锂资源：供需均优于预期，宜多一份乐观
文摘
财经
2024-03-12 16:33
中国香港
报告摘要：
•中国新能源车渗透率仍有较大提升空间。
2023年中国新能源车产销分别是958.7万辆和949.5万辆，分别同比增长35.8%和37.9%，2023年中国新能源车市场渗透率31.6%，提升5.9pct，其中新能源乘用车销量渗透率34.7%，新能源商用车销量渗透率11.1%，市场担心中国新能源车渗透率已进入高位，需求增速下台阶。但从不同价格带新能源车渗透率分析，25-30万元区间的新能源车渗透率最高，达到61%；其次是20-25万元区间，渗透率42%；再者是30万元以上区间，为41%；10-15万元区间渗透率为29%；最后是15-20万元区间，渗透率为26%。春节后的新能源车价格战，部分电车价格甚至低于同型号油车，判断10-20万元价格带渗透率仍有较大提升空间。据我们跟踪，2024年1-2月调研样本的新能源车企合计订单较2023年同期+35%至+40%。•全球储能也将重回高增长通道。
据CNESA数据，中国2023年新增新型储能装机21.5GW/46.6GWh,远超2022年全年的7.3GW/15.9GWh。目前国内电力系统面临灵活性资源短缺需加大对储能等灵活性资源的投入，我们预计2024年中国新增储能装机30GW/65GWh,同比增长40%左右。欧洲储能市场以户储为主，因俄乌冲突，2022年欧洲户储增长121%，2023年则因需求透支、意大利减少补贴等影响，2023年欧洲户储仅增长18%。判断2024年中欧洲户储有望完成去库，Q2偏晚时点开始重新进入增长通道。另外，预计美国2024年储能新增装机11.7GW/34.8GWh,同比增长40%左右。综上，判断2024年全球储能新增装机115GWh左右，同比增长37%。•供给端释放不及预期，价格端通缩压力显著减轻。
需求端：预计2024年全球碳酸锂需求116万吨左右，同比增长35%；供给端：预计2024年全球锂资源供给133万吨，供过于求17万吨左右，挤出高成本锂云母。核心原材料碳酸锂2024年均价有望好于市场预期，则锂电池产业链上下游价格端通缩压力显著减轻，但受益于下游新能源车及储能的高景气。•受益标的：
制造端：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料；
锂资源：永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业等。
•风险提示：行业景气度低于预期；盈利能力低于预期。
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