【晨会纪要】2024年12月3日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、中国人民银行决定修订狭义货币（M1）统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，并从2025年1月启用，2月上旬将首次向社会公布。央行行长潘功胜表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度。

2、央行原行长易纲表示，目前中国央行更好发挥利率走廊机制作用，适度收窄利率走廊宽度，向市场传递更加清晰、明确、完善的利率调控目标信号，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行。

3、美联储理事沃勒表示，在缺乏数据意外的情况下，本人倾向于支持FOMC在12月降息；对通胀上升感到不太满意，但不想过度反应；政策利率与中性水平仍然“存在一段距离”。

4、欧洲央行首席经济学家连恩表示，该央行对最新经济数据的关注将减弱，制定货币政策时应关注未来风险。他强调，虽然通胀率已降至接近欧洲央行2%的目标，但“还有一点路要走”。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体大幅上涨。截至收盘，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.36%，创业板指涨1.42%。沪深两市成交额连续四个交易日回升，维持在万亿水平。板块普遍收涨，商贸零售、汽车板块大幅走高，银行股逆市下跌。国内方面，经济基本面，11月官方PMI指数均维持在扩张区间，制造业PMI小幅上行，经济景气水平保持扩张修复市场情绪。政策面，2024年中央经济工作会议预计将于12月中旬召开，由于海外美联储降息预期减弱，人民币走贬，国内宽松货币政策空间有限，市场关注宽财政力度。整体来看，外部环境不确定性减少，市场对美国加征关税的行动已阶段性消化，后续美国方面若无更大规模动作，预计对股市影响有限。国内PMI作为经济先行指标已开始对政策刺激有所反应，同时市场对12月中央经济工作会议抱有较大期待，或提前反应部分利好，在一定程度上推动股市，在政策落地前股指预计震荡偏强。策略上，建议逢低买入次月合约。

国债期货

在年底降准预期、同业活期存款利率纳入自律管理带动利率中枢下行、地方债发债高峰已过和理财自建估值预期优化债市的供需结构等共同催化下，周一国债现券期货均走强，10Y收益率下行至1.975%，报历史新低；TL、T、TF、TS主力合约分别涨0.77%、0.37%、0.29%、0.11%，TL、TF均创历史新高。央行行长潘功胜表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，加大逆周期调控力度，降低企业及居民综合融资成本。央行自2025年1月份起，将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入M1统计口径，修订后的M1将于明年2月上旬公布，预计同比增速会大有改善，关注M1-M2剪刀差变化。受抢出口效应刺激，11月财新中国制造业PMI录得51.5，超预期，叠加官方PMI持续回暖，制造业供需加速扩张，经济有企稳迹象，提振权益市场信心。 离岸人民币汇率跌至7.28，逼近7.3重要支撑关口，央行年内或有稳汇率的动作。特朗普政府渐进式加税，中期人民币有继续贬值的压力。在经济形势不明朗且出口承压的环境下，2025年的货币政策将持续宽松，利率仍将下行，或有0.3%-0.4%的降息空间，能否有其他工具的配合需要等待月中重要会议通稿。目前已有政策基本落地、后续政策仍待部署，短期内债市进一步走强的概率较高，10年国债收益率或在1.9%-2.05%之间震荡，逢明显回调配置。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2714，较前一交易日贬值291个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1865，调升12个基点。最新数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，9月为攀升2.7%；环比上涨0.3%，与9月涨幅持平，尽管通胀仍在降温，但降温趋势已经放缓，外加特朗普即将上任，大概率将对进口商品征收更高的关税，或导致美联储明年降息空间缩小。美联储理事沃勒周一指出，"我们在下次会议上再降息一次不会大幅改变货币政策的立场，并能留出足够的空间在以后需要时放缓降息步伐"，加强降息预期。据CME工具显示，美联储到12月降息25个基点的概率从66%升至79%。但随着国内宏观政策进一步加码加力，经济基本面向好，因此短期人民币兑美元料走弱，中长期影响需进一步观察特朗普新政实施效果。此外，地缘政治局势降温，加沙停火协议取得重大进展，也将对人民币产生较大影响，需持续关注。

美元指数

截至周二，美元指数涨0.59%报106.40，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.75%报1.0498，英镑兑美元跌0.64%报1.2655，澳元兑美元跌0.54%报0.6476，美元兑日元跌0.13%报149.59。

由于美国制造业数据强劲，包括供应管理协会ISM和标准普尔全球报告的良好表现。其中8个月来订单增长首次增加，就业指数也有所上升，工厂面临显著的输入价格下降。美元因此获得上涨趋势。然而，尽管数据整体向好，美联储理事沃勒表示，他倾向于在12月的会议上降息，因为货币政策依然具有紧缩性。亚特兰大联储主席博斯蒂克的评论则对美元影响中性。他表示：“实现FOMC双重目标——最大就业和价格稳定的风险已发生变化，现已大致平衡，因此我们应开始将货币政策调整为既不刺激也不抑制经济活动的立场。”

欧元则受到法国预算僵局的影响而拖累。虽然欧元区失业率在10月保持不变，为历史最低水平，但11月制造业PMI连续第29个月低于50。总体而言经济活动疲软、政治不确定性和财政整顿的必要性是欧元面临的结构性阻力，以及任何美国对欧盟的关税都可能加剧这些问题。欧元的前景仍面临挑战。日元则继续走高，由于日本银行行长上田的鹰派言论提振了日元，他表示，日本银行的下一次加息“即将到来”，暗示日本银行可能在本月的货币政策会议上加息。此外，日本第三季度资本支出强于预期，也支持了日元。

展望未来，美国经济形势稳健，这使得美元在对比其他面临更多困难的经济体时表现良好。积极的数据只会导致更高的美国国债收益率，以及市场对美联储实施宽松货币政策的预期更低。短期看美元指数经济数据支撑下行风险有限。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约收涨8.48%，其余合约收涨2-9%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2828.63点，较上周下降32.97点，环比下降1.2%，基差依旧显著，近月合约价格偏高，存在收敛逻辑。但从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2233.83点，环比回升3.41%；SCFI欧线运价指数报于3039美元/TEU，环比回升22.49%，大幅上升，大概率与地缘局势不确定性较大相联系。11月25日，美国当选总统特朗普在其社交媒体账号发文，将对进口自中国的所有商品加征 10%的关税，从短期看，货主会先采取提前出货的规避风险策略，造成货量和运价在一定时间内上移；但从长期来看，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，叠加停火协议的达成，共同带动运价向下。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，地缘不确定性增加，带动即期运价再度回升，但欧洲经济衰退不改四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数跌0.02%报1411.27，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数跌0.83%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，纯碱涨0.41%，甲醇跌0.63%。黑色系涨跌互现，铁矿石涨1.12%。农产品普遍下跌，豆油跌1.35%，棉花跌0.93%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.47%，沪铝涨0.25%，沪镍跌0.99%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.04%，沪银跌0.27%。

海外方面，美联储理事沃勒表示，在缺乏数据意外的情况下，倾向于支持FOMC在12月降息。纽联储主席威廉姆斯表示，货币政策仍然保持在紧缩状态；预计未来将会有更多的降息。美联储博斯蒂克表示，尚未决定2025年降息的节奏和幅度。除沃勒表态偏鸽派外，威廉姆斯与博斯蒂克言论相对中性，三人均在12月的会议上有投票权。国内方面，中国11月官方制造业PMI为50.3，前值50.1。中国11月官方非制造业PMI为50，前值50.2；综合PMI为50.8，前值50.8，制造业市场活跃度较上月增强，经济景气水平整体保持扩张，预计对大宗商品有提振作用。具体来看，原油需求依旧疲软，同时中东地区地缘冲突得到缓解，供应扰动带来的支撑减弱，油价后市预计持续承压，其余能化品多跟随油价波动；金属方面，淡季行情下，高炉停产检修增多，黑色系横盘整理，供需双弱格局下，有色金属震荡走弱，贵金属受美国再通胀预期减弱的情况下回撤；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。目前，国内处于政策空窗期，而受政策时滞影响经济基本面尚未出现明显好转，但市场对12月中央经济工作会议抱有较大期待，或提前消化部分利好，在一定程度上支撑商品价格，在政策落地前商品指数预计维持震荡态势。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2501合约下跌0.59%，国产豆方面，由于政策补贴支持，预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%；陈豆库存继续拍卖，成交率大幅提升，陈豆供应以及新季大豆增产，市场豆源供应充足，压制大豆价格。从需求方面来看，中储粮陆续开库收储，加上基层农户挺价心理以及雨雪天气使得运输受阻,对现货有所支撑，但产区购销两不旺，豆制品消费需求尚未好转，经销商多按需拿货，市场成交量有限，预计国产大豆低位调整。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆01月合约期价周一收跌0.1%，隔夜豆二2501合约下跌1.01%。从美豆方面来看，大豆收获结束，产量丰产以及集中性供应压力，持续施压行情，但美豆出口处于旺季，出口需求保持强紧，对行情有所支撑；南美大豆维持丰产预期，巴西干旱播种进度顺利推进，阿根廷产量维持预估，销售步伐加快，阿根廷中心农业带播种进度正常。总体来看，全球大豆维持较为宽松格局，豆二预计承压运行。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕01月合约期价周一收跌0.22%，隔夜豆粕下跌0.32%。10月到港量有所减少，原料大豆库存下滑，豆粕库存亦有所下降，但是从后期进口大豆到港预估来看，11、12月大豆进口预估分别为850、1050万吨，大豆到港量增加，开机率回升，预计年末豆粕或将小幅累库，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，12月气温下降，猪肉需求增加，预计商品猪存栏仍或环比继续增量，生猪饲料需求预计有所增加。总体来看，全球大豆供应宽松格局下，豆粕预计小幅累库，但豆粕需求有所回暖，连粕预计低位震荡。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油01月合约期价周一收跌0.47%，隔夜豆油2501合约下跌1.35%。从供应端来看，通常国内豆油会于每年的4-8月份阶段性累库，8月后开始缓慢去库，但今年库存仍保持往年8月时的水平，加上预计11、12月大豆到港增加，开机率上升，库存预计小幅回升，短期豆油供应宽松格局较难改变。需求端，受国际局势影响，原油行情宽幅震荡，马来西亚棕榈油基本面向好对油脂板块有较强支撑，但豆油基本面偏弱，上行空间受限。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油02月合约期价周一收跌1.29%,隔夜棕榈油2501合约下跌0.12%。印尼库存攀升，印度需求预计减弱，对行情有所施压，但MPOB报告马棕10月库存下降，加之处于减产季且库存处于历史较低水平，后期供应仍趋紧，报价或居于高位，国内棕榈油到港量有限，油厂刚性成交为主，库存或维持相对低位，对价格具有强支撑作用。后期关注产地产量和进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收高，连续第三日上涨。隔夜菜油2501合约收涨0.58%。加拿大统计局将在12月5日发布最新的产量预测。分析师猜测今年的油菜籽产量预估可能为1700万至1850万吨，低于加拿大统计局目前预测的近1900万吨。加籽供需较上年度略有转紧。不过，美国对加拿大进口商品征收25%的关税，或将影响其油菜籽出口前景。其他方面，东南亚过度降雨引发供给担忧以及印尼政府强调如期实施B40政策，对棕榈市场仍有所支撑。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。同时，中加贸易端领导不断会晤，关系缓和预期增强。不过，最终结果仍尚未确定，后续继续关注商务部通告。盘面来看，受棕榈油强势提振，菜油跌势略有放缓，在基本面偏弱影响下，菜油走势仍弱于棕榈油，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一收低，南美天气良好提振产量前景。隔夜菜粕2505合约收跌0.17%。美豆收割结束，丰产已定且集中上市期供应压力较大。另外，南美地区持续降雨有利作物生长，提振大豆产量前景，对国际豆价形成压力。成本传导下，拖累国内粕类市场。不过，出口数据强劲限制价格下跌空间。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存继续回升，供应压力持续偏高。市场供强需弱格局延续。同时，中加贸易端领导不断会晤，关系缓和预期增强。豆粕而言，年内大豆进口到港预期仍然较多，阶段性供应相对充裕。不过，近期部分地区港口通关再次趋严，部分油厂发布停机预警，或影响其供应。盘面来看，菜粕基本面偏弱，期价维持偏弱调整。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收盘涨跌互现，南美天气良好继续给市场带来压力。隔夜玉米2501合约收跌1.44%。USDA将美国2024/25年度玉米产量和期末库存预估下调，供需格局较上月预估略有好转，提振美玉米市场价格。不过，美玉米集中上市，阶段性供应压力相对较高，且近来巴西和阿根廷频繁降雨，提升了下一年度玉米的产量前，限制其价格表现。国内方面，东北地区大范围强降雪的影响仍在，新玉米质量分化较为严重，基层上量再度增多，而贸易粮外发不畅，贸易商收购积极性不佳，市场购销活跃度下降，深加工企业到货量维持高位，库存水平继续回升，部分深加工企业收购价窄幅调整。不过中储粮新增收储库点不断增多，有利于缓解供应端压力，对玉米价格有所支撑。盘面来看，在供应压力下，玉米期价低位偏弱震荡。关注后市政策力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收跌1.02%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也持续位于近年同期高位。截至11月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量89.8万吨，较上周增加1.50万吨，周增幅1.70%，月增幅12.96%；年同比增幅36.06%。不过，下游签单走货正常，目前市场暂无明显供应压力，行业库存压力不大。盘面来看，受玉米市场影响，淀粉期价也维持低位偏弱震荡，短期暂且观望。

生猪

供应端，生猪行业产能处于恢复期，生猪供应压力仍有；需求端，天气降温，南方腌腊需求启动，屠宰率连续6周增加，只是低于去年同期水平。现货价格上涨后劲不足，显示当前需求对价格提振作用相对有限，供需格局仍然偏松，寄望后市需求高峰期到来，为价格提供有效支撑。总体来说，短时间供需格局偏松施压价格，不过后市供需博弈可能加剧，价格或将反复波动。LH2501合约破位下行，短时间或惯性下跌，寻找新的区间下沿，建议短线逢高抛空，注意设置止损。

鸡蛋

天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，市场鸡蛋供应充足，且近期猪肉价格跌跌不休，蔬菜价格持续回落，终端消费市场对高价蛋接受度不高，进一步抑制鸡蛋需求。不过，随着蛋价下滑，养殖利润回缩，老鸡淘汰略微增量，大码蛋供应压力略微缓解，加上气温下降利于鸡蛋存储，部分市场走货好转，市场降价预期减弱。盘面来看，在高基差支撑下，提振盘面走势，短线参与为主。

苹果

当前新季晚熟富士走货较慢，需求处于季节性淡季中，库内交易仍有限。据Mysteel统计，截至2024年11月28日，全国主产区苹果冷库库存量为846.22万吨，较上周减少7.32万吨。山东产区库容比为61.48%，较上周减少0.26%；陕西产区库容比为69.58%，较上周减少0.32%。山东产区入库已结束，库内交易相对有限，外贸渠道继续寻货为主，基本以小果走货，客商少量寻低价三级货源。陕西产区库内苹果走货速度有所加快，出货集中在咸阳地区，挑选具有性价比的果农货源为主，陕北出货相对零星，少量客商包装自存货源发市场。销区市场成交一般，到货存在较大压力，柑橘类销售及出口对苹果有一定冲击。操作上，建议苹果2501合约短期暂且观望。

红枣

主产区新疆灰枣下树尾声，原料价格下调，企业和客商挑选好货积极性有所提升，产区收购进展加快。不过剩余一般货源价格仍有松动可能。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年11月28日红枣本周36家样本点物理库存在6955吨，较上周增加1040吨，环比增加17.58%，同比减少37.90%，本周样本点库存增幅明显，新产季灰枣采购推迟展开，兵团第三师收购进展加快，企业及客商挑选好货积极收购，关注产区采购进展及货权转移进度。操作上，建议郑枣2501合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一跌至逾一周低位，受美元走强及市场负面情绪打压。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.44美分或0.50%，结算价报71.49美分/磅。国内市场：进入12月，国内新棉大规模采摘和交售进入尾声，由于近年来亏损影响，本季度棉花加工收购新花相对谨慎，棉农惜售情绪有限，多顺价出售。新疆籽棉价格呈现低开回升，但仍与去年收购价格存在一定差距。另外10月棉花商业库存进入季节性增长周期，棉花库存环比、同比增幅较为明显，且高于去年同期，供应仍显充裕。截至10月全国棉花商业库存总量为288.72万吨，环比增加119.86万吨或70.98%，同比增加48.2万吨或20.05%。消费端，下游纺织厂订单继续减少，产销氛围清淡，棉纺织企业利润相对微薄，企业产成品累库持续，预计短期棉价趋于弱势震荡，关注市场订单情况。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一大体持稳，盘中触及逾两个月低位。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.01美分或0.1%，结算价每磅21.07美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，11月上半月巴西中南部地区产糖89.8万吨，低于预期，累计产糖量为3827.4万吨，产糖总量基本在市场预期之内；巴西糖低库存和弱需求将成为后市影响原糖市场的主导因素之一。国内市场:新榨季南方糖厂开榨数量增加明显，当前2024/25榨季广西糖厂已有57家开榨，同比增加43家，预计11月开榨糖厂数超60家。云南糖厂开榨集中开榨时间在12月份，当前新糖上市量较少，糖厂提前预售量大，造成糖厂普遍面临排队提货现象，制糖企业挺价意愿较强。短期糖价相对坚挺，后期关注产销数据情况。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，10月花生进口量意外增加，但库存累库，预计11、12月保持下降趋势；需求端，出口需求增幅明显，原材料价格下降，油厂压榨利润修复，有望扭亏为盈，开机意愿或有所提升，贸易商采购积极性有所提高，加上天气降温易于保存，农户挺价惜售，对花生价格有所支撑。另外，马来西亚棕榈油基本面向好，提振油脂盘面，间接支撑花生行情。总体来说，原材料价格下降，油厂榨利修复，采购意愿提升，市场氛围有所转好，但今年种植面积和产量增加，供应趋于宽松，花生预计以低位震荡走势为主。

※ 化工品

原油

美国制造业数据改善，美联储官员对12月是否降息持开放态度，美元指数出现回升；中国11月制造业PMI呈现上升。欧佩克联盟部长级会议将于5日举行，市场预期将自愿减产措施延长至一季度；以色列和黎巴嫩真主党互相指责对方违反停火协议，俄罗斯袭击乌克兰能源基础设施，地缘局势仍有所反复；美国原油库存下降，汽油库存出现增加；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2501合约考验524区域支撑，上方测测试536区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中国及美国制造业数据改善，美联储可能放缓降息步伐，国际原油小幅震荡；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至78美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为682元/吨，较上一交易日回落3元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约空单增幅大于多单，净空单增加。技术上，FU2503合约考验5日均线支撑，上方测试3200区域压力，建议短线交易为主。LU2502合约考验3800区域支撑，上方测试40日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中国及美国制造业数据改善，美联储可能放缓降息步伐，国际原油小幅震荡；沥青装置开工小幅上升，贸易商库存呈现下降；北方地区炼厂供应平稳，个别炼厂释放冬储资源，降温天气对刚需有所阻碍，资源逐步转向南方市场，低价资源相对坚挺，山东、华北、华南现货市场价格上调。国际原油震荡整理，南北地区需求分化，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2502合约期价测试3600区域压力，下方考验5日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂稳中有涨，码头持稳出货，码头供应较为充裕，购销氛围平淡。沙特12月CP持稳出台，港口库存出现下降；华南国产气价格小幅上调，LPG2501合约期货较华南现货贴水为449左右。LPG2501合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，PG2501合约测试4500区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期新增装置投产，内地甲醇产量继续增加，因内地烯烃持续大量外采，贸易商积极提货，企业库存继续下跌。港口方面，上周到港较少，主流社会库提货尚可，甲醇港口库存去库，伊朗装置因气温降低而停车增加，后市国内进口趋于减少，港口库存有望继续下降。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率小幅提升，MTO企业装置运行稳定，依然维持烯烃行业开工高位运行，但部分MTO装置存停车检修预期，后市关注落地情况。MA2501合约短线建议在2530-2600区间交易。

塑料

夜盘L2501震荡偏弱，收于8492元/吨。供应端，上周中英石化装置停车检修，独山子石化、燕山石化装置重启，产量环比+0.77%至55.76万吨，产能利用率环比+0.63%至81.57%。需求端，PE下游制品平均开工环比-0.78%，其中农膜开工环比-0.95%，持续季节性回落。库存方面，上周生产企业库存环比+0.61%至41.36万吨，社会库存环比+0.22%至46.67万吨，总库存较往年同期偏低。12月中旬浙江石化35万吨装置有检修计划，部分抵消装置重启与新产能投放带来的供应压力，但供应端增量预期仍较明确。农膜进入淡季，开工预计持续下滑；冬季节日期间包装膜受消费提振仍有阶段性需求；总体来看后市下游需求预计偏弱。LLDPE后市或由强转弱，只是基差偏高限制期货下行空间。L2501下方关注8300附近支撑，上方关注8600附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2501震荡偏弱，收于7530元/吨。供应端，上周联泓新科28万吨装置重启，海南乙烯、青岛大炼油等装置负荷提升，产量环比+0.76%至67.4万吨，产能利用率环比+0.49%至74.81%。需求端，下游部分行业淡季氛围显现，上周PP下游行业平均开工-0.14%至52.16%。截至11月27日，PP商业库存较上周环比-5.33%至64.15万吨，维持去化趋势，当前库存水平偏低。12月生产企业检修计划增加，部分抵消前期停车装置重启、新产能负荷提升带来的供应增量，但短期内供应压力仍预期上升。终端房地产、农业、冷饮进入淡季，PP下游开工增长放缓并逐渐转弱，后市下游塑编、管材需求仍有季节性回落的趋势，需求预期偏弱。综合考虑，短期内PP2501预计偏弱震荡。下方关注7400附近支撑，上方关注7600附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2501震荡偏弱，收于8505元/吨。供应端，上周安徽嘉玺装置停车检修，河北旭阳装置重启，产量环比-2.17%至28.9万吨，产能利用率环比-1.43%至64.58%。需求端，EPS开工持续季节性偏弱，其他下游开工以涨为主；下游EPS、PS、ABS消费环比-4.26%至23.58万吨。库存方面，上周苯乙烯工厂库存环比-2.79%至12.82万吨，维持去化趋势，处于中性区间；华东港口库存环比-46.03%至1.7万吨，华南港口库存环比-31.58%至0.65万吨，港口库存偏低。浙石化180万吨装置重启在即，目前12月检修计划偏少，供应压力预计上升。终端房地产、基建施工正处淡季，持续拖累下游EPS需求；短期内PS、ABS需求预计小幅波动，变化不大。后市苯乙烯现货受供应端主导预计由强转弱，期货由于基差偏高预计短期下行空间相对受限。下方关注8200附近支撑，上方关注8600附近压力。

PVC

夜盘V2501震荡偏弱，收于5134元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨装置故障停车，钦州华谊40万吨装置重启，另有部分装置开工负荷提升，产能利用率环比+2.09%至80.53%。需求端，下游硬制品正处淡季，管材开工-0.13%至36.25%，型材开工-0.15%至38.65%；软制品需求尚可，但对总需求提升有限。库存方面，截至11月28日，PVC社会库存环比上周+1.18%至48.74万吨，维持窄幅上升趋势，处于同期高位。后市检修计划较少，本周盐湖镁业30万吨装置计划重启，供应压力预计加大。国内主要终端房地产、基建正处淡季，内需偏弱。出口方面，印度市场持续受关税、BIS认证将至等因素扰动。氯碱综合利润尚可，短期内PVC企业开工负荷预计持续偏高，电石、乙烯成本对价格支撑作用或削弱。预计V2501后市偏弱震荡，运行区间在5050-5250附近。

烧碱

夜盘SH2501下跌反弹，收于2581元/吨。上周江苏海兴、广西华谊、江苏理文、南京化工有装置重启，产能利用率+2.1%至84%。下游氧化铝受矿石供应紧张影响，部分新投放产能释放慢于预期；非铝需求步入淡季、表现平淡，上周粘胶短纤装置开工率环比+0.15%至88.30%，印染开工环比-2.3%至62.31%。截至11月28日，液碱工厂库存较前周+6.76%至24.95万吨（湿吨），库存趋势由去库转为累库，当前库存仍处于低位。前期停车装置陆续重启，库存逐步低位回升，后市供应趋向宽松。氧化铝利润偏强，但产能运行受北方环保、限电及西南地区枯水期影响。国产铝土矿前期大量消耗，几内亚矿石供应恢复，后市下游氧化铝厂烧碱单耗或下降。下游粘胶、印染装置运行稳定，终端需求表现平淡。后市烧碱基本面预计偏弱，目前基差高位表明市场已提前反映偏弱预期。预计SH2501后市震荡为主，区间在2500-2700附近。

对二甲苯

隔夜PX震荡走势。目前PXN价差至180美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为74.07万吨，环比+0.56%。国内PX周均产能利用率88.32%，环比+0.49%。本周福建联合和大榭石化延续检修。需求方面，PTA开工率87.85%，周内PTA产量为144.76万吨，较上周+5.39万吨，较去年同期+17.56万吨。国内PTA周均产能利用率至84.18%，环比+3.15%，同比+7.31%。PX供应将环比上升，PTA降负装置恢复，产量维持在高位，PX供需双增，整体变动不大，原料端油价窄幅区间震荡，短期PX跟随成本端主逻辑。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。当前PTA加工差至316元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为87.85%。周内PTA产量为144.76万吨，较上周+5.39万吨，较去年同期+17.56万吨。国内PTA周均产能利用率至84.18%，环比+3.15%，同比+7.31%。本周前期检修装置重启告一段落，整体产能利用率变化不大.需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.80%。库存方面，PTA工厂库存在3.69天，较上周-0.03天，较同期-1.45天，聚酯工厂PTA原料库存在7.85天，较上周-0.15天，较同期+0.85天。PTA多部降负以及停车装置计划恢复，供应维持在高位，下游聚酯开工有边际走弱迹象，PTA自身供需转弱预期，期价跟随成本端震荡运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在40.37万吨，较上周提1.85%。乙二醇总产能利用率67.52%，环比+1.23%。广西华谊年产20万吨的合成装置近期开车，负荷8成，美国两套装置将于明年第一季度将进行检修。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.44%。库存方面，截至12月2日，华东主港地区MEG港口库存总量50.89万吨，较上周四加0.01万吨。乙二醇整体产量维持高位运行，但聚酯需求基数偏大，短期乙二醇供需结构不弱，港口库存低位，预计乙二醇震荡偏强。

短纤

隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销84.67%，较上一交易日上升32.7%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.47万吨，环比增加0.01万吨，增幅为0.06%；产能利用率平均值为75.97%，环比增加0.05%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为53.59%，较上期增加3.09%。纯涤纱行业平均开工率在77.88%，环比下跌0.2%。截至11月28日，涤纶短纤工厂权益库存12天，较上期下降0.83天，纯涤纱原料备货平均8.76天，较上期下降0.10天。成本端支撑偏弱，下游逢低价备货以刚需为主，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡偏强，SP2501报收于5892元/吨。针叶浆国内现货价格走强，基差走强。海关数据显示10月纸浆进口量略降，针叶浆进口量提高。需求端，纸厂利润走弱，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工各有涨跌，白卡纸环比+0.7%，双胶纸环比-5.5%，铜版纸环比-3.1%，生活纸环比-0.2%。截止2024年11月28日，中国纸浆主流港口样本库存量：171.1万吨，较上期下降6.4万吨，环比下降3.6%，库存量在本周期转为去库的走势。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5750附近支撑，上方6050附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，国内纯碱供应呈增加趋势，预计短期开工及产量呈现小幅提升。近期下游装置波动不大，下游需求稳定，按需为主，现货价格波动不大，且下游存刚需补库预期。上周国内纯碱企业库存有所增加，库存集中度高，个别区域物流影响库存增加，部分地区提货量大而库存偏低。SA2501合约短线建议在1450-1500区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃暂无产线点火或者冷修，日产量维持平稳，周度产量小幅增长。上周全国浮法玻璃样本企业总库存增加，其中华北地区整体库存微幅下降，企业间存在差异，沙河厂家整体出货较好；华中地区企业间产销不一，个别企业出货良好，库存去化；华东地区原片企业产销整体放缓，下游拿货积极性不高，整体库存增加；华南区域除个别企业产销尚可外，多数企业出货一般。近期多地深加工订单环比出现下滑，订单排期3-7天居多，部分出口及工程订单可排15-20天，北方存在一定赶单现象，订单预期可排1月，后续将逐步进入收尾工作。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线建议在1270-1340区间交易。

天然橡胶

近期东南亚雨水较多，部分地区发生洪涝灾害，原料价格坚挺。国内云南产区原料价格暂稳，多数胶木已停割；海南产区天气情况改善，原料正常生产释放，伴随着当地气温走低，新鲜胶水干含下降，因冬储需求当地加工厂原料收购积极。近期青岛保税库呈现去库，一般贸易小幅累库，总库存小幅去库。海外标胶到港维持偏少态势，保税库存维持去库节奏；随着混合胶陆续到港，一般贸易入库量维持高位。上周半钢胎排产维持高位运行；全钢胎前期检修企业排产逐步恢复，产能利用率整体稳定。ru2505合约短线建议在18000-18500区间交易，nr2502合约短线建议在14500-15000区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格小幅上调，外盘价格持平，港口库存阶段性增量，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货市场小幅震荡，主流报盘观望为主，部分民营资源报盘小幅走高，实单交投表现僵持。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅下降，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯止跌企稳，顺丁橡胶利润上升，资源供应较为充足。技术上，BR2502合约测试13600区域压力，下方考验10日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期国内尿素产能利用率偏高，日产量增加，整体供应仍较高。目前农业处于淡季，储备需求为主。上周国内复合肥产能利用率环比增加，随着发运节奏好转，企业生产积极性提高，预计复合肥产能利用率维持小幅缓慢提升状态。近期局部外发库存依旧处于增加趋势，但主产销区去库幅度增加，上周国内尿素企业库存小幅去库，整体库存趋势由升转降。UR2501合约短线建议在1780-1830区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，周内聚酯瓶片产量为33.84万吨，较上周减少0.11万吨，降幅0.32%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为81.28%，较上周下滑0.26个百分点。出口方面，2024年10月中国聚酯瓶片出口47.19万吨，较上月增加3.66万吨，或+8.41%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。某大厂110万吨计划内检修，近期聚酯瓶片产量减少，仍维持高位，下游需求维持逢低补货，瓶片累库压力较大，聚酯瓶片净出口探底回升，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于801元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东报790元/m³、江苏地区现货价格报800元/m³，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量均下降，新西兰原木离港量下降。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。截止2024年11月25日，中国原木港口样本库存量：258.8万m³，环比降低5.74万m³，库存量在本周期转为去库；港口日均出库量周度降低。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格维持高位、进口倒挂，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货相对平稳，期货受持仓量低影响，日内波动较大，区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注790附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。近期美联储官员频繁发声，美联储理事沃勒表示，在缺乏数据意外的情况下，本人倾向于支持FOMC在12月降息；对通胀上升感到不太满意，但不想过度反应；政策利率与中性水平仍然“存在一段距离”。美联储威廉姆斯表示，货币政策仍然保持在紧缩状态；预计美国今年GDP将达到2.5%或更高；预计未来几个月失业率将在4%-4.25%之间；预计未来将会有更多的降息；预计通胀将继续逐渐回落至2%，二者发言基调均相对中性偏鸽。而美联储博斯蒂克表示，尚未决定2025年降息的节奏和幅度。如果要出现错误，将倾向于采取更为严格的措施，整体发言基调相对鹰派。往后看，短期内地缘冲突并无显著升级，避险情绪持续回落。除此之外，特朗普交易有所降温，但强美元基调预期或将持续，未来贵金属价格或将持续承压。操作上建议，日内轻仓试空，请投资者注意风险控制。

沪铜

沪铜主力合约震荡偏强走势，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，欧元区11月CPI初值同比升2.3%，高于前值2%和欧洲央行2%的目标，但符合预期。欧洲央行高官表示，本次通胀数据表现相当不错，12月会议“最有可能的结果”是降息25个基点。国内方面，国家统计局：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。基本面上，铜矿端TC费用仍处于低位区间运行，整体铜精矿供应偏紧情况仍存，并且较低的TC现货指数对年终的2025年长单价格谈判有一定影响。供给方面，国内铜产量因检修企业的减少而释放部分产量，进口方面由于年终谈判在即，为取得谈判优势而适量削减进口需求。沪铜整体表观消费量预计将保持小幅增长的态势。需求方面，下游加工企业临近年底或有冲量计划，但对于高价铜的接受度仍欠佳，因此多采用逢低采买的策略进行补货。在此背景下，下游整体开工意愿预计将有所支撑，加之宏观政策对于产业的帮扶作用令整体需求预期偏暖。沪铜或处于供给小幅增长、需求预期向好的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.02，环比+0.0434，期权市场情绪偏中性，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强运行，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，国家统计局：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。基本面上，原料端国内铝土矿复产速度仍偏缓，但海外因季节性影响逐步减弱而进口量级略有增长，整体矿端供给仍显偏紧。氧化铝供应方面，在矿端供给偏紧的背景下，氧化铝整体产能将有所限制，加之海外氧化铝价的高企令进口窗口仍维持关闭状态，国内整体供给量预计仍有所控制。需求方面，12月产业逐渐由旺季向淡季过度，电解铝厂开工情况将略有回落。整体来看，氧化铝或将处于供给受限，需求收敛的局面。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，欧元区11月CPI初值同比升2.3%，高于前值2%和欧洲央行2%的目标，但符合预期。欧洲央行高官表示，本次通胀数据表现相当不错，12月会议“最有可能的结果”是降息25个基点。国内方面，国家统计局：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。基本面上，电解铝供给端，旺季与淡季的过度令国内生产意愿略有减弱，加之进口窗口的关闭，令进口量级亦处中低水平，国内电解铝表观消费量预计将有所控制。需求端，下游铝材加工企业受季节性变化影响，开工有转淡的迹象，加之12月以后出口方面的退税政策的更改，令出口意愿短期内有所降温。此外，较高的铝价及淡季的预期偏弱的共同影响下，下游的采买备货意愿亦将逐步转为谨慎，现货市场成交情况或将偏淡。整体来看，电解铝基本面或处于供给有所控制，需求偏弱的局面，社会库存小幅累积。期权方面，购沽比为0.67，环比+0.0464，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价涨幅1.52%。宏观面，短期内美国经济数据维持强势，但部分数据显示消费者支出已有所回落，整体经济前景或仍存在一定走弱空间，降息预期或得到保留。基本面，上周江西、广东地区原生铅冶炼企业又进入检修状态，原生铅开工率稳中小降；再生铅炼厂在上周时，河北、安徽等地区冶炼企业尚未完全恢复生产，铅锭供应再度收紧。不过铅蓄电池企业周度综合开工率同样下滑，消费淡季下企业订单缩水，部分电动蓄电池企业开始减产，再加上近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，铅价上行空间或有限，谨慎追高。现货方面，据SMM：昨日沪铅强势不改，持货商积极出货，报价贴水扩大，同时炼厂厂提货源报价维持升水出厂，再生精铅市场则报价混乱，升贴水并存，下游企业询价增多，但成交上存地域性差异。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏强为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国11月Markit制造业PMI终值49.7，预期49，前值48.8，创2024年6月份以来终值新高，美元指数走强。基本面 ，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入传统需求旺季，下游加工企业开工率小幅提升，并且供应收紧预期下，下游采购备货积极性提升，国内库存下降明显。终端方面，汽车产销继续上升；房地产市场仍处探底阶段，不过基建投资存在发力预期，有助于带动需求改善回暖。技术面，缩量减仓，收上影阳线，多空分歧增大，关注MA10支撑。操作上，逢回调做多，参考25000-27000。

沪镍

宏观面，美国11月Markit制造业PMI终值49.7，预期49，前值48.8，创2024年6月份以来终值新高，美元指数走强。基本面，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入传统需求旺季，下游加工企业开工率小幅提升，并且供应收紧预期下，下游采购备货积极性提升，库存先升后降。终端方面，汽车产销继续上升；房地产市场仍处探底阶段，不过基建投资存在发力预期，有助于带动需求改善回暖。下游不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加；但新能源三元需求增长乏力，因此镍库存维持增长趋势。技术上，持仓增量，空头氛围加重，三角向下突破趋势。操作上，空头思路。

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，300系排产量有所提高。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，持仓增量，空头氛围较强，关注10日均线压力。操作上，轻仓空头思路。

沪锡

宏观面，美国11月Markit制造业PMI终值49.7，预期49，前值48.8，创2024年6月份以来终值新高，美元指数走强。基本面，国内锡矿进口量大幅回升，主要是缅甸以及其他地区进口量均有明显增长，缓解国内原料紧张局面，缅甸佤邦锡矿有复产意向，但尚未给出明确答案。冶炼端，随着原料供应改善，以及前期停产检修结束，国内精炼锡产量基本恢复正常水平，整体产量要明显高于此前预期的大幅减产。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，近期下游积极进行逢低采购补库操作，国内锡库存下降明显。锡焊料企业订单量维持偏少水平，而镀锡板出口订单增加，且国内有新增产能投放预期，利好精锡需求改善。预计锡价宽幅调整。技术上，持仓减量，空头氛围下降，关注245000关口压力。操作上，前期空单轻仓谨慎持有。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，兰炭价格短期暂稳，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率（产能利用率）全国40.63%，较上期降1.53%；日均产量17260吨，较上期降50吨，全国硅铁产量（周供应）：12.08万吨，全国硅铁开工小幅下滑，日产波动不大。需求方面，五大钢种硅铁周需求20446.6吨，环比上周降1.06%，钢厂实际需求增量空间有限，不过下游仍有一定冬储补库需求，新一轮钢招陆续开启，市场交易氛围转暖。策略建议：硅铁主力合约震荡偏强，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。产业方面，部分工厂开始缓慢提升锰矿库存以预防恶劣天气，化工焦有止跌趋势，成本趋稳，西北产区报价不明朗，部分厂家欲等待盘面冲高后进行套保操作，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国42.53%，较上周减0.94%；日均产量27850吨，增430吨，全国硅锰产量（周供应99%）：194950吨，环比上周增1.57%。需求方面，五大钢种硅锰（周需求70%）：124751吨，环比上周减1.16%；硅锰指数均值（现金出厂）：全国6089，增46；北方6089，增69；南方6088，增6；冬储及重大会议召开在即，硅锰市场短期内信心仍在，观望后续钢厂检修计划及宏观信号。策略建议：锰硅主力合约震荡偏强，30分钟BOLL指标显示期价在中上轨间运行，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2501合约震荡偏弱，焦煤市场暂稳运行。产业方面，煤矿洗煤厂方面，陕西地区由于延安地区部分煤矿检修增多，导致开工率及产量有所下降；蒙古国线上竞拍流拍数量9.6万吨，流拍占比83.3% ，国内洗煤及中间贸易企业依旧对蒙煤需求相对较弱，在焦钢企业招标同样压价情况下，蒙煤性价比严重不足，实际价格不断阴跌。需求方面，独立焦企全样本产能利用率为73.79% 增 0.11%，全国247家钢厂样本炼焦煤库存 744.14万吨，环比增0.27万吨，短期焦钢厂仍有一定刚需，但产业利润及去库情况将影响钢厂冬储计划，市场信心不足，上下游博弈焦炭四轮提降。策略建议：隔夜JM2501合约震荡偏弱，基本面来看下方空间有限，宏观&冬储预期仍在，操作上建议短线以震荡思路对待，谨慎追空，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2501合约冲高回落，焦炭市场暂稳运行。产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利26元/吨；山西准一级焦平均盈利36元/吨，山东准一级焦平均盈利72元/吨，内蒙二级焦平均盈利-48元/吨，河北准一级焦平均盈利58元/吨，虽然经历现货三轮提降，但前期炉料调整较快，多数焦化厂仍有盈利，开工暂稳，大多保持积极出货为主，厂内焦炭库存保持低位运行，Mysteel调研独立焦企全样本产能利用率为73.79% 增 0.11%。需求方面，铁水日均产量较上期降1.93万吨，不少钢厂反应有控制到货行为，供应端出货出现滞销，焦炭四轮提降预期有所升温，不过重大会议召开在即，12月冬储预期尚存，下方空间预计有限，上下游博弈将持续。策略建议：隔夜J2501合约冲高回落，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2501合约收盘810.5，上涨1.12%，昨日青岛港PB粉报790，上涨5元/吨。宏观面，美联储理事沃勒尔倾向于12月再次降息。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量233.87万吨，环比降1.93万吨，年同比增加0.58万吨，需求端面临季节性回落压力。驱动方面，补库预期支撑铁矿价格，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3200元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2501合约收盘3347，上涨0.66%，昨日杭州现货报3490，上涨20元/吨。宏观方面，10月底以来，部分城市上调首套房贷利率至3%以上。基本面，小幅累库，供需双减，库存低于同期15.32%，淡季压力下，产量如期下降，需求环比下降3.78%。后期重点在12月中旬中央经济会议内容，届时将定调明年经济工作目标。市场方面，据Mysteel调研，12月有14座高炉计划检修，涉及产能约6.2万吨/天；有2座高炉计划复产，涉及产能约1.75万吨/天。技术上，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2501合约收盘3532，上涨0.80%，昨日杭州现货报3540，上涨30元/吨。宏观面，11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点。基本面，供需双减，总库存连续9周去库。市场方面，MYSTEEL调研山西多数钢厂表示从12月开始需要根据行情变化来确定冬储量。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。产业方面，北方陆续下雪，多数在产硅企目前开工稳定，西南产区整体开工寥寥，随着盘面连续下行硅企出货压力增加，不过期现货源价格优势明显，期现贸易端成交表现活跃。需求方面，多晶硅市场价格偏弱，退税政策出台下，电池片和组件环节间僵持博弈中，西南多晶硅厂排产下调下，加重场内悲观情绪；有机硅市场观望；此外，临近月底，仓单注销，供应压力将进一步加大，工业硅继续承压。消息面来看，新疆地区减产消息持续发酵，疆内头部硅企对外宣布近期有减产计划安排，盘面多空博弈激烈，下游加剧观望心态。技术上，工业硅主力合约高开低走，早盘开盘一度涨超3%，操作上建议逢高短空，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘跌幅0.63%。持仓量环比减少，现货升水，基差走强。资讯解读，国内车企11月销量表现继续创新高，碳酸锂终端消费保持热度。基本面上，锂矿端海外矿商挺价情绪仍偏严重，带动国内矿企惜售情绪走高。供给方面，上游锂盐厂由于和矿商的长协谈判在即，亦有较强挺价意愿。进口方面，在进口窗口开启以及智利稳定的出口水平的前提下，进口量预计将维持高量级水平，国内整体表观消费量或将持稳。需求方面，下游正极材料厂后续排产存减量预期，且临近年末部分材料厂将要进行去库，因此采买情绪不强。现货市场成交情况仍然偏淡，上下游在挺价情绪和谨慎采买的状态下，心里价差分歧拉大。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给稳定、需求谨慎的阶段。库存方面，整体去库进程走缓，冶炼厂前期去库后现基本保持稳定。期权方面，持仓量沽购比值为32.48%，环比-0.2076%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

15:30 瑞士11月CPI月率

23:00 美国10月JOLTs职位空缺

次日01:35 美联储理事库格勒发表讲话

次日05:30 美国至11月29日当周API原油库存

A股解禁市值为：41.17亿

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