换新加速释放消费潜力
对外发布时间:2024年12月10日