【晨会纪要】2024年11月25日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、五部门介绍促进外贸稳定增长“组合拳”。其中，商务部将会同相关部门制定出台拓展绿色贸易的专门政策文件，预期在明年适当时候出台。工信部将研究出台制造业数字化转型行动方案和推动人工智能赋能新型工业化行动方案。海关总署将继续支持保税维修、边民互市贸易创新发展。

2、广州市住建局等多部门昨日发布通知，宣布取消普通住宅和非普通住宅标准，自12月1日起施行。至此，北京、上海、广州、深圳等四个一线城市全部取消普通住房和非普通住房标准。

3、世界贸易组织发布报告，重点探讨人工智能对世界贸易的影响，并呼吁国际社会加强对人工智能的监管。报告称，人工智能有助于降低贸易成本，促进人工智能相关的货物和服务贸易增长，并重新定义经济体的比较优势。

4、日本政府举行临时内阁会议，批准规模达21.9万亿日元的经济刺激计划，内容包括对低收入家庭进行补助，刺激半导体、人工智能领域投资、重启电费燃气费补助等。据日本内阁府估计，这些措施将提振GDP增速1.2个百分点。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周冲高回落，深市主板及创业板跌幅较深，跌超3%，四期指同样走弱。周一至周四，市场消息面扰动较少，11月LPR维持不变符合预期，股指小幅走高；周五，市场情绪转弱，股指放量大跌，主要指数均跌超3%。市场成交额依旧维持万亿水平，已连续 38个交易日成交额破万亿，市场交投持续活跃。海外方面，美国再通胀预期令市场降低对美联储后续降息预测，美元指数周五盘中创一年多新高，在人民币贬值压力下，资金大幅流出A股市场。国内方面，经济基本面，10月通胀依旧处于低位，社零在财政政策以旧换新的刺激下持续回升，货币供应量M1持续萎缩，但降幅收窄同样显示财政刺激对居民消费起到一定提振，政策支持下后续或将出现拐点。货币政策层面，受制于银行净息差偏低和人民币持续走贬，11月份LPR报价维持不变，年内预计下调空间有限。整体来看，目前，10月经济数据仍然偏弱，而货币政策受外部环境制约，后续关注财政端发力。此外，随着特朗普上台的临近，市场担忧其对华强硬政策带来的利空，而国内进一步刺激政策尚未出台，近期市场存在一定回调压力。策略上，建议暂时观望。

国债期货

上周国债现券收益率震荡下行1bp-3bp，10Y、30Y收益率分别下行1bp、2bp至2.08%、2.27%；国债期货短端走弱，TL、T、TF主力合约周涨幅分别为0.15%、0.09%、0.02%，TF周跌幅0.09%；资金利率小幅下行，DR001、DR007加权均价分别下行至1.45%、1.63%。北上广深取消普通住宅和非普通住宅标准，房地产交易的利率、税费、首付比例等都已下调，一线城市二手房的成交活跃，明年一线城市房价止跌回稳的预期加强。国常会研究推动平台经济健康发展有关工作，要进一步加大对平台经济的政策支持力度，提到支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，要用好大规模设备更新政策，加快推进化工老旧装置淘汰退出和更新改造。当前有效需求不足，明年外需存在扰动的情况下，扩大内需、稳定投资非常重要，政策端将持续发力。欧元区11月制造业PMI低于预期，欧元一度跌至两年来最低水平，欧洲央行12月降息的概率大幅上升。美国就业增长可能会反弹，市场对美联储12月暂停降息的预期升温。美元偏强走势暂未结束，中国央行稳汇率信号强。中期而言，关税等政策冲击下人民币下汇率贬值压力仍需关注。本周债市继续围绕置换债上量、政策面、降准预期交易，若债市维持震荡，以观望为主；若交易降准，10年期国债收益率下行至前低2%附近，可止盈；若出现调整，可择机买入，短债收益率已降至年内低位，交易10年期国债或占优。关注12月中央经济工作会议。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2455，较前一交易日贬值87个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1942，调贬8个基点。最新数据显示，美国11月综合PMI升至55.3，为2022年4月以来最高水平，主要受服务业扩张的带动。这与欧元区和英国PMI跌破荣枯线的表现形成鲜明对比，支撑美元走高。此外，市场对美联储12月降息的预期正在减弱。尽管通胀有所回落，但经济持续增长和潜在的财政扩张使得联储可能选择延迟放松政策，这进一步推动了美元的强势表现。特朗普新政或引发通货膨胀和利率上升，这也将限制我国外贸水平，增加人民币贬值压力。但随着国内宏观政策进一步加码加力，经济基本面向好，因此短期人民币兑美元料走弱，中长期影响需进一步观察特朗普新政实施效果。此外，俄乌局势再度紧张，加沙停火决议再遭否决，或对人民币产生负面影响，需持续关注。

美元指数

截至周一，美元指数涨0.4%报107.4911，周涨0.76%。非美货币全线下跌，欧元兑美元跌0.55%报1.0417，周跌1.18%；英镑兑美元跌0.45%报1.2533，周跌0.69%；澳元兑美元跌0.16%报0.6501，周涨0.59%；美元兑日元涨0.15%报154.7745，周涨0.25%。

美元指数上周五创下两年新高。美国11月S&P全球综合指数初值从上月攀升至两年半以来的最高水平。其中，服务业为主要驱动力，制造业对未来产出的信心则创下2022年4月以来新高。然而，美国密歇根大学11月消费者信心指数意外下滑，美元涨幅受到限制。此外，11月一年期通胀率预期终值略低于预期，带动长端收益率降低。相较之下，短期收益率有所上升，收益率曲线趋平。市场对美联储12月是否降息看法不一，认为降息的概率为大约50%。

欧元区方面，11月综合PMI低于10月、且低于市场预期，表明服务业的疲软加剧了制造业的深度收缩。此外，欧洲地区收益率普遍下降，叠加低于预期的经济数据增加了欧洲央行在12月中旬会议上降息50个基点的可能性。日元在周五出现小幅下跌，强势美元推动日元走弱。日本央行行长植田和男的近期讲话表明，央行不急于加息，这对日元形成负面影响。然而，日元的跌幅有限，因为数据显示，日本10月全国核心CPI增速超预期，为6个月来最快，支持日本央行可能采取鹰派政策。

展望未来，美国经济优势再次显现。数据显示，随着年末临近，经济增长势头增强，而通胀压力继续缓解。经济实现软着陆可能性升温。短期看美元指数受支撑波动上行。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约周涨1.23%，远月表现好于近月，收涨3-9%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2771.70点，较上周上升245.66点，环比上涨9.7%，基差依旧显著，近月合约价格偏高，存在收敛逻辑。MSC抬涨12月中上旬舱运费，虽然实际达成可能存疑，但也显示了主流船公司维稳运价来保长协价的决心，有利于支撑订舱需求上行。而近期中东各项停火协议都难顺利达成，包括安理会加沙停火决议也遭美国否决，对远月合约期价的抬升远大于近月合约。但接下来，特朗普上台后大概率将上调我国关税，其负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上。此外，虽然美国对欧盟加征的关税不如中国，但同样将影响美欧间贸易关系，关税的加征也将影响欧盟的出口，外加最新数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，也不利于期价上行。综上，加沙停火决议再遭否决使得市场避险情绪加深，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，或导致运价波动剧烈。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数跌0.57%报1401.87，呈震荡走弱态势；最新CRB商品价格指数涨0.55%，连续五个交易日上涨，逼近290点。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，纯碱涨1.88%，原油涨1.81%，橡胶跌0.72%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.9%。农产品多数下跌，菜油跌1.11%。基本金属涨跌不一，沪镍涨0.35%，沪铜跌0.26%，沪铝跌0.29%。贵金属全线上涨，沪金涨1.26%，沪银涨0.93%。

海外方面，美国11月标普全球制造业PMI初值48.8，为4个月新高，符合预期，前值48.5；服务业PMI初值57，为32个月新高；综合PMI初值55.3，为31个月新高。美国经济景气整体维持强劲，进一步强化市场对美国经济软着陆的信心，交易员继续减少对美联储12月降息的押注，市场密切关注美联储11月会议纪要对后续降息的指引。国内方面，10月份经济数据显示除社会消费品零售总额增速高于预期且较上月有明显加快外，固定资产投资和工业增加值增速均不及预期，通胀数据亦超预期回落，经济基本面仍然偏弱。具体来看，原油需求依旧疲软，但地缘冲突带来的供应扰动，在一定程度上支撑油价，其余能化品多跟随油价波动；金属方面，冬储行情下，黑色系有所回升，供需双弱格局下，有色金属震荡走弱，贵金属在避险情绪推动下重回涨势，长期多头趋势不变；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。整体来看，国内经济基本面持续疲弱加上美联储降息预期下调令商品整体承压。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2501合约下跌0%，供应端，中储粮持续竞拍投放陈豆，陈豆持续供应以及新季大豆增产，市场豆源供应充足，压制大豆价格。从需求方面来看，中储粮陆续开库收储，加上基层农户挺价心理,近期收购价格有所上调以及下游豆制品、蛋白厂等需求小幅回暖，贸易商多对高蛋白大豆建仓，加上储备库以及压榨油厂收购低蛋白大豆等对现货形成支撑，但今年收储力度有限，且大豆供应充裕，预计国产大豆低位调整。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆01月合约期价周五收涨0.41%，隔夜豆二2501合约上涨0.11%。美豆出口需求保持强劲趋势,但美豆丰产,库销比增长明显,表明供应趋于宽松,令行情继续承压。同时南美大豆播种进展顺利,巴西2024/25年度大豆种植进度为73.8%，较上周进度增加8%，高于去年同期的68.8%,，阿根廷的大豆播种率为36%，较前周提高11%。市场焦点主要转向南美大豆,由于天气对于播种工作较为有利，市场对于南美大豆有较强丰产预期,且全球大豆维持宽松格局，大豆行情仍旧承压运行。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕01月合约期价周五收涨0.9%，隔夜豆粕下跌0.18%。10月进口大豆进口总量808.7万吨，同比去年增加56.82%，根据粮油商务网装船和排船数据预估11月进口预估850万吨，12月进口预估1050万吨，10月到港有所减少，油厂开机率下降，豆粕库存减少，但11月、12月进口回升，预计开机率恢复，豆粕供应有望增加。国内养殖利润不佳，养殖需求恢复缓慢，下游采购谨慎，现货滚动补库为主，豆粕去库较慢，四季度豆粕以累库为主，叠加美豆产量创下新高以及南美大豆丰产预期，豆粕预计震荡偏弱。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油01月合约期价周五收跌0.92%，隔夜豆油2501合约上涨0.05%。从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，目前库存水平仍维持高位，11-12月大豆进口量或再度回升，油厂开机率恢复，豆油供应增加，四季度豆油预计维持宽松格局。同时近期由于产地报价较高,马棕出口需求下降,棕榈油高位调整，但马来西亚棕榈油进入减产季，产量下降，低库存状态下供应进一步趋紧，对棕榈油价格具有强大支撑作用，从而提振油脂盘面，但因豆油基本面较弱，油脂预计高位震荡为主。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油02月合约期价周五收跌2.7%,隔夜棕榈油2501合约下跌0.33%，从高频数据来看，SPPOMA 数据显示,11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降1.43%， SGS、 ITS船运调查机构调查数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量减幅在5.3% 至8.2%。短期棕榈油价格下跌，带动油脂价格整体下行，主要是前期价格上涨过快后产地棕榈油出口放缓,但四季度处于减产季，产量下降，供应趋紧，低库存状态下的棕榈油经过短期调整后，偏强走势仍将延续。后期重点关注产地产量和进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五下挫，因出口需求下滑。隔夜菜油2501合约收跌1.11%。加拿大农业部发布的最新报告显示，2024/25年度加拿大油菜籽供需数据与上月保持不变。产量估计为1898.1万吨，略低于上年的1919.2万吨。国内用量估计为1212.8万吨，上年为1189.4万吨。出口量预计为750万吨，高于上年的668.3万吨。期末库存估计为220万吨，上年为274.8万吨。加籽供需较上年度略有转紧。其他方面，MPOB将12月毛棕出口关税从8%上调至10%，并上调其参考价，短期出口需求或受抑制。同时，印尼可能保持棕榈油出口税不变，市场对棕榈油后续生柴需求以及出口需求仍存担忧。另外，美豆油的生物柴油需求亦存在不确定性，拖累油脂市场价格。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。同时，近期中加贸易端领导不断会晤，关系存在缓和预期。不过，最终结果仍尚未确定，后续继续关注商务部通告。盘面来看，受外围油脂走弱拖累，隔夜菜油继续下跌，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五收高，因技术性反弹。隔夜菜粕2501合约收涨0.40%。美豆收割结束，集中上市期供应压力较大，且南美大豆产区天气仍表现良好，巴西2024/25年度大豆播种已经完成约八成。巴西油籽协会Abiove首次对2024/25年度巴西大豆产量进行预测，预计该年度巴西将收获1.677亿吨大豆，创历史新高，或持续牵制美豆市场价格。成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。且短期菜籽、菜粕库存均较高，供应较为充裕。供强需弱格局延续。同时，近期中加贸易端领导不断会晤，关系存在缓和预期。豆粕而言，年内大豆进口到港预期仍然较多，阶段性供应相对充裕。不过，特朗普当选可能重启贸易保护主义政策，美豆后期进口或将减少，支撑远期豆粕市场价格。盘面来看，近期在美豆走弱以及自身弱现实背景下，菜粕整体表现偏弱。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收低，追随小麦跌势。隔夜玉米2501合约收跌0.27%。USDA报告显示，美国2024/25年度玉米产量预估为151.43亿蒲式耳，低于10月预估的152.03亿蒲式耳，也低于市场预估的151.89亿蒲式耳。期末库存预估为19.38亿蒲式耳，低于10月预估的19.99亿蒲式耳。报告总体偏多，提振美玉米市场价格。国内方面，玉米收储也开始发力，不断开库收购，玉米收储范围在不断扩大，对价格底部有一定支撑作用，现货市场价格止跌回暖。不过，国内部分产区玉米潮粮保管难度大，基层种植户积极出货，导致市场流通粮源进一步增加，而贸易主体及加工企业存粮信心不足，收购相对谨慎，价格上涨幅度受限。盘面来看，政策利好与供应压力博弈，玉米期价短期或继续维持低位震荡。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收跌0.43%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也持续位于近年同期高位。截至11月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量88.3万吨，较上周下降0.50万吨，周降幅0.56%，月增幅11.07%；年同比增幅39.72%。不过，目前市场暂无明显供应压力，供需面表现良好。盘面来看，受玉米市场影响，淀粉期价也维持低位震荡，短期暂且观望。

生猪

供应端，生猪行业处于恢复周期，Mysteel数据显示，11月重点省份养殖企业生猪计划出栏量高于10月实际出栏量，不过一般月末出栏节奏会放缓，短时间供应压力或有所减弱；需求端，近两周天气明显降温，南方腌腊需求启动，屠宰率连续5周增加，需求对价格边际利好效用将逐渐增强。总体来说，供需进入双旺周期，供需博弈加剧，波段以区间行情为主，不过近日供需格局或略有缩紧，预计短期在区间内偏强运行。

鸡蛋

气温下降，鸡蛋质量较好，也有利于鸡蛋存储。不过，天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，市场鸡蛋供应充足，而需求端延续弱势，跟进不足，各环节谨慎补货，且近期猪肉价格跌跌不休，蔬菜价格持续回落，终端消费市场对高价蛋接受度不高，进一步抑制鸡蛋需求。近日鸡蛋现货价格有所回落。盘面来看，近期期价维持窄幅震荡，短线参与为主。

苹果

晚富士库存货源陆续开始交易，但整体成交有限。据Mysteel统计，截至2024年11月21日，全国主产区苹果冷库库存量为853.54万吨，较上周减少1.24万吨。山东产区库容比为61.74%，较上周减少0.07%；陕西产区库容比为69.90%，较上周减少0.05%。山东产区地面交易基本收尾，剩余少量白果入库，冷库陆续出库，外贸渠道寻货为主，发市场客商要货不多。陕西产区入库仍以外调货源流入为主，冷库也开始出库，但库内寻货客商数量不多，市场发货速度放缓。操作上，建议苹果2501合约短期逢回调买入多单。

红枣

产区主流成交价格持续下调，受成本影响销售价格相对混乱，预计仍有下调空间。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年11月21日红枣本周36家样本点物理库存在5915吨，较上周增加215吨，环比增加3.77%，同比减少40.91%，本周样本点库存小幅增加。新季下树接近尾声，采购展开拉锯战，客商从边缘产区挑选好货展开收购。若羌、且末、皮山、洛浦地区灰枣采收已过大半，阿克苏、兵团第一师及第三师仅少量收货。整体上，产区灰枣收购量不足两成，预计随着产区价格的下调集中采购将于月底展开，届时上货量将逐渐增加。操作上，建议郑枣2501合约短期偏空思路对待。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，11月14日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增31.85万包，创市场年度高位，较前周增长108%，较前4周平均水平增长72%；2024/25年度美国棉花出口装运量14.82万包，较前周增加32%，较前4周平均水平增加21%。当周美国棉花出口签约量、装运均增加明显，出口销售数据表现强劲。国内市场：主产区籽棉收购基本结束，轧花厂累计加工量已超340万吨，市场供应处于宽松局面。进口方面，10月棉花进口量环比连续四个月减少，刷新今年以来最低水平，考虑到当前订单有限，且国内供应充足，预计后期进口积极性不足。消费端，下游传统消费处于淡季，纺企开机持续走低，采购原料意愿不足。整体上，当前市场缺乏明确指引，预计短期棉价趋于震荡，关注市场订单及宏观因素扰动。

白糖

国际糖业组织下调全球糖消费量，对原糖市场带来压力。国际糖业组织ISO预测显示，2024/25年度全球食糖供需缺口从之前的358万吨，下调至251万吨，缺口下调，主要因为对消费量预估下降。国内市场:新榨季南方糖厂开榨数量增加明显，当前2024/25榨季广西糖厂已有31家开榨，同比增加27家，预计还有10家左右糖厂开榨。云南糖厂开榨数达5家，同比增加3家，集中开榨时间在12月份，该产区即将迎来开榨集中期。进口方面，海关总署公布的数据显示，2024年10月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加14万吨或增幅35%，同比减少38万吨；10月食糖进口量环比明显增加，但同比维持降势，考虑到国内新糖供应增加，后期进口量增加将受限。总体上，国内新糖逐渐上市，但提货速度相对缓慢，对价格仍有一定支撑，预计后市糖价持稳为主。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，花生进口量减少，预计保持下降趋势；需求端，出口需求增幅明显，油厂压榨利润缓慢修复，开机意愿或有所提升，陆续开始入市采购，农户挺价惜售，支撑花生行情,但近期马棕出口放缓,带领油脂高位回调,对花生油有消极影响。总体来说，市场供应趋于宽松，需求潜力尚有待释放,花生预计低位震荡。

※ 化工品

原油

美国经济表现较为强势，鲍威尔表示美联储不必仓促放松货币政策，抑制12月再度降息预期，美元指数涨至一年多高点。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至12月底；美国否决联合国关于加沙停火的决议，俄罗斯和乌克兰相互发射远程导弹，俄乌冲突力度再度增强，地缘局势有望反复；欧佩克联盟可能在12月会议再次推迟增产；中国11月原油进口量预计回升；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2501合约考验5日均线支撑，上方测试550区域压力，短线呈现震荡回升走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

俄乌冲突力度增强推高潜在供应风险，中国原油进口量预计回升，国际原油上涨；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至108美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为860元/吨，较上一交易日回落6元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约空单增幅大于多单，净多单呈现回落。技术上，FU2503合约考验40日均线支撑，上方测试3200区域压力，建议短线交易为主。LU2502合约测试4070区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

俄乌冲突力度增强推高潜在供应风险，中国原油进口量预计回升，国际原油上涨，贸易商库存呈现下降；北方地区部分炼厂复产沥青，个别炼厂释放冬储资源，降温天气对刚需有所阻碍，下游按需采购低价资源为主，山东现货市场价格小幅上调。国际原油震荡回升，南北地区需求分化，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2501合约期价测试3450区域压力，下方考验5日均线支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有调，主营炼厂持稳出货，码头成交小幅回调，个别库区到船有排库需求，下游谨慎采购。沙特12月CP预估价上调，港口库存呈现增加；华南国产气价格小幅下调，LPG2501合约期货较华南现货贴水为602左右。LPG2501合约空单减仓，净空单出现回落。技术上，PG2501合约测试4500区域压力，下方考验10日均线支撑，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期新增装置投产，内地甲醇产量继续增加，因西北地区烯烃大量外采，企业整体出货顺畅，大部分企业库存继续下跌。港口方面，上周到货计划有限且卸货正常，但港口需求弱势，甲醇港口库存整体累库，伊朗装置因气温降低而停车增加，后市国内进口趋于减少，港口库存压力预计下降。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率小幅下降，山东华东烯烃装置负荷稍有波动，依然维持烯烃行业开工高位运行；江苏部分装置负荷略有调整，江浙地区MTO装置周均产能利用率环比提升。MA2501合约短线关注2590附近支撑，建议暂以观望为主。

塑料

夜盘L2501震荡偏弱，收于8434元/吨。供应端，上周石化企业新增的临停、重启装置较多，总体看产量环比+1.54%至55.33万吨，产能利用率环比+1.47%至80.94%。需求端，PE下游制品平均开工环比-0.55%，其中农膜开工环比-1.07%，由旺转淡。库存方面，受下游积极补库影响，生产企业库存环比-5.21%至41.11万吨，社会库存环比-5.97%至46.57万吨，总库存较往年同期偏低。11月下旬独山子石化、辽宁石化、燕山石化共约80万吨临停装置计划重启，前期投产的产能持续运行，供应端偏宽松。下游农膜进入淡季，订单天数持续季节性下滑；包装膜终端阶段性采购，但订单数据仍未受到反馈。短期内预计L2501震荡整理为主；若后市上游企业无进一步停车检修计划，价格或承压下行。运行区间预计在8300-8500附近。

聚丙烯

夜盘PP2501小幅震荡收跌于7507元/吨。供应端，上周中海壳牌两套共70万吨装置重启，联泓新科两套共28万吨装置停车检修，部分前期停车装置影响扩大，产量环比+0.44%至66.89万吨，产能利用率环比+0.24%至74.32%。需求端，下游部分行业淡季氛围显现，PP下游行业平均开工-0.07%至51.87%。截至11月13日，PP商业库存环比-2.19%至67.76万吨，库存压力不大。新投产的中石化英力士、宁夏宝丰装置已于中旬顺利开车，下旬山东裕龙、金诚石化仍有投产预期；目前来看后市PP装置检修计划偏少，前期停车装置将陆续重启，供应压力预计上升。终端房地产、农业、冷饮进入淡季，部分制品订单天数下滑。下游塑编采购缩量，原料库存下降明显。预计后市PP2501由强转弱，下方关注7400附近支撑，上方关注7600附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2501偏强收涨于8460元/吨。供应端，上周华东、华北各一套装置停车检修，部分装置负荷小幅调整，产量环比-3.4%至29.54万吨，产能利用率环比-2.32%至66.01%。需求端，下游开工涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费环比-0.24%至24.63万吨，小幅缩量。库存方面，苯乙烯工厂库存环比-4.87%至13.28万吨，维持去化趋势，处于中性区间；华东港口库存环比+30.77%至4.25万吨，华南港口库存环比+35.71%至0.95万吨，港口库存偏低。浙石化180万吨装置预计推迟至月底重启，本周河北旭阳30万吨装置重启，新浦化学32万吨装置停车检修，华东一套停车装置影响扩大，预计供应端缩量。下游EPS需求持续季节性偏弱；家电终端需求尚可，但PS、ABS利润出现回落。在浙石化装置重启前，苯乙烯预计维持供需紧平衡。短期内EB2501预计震荡为主，下方关注8200附近支撑，上方关注8500附近压力。

PVC

夜盘V2501小幅反弹，收于5267元/吨。供应端，上周钦州华谊40万吨装置停车检修，山东信发70万吨装置重启，另有部分装置负荷降低，产能利用率环比-0.53%至78.44%。需求端，下游硬制品正处淡季，管材开工维稳在36.56%，型材开工-0.1%至38.8%；软制品需求尚可，但对总需求提升有限。库存方面，截至11月21日，PVC社会库存环比上周+0.31%至48.17万吨，维持窄幅上升趋势，处于同期高位。目前来看后市检修计划偏少，下旬前期停车装置计划重启，供应端偏宽松。国内主要终端房地产、基建正处淡季，国外需求受印度关税及BIS认证利空。PVC价格或受需求端拖累走弱，只是上游电石、乙烯成本偏强，限制价格下行区间。综合考虑，预计V2501后市区间偏弱震荡，下方关注5200附近支撑，上方关注5400附近压力。

烧碱

夜盘SH2501下跌反弹，收于2641元/吨。供应端，上周停车、重启装置并存，产能利用率-0.3%至81.9%，变化不大。下游氧化铝受矿石供应紧张影响，部分新投放产能释放慢于预期；非铝需求步入淡季、表现平淡，上周粘胶短纤装置开工率维稳在88.15%，印染开工维稳在64.61%。截至11月21日，液碱工厂库存较前周-7.47%至23.67万吨（湿吨），库存去化显著，当前库存水平偏低。11月下旬计划检修产能仍较多，且当前库存处于低位，预计后市供应压力不大。氧化铝利润偏强，但产能运行或受铝土矿供应紧张及北方污染天气限制。国产铝土矿前期大量消耗，几内亚矿石供应恢复，后市下游氧化铝厂烧碱单耗或下降。下游粘胶、印染装置运行稳定，终端需求表现平淡。预计SH2501宽幅震荡为主，区间在2500-2750附近。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至181美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为73.66万吨，环比+3.46%。国内PX周均产能利用率87.83%，环比+2.94%。本周福建联合和大榭石化检修，福海创装置负荷恢复。需求方面，PTA开工率82.47%，周内PTA产量为139.37万吨，较上周-2.59万吨，较去年同期+17.15万吨。国内PTA周均产能利用率至81.03%，环比-1.52%，同比+6.67%。PX供应将环比上升，PTA装置降负装置恢复，PX供需双增，整体变动不大，原料端油价区间震荡，留意区间上沿阻力，短期PX跟随成本端主逻辑。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。当前PTA加工差至324元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为82.47%。周内PTA产量为139.37万吨，较上周-2.59万吨，较去年同期+17.15万吨。国内PTA周均产能利用率至81.03%，环比-1.52%，同比+6.67%。周内福海创、仪征化纤、逸盛新材料计划提负，东营威联计划重启。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.44%。库存方面，PTA工厂库存在3.72天，较上周-0.13天，较同期-1.37天，聚酯工厂PTA原料库存在8天，较上周持平，较同期+0.81天。PTA多部降负以及停车装置计划恢复，同时聚酯开工预计小幅环比上升，短期PTA自身供需边际转弱，期价跟随成本端震荡运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.63万吨，较上周提2.15%。乙二醇总产能利用率66.29%，环比+1.29%。新疆天业60万吨/年的合成气制乙二醇11月初重启，广西华谊年产20万吨的合成装置近期开车，山西阳煤22万吨装置重启。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.44%。库存方面，截至11月21日，华东主港地区MEG港口库存总量56.02万吨，较周一降低1.31万吨。成本端区间震荡运行，乙二醇整体产量稳中上升，但聚酯需求基数偏大，短期乙二醇供需结构不弱，港口库存低位，预计乙二醇震荡偏强。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销64.42%，较上一交易日上升21.47%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.46万吨，环比增加0.06万吨，增幅为0.39%；产能利用率平均值为75.92%，环比增加0.29%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为50.50%，较上期下滑0.18%。纯涤纱行业平均开工率在78.08%，环比下跌0.38%。截至11月21日，中国涤纶短纤工厂权益库存12.83天，较上期下降0.09天，纯涤纱原料备货平均8.86天，较上期下降0.04天。成本端支撑偏弱，下游逢低价备货以刚需为主，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2501报收于5924元/吨。针叶浆国内现货价格下跌，基差走弱。海关数据显示10月纸浆进口量略降，针叶浆进口量提高。需求端，纸厂利润走弱，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工各有涨跌，白卡纸环比-1.7%，双胶纸环比-0.8%，铜版纸环比+3.84%，生活纸环比+0.02%。截止2024年11月21日，中国纸浆主流港口样本库存量：177.5万吨，较上期上涨3.6万吨，环比上涨2.1%，库存量在本周期转为累库的走势。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5800附近支撑，上方6050附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，国内纯碱供应呈增加趋势，预计短期开工及产量呈现小幅提升。近期下游装置波动不大，下游需求稳定，按需为主，临近月底企业接单阶段，现货价格波动不大，且下游存刚需补库预期。上周国内纯碱企业库存有所下降，库存集中度高，部分企业提货缓慢，随着企业发货及订单兑现，整体库存或出现增加。SA2501合约短线建议在1450-1550区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃暂无产线点火或者冷修，日产量维持平稳，周度产量小幅增长。上周全国浮法玻璃样本企业总库存增加，其中沙河地区厂家出货减缓，库存多略有增长；华中地区原片企业产销放缓，下游拿货积极性不高，整体库存涨幅明显；华东地区商投情绪减弱，当地企业产销有所放缓，区域内整体库存小幅上涨；华南区域多数企业产销走弱，企业库存小幅增加。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线建议在1230-1290区间交易。

天然橡胶

近期海内外各产区气候逐渐改善，原料逐步增加。国内云南产区停割在即，原料减量干含下降，原料价格小幅上涨；海南产区降水天气增加，原料产出季节性放量受阻，短时原料收购价格表现相对稳定。近期青岛总库存维持累库趋势，保税仓库维持小幅去库，一般贸易库累库幅度增大，随着海外增量，市场看空情绪增加，轮胎厂低价补库后多观望为主，仓库整体出库情况一般，青岛地区总库存累库幅度环比上周期扩大。上周半钢胎排产维持高位运行；全钢胎前期检修企业排产逐步恢复，带动整体产能利用率恢复性提升，但部分企业仍有自主控产安排，对整体产能利用率提升幅度将形成限制。ru2501合约短线建议在17050-17600区间交易，nr2501合约短线建议在13650-14050区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格偏弱整理，外盘价格下调，货源供应增加，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货市场延续下行，主流报盘进一步走低，下游询盘表现偏弱，实单交投僵持。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅回升，下游渠道按需采购。上游丁二烯表现弱势，顺丁胶资源供应较为充足，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2501合约考验12500区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现宽幅整理走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期国内尿素产能利用率偏高，日产量增加，整体供应仍较高，本周预计2家企业计划检修，3家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。目前农业处于淡季，储备需求为主。上周国内复合肥产能利用率环比增加，随着冬储预收继续推进，下游提货积极性改观，预计复合肥产能利用率维持小幅缓慢提升状态。近期虽然下游工业需求小幅提升，部分储备逢低采购，但需求依旧不及供应，上周国内尿素企业库存继续小幅增加。UR2501合约短线建议在1770-1835区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，周内聚酯瓶片产量为33.99万吨，较上周减少0.27万吨，降幅0.79%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为81.62%，较上周下滑0.65个百分点。出口方面，2024年10月中国聚酯瓶片出口47.19万吨，较上月增加3.66万吨，或+8.41%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。周内百宏薄膜及瓶片装置计划重启，周内检修瓶片供应压力仍然偏大。下游需求维持逢低补货，瓶片累库压力较大，聚酯瓶片净出口探底回升，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

原木

原木日内减仓，LG2507报收于809.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东、江苏地区现货价格报800元/m³持平，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量均下降，新西兰原木离港量下降。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。截止2024年11月18日，中国原木港口样本库存量：264.5万m³，环比上涨3.06%，库存量在本周期呈现窄幅累库趋势；港口日均出库量周度提升。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格维持高位、进口倒挂，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货相对平稳，期货受持仓量低影响，日内波动较大，区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注770附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪金涨幅较大。近期地缘冲突持续，同时俄乌战局紧张程度小幅上升，市场避险情绪有所回升。最新公布的美国11月标普全球制造业PMI初值48.8，为4个月新高，符合预期的同时高于前值48.5；服务业PMI初值57，为32个月新高，预期55.2，前值55；综合PMI初值55.3，为31个月新高，预期54.3，前值54.1，整体PMI数据走强或暗示整体需求水平不减，未来美国经济或将维持一定韧性。往后看，短期内贵金属价格在地缘冲突所带来的避险需求影响下或持续得到一定支撑，但中长期来看，美国经济预期走强带动利率预期回升造成美元维持强势的状况或持续给予贵金属价格一定压力。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

宏观面，11月美国综合采购经理人指数本月升至55.3，这是自2022年4月以来的最高水平，其中服务业贡献了大部分升幅，美联储降息预期继续下降，美元指数强势。基本面供给端，铜精矿TC指数当前仍偏低位，原料供给偏紧，在此背景下有部分冶炼厂集中检修计划，精铜产量上预计有所收敛，部分缺口依靠进口铜的涌入进行弥补，整体供给量上预计将有所收紧。需求端，下游采买意愿整体仍显谨慎，铜价小幅反弹后，提货意愿开始出现减弱，更多采取逢低采买的补货策略，因此现货市场成交情况表现平淡。库存方面，国内库存维持小幅去库状态，但整体去库速率已逐步放缓。综合来看，沪铜基本面或将处于供给略有收敛，需求谨慎的弱平衡状态。短期建议轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘氧化铝主力合约期价涨幅0.02%。宏观面，美国11月Markit综合PMI初值55.30，高于预期54.30；制造业PMI初值48.80，低于预期48.90；服务业PMI初值57.00，高于预期55.00。基本面，氧化铝供给端，国内铝土矿复产速率偏缓，加之几内亚铝土矿供应扰动的消息频发，国内铝土矿供应以及氧化铝产能带来限制。需求端，电解铝厂运行产能小幅增长，加之年末有部分备库需求，令氧化铝供应有小幅缺口，氧化铝现货报价维持偏强运行。操作上建议，氧化铝主力合约短期震荡偏强为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘沪铝主力合约期价跌幅0.29%。宏观面，美国11月Markit综合PMI初值55.30，高于预期54.30；制造业PMI初值48.80，低于预期48.90；服务业PMI初值57.00，高于预期55.00。基本面，电解铝供给方面，铝厂运行产能及开工率较为可观，但由于原材料氧化铝的高报价，令铝厂运行成本高企，市场对后续产能运行的持续性引发担忧。需求方面，由于下游铝材出口退税政策的改变，在短期的抢出口需求刺激下需求有所回升，国内铝锭社会库存小幅去库。随着政策节点的临近，短暂需求提振的效用将逐步走弱，电解铝去库放缓和高成本问题仍将制约铝价运行走势，加之消费逐渐由旺季向淡季过度，铝价或有一定压力。操作上建议，沪铝主力合约短期震荡偏空为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.74%。宏观面，美国11月Markit综合PMI初值55.30，高于预期54.30；制造业PMI初值48.80，低于预期48.90；服务业PMI初值57.00，高于预期55.00。基本面，上周再生铅炼厂开工率下降较多，安徽、河南、河北地区因环保管控使得再生铅炼厂停炉保温等待通知，本周是否复产仍有不确定性，河北地区炼厂普遍减产50%，预估本周产量较上周下滑超1万吨。再生铅限产使得废电瓶库存上升，且近期铅价震荡偏强，炼厂有盈利空间，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强。现货方面，据SMM：上周持货商报价随行就市，炼厂厂提货源报价仍较坚挺，原生铅与再生铅报价多升水出厂，下游企业以刚需采购，部分高价成交转淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏强为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，11月美国综合采购经理人指数本月升至55.3，这是自2022年4月以来的最高水平，其中服务业贡献了大部分升幅，美联储降息预期继续下降，美元指数强势。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产；部分冶炼厂原料库存小幅缓解，供应边际改善但整体仍弱势。国内进口窗口继续关闭，未来进口量预计大幅下降。目前加工企业开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内去库放缓，供需两弱局面。技术面，沪锌缩量增仓，多头氛围升温，关注25000关口争夺。操作上，逢回调轻仓多单，参考25000-25800。

沪镍

宏观面，11月美国综合采购经理人指数本月升至55.3，这是自2022年4月以来的最高水平，其中服务业贡献了大部分升幅，美联储降息预期继续下降，美元指数强势。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求增长乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，周五放量增仓下跌，空头氛围较重，三角震荡趋势。操作上，暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低，钢厂生产积极性不高，300系排产持稳小幅下降。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，到货量有所减少，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，周五放量增仓下跌，空头氛围较强，关注MA10压力。操作上，轻仓空头思路。

沪锡

宏观面，11月美国综合采购经理人指数本月升至55.3，这是自2022年4月以来的最高水平，其中服务业贡献了大部分升幅，美联储降息预期继续下降，美元指数强势。基本面上，供给端，10月锡矿进口量大幅回升，云南地区冶炼厂原料供应改善，国内精炼锡产量基本恢复至此前水平。需求端，旺季进入尾声，近期锡价下跌，下游采购积极性明显升温，近期国内库存有所回落；而LME库存延续上升。整体看锡市供应改善预期，而需求仍相对弱势，预计锡价承压运行。技术上，周五放量增仓下跌，空头氛围较重，关注MA5压力。操作上，短线空头思路，区间关注230000-245000。

硅铁

上周硅铁市场震荡运行。硅石兰炭价格暂稳，成本支撑坚挺，厂家多按前期订单排产。11月河钢75B

硅铁招标定价6550元/吨，较上轮下跌50元/吨；11月河钢招标数量1500吨，较上轮减少536吨，部分从业人士认为主流钢招定调超预期，随着钢招进行硅铁订单成交情况改善，当前库存水平中性，但供应高位，去库放缓，贸易商囤货意愿不高，市场刚需成交为主。本周来看：产业方面，府谷市场中小料主流价格出厂价现金含税860-1100元/吨，成本高稳，厂家有一定挺价情绪，但下游需求一般，市场信心不足，主动补库意愿较低，个别贸易商报价探涨，实际成交波动不大。需求方面，铁水产量微降，镁合金市场延续弱势运行，下游企业对价格存在抵触心理，成交氛围清淡，镁合金锭山西主流出厂价格18450-18550元/吨，贸易商淡季观望心态较重，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国42.16%，较上期增0.72%；日均产量17310吨，较上期增310吨，需求平淡但供应仍有增加，硅铁去库放缓，临近月底，逐渐进入钢招空窗期，硅铁上行驱动不足。 策略建议：硅铁主力合约冲高回落，操作上考虑反弹逢高短空，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场震荡运行。锰矿市场报价涨跌互现，化工焦三轮提降落地，成本支撑走弱，南方复

产意愿低位，北方开工高位波动不大，现货交投氛围偏弱，主流钢招11月硅锰定价6280元/吨，市场逐步明朗，其它钢厂陆续招标采购，基本面矛盾不明显。本周来看：产业方面，锰矿延续弱势震荡，化工焦四轮提降仍在博弈，成本弱稳，西北地区厂家生产较为平稳，南方多数厂家维持观望，仅部分大厂维持生产，整体产量变化不大，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.47%，较上周减0.61%；日均产量27420吨，增125吨，市场报价少，宁夏点价资源减少，工厂低价出货意愿较低，实际成交一般，全国硅锰指数均值（现金出厂）：6043，环比下降1。需求方面，五大钢种硅锰（周需求70%）：126219吨，环比上周增0.70%，全国硅锰产量（周供应99%）：191940吨，环比上周增0.46%，11月钢厂招标逐步接近尾声，铁水产量微降，基本面矛盾不突出，临近月底，市场开始期待新一轮的钢厂招标启动，短期需求释放有限，预计锰硅弱稳运行，关注板块情绪对炉料的影响。 策略建议：SM2501合约震荡偏强，日BOLL指标显示k线站上中轨，操作上考虑反弹逢高布空，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场弱稳运行。煤价连续调整后下游采购增加，部分洗煤厂开工有所提升，进口蒙煤监管区累库，贸易企业出货压力大，焦煤整体供应偏宽。需求方面，焦企仍有盈利，开工暂稳，现货三轮提降落地，焦钢盈利能力下降，采购谨慎。本周来看：产业方面，部分煤种连续下跌至突破前低后，成交略有好转，部分下游采购积极性增加，带动主产地洗煤厂开工率略有上升，炼焦煤线上竞拍延续跌势，流拍现象不减，入炉成本继续下降，使得焦企在现货三轮提降落地后仍能保持一定盈利，整体开工小幅增加，不过多数下游仍采取观望态度，以刚需采购为主。需求方面，钢价震荡下行，钢厂盈利不断挤压，铁水产量小幅下降，宏观提振效果消化后市场交易逐渐回归理性，基本面矛盾不突出，考虑到冬储在即，后续还有一定政策预期，短期焦煤或维持震荡，

多数煤种跌至年内低位后下方空间有所收窄。策略建议：JM2501合约冲高回落，日BOLL指标显示日K试探中轨，开口扩大，操作上建议短线维持震荡思路对待，参考1255-1325，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场弱稳运行。焦炭三轮提降，部分地区近期环保检查趋严，短期焦炭供应小幅收紧。铁水日量仍在较高水平，焦炭刚需支撑短期较强，个别钢厂发布冬储计划，虽然板块淡季多数钢厂暂无明显备货意愿，但冬储预期仍存，煤焦连续调整后利润挤压，上下游博弈氛围渐浓。本周来看：Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利11元/吨；山西准一级焦平均盈利14元/吨，山东准一级焦平均盈利62元/吨，内蒙二级焦平均盈利-56元/吨，河北准一级焦平均盈利40元/吨，独立焦企全样本产能利用率为73.68%，环比增0.53%；焦炭日均产量66.62万吨，环比增0.48万吨，焦炭库存79.47万吨，环比增2.22万吨，内蒙焦企亏损严重，市场四轮提降预期减弱，不过仍有部分焦企保持盈利，整体开工小幅上升。需求方面，淡季钢坯价格震荡运行，铁水日均产量 235.8万吨，环比减少0.14万吨，有小幅下降，多数贸易商以维持现有订单量订货为主，市场观望情绪较强，上方受需求压制，下方成本逐渐探底，短期预计焦炭震荡弱稳运行。 策略建议：J2501合约冲高回落，日BOLL指标显示开口扩大，日K在中下轨间运行，操作上建议短线以震荡思路对待，关注1975附近压力，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五晚铁矿2501合约震荡走高。宏观面，中钢协副会长夏农表示，要坚持深化供给侧结构性改革和扩大钢铁产品应用，统筹研究提出钢铁严禁增量、优化存量、兼并重组、畅通退出和拓展钢铁消费的总体思路和实施办法。基本面，供应维持宽松，港口库存继续增加，而本期铁水产量235.80万吨，环比降0.14万吨，需求端面临季节性回落压力。技术上，I2501合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴上方。操作上建议，短线于795-765区间高抛低买，止损参考10元/吨。

螺纹

周五晚螺纹2501合约减仓反弹。宏观方面，广州、佛山、长沙、南京、武汉、徐州等地陆续将首套房商贷利率上调至3%以上，其中广州、南京首套房商贷利率上调至3%，武汉、长沙首套房商贷利率上调至3.1%。基本面，供减需增，库存同期低位，目前压力不大，本期需求持稳，但是冬储临近，市场情绪较为谨慎。技术上，RB2501合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行0轴附近。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

热卷

周五晚HC2410合约减仓反弹。宏观面，中央财办韩文秀近日提到要增强消费对经济增长的基础性作用，加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境；商务部表示将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。基本面，供需双增，总库存连续8周去库，本期需求尚可。技术上，HC2501合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA 运行于0轴附近。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货暂稳运行。西北产区开工高稳，工业硅供应压力较大，下游弱势，厂家 报价逐渐松动。需求方面，多晶硅市场保持弱稳，电池片价格走势分化；有机硅需求延 续平淡，面临一定去库压力。 本周来看：产业方面，工业硅北高南低生产格局延续，南方虽有减产，但从全国来看， 工业硅供应仍在高位，现货成交冷淡，厂家有一定挺价意愿。下游来看，光伏新规推动 供给侧改革，多晶硅企业近期有检修减产计划，硅料市场成交冷清，新订单较少，上下游博弈加剧；有机硅单体厂有一定挺价意愿，但受需求偏弱影响，成交重心仍有下移；铝硅合金企业订单量有所下滑，部分企业亏损，整体开工率偏弱。工业硅需求依然偏弱，反弹乏力，仍将低位震荡。 技术上，工业硅主力合约低位震荡，多日均线纠缠，操作上建议日内逢高短空，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

宏观面，美国11月Markit综合PMI初值55.30，高于预期54.30；制造业PMI初值48.80，低于预期48.90；服务业PMI初值57.00，高于预期55.00。基本面上，上周锂矿价格伴随着碳酸锂价格重心上移，海外矿商挺价情绪攀升。供给方面，由于近期碳酸锂现货价格抬升，加之年末来临的去库预期，冶炼厂出货更多是与贸易商进行成交。需求方面，下游材料厂对后续的订单情况暂未明朗，整体采买态度随着碳酸锂价格的上涨而逐渐转为谨慎，采买情绪有所减弱，实际上下游之间成交情况反而相对清淡。策略建议：轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

17:00 德国11月IFO商业景气指数

23:30 美国11月达拉斯联储商业活动指数

A股解禁市值为：187.13亿

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