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※ 财经概述
财经事件
※ 股指国债
股指期货
美元/在岸人民币
美元指数
集运指数(欧线)
中证商品期货指数
※ 农产品
豆一
豆二
豆粕
芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕01月合约期价周四收跌0.41%，隔夜豆粕下跌0.34%。10月到港量有所减少，原料大豆库存下滑，豆粕库存亦有所下降，但是从后期进口大豆到港预估来看，11、12月大豆进口预估分别为850、1050万吨，大豆到港量增加，开机率回升，预计年末豆粕或将小幅累库，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，12月气温下降，猪肉需求增加，预计商品猪存栏仍或环比继续增量，生猪饲料需求预计有所增加。总体来看，全球大豆供应宽松格局下，豆粕预计小幅累库，但豆粕需求有所回暖，连粕预计低位震荡。
豆油
芝加哥期货交易所（CBOT）豆油01月合约期价周四收涨2.22%，隔夜豆油2501合约上涨0.56%。从供应端来看，通常国内豆油会于每年的4-8月份阶段性累库，8月后开始缓慢去库，但今年库存仍保持往年8月时的水平，加上预计11、12月大豆到港增加，开机率上升，库存预计小幅回升，短期豆油供应宽松格局较难改变。需求端，受国际局势影响，原油行情宽幅震荡，马来西亚棕榈油基本面向好对油脂板块有较强支撑，但豆油基本面偏弱，上行空间受限。
棕榈油
马来西亚BMD毛棕榈油02月合约期价周四收涨0.29%,隔夜棕榈油2501合约上涨0.14%。印尼库存攀升，印度需求预计减弱，对行情有所施压，但MPOB报告马棕10月库存下降，加之处于减产季且库存处于历史较低水平，后期供应仍趋紧，报价或居于高位，国内棕榈油到港量有限，油厂刚性成交为主，库存或维持相对低位，对价格具有强支撑作用。后期关注产地产量和进出口需求情况。
菜油
洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，因产量低于预期。隔夜菜油2501合约收涨1.95%。加拿大统计局预计，今年的油菜籽产量较上年同期下降7%，至1780万吨，低于分析师预估的1850万吨。报告整体利多，提振加籽价格上涨。其他方面，东南亚遭遇过度降雨和洪水，减产季下加剧了市场对产地棕榈油供应的担忧，且印尼政府强调如期实施B40政策，同时上调12月出口税和出口专项税，推动马棕市场价格继续上扬。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。同时，中加贸易端领导不断会晤，关系缓和预期增强。不过，最终结果仍尚未确定，后续继续关注商务部通告。盘面来看，受加籽走强提振，隔夜菜油明显收涨，短期震荡加剧，短线参与为主。
菜粕
芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四攀升，因加拿大油菜籽收成前景小于预期。隔夜菜粕2505合约收跌0.49%。美豆收割结束，丰产已定且集中上市期供应压力较大。另外，南美地区持续降雨有利作物生长，多家私营机构上调产量前景，对国际豆价形成压力。成本传导下，拖累国内粕类市场。不过，出口数据强劲对豆价有所支撑。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存继续回升，供应压力持续偏高。市场供强需弱格局延续。豆粕而言，年内大豆进口到港预期仍然较多，上周油厂豆粕库存小幅回升，阶段性供应相对充裕。盘面来看，菜粕基本面偏弱，期价维持偏弱调整。
玉米
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四上涨，受助于强劲的出口销售以及小麦上涨的外溢支撑。隔夜玉米2501合约收涨1.35%。USDA将美国2024/25年度玉米产量和期末库存预估下调，供需格局较上月预估略有好转，提振美玉米市场价格。不过，美玉米集中上市，阶段性供应压力相对较高，且近来巴西和阿根廷频繁降雨，提升了下一年度玉米的产量前，限制其价格表现。国内方面，东北地区雨雪天气过后，气温偏高，对潮粮质影响较大，部分粮源出现了明显的霉变情况，中储粮多地增储收购，但是质量要求高，大部分新粮达不到标准，贸易商及深加工企业收购节奏偏缓，对于毒素超标粮源扣量标准趋严，贸易商中长期建库较少，部分企业以执行合同订单采购烘干粮为主，潮粮销售进度偏缓，收购价格继续偏弱。华北黄淮产区新粮源集中在基层种植户手中，气温同比偏高导致新粮霉变略增多，种植户售粮积极性相对较高，持粮主体也对后市信心不强，对潮粮则采取随收随走的策略，对干粮进行低价建仓，收购价格连续下跌。盘面来看，在供应压力下，玉米现货价格偏弱调整，不过，期价连续下跌跌至低位，续跌意愿减弱。关注后市政策力度。
淀粉
隔夜淀粉2501合约收涨1.05%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也持续回升。截至12月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量93.6万吨，较上周增加3.80万吨，周增幅4.23%，月增幅4.23%；年同比增幅34.68%。同时，近期玉米现货价格连续下跌，拖累玉米淀粉跌幅较大。盘面来看，受玉米市场影响，淀粉期价也维持低位偏弱震荡。
生猪
供应端，生猪行业产能处于恢复期，且养殖端出栏较为集中，生猪供应压力较大；需求端，天气降温，南方腌腊需求启动，屠宰率连续6周增加，但低于去年同期水平。现货价格滞涨回落，显示当前需求对价格提振作用相对有限，供需格局仍然偏松，施压价格偏弱震荡，不过后市供需博弈可能加剧，价格或将反复波动。lh2501合约短期可能有所调整，建议空单逢低离场兑现利润。
鸡蛋
蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且肉类、蔬菜价格持续回落，终端消费市场对高价蛋接受度不高，进一步抑制鸡蛋需求。另外，玉米、豆粕价格下跌，使得成本支撑减弱。不过，老鸡淘汰加速，淘鸡下跌幅度超过蛋价跌幅，市场供应压力缓解，加上气温下降利于鸡蛋存储，部分市场走货好转，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，市场多空交织，在高基差支撑下，近月盘面走势强月远月。
苹果
当前新季晚熟富士走货较慢，需求处于季节性淡季中，库内交易仍有限。山东产区入库已结束，库内交易相对有限，外贸渠道继续寻货为主，基本以小果走货，客商少量寻低价三级货源。陕西产区库内苹果走货速度有所加快，出货集中在咸阳地区，挑选具有性价比的果农货源为主，陕北出货相对零星，少量客商包装自存货源发市场。销区市场成交一般，到货存在较大压力，不过近期面临圣诞节日备货提振，短期利好苹果市场。操作上，建议苹果2501合约短多思路对待。
红枣
主产区新疆灰枣下树尾声，原料价格持稳，企业和客商挑选好货积极性有所提升，产区收购进展加快。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年11月28日红枣本周36家样本点物理库存在6955吨，较上周增加1040吨，环比增加17.58%，同比减少37.90%，本周样本点库存增幅明显，新产季灰枣采购推迟展开，兵团第三师收购进展加快，企业及客商挑选好货积极收购，关注产区采购进展及货权转移进度。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。
棉花
洲际交易所(ICE)棉花期货周四小幅下跌，因出口销售报告疲软。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.15美分或0.20%，结算价报71.10美分/磅。国内市场：进入12月，国内新棉大规模采摘和交售进入尾声，由于近年来亏损影响，本季度棉花加工收购新花相对谨慎，棉农惜售情绪有限，多顺价出售。新疆籽棉价格呈现低开回升，但仍与去年收购价格存在一定差距。另外10月棉花商业库存进入季节性增长周期，棉花库存环比、同比增幅较为明显，且高于去年同期，供应仍显充裕。截至10月全国棉花商业库存总量为288.72万吨，环比增加119.86万吨或70.98%，同比增加48.2万吨或20.05%。消费端，下游纺织厂订单继续减少，产销氛围清淡，棉纺织企业利润相对微薄，企业产成品累库持续，预计短期棉价趋于弱势震荡，关注市场订单情况。
白糖
洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四收低，因巴西降雨预期提振作物前景。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.06美分或0.30%，结算价每磅21.20美分。国内市场:新榨季南方糖厂开榨数量增加明显，当前2024/25榨季广西糖厂已有57家开榨，同比增加43家，预计11月开榨糖厂数超60家。云南糖厂开榨集中开榨时间在12月份，当前新糖上市量逐渐增加，广西、云南产销两旺，开榨时间普遍提前。短期糖价可能持续回落。
花生
供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，10月花生进口量意外增加，但库存累库，预计11、12月保持下降趋势；需求端，出口需求增幅明显，原材料价格下降，油厂压榨利润修复，有望扭亏为盈，开机意愿或有所提升，贸易商采购积极性有所提高，加上天气降温易于保存，农户挺价惜售，对花生价格有所支撑。另外，马来西亚棕榈油基本面向好，提振油脂盘面，间接支撑花生行情。总体来说，原材料价格下降，油厂榨利修复，采购意愿提升，市场氛围有所转好，但今年种植面积和产量增加，供应趋于宽松，花生预计以低位震荡走势为主。
※ 化工品
原油
根据欧佩克联盟周四达成的协议，将从明年4月份开始逐步取消220万桶/日的自愿减产，相当于每月增加13.8万桶/日，持续18个月，直到2026年9月。另外上周新申请事业救济金美国人数量温和增长，本月美联储降息预期美元走弱，对原油有一定支撑，后续关注非农就业数据。但全球需求放缓忧虑压制原油上行动力叠加地缘政治存在不确定性，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2501合约考验525区域支撑，上方测测试540区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。
燃料油
欧佩克联盟推迟增产，但市场对明年供需压力预期忧虑，原油偏弱震荡；新加坡燃料油市场回落，低硫与高硫燃料油价差升至80美元/吨左右。国际原油震荡整理，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约多空增仓，净空单略有回落。技术上，FU2503合约关注3000附近支撑，上方测试3100区域压力，建议短线交易为主。LU2502合约考验3800区域支撑，上方测试3900附近压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。
沥青
欧佩克联盟推迟增产，但市场对明年供需压力预期忧虑，原油偏弱震荡；沥青装置开工小幅上升，厂家及贸易商库存呈现下降；北方地区炼厂供应平稳，部分地炼释放冬储政策，降温天气对刚需有所阻碍，资源逐步转向南方市场，低价资源相对坚挺，华北现货市场价格小幅下调。国际原油震荡整理，南北地区需求分化，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2502合约期价测试3550区域压力，下方考验10日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。
LPG
欧佩克联盟推迟增产，但市场对明年供需压力预期忧虑，原油偏弱震荡；华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头持稳出货，个别低位小幅调涨，上游炼厂供应无压，购销氛围平淡。沙特1月CP预估价下调，港口库存出现下降；华南国产气价格持平，LPG2501合约期货较华南现货贴水为440左右。技术上，PG2501合约隔夜大幅下挫，上方关注4000附近压力，下方关注前期低点支撑。
甲醇
近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，部分烯烃外采量减少带动企业出货量减少，企业库存小幅增加。港口方面，本周卸货情况良好，甲醇港口库存再次累库，伊朗装置因气温降低而停车增加，后市国内进口趋于减少，港口库存有望继续下降。本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率下降，内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车带动行业开工明显降低，江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，周均产能利用率持稳，部分MTO装置存停车检修预期，后市关注落地情况。MA2501合约短线建议在2500-2550区间交易。
塑料
夜盘L2501震荡偏弱，收于8325元/吨。供应端，本周装置检修损失量小幅下降，产量环比+0.57%至56.07万吨。需求端，PE下游制品平均开工环比-0.26%，其中农膜开工环比-0.98%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比-4.59%至39.46万吨，社会库存环比-2.56%至45.48万吨，总库存较往年同期偏低。本周新增33.5万吨装置检修装置，12月中旬石化企业约56万吨装置有检修计划，部分抵消装置重启与新产能投放带来的供应压力。农膜进入淡季，开工预计持续下滑；冬季节日期间包装膜受消费提振仍有阶段性需求。短期供需偏紧平衡，且期货贴水较深，预计下行空间有限。下方关注8260附近支撑，上方关注8500附近压力。
聚丙烯
夜盘PP2501震荡偏弱，收于7424元/吨。供应端，本周部分临停装置重启，新停车装置影响天数有限，产量环比+0.37%至67.65万吨。需求端，塑编、管材开工季节性下滑，PP透明开工受终端医用透明制品需求提振，带动下游开工环比+0.29%至54.66%。截至12月4日，PP商业库存较上周环比+0.84%至64.69万吨，库存由跌转涨，当前库存水平偏低。12月生产企业检修计划增加，部分抵消前期停车装置重启、新产能负荷提升带来的供应增量。下游需求平淡，制品企业采购意愿不高，贸易商库存累库明显。生产利润中性水平，期货贴水不大，仍存在下行空间。短期内PP2501预计偏弱震荡。下方关注7390附近支撑，上方关注7560附近压力。
苯乙烯
夜盘EB2501冲高回落，收跌于8477元/吨。供应端，本周虽有部分装置停车检修，但浙石化180万吨装置回归影响显著，产量环比+8.27%至31.29万吨，产能利用率环比+5.35%万吨。需求端，EPS开工持续季节性偏弱，其他下游开工以涨为主；下游EPS、PS、ABS消费环比-4.26%至23.58万吨。库存方面，本周苯乙烯工厂库存环比+2.16%至13.10万吨，库存趋势由跌转涨；华东港口库存环比-46.03%至1.7万吨，华南港口库存环比-31.58%至0.65万吨，港口库存偏低。后市来看，12月检修计划偏少，供应压力预计上升。终端房地产、基建施工正处淡季，持续拖累下游EPS需求；短期内PS、ABS需求预计小幅波动，变化不大。苯乙烯现货受供应端主导预计由强转弱，期货由于基差偏高预计下行空间相对受限。下方关注8360附近支撑，上方关注8600附近压力。
PVC
夜盘V2501震荡偏弱，收于5028元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨装置故障停车，钦州华谊40万吨装置重启，另有部分装置开工负荷提升，产能利用率环比+2.09%至80.53%。需求端，下游硬制品正处淡季，管材开工-0.13%至36.25%，型材开工-0.15%至38.65%；软制品需求尚可，但对总需求提升有限。库存方面，截至12月5日，PVC社会库存环比上周-1.19%至48.16万吨，库存去化并不显著，仍处于同期高位。后市检修计划较少，本周盐湖镁业30万吨装置计划重启，供应压力预计加大。国内主要终端房地产、基建正处淡季，内需偏弱。出口方面，印度市场持续受关税、BIS认证将至等因素扰动。烧碱价格回落，氯碱综合利润出现收缩，抑制后市PVC企业开工负荷。V2501震荡探底，后市运行区间预计在4950-5150附近。
烧碱
夜盘SH2501震荡偏强，收于2534元/吨。供应端，随着气温降低，检修装置逐渐减少，本周产能利用率环比+1.2%至85.2%。下游氧化铝受矿石供应紧张影响，部分新投放产能释放慢于预期；非铝需求步入淡季、表现平淡，本周粘胶短纤装置开工率环比-0.41%至87.89%，印染开工率环比-1.16%至61.15%。截至12月5日，液碱工厂库存较前周+12.60%至28.15万吨（湿吨），库存维持低位回升趋势。随着停车装置陆续重启，后市烧碱供应逐步偏宽松。氧化铝利润偏强，但产能运行受北方环保、限电及西南地区枯水期影响。国产铝土矿前期大量消耗，几内亚矿石供应恢复，后市下游氧化铝厂烧碱单耗或下降。下游粘胶、印染终端需求表现平淡。目前山东液碱现货价格开始回落，基差高位表明市场已提前反映偏弱预期。SH2501临近合约月份但深度贴水，预计下行空间不大，下方关注2500附近支撑。
对二甲苯
隔夜PX震荡走跌。目前PXN价差至184美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为73.05万吨，环比-1.37%。国内PX周均产能利用率87.1%，环比-1.21%。周内广东石化负荷降低10%，海南炼化100万吨PX装置5日短停。需求方面，PTA开工率86.56%，周内PTA产量为149.62万吨，较上周+5.14万吨，较去年同期+23.69万吨。PTA周均产能利用率至86.93%，环比+2.75%，同比+11.02%。下周PX装置福建联合检修，大榭石化和海南炼化重启，预计PX供应环比小幅增加。PTA近期有检修计划，PX供增需减，PTA需求量维持高位，整体变动不大，OPEC+会议落地符合市场预期，短期PX跟随成本端主逻辑。
PTA
隔夜PTA震荡走跌。当前PTA加工差至334元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为86.56%。周内PTA产量为144.76万吨，较上周+5.39万吨，较去年同期+17.56万吨。国内PTA周均产能利用率至84.18%，环比+3.15%，同比+7.31%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.99%。库存方面，PTA工厂库存在3.82天，较上周+0.13天，较去年同期持平，聚酯工厂PTA原料库存在7.90天，较上周+0.05天，较去年同期持平。近期英力士110万吨装置停车检修，预计12月末重启，预计PTA供应小幅萎缩，整体维持高位，下游聚酯开工有边际走弱迹象，PTA自身供需变动不大，期价跟随成本端震荡运行。
乙二醇
隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在40.36万吨，较上周降低0.02%。乙二醇总产能利用率67.5%，环比-0.02%。广西华谊年产20万吨的合成装置近期开车，负荷8成，美国两套装置将于明年第一季度将进行检修。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.99%。库存方面，截至12月5日，华东主港地区MEG港口库存总量46.54万吨，较本周一降低4.35万吨。海外供应来看，乙烷价格上涨导致海外乙二醇生产成本抬升，叠加人民币走弱压力，乙二醇进口难有大幅提升。乙二醇整体产量维持高位运行，但聚酯需求基数偏大，进口量缩减，短期乙二醇供需结构不弱，港口库存低位，预计乙二醇震荡偏强。
短纤
隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销41.30%，较上一交易日下降16.66%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.47万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.97%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为58.22%，较上期增加4.63%。纯涤纱行业平均开工率在77.88%，环比持平。截至12月5日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.43天，较上期降低1.57天，纯涤纱原料备货平均8.86天，较上期增加0.10天。成本端支撑偏弱，下游逢低价备货以刚需为主，短纤产销好转，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。
纸浆
隔夜纸浆震荡走弱，SP2501报收于5778元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。海关数据显示10月纸浆进口量略降，针叶浆进口量提高。需求端，部分纸厂减产涨价，周内纸浆下游成品纸产量各有涨跌，白卡纸环比-0.7%，双胶纸环比+2.2%，铜版纸环比-0.9%，生活纸环比+1%。截止2024年12月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：184.1万吨，较上期上涨13万吨，环比上涨7.6%，库存量在本周期转为累库的趋势。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5750附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。
纯碱
前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，国内纯碱供应呈增加趋势，预计短期开工及产量呈现小幅提升。近期下游需求稳定，按需为主，现货价格大稳小动，签单为主，且下游存冬储预期。本周国内纯碱企业库存有所减少，整体库存集中度高，个别区域物流影响库存增加，部分地区提货量大而库存偏低。SA2501合约短线建议在1370-1470区间交易。
玻璃
近期国内浮法玻璃暂无产线点火或者冷修，但存在产线热修情况，产量小幅下降。本周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中华北沙河地区库存多已降至低位；华中地区部分企业价格存优，本地适量拿货，库存去化；华南地区企业出货有所差异，多数企业出货一般，个别企业出货较高，整体企业库存呈小幅下滑趋势。近期多地深加工订单环比出现下滑，订单排期3-7天居多，部分出口及工程订单可排15-20天，北方存在一定赶单现象，订单预期可排1月，后续将逐步进入收尾工作。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线建议在1170-1270区间交易。
天然橡胶
近期东南亚雨水较多，原料价格坚挺。国内云南产区停割，胶水价格暂无，胶块供应充足；海南产区局部地区依旧存在降水扰动，伴随着当地气温走低，新鲜胶水干含下降，因冬储需求当地加工厂原料收购积极。近期青岛保税库呈现去库，一般贸易小幅累库，总库存小幅去库。海外标胶到港维持偏少态势，保税库存维持去库节奏；随着混合胶陆续到港，一般贸易入库量维持高位。上周半钢胎排产维持高位运行；全钢胎前期检修企业排产逐步恢复，产能利用率整体稳定。ru2505合约短线建议在18300-19000区间交易，nr2502合约短线建议在15000-15600区间交易。
合成橡胶
国内丁二烯供方价格小幅上调，外盘价格持平，港口库存阶段性增量，下游询盘谨慎；顺丁橡胶供价上调，现货市场小幅震荡，主流报盘重心围绕期货盘面，华北地区部分民营资源与国营现货价差收窄，实单交投表现僵持。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅下降，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯企稳回升，天然橡胶走高带动市场，资源供应较为充足。技术上，BR2502合约上方测试13400区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。
尿素
近期内蒙古、青海等地部分气头企业陆续停车，日产量下降，下周2家企业计划停车， 3家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产能利用率预计小幅下降。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。本周国内复合肥产能利用率环比增加，随着政策面影响的减弱和原料波动收窄，企业生产积极性继续提高，复合肥产能利用率有望维持小幅提升。随着装置检修的增加，下游需求的稳步推进，本周国内尿素企业库存延续小幅去库。UR2501合约短线建议在1730-1800区间交易。
瓶片
隔夜瓶片震荡偏弱。供应方面，周内聚酯瓶片产量为32.60万吨，较上周减少1.24万吨，降幅3.66%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为81.28%，较上周下滑2.98个百分点。出口方面，2024年10月中国聚酯瓶片出口47.19万吨，较上月增加3.66万吨，或+8.41%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。某大厂110万吨计划内检修，近期聚酯瓶片产量减少，仍维持高位，下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力有所缓解，预计瓶片价格以震荡为主，注意风险控制。
原木
原木日内震荡，LG2507报收于800元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东报790元/m³、江苏地区现货价格报800元/m³，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量均下降，新西兰原木离港量下降。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。截止2024年12月2日，中国原木港口样本库存量：263.27万m³，环比增加4.5万m³，库存量在本周期转为累库；港口日均出库量周度降低。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格维持高位、进口倒挂，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货相对平稳，期货受持仓量低影响，日内波动较大，区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注790附近支撑，上方830附近压力，区间操作。
※ 有色黑色
贵金属
夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪金跌幅较大。最新公布的美国上周初请失业金人数由升至22.4万人，创一个月新高，高于预期的21.5万人，前值修正为21.5万人。整体失业补助金申请人数增加或暗示劳动力市场供给将有所修复。美联储方面，旧金山联储主席戴利表示，目前还没有降低利率的紧迫感，并强调官员们可以“仔细调整”美国的货币政策，整体发言基调中性偏鹰。往后看，短期内在就业数据维持走弱趋势，同时市场对长端美债收益率预期回落，贵金属价格在利率预期调整阶段或得到一定支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制
沪铜
沪铜主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储主席鲍威尔表示，经济增长比9月美联储首次降息时预期的强劲，通胀略有上升，美联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点。美联储最新公布的褐皮书显示，美国多数地区经济活动在近期略有上升。国内方面，受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。基本面上，铜矿端TC费用仍处于低位区间运行，整体铜精矿供应偏紧情况仍存，并且较低的TC现货指数对年终的2025年长单价格谈判有一定影响。供给方面，国内铜产量因检修企业的减少而释放部分产量，进口方面由于年终谈判在即，为取得谈判优势而适量削减进口需求。沪铜整体表观消费量预计将保持小幅增长的态势。需求方面，下游加工企业临近年底或有冲量计划，但对于高价铜的接受度仍欠佳，因此多采用逢低采买的策略进行补货。在此背景下，下游整体开工意愿预计将有所支撑，加之宏观政策对于产业的帮扶作用令整体需求预期偏暖。沪铜或处于供给小幅增长、需求预期向好的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.07，环比+0.0225，期权市场情绪偏中性，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
氧化铝
氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。宏观方面，受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。基本面上，原料端国内铝土矿复产速度仍偏缓，但海外因季节性影响逐步减弱而进口量级略有增长，整体矿端供给仍显偏紧。氧化铝供应方面，在矿端供给偏紧的背景下，氧化铝整体产能将有所限制，加之海外氧化铝价的高企令进口窗口仍维持关闭状态，国内整体供给量预计仍有所控制。需求方面，12月产业逐渐由旺季向淡季过度，电解铝厂开工情况将略有回落。整体来看，氧化铝或将处于供给受限，需求收敛的局面。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。
沪铝
沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储主席鲍威尔表示，经济增长比9月美联储首次降息时预期的强劲，通胀略有上升，美联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点。美联储最新公布的褐皮书显示，美国多数地区经济活动在近期略有上升。国内方面，受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。基本面上，电解铝供给端，旺季与淡季的过度令国内生产意愿略有减弱，加之进口窗口的关闭，令进口量级亦处中低水平，国内电解铝表观消费量预计将有所控制。需求端，下游铝材加工企业受季节性变化影响，开工有转淡的迹象，加之12月以后出口方面的退税政策的更改，令出口意愿短期内有所降温。此外，较高的铝价及淡季的预期偏弱的共同影响下，下游的采买备货意愿亦将逐步转为谨慎，现货市场成交情况或将偏淡。整体来看，电解铝基本面或处于供给有所控制，需求偏弱的局面，社会库存小幅累积。期权方面，购沽比为0.73，环比+0.0386，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。
沪铅
夜盘沪铅主力合约期价涨幅0.57%。宏观面，国内PMI指数均维持在扩张区间，制造业PMI小幅上行，经济景气水平保持扩张修复市场情绪。基本面，上周江西、广东地区原生铅冶炼企业又进入检修状态，原生铅开工率稳中小降；再生铅炼厂在上周时，河北、安徽等地区冶炼企业尚未完全恢复生产，铅锭供应再度收紧。不过铅蓄电池企业周度综合开工率同样下滑，消费淡季下企业订单缩水，部分电动蓄电池企业开始减产，再加上近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，铅价上行空间或有限，谨慎追高。现货方面，据SMM：昨日沪铅呈偏强震荡，持货商积极出货，部分报价贴水下调。期间炼厂厂提货源报价升水亦是小降，再生精铅报价贴水进一步扩大，下游企业按需采购，部分刚需偏向价格更低的再生铅，电解铅市场成交低迷。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。
沪锌
宏观面，美国至11月30日当周初请失业金人数录得22.4万人，而前一周为21.5万人，美元指数大幅下跌。基本面 ，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入传统需求旺季，下游加工企业开工率小幅提升，并且供应收紧预期下，下游采购备货积极性提升，国内库存下降明显。终端方面，汽车产销继续上升；房地产市场仍处探底阶段，不过基建投资存在发力预期，有助于带动需求改善回暖。技术面，成交缩量持仓增量，多头氛围偏强，关注MA10支撑。操作上，逢回调做多，参考25000-27000。
沪镍
宏观面，美国至11月30日当周初请失业金人数录得22.4万人，而前一周为21.5万人，美元指数大幅下跌。基本面，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入传统需求旺季，下游加工企业开工率小幅提升，并且供应收紧预期下，下游采购备货积极性提升，库存先升后降。终端方面，汽车产销继续上升；房地产市场仍处探底阶段，不过基建投资存在发力预期，有助于带动需求改善回暖。下游不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加；但新能源三元需求增长乏力，因此镍库存维持增长趋势。技术上，缩量增仓，多空分歧谨慎，维持三角震荡区间。操作上，区间短线操作。
不锈钢
原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，300系排产量有所提高。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，放量增仓，多头力量增强，承压MA10。操作上，空头思路。
沪锡
宏观面，美国至11月30日当周初请失业金人数录得22.4万人，而前一周为21.5万人，美元指数大幅下跌。基本面，国内锡矿进口量大幅回升，主要是缅甸以及其他地区进口量均有明显增长，缓解国内原料紧张局面，缅甸佤邦锡矿有复产意向，但尚未给出明确答案。冶炼端，随着原料供应改善，以及前期停产检修结束，国内精炼锡产量基本恢复正常水平，整体产量要明显高于此前预期的大幅减产。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，近期下游积极进行逢低采购补库操作，国内锡库存下降明显。锡焊料企业订单量维持偏少水平，而镀锡板出口订单增加，且国内有新增产能投放预期，利好精锡需求改善。预计锡价宽幅调整。技术上，缩量减仓，多空交投谨慎，重回前期平台。操作上，暂时观望。
硅铁
硅铁市场偏弱运行。产业方面，兰炭企业以稳为主，现小料出厂价现金含税价格890-980元/吨左右，硅铁厂家生产节奏暂稳，需求弱稳释放，硅铁排单情况尚可，现货价格报价较为混乱，市场成交较少。需求方面，钢厂实际需求增量空间有限，淡季亏损压力再次加大，厂内维持低库存采购策略，贸易商交投氛围偏弱，关注12月钢招情况。策略建议：硅铁主力合约换月至02合约，空头大幅增仓，操作上建议以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。
锰硅
锰硅市场暂稳运行。产业方面，内蒙地区前期投产工厂产量增加，南方停产厂家无复产意愿，后续锰硅供应预计继续增加。需求方面，今年第二轮国储公布，市场交易逐渐回归基本面，近期部分钢厂钢招表现尚可，铁水产量相对高位，冬储及重大会议召开在即，工厂报价坚挺，投机氛围降温。策略建议：锰硅主力合约低开低走，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
焦煤
隔夜JM2501合约低位震荡，焦煤市场弱稳运行。产业方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为91.9%，环比增1.2%。原煤日均产量207.1万吨，环比增2.8万吨，原煤库存427.9万吨，环比增5.1万吨 ，精煤日均产量81.1万吨，环比增1.4万吨，精煤库存336.5万吨，环比增12.7万吨；线上竞拍市场涨跌互现，山西主流矿点集中竞拍，成交表现一般，较前两天流拍比仍有回升，成交价跌多涨少。需求方面，焦炭价格仍在博弈，钢价震荡走弱，冬储启动时间延后，下游刚需补库为主，进口蒙煤贸易商在累库压力下降价出货，板块淡季压力不减。策略建议:隔夜JM2501合约低位震荡，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
焦炭
隔夜J2501合约震荡偏弱，焦炭市场暂稳运行。产业方面，焦企出货情况尚可，厂内库存压力不大，产能整体持稳，煤价调整使得下方成本支撑减弱，焦炭现货仍有下行风险。需求方面，市场投机情绪谨慎，钢厂高炉开工有一定检修减产预期，铁水产量高位小幅波动，钢价表现震荡反复，部分钢厂持续有控量行为，持续关注钢厂利润水平及宏观信号对情绪的影响。策略建议：隔夜J2501合约震荡偏弱，操作上建议日内区间交易，关注前低附近支撑，请投资者注意风险控制。
铁矿
夜盘铁矿2501合约收盘790，下跌1.86%，昨日青岛港PB粉报785，下跌9元/吨。宏观面，评级机构惠誉称，美国明年料将大幅提高关税，但加征规模、范围和时间尚不确定。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量232.61万吨，环比降1.26万吨，年同比增加3.31万吨，需求端面临季节性回落压力。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3300元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线中间，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。
螺纹
夜盘螺纹2501合约收盘3270，下跌1.06%，昨日杭州现货报3450，下跌30元/吨。宏观方面，国务院发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见，关于目标提到，到2027年，新型城市基础设施建设取得明显进展，形成一批可复制可推广的经验做法。基本面，供减需增，淡季压力下，产量如期下降，库存中性，需求仍面临回落压力。后期重点在12月中旬中央经济会议内容，届时将定调明年经济工作目标。市场方面，据Mysteel调研，山东主流钢厂废钢冬储计划总量较去年下降23.4%。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。
热卷
夜盘热卷2501合约收盘3459，下跌0.83%，昨日杭州现货报3500，下跌40元/吨。宏观面，一些投资机构研判，中国经济近期的改善是由更强劲的国内需求推动。基本面，供需双增，总库存连续10周去库，产量环比增幅偏高，但是库存水平较低。市场方面，MYSTEEL调研山西多数钢厂表示从12月开始需要根据行情变化来确定冬储量。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。
工业硅
工业硅现货偏弱运行。12月5日，SMM华东不通氧553#在11500-11700元/吨，均价下调50元/吨；通氧553#在11500-11700元/吨，均价下调100元/吨；黄埔港、天津港个别硅价小幅走低，昆明、四川、新疆、福建、上海地区硅价持稳；再生硅和97硅部分硅价也有小幅走低。云南12月电费再度调涨，开工保持低位，部分企业订单交付完成后，后续可能继续出现一小部分停炉，但综合来看，对全国产量供给影响不大；当前硅厂的出厂报价抵抗情绪明显，让利空间有限，工业硅旧仓单流入现货市场，供应偏宽问题进一步凸显，期现价格持续承压。技术上，工业硅主力合约冲高回落，操作上建议仍以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。
碳酸锂
盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏弱，截止收盘跌幅1.16%。持仓量环比减少，现货升水，基差走弱。资讯解读，国内新能源汽车11月销量继续发力，我国新能源电车出口对欧盟影响程度较大，对后续欧盟关税加征的谈判中，我国依然有可以商谈的可能和筹码。基本面上，需求端来看，下游材料厂考虑年末去库，因此在长协及客供较为稳定的情况下采买意愿不强。上游锂盐厂在此节点挺价情绪强烈。部分贸易商为去库以较低点位价格与下游成交，因此拉低碳酸锂现货成交价格重心。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给充足、需求谨慎的阶段。库存方面，整体去库节奏逐渐放缓，贸易商小幅出货，下游缓步降库存。期权方面，持仓量沽购比值为30.22%，环比-2.01%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。
作者
研究员：蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444 期货投资咨询从业证书号：Z0013101
柳瑜萍 期货从业资格证号：F0308127 期货投资咨询从业证书号：Z0012251
黄青青 期货从业资格证号：F3004212 期货投资咨询从业证书号：Z0012250
廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507 期货投资咨询从业证书号：Z0020723
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电话：059586778969
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