n 观点：石英坩埚限制主材产量释放，保供企业将享有高盈利水平。石英坩埚限制主材产量释放，保供企业将享有高盈利水平。据我们自下而上统计，判断2023年全球高纯石英砂供应约9-10万吨，与全球光伏装机350GW所对应的需求相比，2023年高纯石英砂处于供不应求，则限制硅片拉晶产量释放，进而影响电池片和组件供应能力。另外，受限于N型TOPCon新产能较长的爬坡周期，判断N型TOPCon电池片也将处于供不应求，则TOPCon电池片企业及组件企业将较PERC享有高溢价。
据我们最新产业草根调研，2月组件产量35.0GW，同比增长76.95%，主要因需求高增长及春节错位；3月组件排产计划数是37.7GW，同比增长59.1%，环比增加7.8%，主要因国内外需求开始逐渐启动，判断2023年装机需求有望超预期。2月硅料产量9.89万吨，环比略有降低，主要因2月天数减少；3、4月硅料排产计划数10.4万吨/月左右，环比大致持平，对应40-42GW/月的供给能力，判断短期硅料价格仍较坚挺，但判断年内硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。
n 硅料-硅片-电池片-组件毛利率变化趋势：截至本周硅料不含税毛利184.07元/kg，环比下降3.7%左右，本周182硅片价格环比持平，不含税净利0.17元/瓦；182mm 单晶PERC电池片不含税净利-0.01元/瓦左右；单组件环节不含税净利-0.06元/瓦左右，一体化组件（不含硅料）环节单瓦净利0.1元/瓦，整体保持稳定。
n 1）预计4月硅料产量环比小幅增加，价格延续缓步下跌走势。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格20.8万/吨，环比-3.7%。随着2022年Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，Q4多晶硅产量环比增加40%左右，硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，硅料库存水位明显升高，硅料价格从高点快速回落。但节前备货需求启动，1月中旬硅料签单活跃度明显大幅回暖，节前硅料价格受边际因素影响较大，节后部分硅料企业报价回升。截至2月底硅料库存约10万吨，库存从前期1.5个月左右回落至1个月内，截至目前硅料库存已回落至1-2周左右。据我们对硅料环节排产统计，2月硅料总产量9.89万吨，产量环比下降主要因2月天数减少，符合预期，预计3、4月硅料产量10.4万吨左右，环比大致持平，维持满产，对应40-42GW/月的供给能力，一、二季度月产量环比增幅较小，预计短期硅料价格相对坚挺，但判断年内硅料价格仍有大幅下降空间。
n 2）石英砂减产预期，将进一步推高硅片非硅成本。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在6.45、8.2元/片左右，环比分别持平，3月3日隆基上调单晶硅片P型M10 150μm厚度报价至6.5元/片，上涨0.25元/片，涨幅4%，主要因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节前备货需求启动形成短期的供需错配。受硅片涨价推动，硅片企业提高稼动率水平，但受坩埚品质影响使合格品产出不足，截至目前硅片库存略增加，但供需仍偏紧。4月石英砂减产预期将进一步推高坩埚价格，垫高硅片非硅成本，但我们判断不会显著限制硅片企业稼动率。据硅业分会统计，本周两家一线企业开工率维持80%和90%左右，一体化企业开工率维持80%-100%，其余企业开工率维持80%-90%之间。据我们对硅片环节排产统计，2月产量34.8GW，预计3、4月硅片排产计划40-43GW左右，判断4月中旬前硅片供给仍偏紧。
n 3）电池片价格有望企稳，N型TOPCon价差有望拉大。本周182/210电池片的主流成交价格分别为1.07元/W、1.1元/W，环比分别-0.9%、+0%。2022年10、11月份电池片是全供应链最紧缺的环节，12月电池片供给量延续环比走高，但在下游组件排产往下修正，同时硅片等原材料成本快速下降后，电池片价格迎来下调。节后电池片报价跟随硅片上涨至1.13-1.15元/W，但在供大于求的情况下，前期价格不断小幅回落。但我们判断受限于硅片供给，电池片价格有望企稳，尤其是N型TOPCon电池片与PERC价差拉大，目前价差达0.12-0.14元/瓦。据我们对电池片环节排产统计，2月电池片产量36.1GW左右，环比大致持平，3、4月电池片排产计划39-40GW/月左右，行业稼动率84%左右，高于历史同期水平。
n 4）终端需求延续环比提升，3、4月组件排产环比走高。根据Pvinfolink的统计，本周182/210组件的主流成交价格分别为1.71元/W、1.72元/W，环比分别-1.2%、-1.1%，本周组件出口单价为0.22美元/瓦。去年12月开始组件成交趋缓迹象明显，北方因冬季到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，终端对组件拉货观望，元旦后需求仍较为平淡，随着元宵节后工人陆续返岗，国内部分项目有延缓观望迹象，但仍有部分项目如期启动，据跟踪，3、4月国内外终端需求延续环比提升趋势。目前HJT组件(G12)价格每瓦1.9-1.95元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.77-1.85元，在面临N型硅片、电池片供应不足下，TOPCon组件与PERC价差拉大。据我们对组件环节排产统计，2月组件产量35.0GW，3、4月排产计划数分别是37.7GW和38.4GW。
n 5）本周EVA胶膜10.81元/平米，环比持平。本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为25.5元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为18.25元/平米，环比分别持平；EVA胶膜本周10.81元/平米，POE胶膜17.02元/平米，环比分别持平。
一、观点：石英坩埚限制产量释放，保供企业将享有高盈利水平
石英坩埚限制主材产量释放，保供企业将享有高盈利水平。据我们自下而上统计，判断2023年全球高纯石英砂供应约9-10万吨，与全球光伏装机350GW所对应的需求相比，2023年高纯石英砂处于供不应求，则限制硅片拉晶产量释放，进而影响电池片和组件供应能力。另外，受限于N型TOPCon新产能较长的爬坡周期，判断N型TOPCon电池片也将处于供不应求，则TOPCon电池片企业及组件企业将较PERC享有高溢价。
据我们最新产业草根调研，2月组件产量35.0GW，同比增长76.95%，主要因需求高增长及春节错位；3月组件排产计划数是37.7GW，同比增长59.1%，环比增加7.8%，主要因国内外需求开始逐渐启动，判断2023年装机需求有望超预期。2月硅料产量9.89万吨，环比略有降低，主要因2月天数减少；3、4月硅料排产计划数10.4万吨/月左右，环比大致持平，对应40-42GW/月的供给能力，判断短期硅料价格仍较坚挺，但判断年内硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。
海外需求方面，2023年1-2月组件共出口69.58亿美元，同比+1.06%，预计2023年1-2月组件共出口30.92GW，同比+4.7%。从出口目的地维度，2023年1-2月组件共出口欧洲39.26亿美元，同比+50.1%；1-2月组件共出口到欧洲17.45GW，同比+78.8%，组件出口欧洲占比56.4%，欧洲市场是海外需求主要支撑。另外，1-2月组件出口巴西7.27亿美元，同比-27%，1-2月组件出口巴西3.23GW，同比-13.2%； 1-2月组件出口印度2.35亿美元，同比-87.7%，1-2月组件出口印度1.04GW，同比-85.4%。
中国市场需求，国内户用、工商业分布式项目需求旺盛，前期国内地面电站的启动因组件价格较高被压制，但随着上游原材料价格快速下行，将有利于国内地面电站的启动装机并网。国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》。文中指出，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW，目前第一批95GW基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目，利好地面电站及大储。2023年1-2月国内光伏新增并网同比增长87.57%，达到20.37GW，超预期。
二、产业链价格
（一）硅料：本周价格20.8万/吨，周环比-3.7%
预计4月硅料产量环比小幅增加，价格延续缓步下跌走势。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格20.8万/吨，环比-3.7%。随着2022年Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，Q4多晶硅产量环比增加40%左右，硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，硅料库存水位明显升高，硅料价格从高点快速回落。但节前备货需求启动，1月中旬硅料签单活跃度明显大幅回暖，节前硅料价格受边际因素影响较大，节后部分硅料企业报价回升。截至2月底硅料库存约10万吨，库存从前期1.5个月左右回落至1个月内，截至目前硅料库存已回落至1-2周左右。据我们对硅料环节排产统计，2月硅料总产量9.89万吨，产量环比下降主要因2月天数减少，符合预期，预计3、4月硅料产量10.4万吨左右，环比大致持平，维持满产，对应40-42GW/月的供给能力，一、二季度月产量环比增幅较小，预计短期硅料价格相对坚挺，但判断年内硅料价格仍有大幅下降空间。
（二）硅片：本周价格环比持平
石英砂减产预期，将进一步推高硅片非硅成本。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在6.45、8.2元/片左右，环比分别持平，3月3日隆基上调单晶硅片P型M10 150μm厚度报价至6.5元/片，上涨0.25元/片，涨幅4%，主要因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节前备货需求启动形成短期的供需错配。受硅片涨价推动，硅片企业提高稼动率水平，但受坩埚品质影响使合格品产出不足，截至目前硅片库存略增加，但供需仍偏紧。4月石英砂减产预期将进一步推高坩埚价格，垫高硅片非硅成本，但我们判断不会显著限制硅片企业稼动率。据硅业分会统计，本周两家一线企业开工率维持80%和90%左右，一体化企业开工率维持80%-100%，其余企业开工率维持80%-90%之间。据我们对硅片环节排产统计，2月产量34.8GW，预计3、4月硅片排产计划40-43GW左右，判断4月中旬前硅片供给仍偏紧。
（三）电池片：本周182 Perc 价格环比-0.9%
电池片价格有望企稳，N型TOPCon价差有望拉大。本周182/210电池片的主流成交价格分别为1.07元/W、1.1元/W，环比分别-0.9%、+0%。2022年10、11月份电池片是全供应链最紧缺的环节，12月电池片供给量延续环比走高，但在下游组件排产往下修正，同时硅片等原材料成本快速下降后，电池片价格迎来下调。节后电池片报价跟随硅片上涨至1.13-1.15元/W，但在供大于求的情况下，前期价格不断小幅回落。但我们判断受限于硅片供给，电池片价格有望企稳，尤其是N型TOPCon电池片与PERC价差拉大，目前价差达0.12-0.14元/瓦。据我们对电池片环节排产统计，2月电池片产量36.1GW左右，环比大致持平，3、4月电池片排产计划39-40GW/月左右，行业稼动率84%左右，高于历史同期水平。
（四）组件：182 尺寸成交价格环比-1.2%
终端需求延续环比提升，3、4月组件排产环比走高。根据Pvinfolink的统计，本周182/210组件的主流成交价格分别为1.71元/W、1.72元/W，环比分别-1.2%、-1.1%，本周组件出口单价为0.22美元/瓦。去年12月开始组件成交趋缓迹象明显，北方因冬季到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，终端对组件拉货观望，元旦后需求仍较为平淡，随着元宵节后工人陆续返岗，国内部分项目有延缓观望迹象，但仍有部分项目如期启动，据跟踪，3、4月国内外终端需求延续环比提升趋势。目前HJT组件(G12)价格每瓦1.9-1.95元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.77-1.85元，在面临N型硅片、电池片供应不足下，TOPCon组件与PERC价差拉大。据我们对组件环节排产统计，2月组件产量35.0GW，3、4月排产计划数分别是37.7GW和38.4GW。
（五）辅材 : 本周EVA胶膜10.81元/平米，环比持平
本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为25.5元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为18.25元/平米，环比分别持平；EVA胶膜本周10.81元/平米，POE胶膜17.02元/平米，环比分别持平。
（六）光伏主产业链各环节开工率变化趋势
2022年以来，一线硅料企业基本处于满产状态，根据调研反馈，2023年2月一线硅料企业开工率96%；2023年2月硅片环节平均开工率70%，环比上升，主要因硅片价格企稳上涨且利润丰厚，硅片企业上调稼动率。另外，2023年2月电池片环节开工率为80%，环比下降但高于去年同期，主要因一季度新增产能投产较少，但随着下半年新增产能陆续投产，电池片环节稼动率将回落。2023年2月组件环节平均开工率74%，大致持平于去年同期，随着国内外需求陆续启动，组件环节稼动率将平稳提升。（注：开工率为估算数据，与实际情况或有出入，以各公司公告为准。）
（七）硅料 -硅片-电池片-组件毛利率变化趋势
截至目前硅料不含税毛利184.07元/kg，环比下降3.7%左右，本周182硅片价格环比持平，不含税净利0.17元/瓦；182mm 单晶PERC电池片不含税净利-0.01元/瓦左右；单组件环节不含税净利-0.06元/瓦左右，一体化组件（不含硅料）环节单瓦净利0.1元/瓦，整体保持稳定。
三、装机量和出口统计
（一） 光伏装机：2023年1-2月全国新增光伏装机20.37GW，同比增加9.51GW
（二）户用装机：2022 Q4 全国新增户用装机8.655GW，同比下降12.4%
根据中电联的统计，2022年Q4户用光伏新增装机8.655GW，同比下降12.4%，环比上升12.8%；截至2022年12月底，全国累计纳入2022年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为25.246GW，同比增长17.4%。
来源：中电联，莫尼塔研究 |
（三） 组件出口：2023年1-2月组件出口30.92GW，同比增长4.7%
根据中国海关总署数据统计，逆变器 1-2月出口共计19.5亿美元，同比+133%，其中1月出口额10.8亿美元，同比+119.59%，环比+8.64%，2月出口额8.69亿美元，同比+152.98%，环比-19.61%；2022年1-12月累计出口89.068亿美元，累计同比增长59.5%。从主要出口来源地维度，1月浙江、安徽和江苏分别出口3亿美元、1.41亿美元和1.19亿美元，分别同比增长194.93%、129.95%和120.63%；2月浙江、安徽和江苏分别出口1.76亿美元、1.09亿美元和0.92亿美元，分别同比增长115.79%、349.28%和100.22%。
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