【晨会纪要】2024年9月30日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、存量房贷新政正式落地！央行宣布完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许满足一定条件的存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。市场利率定价自律机制同时发布倡议，各家商业银行原则上应在10月31日前对符合条件的存量房贷开展批量调整。对于加点幅度高于-30基点的存量房贷利率，将统一调整到不低于-30个基点，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷加点下限（如有），预计平均降幅0.5个百分点左右。

2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究部署一揽子增量政策的落实工作，强调要打好组合拳，着力解决经济运行中的突出问题，努力完成全年经济社会发展目标任务。

3、美联储穆萨勒姆表示，美联储应当“循序渐进”地进行降息；预计美联储在2024年剩余时间内将不止一次地降息25个基点；如果美国就业市场表现弱于预期，美联储可能加快降息步伐。

4、日本自民党前干事长石破茂在自民党总裁选举第二轮投票中胜出，当选自民党新任总裁。现任日本首相岸田文雄的自民党总裁任期将于9月30日结束。按惯例，新任自民党总裁石破茂将在10月1日经国会指名选举，有望接任首相。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体强势收涨，创业板指领涨，涨幅超过20%，其余指数均涨超 10%。四期指亦集体收涨，从涨幅上看，中小盘股略强于大盘蓝筹股。上周央行宣布多项增量货币政策，除降息降准以提供流动性外，还通过降低房贷利率，及新设货币政策工具对楼市及股 市进行支持。本周，沪深两市成交活跃度大幅回升，日均成交额破万亿元，北向资金累计成交超 6000亿。政治局会议进一步巩固了市场情绪。海外方面，受美联储降息影响，人民币对 美元汇率持续走高，人民币币值企稳回升提振市场信心，也将吸引外资低位配置A股。整体来 看，随着国内外政策均转向宽松，市场风险偏好得到明显提振，A股预计迎来一波多头行情。策 略上，单边建议顺势逢低买入，亦可布局平值看涨期权。

国债期货

政策提振资本市场信心，社会预期显著改善，上周债市大跌，10年、30年期国债利率分别从高点累计上行超20bp、30bp至2.24%、2.42%。8月份，规模以上工业企业利润同比下降17.8%，国内工业品市场需求恢复偏弱，稳增长政策力度加大。14天期逆回购操作利率、SLF利率跟随7天OMO利率下调20个基点，LPR最快于10月跟随下调；央行明确存量房贷利率于10月底前批量调整，降为不低于LPR减30个基点，平均降幅0.5个百分点左右，且取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制；中国支付清算协会、中国银行业协会鼓励降低小微企业支付手续费，国有大行和支付机构迅速响应；上海、广州、深圳楼市限购松绑。保利推出"保价协议"后，成都、郑州多家房企加入涨价行列。海外方面，美国8月核心PCE物价指数环比升0.1%，升幅创5月来新低，且低于预期，经济边际降温。11月份美联储降息50个基点的预期提升，关注9月非农就业数据。央行三季度货币政策委员会例会强调，全力推进金融增量政策举措加快落地，加大货币政策调控力度。降准降息仍有空间，且经济企稳需要低利率支撑，利率上行的持续性要看经济恢复情况。股债跷跷板效应仍在，超长端修正对经济过度悲观的预期，资金面预期平稳宽松，短债端有支撑，收益率曲线或继续陡峭化，观察债基节后是否会发生赎回潮。短期内国债期货有继续回落的风险，建议防守。关注9月PMI、假期楼市成交数据及财政政策。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.0110，较前一交易日贬值4个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0101，调升253个基点。最新数据显示，美国8月核心PCE物价指数月率录得0.1%，为5月以来新低，市场预期为0.2%，低于预期的数据再度抬升降息预期。据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为47.2%，降息50个基点的概率为52.8%，这种鸽派前景增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储降息预期再度升温叠加我国扩内需政策逐步显效，美元支撑因素减弱，人民币币值料持续上涨。

美元指数

截至周一，美元指数跌0.14%报100.4199，周跌0.31%。非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.11%报1.1165，周涨0.02%；英镑兑美元跌0.32%报1.3372，周涨0.38%；澳元兑美元涨0.06%报0.69，周涨1.32%；美元兑日元跌1.82%报142.1805，周跌1.2%。

因美国通胀数据显示价格压力继续减弱，美元在上周整体下跌，为2023年7月20日以来的最低点。美国8月PCE物价指数环比上涨0.1%，符合预期且低于前值。在截至8月的12个月里，PCE物价指数同比增长2.2%，低于7月的2.5%。此外，占美国经济活动三分之二以上的个人支出8月增长0.2%，也低于预期的0.3%。

欧元区方面，法国和西班牙的通胀上涨低于预期，这提升了市场对欧洲央行10月降息的预期，预期超过90%。9月经济景气指数略低于预期和前值，这为欧洲央行的降息前景带来一些乐观。在日本，石破茂在执政的自民党领导竞选中以微弱优势获胜，推动日元走强。他曾批评过去的货币刺激政策，并认为日本央行在利率上调方面“走在正确的政策轨道上”。市场认为新首相将增加货币政策收紧的可能性。

展望未来，温和的美国通胀数据支撑了市场对政策大幅放松的预期。然而，中东紧张局势升级可能会增加美元的避险需求，但利率走势仍将是美元的主要驱动因素。由于近期对短期利率走势缺乏明确指引，市场可能会在美联储下一步行动的规模预期上出现分歧，美元或继续出现波动。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约周涨24.68%，其余合约涨幅在2-47%之间，远月涨幅远大于近月合约，主因中东局势不断升级。最新SCFIS欧线结算运价指数为3285.46点，较上周下降528.46点，环比下降13.9%，基差始终偏大，存在收敛逻辑；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于2250美元/TEU，环比下降13.19%。主流船公司现舱报价短期内维稳，下降趋势改善。中东局势愈加混乱，不利于红海复航，提振期价。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱和美东港口罢工，又对运价有所支撑，期价回升幅度大，交易难度提升，而远月合约与地缘事件联系更大，因此期价表现好于近月。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数涨1.16%报1402.49，呈高开高走态势；最新CRB现货指数跌0.1%，近期整体走高。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现强势，玻璃涨7.17%，纯碱涨3.58%，橡胶涨3.33%，原油涨1.02%。黑色系全线上涨，铁矿石涨3.77%，热卷涨3.11%，螺纹钢涨2.47%。农产品涨跌不一，豆粕涨0.65%，棕榈油跌0.28%，豆油跌0.27%。基本金属涨跌不一，沪镍涨1.51%，沪铜跌0.41%。贵金属全线收涨，沪金跌0.92%，沪银跌1.49%。

国内方面，9月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上，宣布多项利好市场的增量政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率等。9月26日，政治局召开会议，为下一步经济工作进行部署，会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度；要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促进房地产市场止跌回稳。政策利好刺激市场做多情绪。具体来看，全球原油需求放缓的担忧以及供应增加预期限制油价涨幅，其余能化品在国内政策利好的刺激下上涨；金属方面，有色、黑色受到国内降息降准以及提振房地产市场的利好大幅走强，贵金属在美联储降息后整体跟随美元指数震荡；农产品方面，国内供应仍偏宽松，但价格外盘的带动下走高。目前，国内货币政策刺激带来的利好依旧主导市场，但在基本面出现明显好转之前，商品指数继续大幅走高的可能性较低，预计呈现震荡偏强。

※ 农产品

豆一

东北新季大豆上量增多，陈豆库存继续拍卖，成交率偏低，大豆价格持续偏弱。从需求方面来看，陈豆供应量充足，国储豆销售价格有所下降，整体持观望态度，市场压力相对明显。随着新季大豆上量增加，市场供应宽松，现货价格仍有走弱的风险，后期关注终端需求和拍卖成交状况。总体来看，豆一还是以弱势震荡为主，缺乏大幅上涨的动力。

豆二

从美豆方面来看，美豆优良率处于高位，丰产预期落地，出口好于预期，价格有所反弹，但集中性供应压力令美豆承压；巴西豆方面，巴西干旱天气导致播种进度落后，天气有升水预期；阿根廷销售偏慢，库存预计增幅较大。总体来看，全球大豆维持较为宽松格局，豆二供应压力依旧。

豆粕

从供应面来看，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，开机率居高不下，豆粕库存维持高位，不过9月大豆进口量预计有所下降，但进口量仍处高位，压榨产能持续，豆粕去库任重道远。从需求来看，恰逢中秋假期，中下游企业此前已适量补货，基本维持滚动补库为主，同时近期终端养殖饲料消耗减少，饲料企业销量转淡，对原料豆粕提货积极性不佳，使得整体豆粕提货量缩减。后市方面中下游企业将适量备货至十月中旬，预计后期豆粕成交和提货量有所增加，不过全国豆粕供强需弱格局仍未转变，豆粕价格难以向上突破。

豆油

从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足。马棕产地增产季意外减产且出口好于预期，提振油脂盘面，同时国内宏观利好刺激大宗商品走高，带着油脂全线拉涨，但后续库存压力凸显，价格回落风险较大。因此，豆油供强需弱，预计上行空间受限。

棕榈油

MPOB显示马来棕榈油恢复性的生产，且出口需求下降，令8月库存有所上升。但从高频数据来看，马棕9月产量意外减产，加之出口需求有所好转，后期有去库的可能。同时从印尼的情况来看，印尼产量有所下降，出口需求好于预期，导致库存有所下降。另外，印度调高植物油进口税有利空影响，但相关人士表示，尽管关税上调，但是价格依然可以承受，需求将保持坚挺。从国内情况来看，近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，导致棕榈油进口有所下降，成交量有限，豆棕价差倒挂下价格有回落风险，后期进口和港口库存或有所回升。总的来说，印尼库存有所下降，提振价格偏强运行，但报价长期处于高位，豆棕价差倒挂下价格不宜过度看涨。后期关注产地产量和进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收高，在长周末前调整仓位。隔夜菜油2501合约收涨0.18%。加拿大农业和农业食品部发布的9月份供需报告显示，2024/24年度油菜籽出口预计为750万吨，国内用量上调至1217万吨，而油菜籽期末库存上调至250万吨。且加籽收割工作逐步推进，供应压力逐渐加大，牵制加籽价格。其它方面，印尼产出低迷而生柴需求增加，7月末印尼棕榈油库存环比下降10.82%，至251万吨，且马来天气条件不佳引发市场对产量下降的忧虑，提振马棕市场价格。国内方面，目前国内油脂基本面变化不大，菜油短期供应仍然较为充裕。不过，商务部决定自9月26日起对加拿大相关被调查措施启动反歧视调查，尽管本次调查未涉及菜系品种，但市场仍忧虑中加贸易争端升级影响后续加籽进口。另外，国内宏观政策利好，继续提振国内商品市场。盘面来看，在中加贸易争端升级刺激下，菜油期价继续受到支撑，市场波动加剧，短线偏多参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五创两个月新高，市场等待USDA季度报告。隔夜菜粕2501合约收涨1.52%。美豆收获压力逐步显现，价格持续承压。不过，飓风给美豆部分地区收割带来忧虑，且巴西干旱天气导致播种开端延迟，且降雨前景的持续不确定性，天气升水预期增加。国内市场而言，商务部决定自9月26日起对加拿大相关被调查措施启动反歧视调查，尽管本次调查未涉及菜系品种，但市场仍忧虑中加贸易争端升级影响后续加籽进口，支撑菜粕市场价格。豆粕市场而言，短期国内大豆供应宽松格局不变，油厂高开机水平下，豆粕库存仍旧偏高。国内粕类市场基本面无明显变化，短期供需相对宽松。不过，宏观政策利好，继续支撑国内商品市场。盘面来看，在中加贸易争端升级刺激下，菜粕继续受到支撑。不过，美豆季节性收获压力也继续牵制粕类价格，市场波动率明显提升，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收高，受美豆上涨提振。隔夜玉米2411合约收涨0.69%。USDA在每周作物生长报告中公布，截止9月22日当周，美玉米优良率为65%，当周美玉米收割率为14%，前一周为9%，低于市场预期的17%。随着美玉米收割逐步推进，供应压力继续加大。国际玉米价格比价优势良好，继续牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区新玉米持续上市，因第三方资金到期，持粮贸易商出货仍较积极，市场供应量增加，加工企业维持按需采购。华北黄淮产区新粮与陈粮大量供应市场，深加工企业厂门到货量维持高位，深加工企业压价收购意向明显，价格快速下调，随着价格的下调，贸易商出货意愿降低，基层售粮积极性也降低。不过，传闻10月调节性储备即将开始，市场心态得到提振，贸易商报价逐渐止跌企稳。盘面来看，在期价跌至成本位后，政策端似有利好倾向，推动玉米低位反弹，关注后市政策面指引。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合约收涨0.00%。山东、安徽部分地区生产企业阶段性检修继续进行,行业整体开机率整体不高，供应压力不大。不过，随新玉米陆续上市，市场观望情绪浓厚，下游按需采购为主，价格稳中偏弱运行，成本端支撑下滑。同时，基于对原料看空预期，下游按需采购，市场整体签单一般，行业库存消费回升，截至9月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量88.4万吨，较上周增加1.10万吨，周增幅1.26%，月降幅11.86%；年同比增幅26.65%。盘面来看，受玉米反弹提振，隔夜淀粉同步收涨，短线参与为主。

生猪

供应端，由于国庆期间可能面临检疫站停检、发票开具等问题，因此养殖端在国庆前提前出栏，节前供应压力犹存，国庆后短时间内出栏或将减少。需求端，国庆节期间猪肉消费有望增加，但是由于宏观经济等因素，整体需求表现不如往年。预计节前维持供需偏松格局，价格低位震荡，节后供需或有所缩紧，对价格构成一定支撑。生猪2411合约节前预计交易谨慎，以震荡走势为主。建议空单止盈离场。

鸡蛋

老鸡淘汰不及预期，蛋鸡产能整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较往年偏高，持续牵制期价表现。另外，玉米价格继续下跌，成本端支撑下滑。不过，蔬菜价格相对较高，对蛋价有一定提振。且从历年规律来看，国庆节前老鸡或迎来一波集中淘汰，有利于降低产能压力。盘面来看，在产能压力以及成本支撑下滑牵制下，鸡蛋期价震荡走低，短期维持低位震荡。

苹果

新果方面，陕西晚富士摘袋陆续推进，果个及果面整体质量预计相对好于去年，目前天气上色问题不大。西部采青富士继续交易，价格波动不大；山东晚富士零星供应，价格低于去年同期。旧作库存，据Mysteel统计，截至2024年9月26日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，较上周减少4.70万吨。山东产区库容比为4.67%，较上周减少1.01%；目前产区剩余库存集中在栖霞桃村、蛇窝泊乡镇为主，周内整体走货不快。目前市场昂林、烟富等品种交易活跃，库内货源仍以低价货源走货为主，好货动销偏慢。当前国庆备货氛围不明显，仍以电商拿货为主。操作上，建议苹果2501合约暂且观望为主。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年9月26日红枣本周36家样本点物理库存在4452吨，较上周减少178吨，环比减少3.84%，同比减少50.20%，本周样本点库存继续下降，距离新季下树时间将近，内地持货商积极出货。另外近期新疆到货减少，中秋节后补货叠加国庆备货支持下冷库、加工厂及市场成交尚可，样本库存进一步下降。总体上，库存下调，供应减少，短期枣价或有所企稳。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，2024年9月13-19日，2024/25年度美国陆地棉出口签约量19931吨，较前周下降18%，较前4周平均水平下降38%；2024/25年度美国陆地棉出口装运量18047吨，较前周下降39%，较前4周平均水平下降43%。当周美国棉花出口签约量、装均下降明显，出口销售数据相对利空。国内市场，新季新疆手摘棉陆续开秤上市，收购价格相对抬升，机采棉预计在10月上旬开始采收，开秤价或高于预期，但抢收概率不大。旧作全国棉花商业库存持续下滑，去库稍有好转。下游纺企原料采购相对谨慎，产成品去库节奏较缓，刚需补库，开机暂无变化。不过国庆期间部分工厂存放假或轮休计划，预计短期开机存回落。总体上，近期棉价重心上抬，新疆棉花增产预期减弱，且宏观利好因素提振市场信心，但仍需关注需求端是否继续好转及开秤价格情况，支撑后市继续上涨动能。临近国庆长假，建议轻仓过节为主。

白糖

8月下半月巴西压榨数据受到干旱及火灾影响，助推原糖价格强势上涨。不过市场在逐步消化和兑现巴西干旱带来的影响。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月25日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为73艘，此前一周为79艘。港口等待装运的食糖数量为320.55万吨，此前一周为337.81万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量小幅减少，运输进度继续加快。国内市场，前期台风的影响对新季国产糖增产幅度有所降级，但供应端增加预期仍不改，加之进口糖维持大增，供应端仍无利多驱动。现货价格相对上调，主产区成交相对好转，预计9月广西糖销量在40万吨附近，高于去年同期。当前剩余库存与上年相当，库存压力不大。节前建议轻仓或获利了结为主。

花生

供应端，9月花生集中上市，新季花生供应量增加，拖累行情，但市场反馈受前期天气影响，单产有所下降，对盘面有所支撑；需求端，宏观政策利好以及马来西亚棕榈处于增产季却减产，提振油脂盘面，但MPOB报告利空，加上大豆进口量创出新高，现压榨产能和库存依旧处于高位，豆油基本面较弱，油脂有回落风险，同时豆粕库存高于历史同期水平，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势，油厂压榨利润短时间将继续保持深度亏损，开机积极性不高，在新陈交替阶段，需方以消耗库存、随买随用陈米为主，对新米保持观望态度。总体来说，上市供应量逐渐增加，供需格局偏向宽松，花生行情弱势整理为主。

※ 化工品

原油

美国8月核心个人消费支出指数增幅放缓，美元指数小幅回落。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至11月底；以哈加沙停火谈判仍呈僵局，以色列与黎巴嫩真主党冲突持续，中东地缘局势动荡反复；EIA美国原油及成品油库存下降；利比亚原油供应有望持续恢复，消息称沙特考虑增产保持市场份额，市场关注欧佩克联合部长级监测委员会会议，全球需求放缓忧虑抑制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2411合约考验515区域支撑，上方测试40日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国墨西哥湾原油生产尚未完全恢复，市场关注部分产油国的补偿性减产计划，国际原油市场小幅上涨；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差回落至142美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为1106元/吨，较上一交易日下跌32元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差回落，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2501合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，FU2501合约考验2650区域支撑，建议短线交易为主。LU2412合约考验3800区域支撑，上方测试4000区域压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国墨西哥湾原油生产尚未完全恢复，市场关注部分产油国的补偿性减产计划，国际原油市场小幅上涨；厂家装置开工上升，贸易商库存呈现回落；北方地区资源供应稳中有增，各品牌资源竞争明显，业者按需采购为主，华北现货市场价格小幅上调。国际原油宽幅震荡，10月沥青排产计划增加，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2411合约期价考验3000区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂推涨，码头成交稳中小涨，下游节前备货陆续结束，市场购销平淡。沙特10月CP预估价上调，化工需求较为平稳，进口资源到港，港口库存呈现增加；华南国产气价格小幅上涨，LPG2411合约期货较华南现货贴水为344元/吨左右，较宁波国产气升水为86元/吨左右。LPG2411合约多空减仓，净空单小幅增加。技术上，PG2411合约测试4800区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量及产能利用率下降。上周内地生产企业积极下调报价出货排库，整体出货尚可，企业库存有所减少。港口库存继续去库，国产套利优势凸显导致进口表需走弱。需求方面，联泓烯烃装置上周延续停车，西北个别企业负荷提升，对冲之后烯烃开工率窄幅降低；江浙地区MTO装置周均产能利用率略有提升。受宏观情绪扰动，MA2501合约夜盘收涨，长假前最后一个交易日，建议观望为主。

塑料

政策利好持续释放，L2501夜盘收涨于8089元/吨。上周中海壳牌停车检修，塔里木石化、广东石化等装置重启，产量环比-2.51%至52.87万吨。下游开工延续窄幅回升趋势，PE下游制品平均开工率环比+0.92%，其中农膜开工率环比+2.54%。生产企业库存环比-5.40%至46.79万吨，社会库存环比+1.55%至62.64万吨，总库存压力偏高。本周中海壳牌40万吨装置重启，扬子石化7万吨装置计划停车检修，预计产量、产能利用率环比上升。节后农膜旺季来临，农膜订单持续季节性回升，但包装膜订单表现不佳，预计PE制品平均开工率延续窄幅上升趋势。国庆假期期间厂库存累库预期，库存压力预计持续偏高，对后市价格产生压力。综合考虑，预计后市L2501在区间7960-8180波动。

聚丙烯

政策利好持续释放，PP2501夜盘收涨于7475元/吨。受福建联合12万吨、海南乙烯20万吨装置停车检修影响，产量环比-1.22%至68.18万吨，产能利用率环比-0.94%至76.38%。下游开工率环比+0.62%至51.03%，下游需求季节性改善。聚丙烯商业库存总量环比-3.55%至73.57万吨。上游临停装置增多，生产企业库存去化明显；价格回升，贸易商节前补货意愿下降，贸易商库存环比下降；国内消耗进口货物有限，贸易转口操作积极，港口库存窄幅去库。本周暂无新增检修装置，上周重启的中景石化60万吨装置影响扩大，预计产量、产能利用率环比小幅上升。塑编、无纺布、管材订单上升，节后下游制品开工有望提振。综合考虑，预计PP2501在7340-7530区间波动。

苯乙烯

政策利好持续释放，EB2411夜盘收涨于8576元/吨。上周受天津大沽50万吨装置重启、部分装置负荷小幅提高影响，产量环比+2.44%至30.65万吨，产能利用率环比+1.7%至70.39%。受市场预期改善，叠加节前备货影响，上周苯乙烯下游开工以涨为主；下游EPS、PS、ABS消费量环比+2.92%至23.63万吨。上周苯乙烯工厂样本库存环比-3.96%至15.85万吨，华东港口库存环比+34.56%至4.4万吨，华南港口库存-13.58%至0.7万吨。目前工厂库存压力偏高，华东、华南港口库存均处于5年低位。本周暂无停车、重启计划，预计产量、产能利用率窄幅变化、波动不大。受国庆节假日影响，下游开工率存下降预期。宏观利好政策频出，后市下游需求有望得到提振，但在终端需求改善落实之前建议慎重对待。 EB2411预计宽幅震荡，在区间8400-8730波动。

PVC

房地产支持政策持续加码，V2501夜盘收涨于5637元/吨。上周山西瑞恒、乐山永祥停车检修，四川金路、台塑宁波、海平面、联成等装置负荷提升，PVC产能利用率环比-0.68%至78.64%。下游管材开工率环比+0.94%至38.44%，型材开工率环比+2.13%至40.88%。截至9月26日，国内PVC社会库存（21家样本）初步统计环比-2.60%在47.92万吨。社会库存持续去化，库存压力仍偏高。本周暂无停车、重启计划，上周停车的山西瑞恒、乐山永祥影响天数扩大，同时部分装置负荷下降，预计产能利用率环比小幅下降。受国庆期间节假日影响，下游制品企业开工率预计下降。近期政策利好下游房地产市场，等待下游订单回暖。外贸出口表现平淡，成交氛围偏弱，同时印度加征进口PVC临时关税的传言对市场预期仍存负面影响。综合考虑，预计V2501在5540-5750区间波动。

烧碱

夜盘SH2501跳空高开、“十字”震荡，收于2489元/吨。上周北方三泰重启，四川永祥、河北大化停车检修，烧碱产能利用率环比+0.3%至84.0%。上周粘胶短纤开工率受新疆部分工厂检修结束影响环比+0.91%至86.11%；印染订单增量有限，开工率维稳在63.68%。受下游补库需求影响，上周液碱工厂库存环比-3.19%至30.98万吨，去化显著，库存压力中性偏高。本周暂无停车、重启计划，国庆假期受运输限制影响，部分企业存降负预期，预计产能利用率维稳或小幅下降。国内铝土矿仍无大规模复产消息，海外铝土矿到港受前期几内亚雨季影响，预计铝土矿供应紧缺持续，铝下游旺季利好向上游烧碱传导受阻。新疆部分粘胶短纤装置重启预计带动开工上升，然终端需求无实质改善，预计开工提升有限；印染订单变化不大、刚需为主。烧碱下游需求持续偏弱，预计期价反弹空间受限，运行区间在2400-2550。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至221美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为74.64万吨，环比+4.79%。国内PX周均产能利用率89%，环比+4.07%。9月初东营威联100万吨PX装置检修结束重启，浙石化200万吨PX装置检修后重启。本周预计福佳大化负荷提升。需求方面，PTA产能利用率78.64%。近日国内PX装置检修结束，预计产量和开工负荷上升，下游PTA装置负荷回升中，PX价格预期围绕原油端弱势进行，留意回吐前期宏观情绪溢价，注意风险控制。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。成本方面，当前PTA加工差至306元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率78.64%。周内PTA产量为136.29万吨，较上周-1.14万吨，较同期+5.00万吨。PTA周均产能利用率至79.12%，环比-0.80%，同比-1.60%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.98%。库存方面，周内PTA工厂库存在4.62天，较上周-0.04天，较同期-0.13天；聚酯工厂PTA原料库存在8.70天，较上周+0.20天，较同期+2.41天。本周预计东营威联提负，嘉兴石化1#重启待定，关注恒力3#待检装置检修。受到台风影响的装置负荷逐渐提升，PTA整体供应预计上升，下游需求走强但补库谨慎，价格预期围绕原油端弱势进行，留意回吐前期宏观情绪溢价，注意风险控制。

乙二醇

隔夜乙二醇价格上行。供应方面，周内乙二醇装置周度产量在36.57万吨，较上周增3.91%。总产能利用率61.17%，环比+2.31%。周内石脑油制生产利润上涨，煤制下滑。新装置方面中化学投料预计9月底-10月产出，正达凯预计年底产出。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.98%。库存方面，截至9月26日，华东主港地区MEG港口库存总量55.34万吨，较上一统计周期增加4.08万吨。近期乙二醇多套装置检修结束，预计总体供应增加，下游聚酯开工上升，短期乙二醇供需双增，乙二醇以震荡偏强为主，下方关注4400支撑，上方关注4600压力。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销59.77%，较上一交易日下滑1.80%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.09万吨，环比增加1.07万吨，环比增幅为7.63%；产能利用率平均值为74.10%，环比提升5.23%。需求方面，近一周纯涤纱行业平均开工率在74.85%，较上期数值持平。库存方面，涤纶短纤工厂权益库存13.05天，较上期下降0.04天，纯涤纱原料备货平均9.14天，较上期上涨0.04天。短纤装置负荷逐渐提升，成本走势回暖，加工费高位承压。节前纱企备货水平稍有上升，部分纱企存有一定放假考虑，预计短纤价格震荡为主，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆偏强震荡，夜盘SP2501报收于5878元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走弱。海关数据显示8月纸浆进口量提升，针叶浆进口量大幅上涨。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工走弱，白卡纸环比-0.3%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比-0%。纸浆下游整体需求偏弱。截止2024年9月26日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.4万吨，较上期下降2.7万吨，环比下降1.5%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续三周呈现去库走势。目前港口库存处于年内中位水平，外盘价格维持高位，国内下游需求处于淡季，注意纸浆进口情况，受宏观政策支撑，预计短期震荡偏强。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期随着检修的结束，企业开工逐步恢复，开工及产量均有所增加。下游需求一般，采购不积极，现货市场成交冷清，按需为主，浮法玻璃行业利润不佳，部分玻璃企业继续减产运行；光伏玻璃库存压力下产线冷修也出现增加，整体需求减弱。当前纯碱企业出货慢，订单欠佳，整体企业库存处于高位水平，节前下游存补库预期，但供应逐步提升，库存预计高位震荡。受宏观情绪扰动，夜盘SA2501合约期价走强，长假前最后一个交易日，建议观望为主。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量小幅下降，整体仍维持高位，上周拿货情绪略受提振，日度平均产销率超百，行业库存转降。华北地区在市场情绪带动下，中下游及期现客户采购积极性提升，多数厂家出货放量，整体去库力度较大；华中市场情绪波动叠加外发价格优势下，整体呈去库状态；华南地区价格普遍下调，刺激下游拿货，整体企业库存略有下滑。近期多数深加工样本企业订单天数环比未有明显好转，后市关注政策刺激下终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。受宏观情绪扰动，夜盘FG2501合约大幅收涨，长假前最后一个交易日，建议观望为主。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，天气扰动下供应季节性放量不及预期，胶水价格持续表现坚挺。近期青岛保税及一般贸易库均呈现去库，但现货总库存去库幅度小幅缩窄，因胶价冲高至年内最高水平，下游工厂采购谨慎。上周国内半钢胎企业排产稳定，整体产能利用率延续高位运行；全钢胎企业整体样本企业产能利用率小幅下降。受宏观情绪扰动，胶价再创新高，长假前最后一个交易日，ru2501合约、nr2411合约建议观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中上调，外盘价格报平，部分下游节前备货；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格稳中上调，市场多数封盘观望，个别零星报盘大幅加价，节前备货基本完成，市场观望氛围浓厚。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存回落；轮胎行业开工小幅下降，下游拿货情绪不高。上游丁二烯处于高位，天然橡胶期价强势震荡联动，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2411合约考验15500区域支撑，上方测试16200区域压力，短线呈现高位宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置陆续复产，国内尿素日产量继续提升，本周暂无企业计划检修，3-4家停车企业恢复生产，预期产量小幅增加概率较大，供应宽松化持续。当前农业刚需处于淡季状态，下游复合肥产能利用率小幅下降，秋季肥后期，复合肥企业还存部分库存，短时消化库存为主，产能利用率或继续下滑；三聚氰胺开工率小幅下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。尿素供应增加而下游需求偏弱，尿素企业出货压力明显，上周企业库存明显增加，部分出现胀库。受宏观情绪扰动，UR2501合约今日预计走强，长假前最后一个交易日，建议观望为主。

瓶片

隔夜瓶片价格上行，供应方面，国内聚酯行业产能利用率为86.98%。周内聚酯瓶片产量为27.80万吨，较上周增加0.56万吨或+2.06%; 国内聚酯瓶片产能利用率均值为66.76%，较上周提升1.35个百分点。受台风影响部分装置恢复中。出口方面，2024年8月中国聚酯瓶片出口50.29万吨，较上月减少1.15万吨，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍处于净出口体量增加阶段。软饮料占瓶片内需近7成，节日经济带动瓶片消费，需求阶段性好转，部分现货提货紧张，现货加工差获得支撑，假期前后预计瓶片震荡偏强走势。

※ 有色黑色

贵金属

消息面：美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，创5月份以来新低，预期为持平于0.2%；同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期，前值为2.6%；整体PCE同比下降2.2%，为2021年3月以来的最低水平。8月实际个人指出环比增长0.1%，为1月以来最低，整体通胀水平及居民收入显著回落或进一步支持联储降息。美联储官员方面，穆萨勒姆表示，美联储应当“循序渐进”地进行降息；预计美联储在2024年剩余时间内将不止一次地降息25个基点；如果美国就业市场表现弱于预期，美联储可能加快降息步伐，整体发言基调偏鸽。

外盘持仓方面：截至9月27日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为877.12吨，较上一交易日持平。

往后看，短期内，通胀数据持续走弱或使市场持续对美联储降息进程进行定价，利率预期持续回落或使美元指数及美债收益率保持承压状态，贵金属价格或得到提振。操作上建议，日内逢低做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走强，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美国第二季度实际GDP年化季率终值录得3%，与预期和前值一致。美国至9月21日当周初请失业金人数录得21.8万人，低于预期的22.5万人，为5月18日当周以来新低。国内方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳等。基本面上，铜矿端TC费用短期内仍将处于低位区间运行，矿端供应偏紧预期仍将持续影响铜精矿现货价格偏强运行。供给方面，国内精炼铜产量预计将有所增长，但由于进口方面量级将有所收敛，两者增减抵补后，国内精炼铜表观消费量预计将小幅增加，整体供应量相对充足。需求方面，由于“金九银十”是国内传统的消费旺季，加之国家产业政策的扶持力度加码应用，需求预期向好，但亦不可忽视铜价涨势过于强劲后对下游备货情绪的抑制，因此预计需求将保持相对稳健的增长。国内库存持续去化，回归至历史中低位区间运行。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.77，环比-0.047，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。宏观方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳等。基本面上，铝土矿原料端国内暂未明显复产，加之海外季节性供应减少，整体供应偏紧预期仍将延续。氧化铝供应方面，国内产区停减产计划令产量小幅下滑，进口方面海外亦受供应端扰动等因素影响，整体表观消费量有所收敛。需求方面，国内电解铝产能接近产能上限，四川、贵州等地技改项目陆续投达产，预计对氧化铝的需求将有所增长。整体来看，氧化铝处于供应偏紧，需求稳增的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美国第二季度实际GDP年化季率终值录得3%，与预期和前值一致。美国至9月21日当周初请失业金人数录得21.8万人，低于预期的22.5万人，为5月18日当周以来新低。国内方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳等。基本面供应端国内产量陆续释放，叠加海外进口方面的增量，令整体供给量保持相对充足；需求端，下游进入传统旺季，开工率逐步走暖，终端消费亦受国家产业政策扶持助力，料将保持增量，需求预期向好，库存持续去化。整体来看电解铝处于供需双增，预期偏暖局面。期权方面，购沽比为0.85，环比-0.0026，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.24%。宏观面，国内降准降息等一系列政策落地，释放强烈稳增长信号，提振市场对经济复苏信心，宏观情绪提振。基本面，再生铅炼厂自铅价下行以来，亏损情况增加，多数炼厂减停产较多，当前维持不足50%的低产运行，国庆假期即将到来，产业链各个环节备货情绪欠佳，假期铅炼厂开工维稳，但个别下游厂家已提前进入国庆假期，多数厂家放假2-5天不等，节后累库情况概率较大。现货方面，据SMM：上周下游企业按需采购不变，散单市场成交更偏向厂提货源。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国通胀数据弱于预期，美元指数弱势运行，且中国央行市场利好政策，风险情绪回暖。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。终端房地产疲软拖累，目前订单依旧偏弱，开工率相对偏低。下游传统旺季，需求有所回暖但不及预期，市场逢低采购意愿高，国内库存延续去化，供强需弱趋势。预计锌价震荡偏强。技术面，沪锌向上突破，多头氛围偏强，关注MA5支撑。操作上，建议逢回调做多思路。

沪镍

宏观面，美国通胀数据弱于预期，美元指数弱势运行，且中国央行市场利好政策，风险情绪回暖。基本面，原料端印尼RKAB审批缺乏进展，近期菲律宾方面降水等天气因素影响，叠加印度方向对于船运需求的增加，镍矿海运费出现一定的上行趋势，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。此外俄罗斯释放限制镍出口的信号，引发镍供应趋紧的担忧。下游不锈钢厂有意提高排产，但目前旺季不旺凸显，市场采购较为谨慎，近期镍库存呈现增长趋势。技术面，沪镍持仓下降，多头较为谨慎，关注MA60阻力。操作上，建议轻仓做多。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢临近传统需求旺季，钢厂有意提高排产量，虽然原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，但预计后续仍有小幅增产。需求端，建筑行业依旧表现疲软，钢厂订单不理想，需求前景难言乐观。当前不锈钢市场供应过剩局面，下游进行采购备货，库存维持较高水平，预计不锈钢价格上行动能不足。技术面，不锈钢持仓减量，空头氛围下降，站上MA10。操作上，建议轻仓做多。

沪锡

宏观面，美国通胀数据弱于预期，美元指数弱势运行，且中国央行市场利好政策，风险情绪回暖。基本面上，供给端，缅甸锡矿复工复产进度受市场关注，但目前仍未证实生产恢复，后续进口供应仍受限；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，后续减产的风险逐渐升高。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，但下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升，市场逢低采购积极，近期库存呈现下降。技术面，沪锡持仓减量，多空交投谨慎，关注MA10支撑。操作上，建议轻仓多单谨慎持有，区间关注255000-275000。

硅铁

上周硅铁市场震荡运行。兰炭价格探涨，各产区硅企利润收缩，宁夏主产区检修减产增加，硅铁产量减少，供应压力有所缓解，厂家反馈询单问价者多，实单较少，成交多集中在低价资源，且有一定的议价空间，目前以去库回笼资金为主。需求方面，国庆节前下游在宏观利好带动下情绪明显提振，钢材库存总量呈现快速下降态势，钢厂陆续招标定价，按需补库为主，金属镁市场情绪延续低迷。宏观利好持续提振商品市场，硅铁跟随板块偏强运行。本周来看：产业方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.64%，较上期增1.29%；日均产量15605吨，较上期增430吨，全国硅铁产量（周供应）：10.92万吨。厂家套保相对有限，宁夏电路检修企业维持减产，随着节前采购热度提升，厂家去库压力减轻，贸易商市场存在一定挺价意愿。需求方面，部分钢厂节前采购数量增加，市场等待河钢补招价格，五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：19324.2，环比上周增4.12%。“银十”预期升温，但钢厂微利，需求增量也较为有限，硅铁或延续震荡运行。策略建议：硅铁主力合约震荡上行，日MACD指标显示红色动能柱扩大，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场震荡运行。产业方面，锰矿价格暂稳运行，硅锰生产成本波动不大，南方厂家开工低位，个别厂家试探性生产，多数厂家仍处于停产状态；北方地区开工暂稳。需求方面，宏观利好持续释放，叠加国庆假期临近，下游备货热度提升，黑色板块持续偏强运行。本周来看：产业方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国42.96%，较上周减1.81%；日均产量25210吨，增100吨，全国硅锰产量（周供应99%）：176470吨，环比上周增0.40%；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量198500吨，环比增24700吨，西北厂家开工暂稳，内蒙部分工厂10月有检修预期，宁夏地区长协订单及期货基差贸易为主，南方电费高位，产量基本触底，全国开工呈现下滑。需求方面，合金跟随板块反弹上行，市场情绪回暖，个别钢厂定价较高，但受基本面拖累，盘面涨势受限，目前钢厂减产基本触底，个别存在复产情况，螺纹成交好转、钢价反弹带动炉料修复，短期锰硅或延续震荡。策略建议：SM2501合约震荡上行，宏观利好提振市场情绪，合金多空博弈，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场偏强运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.76%较上期增0.44%；日均产量60.00万吨增1.74万吨；原煤库存272.51万吨减10.29万吨；精煤库存190.19万吨增8.16万吨，洗煤厂开工有所增加。26日河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨。本周来看：供应方面，Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为69.25%，环比增 0.61%；炼焦煤总库存768.91万吨，环比增 60.69万吨，焦煤可用天数11.4天，环比增0.84天。产地煤价探涨，部分煤种上涨30-50元/吨，且仍有部分主干煤种价格相对平稳，贸易商挺价意愿较强；进口煤方面，根据中蒙两国双边协定，国庆假期期间，各口岸放假闭关，据统计，甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸均于10月1号开始闭关，10月8号恢复通关，口岸库存或进一步加大。需求方面，宏观利好刺激板块成交持续改善，焦钢厂利润修复，叠加长假备货需求，近期采购积极，焦企仍存三轮提涨预期，考虑到假期期间钢厂及煤矿消耗库存为主，节后或仍有补库需求，煤焦市场有望延续偏强运行，关注钢厂复产节奏及钢价反弹持续性。策略建议：JM2501合约大幅上行，操作上建议节前回笼资金观望为主，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场偏强运行。产业方面，多数焦企受前期八轮降价影响利润仍处于亏损状态，保持限产状态，河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，9月26日0时起执行，焦炭二轮提涨全面落地。需求方面，政治局会议点燃市场情绪，期钢上行，叠加临近国庆假期有部分需求释放，炉料持续走强。本周来看：产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-44元/吨；山西准一级焦平均盈利-13元/吨，山东准一级焦平均盈利-11元/吨，内蒙二级焦平均盈利-98元/吨，河北准一级焦平均盈利36元/吨。全国247家钢厂周度日均铁水产量224.86万吨，环比增1.03万吨，同比降低24.13万吨；钢厂盈利率18.61%，环比增加8.65%，钢厂的成材库存保持去库状态，基本面数据较好，产业整体焦炭库存仍处于一个较低水平，终端正反馈带动炉料价格止跌回升，焦炭刚需回暖，去库顺畅，吨焦亏损继续修复。整体而言，成本支撑叠加需求释放，短期焦炭或偏强运行，关注节后钢材成交持续性及钢价反弹情况。策略建议：J2501合约大幅上行，日MACD指标显示红色动能柱扩散，操作上建议观望为主，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2501合约收盘770，上涨3.77%，周末青岛港PB粉矿61.5%报780元/吨，上涨42元/吨。宏观面，深圳优化房地产市场政策，取消商品住房和商务公寓转让限制，取得不动产权登记证书后，即可上市交易；首套和二套房贷最低首付比例分别调整为15%和20%；个人卖房增值税征免年限从5年调整为2年。基本面，库存高位窄幅波动，铁水本期环比增加1.03万吨，低位连续4周小幅度回升。驱动方面，焦炭第二轮提涨，钢材成本支撑预期加强。技术上，日K在10日和20日均线之间，小时K在10日和20日均线上方，操作上，日内震荡偏多思路对待，节前最后一个交易日，建议降低仓位为主，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2501合约收盘3401，上涨2.47%，周末杭州现货报3620元/吨，上涨190元/吨。宏观面，广州市政府办公厅发布通知宣布，自9月30日起，取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策。基本面，节前补库市场需求回升，随着旧标过渡到新标生产，产量低位连续5周回升，本期总库存环比降10.74%，去库幅度较好。市场方面，焦炭第二轮提涨全部落地。技术方面，日K线在10日和20日均线上方，小时K线在10日和20日均线上方，操作上，日内震荡偏多思路对待，节前最后一个交易日，建议降低仓位为主，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2501合约收盘3511，上涨3.11%，周末杭州现货报3570元/吨，上涨200元/吨。宏观面，工行、农行、中行、建行均发布公告，将调整存量个人住房贷款利率，10月12日发布具体操作细则。基本面，铁水部分回流棒材，本期供应小幅回落，叠加节日提振市场需求，总库存下降5.24%，本期库存数据环比进一步改善。技术上，日K线在10日和20日均线上方，小时K线在10日和20日均线上方，操作上，日内震荡偏多思路对待，节前最后一个交易日，建议降低仓位为主，请投资者注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货暂稳运行。原料方面硅企补库采购需求弱，成本震荡运行。产业方面，丰水期即将结束，硅价仍多数在成本线下运行，硅企整体生产积极性不高，西南地区厂家月底或有减产动作，临近国庆假期，部分下游终端近期有订单释放，有机硅单体企业报价小幅上调。本周来看：供应方面，个别牌号成交价格松动，硅价整体持稳，西南地区略有减产，北方维持高开工水平，部分厂家还有增产，整体产量波动不大。受宏观利好推动，工业硅盘面价格震荡上行，但现货依然成交谨慎，社会库存高位，部分西南硅企挺价、报价不积极。需求方面，多晶硅企业陆续完成节前备货，国庆节期间有机硅单体企业及原生铝硅合金厂均维持正常生产，再生铝硅合金厂部分中小规模厂放假在3-7天不等，大型厂维持正常生产，工业硅需求将有小幅收缩，短期成交将延续僵持，关注节后多晶硅产能投放情况及有机硅厂家盈利后提产情况。技术上，工业硅主力合约冲高回落，操作上建议日内短线交易，关注10000附近压力，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，政治局会议强调有效落实存量政策，加力推出增量政策，加大政策逆周期调节力度，货币政策方面，要降低存款准备金率、实施有力度的降息，央行表示全力推进金融增量政策举措加快落地见效。基本面供给端，国内碳酸锂产商因消费预期提升，前期停减产计划预计将有一定程度延后，海外进口方面，智利到港量预计将有一定程度收紧，碳酸锂表观消费量将有小幅度的下调，但由于碳酸锂库存前期的累积，总体上呈现供应相对充足的状态。需求端，下游整体采买情绪提升，上下游前期过大的心理价格分歧有所收窄，现货市场成交热度有所提升。终端消费方面，“金九银十”是传统的消费旺季，10月伴随着国家宏观政策的频发、扶持力度加大，整体市场情绪、消费信心高涨，预期偏暖。在消费的拉动下，预计下游需求将有明显提振带动碳酸锂库存逐步去化。期权方面，持仓量沽购比值为36.63%，环比+0.72%，期权市场持仓情绪偏多。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

09:30 中国9月官方制造业PMI

09:45 中国9月财新制造业PMI

09:45 中国9月财新服务业PMI

14:00 英国第二季度GDP年率终值

14:00 英国9月Nationwide房价指数月率

14:00 英国第二季度经常帐

15:00 瑞士9月KOF经济领先指标

16:30 英国8月央行抵押贷款许可

20:00 德国9月CPI月率初值

21:00 欧洲央行行长拉加德发言

21:45 美国9月芝加哥PMI

22:30 美国9月达拉斯联储商业活动指数

次日01:00 美联储主席鲍威尔发表讲话

A股解禁市值为：613.19亿

新股申购：上大股份