历史上流动性指标与股市有比较强的同步性，2023年5月剩余流动性创疫情后高点，到达9.3%后调头向下，今年7月是负5.8%，比6月负4.2%跌幅扩大1.6个百分点，股市继续失血。
从估值指标看，今年8月16日沪深300 PB 1.11倍，历史最低点是今年1月31日的1.03倍，从PB指标看A股估值比较便宜。
但产能过剩，旺丁不旺财，PE指标今年8月16日11.19倍，历史最低点是2014年4月的8倍，2018年去杠杆时PE 10.1倍，疫情后最低点是2022年10月31日的9.64倍，离低点还有一步之遥。
今年各行各业内卷价格战到现金成本，阻止了新产能的投建，预计2025年开始以光伏、锂电池为代表的制造业产能利用率会逐步提升，同时碳酸锂、多晶硅等重要原材料的价格也处于成本线以下。光伏、锂电池在整个制造业具有代表性，从宏观的总供需来看，预计2025年是转折点。和我们上周观点一样，A股盈亏比已经提升，目前主要观察胜率指标的提升，美国大选可能是个重要的节点。
