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今天内资又跑了将近500亿,我们在南方秀肌肉,A股却选择直接认怂,关键是南方某省的股市却新高了。晚上10点(某音:主力行为学),我们做一个详细解读。最近股东们又开始了减持,过去一周业绩猛的板块,都在偷偷跑。比如,零食业绩好,盐津选择减持。机械业绩好,杭叉选择减持,今天又轮到了中宠减持。因为从向上角度看,如果想打开天花板,任务就落在两个阵营,一个是业绩最强阵营,一个是海外映射的ai。而今天就是双重打击,凌晨对方业绩出来后新高了,我们却没有任何反应,而业绩阵营也在减持中分化。也就是说,“强者恒强”的方向,压力比较大,内部已经不再同步。过去两年最差方向就是一个房,一个光。今天也是砸盘主力军。不过都属于反弹之后的回落。区别在于,地产那边是一轮的结束,而光伏这边,只是反弹一天后的回落。其实过去一周,天花板方向一直在补跌中,陆续回到了20天线,而指数没有连续跌,都是靠的地产,消费,光伏和有色撑着,今天大家一起撤梯子,指数自然也就扛不住了。第一,从指数层面来看,20天线未能直接形成拉升,反而跌破,明天上午会有反抽动作,但收尾保持萎靡概率比较大,下周初可以期待中阳。第二,从板块角度看。天花板和地板依然是跷跷板走势,今天地产,光伏带着消费跌的时候,出海方向和业绩不错的医药反而依托20天线飘红。不过20天线附近始终没有形成像样的反弹,在破与不破的边缘疯狂试探。上下浮动也就1%,估计还要耗时间,短期进攻的概率很小。而对于地板方向来说,比如地产链和大消费,尤其是高端消费再次回到了60天线附近,估计会和指数比较同步,再缩量萎靡一天,有望依托60天线走出超跌反弹。同时,市场幻想光伏接力地产去产能,明天也是考验20天线支撑的日子,如果蓄力成功,后期还真的不排除接力的可能。虽然大家都叫光伏,但处境是完全不同的。大体可以分为三种。一种是硅料,硅片和组件,这些是大头,就别抱啥幻想了,除非像地产那样,也来个高级别政策。第二种是辅材,这个领域本身也没有过剩。第三就是跟欧洲产能去化高度相关的户储,对方一年前就开始了,已经无限接近去库完成。不过最近一个月,美国和印度市场出了幺蛾子,弱化了逻辑,预期就需要打折了。第一,昨天担心错过ai巨头的业绩,今天担心晚上高开低走。第二,昨天认为有色供给缺口,全球复苏。今天担心价格需求双崩盘。第三,昨天认为光伏供给侧改革启动,今天认为产能出清遥遥无期。第四,昨天认为地产是复苏的重要动力,今天认为房地产,还是那个房地产。最后还是我们的仪式感,点亮爱心,晚上10点,不见不散。今天我们聊下GB200的两个分支方向,一老一新,温故而知新。老方向是指铜连接,新方向是指电磁屏蔽。
源起英伟达发布的基于Blackwell架构的AI算力服务器DGX GB200。采用铜互联的NVSwitch技术,内置了2英里的5000根NVLink铜缆。在数据中心的短距离互连场景中,铜缆能将连接成本优化6倍左右。这一变化对产业链来说意味着什么?比如,基于英伟达NVL72架构的分析,预计单台GB200 NVL72使用的铜缆配套连接器约2500个,2025年相关连接器市场空间为21-104亿元。于是,围绕产业化落地节奏,市场开始深挖供应商,主要包括铜缆线材和连接器。目前有海外产业链和国内产业链之分。海外产业链,主要是安费诺产业链。先介绍下这家公司,属于海外三巨头之一,22年全球高速铜缆DAC市场份额最大。安费诺是 GB200 的直接供应商(也有说是独供商)。产品上看,目前nvl36打样完成备产以及nvl82打样阶段。但不知道安费诺线材各家供应商的具体报价和份额。换句话说,这条产业链还没定型,有点像盲盒,每家最终分配到的份额差异较大,可能产能大、量产经验足、技术方案过硬的厂商或最后胜出。而根据最新的价值判,NVL82安费诺整体售价在60万元左右,裸线成本16-20万。裸线中合金、镀银线、芯线、编织线环节的大概价值量分别为20%、30%、50%、80%。线材:外部高速线供应商沃尔核材(旗下子公司乐庭,国内线缆水平最高,在航空航天线材方面与安费诺合作供货,单通道224G的高速通信线尚处于配合安费诺等大客户打样阶段)、内部高速线材玩家新亚电子等。连接器:鼎通科技(代工高速背板连接器组件和 I/O 连接器组件)、奕东电子等。铜材:博威合金,安费诺铜材采购商,铜材出货价40-60w。国内产业链。GB200 引领之后,比如华为可能也会跟进。国内高速线缆相关公司有立讯精密、兆龙互联、金信诺、电连技术等,相比海外巨头,在全球市场占有率较低。比如,立讯铜缆产品全部采用自研自产的技术,已与海外四大云厂商及华为、浪潮等开展合作。产品上,已成功开发出了112G/224G PAM4 DAC和ACC(有源铜缆),其中112G/224G裸线批量生产交付。再比如,华丰,高速背板连接器头部厂商,产品供应华为交换机等。作为华为高速背板连接器两大国内供应商之一,其和庆虹电子分别占据华为20%-30%的份额。接下来是新方向电磁屏蔽。电磁屏蔽是有效抑制电磁危害的手段之一,电磁屏蔽材料的性质与其抗电磁辐射能力密切相关。如果撇开 AI领域,电磁屏蔽在军工、航天、消费电子(比如手机、电脑)等都有应用,也不算新技术。在生活中,大部分人也都有体验,比如,电梯就是“电磁屏蔽器”。一般铜缆很容易受到电磁干扰,如果不能有效抵抗,会产生一些重要问题,比如,AI 服务器的使用寿命会缩短。GB200 NVL72的单机价值量约50,000美元,贵又能耗高,市场认为对电磁屏蔽的需求也就产生了。本号所载信息、意见不构成买卖任何证券、基金及其他金融工具的投资决策建议,且在任何时候均不构成对任何人具有针对性的、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。
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