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摘要
1.锂电池及材料
1）锂电池装机量：预计截至2023年底国内动力电池库存约2.0-2.5个月，仍处于主动去库阶段。2023年1-12月中国动力电池累计装车量387.7GWh，同比增长31.6%。其中，三元电池累计装车量126.2GWh，占总装车量32.6%，同比增长14.3%；磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh，占总装车量67.3%，同比增长42.1%。1-12月我国动力和储能电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%，其中1-12月动力电池累计产量688.7GWh，高于装机量。但12月单月动力电池产量减去出口和装机量之差是-1.80GWh，历史上首次出现单月产量低于出口和装机量之和，动力电池处于主动去库阶段。
2）碳酸锂及供应链价格：
排产下调，节前备货意愿不强。如上述分析，截至2023年底国内动力电池库存约2.0-2.5个月，仍处于主动去库阶段。另外，储能产业链发货量远高于装机量，判断Q1储能电池供应链也将处于去库阶段。体现在电芯排产上，从2023年11月开始锂电池排产逐月环比下降，春节前备货意愿不强，按需采购为主。从供给侧看，随着海外锂矿及盐湖陆续投产爬坡，资源端供给环比提升，判断年内碳酸锂现货价格将进一步下跌。
根据SMM数据，本周方形三元523/磷酸铁锂电芯不含税价格为0.425/0.372元/Wh，环比上周均基本持平；根据我们测算，三元523/磷酸铁锂电芯不含税成本约为0.446/0.363元/Wh，环比上周-0.001/-0.001元/Wh；对应不含税毛利-0.0214/+0.0090元/Wh，环比上周-0.0009/+0.0013元/Wh。
本周方形三元523正极不含税价格为13.05万元/吨，环比上周基本持平；铁锂正极不含税价格4.33万元/吨，环比上周基本持平；PVDF不含税价格16.70万元/吨，环比上周-1.48%；铝箔（A00铝+加工费）不含税价格3.58万元/吨，环比上周-0.83%；铜箔（电解铜+加工费）不含税价格8.54万元/吨，环比上周-0.54%；负极（人造石墨）不含税价格2.99万元/吨，环比上周-0.99%；隔膜（湿法涂覆膜）不含税价格1.56元/平方米，环比上周-1.27%；三元用电解液不含税价格2.75万元/吨，环比上周基本持平；铁锂用电解液的不含税价格2.17万元/吨，环比上周基本持平。
2.国内市场
3）国内新能源车市场：
1月前三周新能源车订单环比回落，预计1月乘用车零售80万辆，环比回落15.3%。2023年1月销量底部确立，2月、3月产销逐步恢复，尤其是3月销量在价格战的扰动下仍维持较高增速，4月、5月销量迎来进一步改善，经销商库存持续消耗。6月各厂商和经销商为冲击半年目标，积极开展各种促销活动，地方性补贴叠加企业半年度冲量双重优惠，支撑终端零售环比持续升温。6月21日，财政部、税务总局和工信部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，有助于稳定市场预期、优化消费环境，释放消费潜力。聚焦10月，市场终端优惠力度依旧较大。同时，十一、中秋长假期间，各地方纷纷举办车展及相关促销活动，让假期购车热情大幅增长，车市2023年“金九银十”表现可圈可点。但新年伊始，新能源车降价加剧了观望情绪，1月前三周样本新能源车品牌新接订单环比回落。据乘联会预计，1月新能源零售80.0万辆左右，环比-15.3%，渗透率回落至36.4%。我们预计2024年全年中国新能源车销量1150万辆左右，同比增长20%左右。
正文
一、锂电产业链数据跟踪
（一）新能源汽车销量跟踪：1月新能源乘用车零售80万辆，环比-15.3%
据乘联会数据，12月新能源乘用车厂商批发销量110.8万辆，同比增长47.5%，环比增长15.3%。1-12月，新能源乘用车批发销量为886.4万辆，同比增长36.3%。12月新能源乘用车市场零售94.5万辆，同比增长47.3%，环比增长12.1%。1-12月，新能源乘用车市场累计零售773.6万辆，同比增长36.2%。
据中汽协数据，12月，新能源汽车产销分别达到117.2万辆和119.1万辆，环比分别增长9.1%和16.1%，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%；2023年新能源汽车产销累计完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。
12月我国纯电动汽车出口销量为11.29万辆，同比+14.8%，环比-15.02%，1-12月纯电动汽车累计出口销量为154.71万辆，同比+63.66%。12月插电混动汽车出口销量为1.97万辆，同比+130.7%，环比+38.99%，1-12月插电混动汽车出口销量为13.86万辆，同比+46.78%。
新年伊始，新能源车降价加剧了观望情绪，1月前三周样本新能源车品牌新接订单环比回落。据乘联会预计，1月新能源零售80.0万辆左右，环比-15.3%，渗透率回落至36.4%。
12月美国新能源车销量26.1辆，同比+53.20%，环比+14.83%；1-12月美国新能源车累计销量263.54万辆，同比+50.2%。
欧洲十一国12月新能源汽车销量合计31.34万辆，同比-42.23%，环比-33.41%。1-12月欧洲十一国新能源车累计销量506.74万辆，同比+16.41%。（注：我们选取了欧洲的德国、法国、西班牙、意大利、葡萄牙、英国、荷兰、奥地利、瑞士、瑞典、挪威11国数据）
（二）动力电池数据跟踪：截至2023年底动力电池库存约2.0-2.5个月，仍需去库
12月我国动力和储能电池合计产量为77.7GWh，环比下降11.4%，同比增长48.1%。中国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6.8%，其中，三元电池装车量16.6GWh，占总装车量34.5%，同比增长44.9%，环比增长5.3%；磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，占总装车量65.3%，同比增长26.8%，环比增长7.5%。
1-12月，我国动力和储能电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。1-12月中国动力电池累计装车量387.7GWh，同比增长31.6%。其中，三元电池累计装车量126.2GWh，占总装车量32.6%，同比增长14.3%；磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh，占总装车量67.3%，同比增长42.1%。
12月我国新能源汽车市场共计43家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加2家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为35.4GWh、39.6GWh和45.5GWh,占总装车量比分别为73.8%、82.6%和94.8%。1-12月我国新能源汽车市场共计52家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少5家，排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为305.5GWh、338.6GWh和375.3GWh，占总装车量比分别为78.8%、87.4%和96.8%。
12月我国动力电池产量60GWh，出口量13.9GWh，装机量47.9GWh，产量减去出口量和装机量是-1.80GWh，历史上首次出现单月产量低于出口和装机量之和，我国动力电池处于主动去库阶段。预计截至2023年底国内动力电池库存约2-2.5个月。
2023年11月全球动力电池装机量约为71.6GWh，同比增长25.4%，1-11月全球动力电池总装机量约为624.4GWh，同比增长41.8%。
（三）锂电电芯盈利水平跟踪
根据SMM数据，本周方形三元523/磷酸铁锂电芯不含税价格为0.425/0.372元/Wh，环比上周均基本持平；根据我们测算，三元523/磷酸铁锂电芯不含税成本约为0.446/0.363元/Wh，环比上周-0.001/-0.001元/Wh；对应不含税毛利-0.0214/+0.0090元/Wh，环比上周-0.0009/+0.0013元/Wh。随着碳酸锂现货价格的进一步下降，我们判断电芯价格仍有下降空间。
本周方形三元523正极不含税价格为13.05万元/吨，环比上周基本持平；铁锂正极不含税价格4.33万元/吨，环比上周基本持平；PVDF不含税价格16.70万元/吨，环比上周-1.48%；铝箔（A00铝+加工费）不含税价格3.58万元/吨，环比上周-0.83%；铜箔（电解铜+加工费）不含税价格8.54万元/吨，环比上周-0.54%；负极（人造石墨）不含税价格2.99万元/吨，环比上周-0.99%；隔膜（湿法涂覆膜）不含税价格1.56元/平方米，环比上周-1.27%；三元用电解液不含税价格2.75万元/吨，环比上周基本持平；铁锂用电解液的不含税价格2.17万元/吨，环比上周基本持平。
二、风险提示
新能源车产销不及预期、政策不及预期；订单新接或交付低于预期；技术更新的风险；市场竞争加剧风险；供应链短缺风险；原材料价格上涨风险等
免责申明
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