报告摘要：

n   观点：2季度组件排产环比提升幅度强于俄乌冲突后去年同期。据我们最新产业草根调研，3月组件产量38.7GW，同比增长63.5%，环比提升11%，主要因需求高增长；4月组件排产计划数是41.6GW，同比增长64.6%，环比增加7%，5月组件排产43.3GW，同比70.51%，环比4%，从环比提升幅度角度要强于俄乌冲突后去年同期水平，判断2023年装机需求有望超预期。3月硅料产量10.5万吨，环比提升6%；4、5月硅料排产计划数11万吨、11.5万吨左右，环比小幅提升。我们预计Q2硅料有效产能环比提升13%左右，且相对集中投产时间在6月，结合硅片端排产需求，我们判断4、5月硅料价格将延续缓跌趋势。但判断年内硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。

n   硅料-硅片-电池片-组件盈利变化趋势：截至目前硅料不含税毛利174.34元/kg，环比下降2.5%左右，本周182硅片价格环比下降，不含税净利0.16元/瓦；182mm 单晶PERC电池片不含税净利0.12元/瓦左右；单组件环节不含税净利-0.05元/瓦左右，一体化组件（不含硅料）环节单瓦净利0.09元/瓦，整体保持稳定。

n   1）预计4月硅料产量环比小幅增加，价格延续缓步下跌走势。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格19.7万/吨，环比-2.5%。据我们对硅料环节产能跟踪，考虑产能爬坡等因素，2022年Q4有效产能约27.4万吨左右，环比提升30%左右，但2023年Q1有效产能仅环比小幅走高，节后备货需求启动，硅料价格受边际因素影响较大，硅料企业报价回升。我们预计Q2硅料有效产能环比提升13%左右，且相对集中投产时间在6月，结合硅片端排产需求，我们判断4、5月硅料价格将延续缓跌趋势。据我们对硅料环节排产统计，3月硅料总产量10.51万吨，环比提升6%左右，符合预期，预计4、5月硅料产量11.0-11.5万吨左右，环比小幅走高，维持满产。一、二季度月产量环比增幅较小，预计短期硅料价格相对坚挺，但判断年内硅料价格仍有大幅下降空间。

n   2）硅片排产延续环比走高，判断4月中下旬供给紧张将明显缓解。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在6.4、8.05元/片左右，环比分别-0.8%，-1.8%。因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节后备货需求启动形成短期的供需错配，受硅片涨价推动，硅片企业提高稼动率水平，但受坩埚品质影响使合格品产出不足，截至目前硅片库存有所增加，但供需仍偏紧。4月石英砂减产预期将进一步推高坩埚价格，垫高硅片非硅成本，但我们判断不会显著限制硅片企业稼动率，4月中下旬硅片供给紧张程度将缓解。据我们跟踪，4、5月龙头硅片厂及一体化企业均维持高稼动率，且2、3线硅片企业新产能投产后稼动率提升幅度相对平缓。据我们对硅片环节排产统计，3月产量37.8GW，预计4、5月硅片排产计划46GW、48.3GW左右。

n   3）电池片价格将随硅片下降，N型TOPCon价差有望拉大。本周182/210电池片的主流成交价格分别为1.07元/W、1.13元/W，环比分别持平。节后电池片报价跟随硅片上涨至1.13-1.15元/W，但在供大于求的情况下，前期价格不断小幅回落，近期电池片价格因成本支撑企稳，但在上游硅片降价背景下，判断后续电池片价格将随硅片跌价，但N型TOPCon电池片与PERC价差有望扩大，目前价差达0.13-0.15元/瓦。据我们对电池片环节排产统计，3月电池片产量41.3GW左右，环比提升14%，4、5月电池片排产计划43GW、44.5GW/月左右。

n   4）终端需求延续环比提升，4、5月环比提升幅度强于去年同期。根据Pvinfolink的统计，本周182/210组件的主流成交价格分别为1.715元/W、1.725元/W，环比分别持平，本周组件出口单价为0.215美元/瓦。据跟踪，4、5月国内外终端需求延续环比提升趋势，节后集中式项目招投标后陆续进入发货阶段。据我们对组件环节排产统计，3月组件产量38.7GW，4、5月排产计划数分别是41.6GW和43.3GW，分别环比提升7%和4%，从环比提升幅度来看，要强于俄乌冲突后的去年同期水平。目前HJT组件(G12)价格每瓦1.9-1.95元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.77-1.85元，在面临N型硅片、电池片供应不足下，TOPCon组件与PERC价差拉大。

n  5）本周EVA胶膜10.81元/平米，环比持平。本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为26元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为18.5元/平米，环比分别持平；EVA胶膜本周10.81元/平米，POE胶膜17.02元/平米，环比分别持平。

一、观点：2季度组件排产环比提升幅度强于俄乌冲突后去年同期

石英坩埚限制主材产量释放，保供企业将享有高盈利水平。据我们自下而上统计，判断2023年全球高纯石英砂供应约9-10万吨，与全球光伏装机350GW所对应的需求相比，2023年高纯石英砂处于供不应求，则限制硅片拉晶产量释放，进而影响电池片和组件供应能力。另外，受限于N型TOPCon新产能较长的爬坡周期，判断N型TOPCon电池片也将处于供不应求，则TOPCon电池片企业及组件企业将较PERC享有高溢价。

据我们最新产业草根调研，3月组件产量38.7GW，同比增长63.5%，环比提升11%，主要因需求高增长；4月组件排产计划数是41.6GW，同比增长64.6%，环比增加7%，5月组件排产43.3GW，同比70.51%，环比4%，从环比提升幅度角度要强于俄乌冲突后去年同期水平，判断2023年装机需求有望超预期。3月硅料产量10.5万吨，环比提升6%；4、5月硅料排产计划数11万吨、11.5万吨左右，环比小幅提升。我们预计Q2硅料有效产能环比提升13%左右，且相对集中投产时间在6月，结合硅片端排产需求，我们判断4、5月硅料价格将延续缓跌趋势。但判断年内硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。

海外需求方面，2023年1-2月组件共出口69.58亿美元，同比+1.06%，预计2023年1-2月组件共出口30.92GW，同比+4.7%。从出口目的地维度，2023年1-2月组件共出口欧洲39.26亿美元，同比+50.1%；1-2月组件共出口到欧洲17.45GW，同比+78.8%，组件出口欧洲占比56.4%，欧洲市场是海外需求主要支撑。另外，1-2月组件出口巴西7.27亿美元，同比-27%，1-2月组件出口巴西3.23GW，同比-13.2%； 1-2月组件出口印度2.35亿美元，同比-87.7%，1-2月组件出口印度1.04GW，同比-85.4%。

中国市场需求，国内户用、工商业分布式项目需求旺盛，前期国内地面电站的启动因组件价格较高被压制，但随着上游原材料价格快速下行，将有利于国内地面电站的启动装机并网。国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》。文中指出，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW，目前第一批95GW基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目，利好地面电站及大储。2023年1-2月国内光伏新增并网同比增长87.57%，达到20.37GW，超预期。

二、产业链价格

（一）硅料：本周价格19.7万/吨，周环比-2.5%

预计4月硅料产量环比小幅增加，价格延续缓步下跌走势。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格19.7万/吨，环比-2.5%。据我们对硅料环节产能跟踪，考虑产能爬坡等因素，2022年Q4有效产能约27.4万吨左右，环比提升30%左右，但2023年Q1有效产能仅环比小幅走高，节后备货需求启动，硅料价格受边际因素影响较大，硅料企业报价回升。我们预计Q2硅料有效产能环比提升13%左右，且相对集中投产时间在6月，结合硅片端排产需求，我们判断4、5月硅料价格将延续缓跌趋势。据我们对硅料环节排产统计，3月硅料总产量10.51万吨，环比提升6%左右，符合预期，预计4、5月硅料产量11.0-11.5万吨左右，环比小幅走高，维持满产。一、二季度月产量环比增幅较小，预计短期硅料价格相对坚挺，但判断年内硅料价格仍有大幅下降空间。

（二）硅片：本周价格环比-0.8%

硅片排产延续环比走高，判断4月中下旬供给紧张将明显缓解。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在6.4、8.05元/片左右，环比分别-0.8%，-1.8%。因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节后备货需求启动形成短期的供需错配，受硅片涨价推动，硅片企业提高稼动率水平，但受坩埚品质影响使合格品产出不足，截至目前硅片库存有所增加，但供需仍偏紧。4月石英砂减产预期将进一步推高坩埚价格，垫高硅片非硅成本，但我们判断不会显著限制硅片企业稼动率，4月中下旬硅片供给紧张程度将缓解。据我们跟踪，4、5月龙头硅片厂及一体化企业均维持高稼动率，且2、3线硅片企业新产能投产后稼动率提升幅度相对平缓。据我们对硅片环节排产统计，3月产量37.8GW，预计4、5月硅片排产计划46GW、48.3GW左右。

（三）电池片：本周182 Perc价格环比持平

电池片价格将随硅片下降，N型TOPCon价差有望拉大。本周182/210电池片的主流成交价格分别为1.07元/W、1.13元/W，环比分别持平。节后电池片报价跟随硅片上涨至1.13-1.15元/W，但在供大于求的情况下，前期价格不断小幅回落，近期电池片价格因成本支撑企稳，但在上游硅片降价背景下，判断后续电池片价格将随硅片跌价，但N型TOPCon电池片与PERC价差有望扩大，目前价差达0.13-0.15元/瓦。据我们对电池片环节排产统计，3月电池片产量41.3GW左右，环比提升14%，4、5月电池片排产计划43GW、44.5GW/月左右。

（四）组件：182尺寸成交价格环比持平

终端需求延续环比提升，4、5月环比提升幅度强于去年同期。根据Pvinfolink的统计，本周182/210组件的主流成交价格分别为1.715元/W、1.725元/W，环比分别持平，本周组件出口单价为0.215美元/瓦。据跟踪，4、5月国内外终端需求延续环比提升趋势，节后集中式项目招投标后陆续进入发货阶段。据我们对组件环节排产统计，3月组件产量38.7GW，4、5月排产计划数分别是41.6GW和43.3GW，分别环比提升7%和4%，从环比提升幅度来看，要强于俄乌冲突后的去年同期水平。目前HJT组件(G12)价格每瓦1.9-1.95元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.77-1.85元，在面临N型硅片、电池片供应不足下，TOPCon组件与PERC价差拉大。

（五）辅材: 本周EVA胶膜10.81元/平米，环比持平

本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为26元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为18.5元/平米，环比分别持平；EVA胶膜本周10.81元/平米，POE胶膜17.02元/平米，环比分别持平。

（六）光伏主产业链各环节开工率变化趋势

2022年以来，一线硅料企业基本处于满产状态，根据调研反馈，2023年3月一线硅料企业开工率100%；2023年3月硅片环节平均开工率82%，环比上升，主要因硅片价格企稳上涨且利润丰厚，硅片企业上调稼动率。另外，2023年3月电池片环节开工率为90%，环比上升且高于去年同期，主要因一季度新增产能投产较少，但随着下半年新增产能陆续投产，电池片环节稼动率将回落。2023年3月组件环节平均开工率81%，环比上升，随着国内外需求陆续启动，组件环节稼动率将平稳提升。（注：开工率为估算数据，与实际情况或有出入，以各公司公告为准。）

（七）硅料-硅片-电池片-组件毛利率变化趋势

截至目前硅料不含税毛利174.34元/kg，环比下降2.5%左右，本周182硅片价格环比下降，不含税净利0.16元/瓦；182mm 单晶PERC电池片不含税净利0.12元/瓦左右；单组件环节不含税净利-0.05元/瓦左右，一体化组件（不含硅料）环节单瓦净利0.09元/瓦，整体保持稳定。

三、装机量和出口统计

（一）光伏装机：2023年1-2月全国新增光伏装机20.37GW，同比增加9.51GW

据国家能源局统计数据，2023年1-2月国内光伏新增并网同比增长87.57%，达到20.37GW，超预期；2022年全年新增并网87.41GW，同比增长58.64%。分结构看，2022年分布式光伏累计新增装机量为51.114GW，其中Q4分布式光伏新增装机量预计     15.784GW，同比增加16.83%，环比增加6.83%，Q4分布式新增装机量占比45.35%；2022年累计户用光伏新增装机25.246GW，其中Q4户用光伏新增装机8.655GW，同比下降12.4%，环比增加12.8%，占分布式光伏新增装机量54.8%。

（二）户用装机：2022 Q4全国新增户用装机8.655GW，同比下降12.4%

根据中电联的统计，2022年Q4户用光伏新增装机8.655GW，同比下降12.4%，环比上升12.8%；截至2022年12月底，全国累计纳入2022年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为25.246GW，同比增长17.4%。

（三）组件出口：2023年1-2月组件出口30.92GW，同比增长4.7%

据海关数据，2023年1-2月组件共出口69.58亿美元，同比+1.06%，2022年累计出口423.75亿美元，累计同比增长65.4%；预计2023年1-2月组件共出口30.92GW，同比+4.7%，其中1月组件出口15.72GW，同比+38.85%，环比+58.79%，2月组件出口15.2GW，同比+5.81%，环比-3.3%，2022年累计出口156.42GW，累计同比增长54.5%；2023年2月组件出口平均单价0.225美元/W，比去年同期下降0.043美元/W。

从出口目的地维度，2023年1-2月组件共出口欧洲39.26亿美元，同比+50.1%；1-2月组件共出口到欧洲17.45GW，同比+78.8%；其中1月组件出口8.92GW，同比+117.71%，环比+68.04%，2月组件出口8.52GW，同比+50.65%，环比-4.48%，组件出口欧洲占比56.4%，欧洲市场是海外需求主要支撑。另外，1-2月组件出口巴西7.27亿美元，同比-27%，1-2月组件出口巴西3.23GW，同比-13.2%；1-2月组件出口印度2.35亿美元，同比-87.7%，1-2月组件出口印度1.04GW，同比-85.4%。

（四）逆变器出口：2023年1-2月出口额合计19.5亿美元，同比增长133%

根据中国海关总署数据统计，逆变器 1-2月出口共计19.5亿美元，同比+133%，其中1月出口额10.8亿美元，同比+119.59%，环比+8.64%，2月出口额8.69亿美元，同比+152.98%，环比-19.61%；2022年1-12月累计出口89.068亿美元，累计同比增长59.5%。从主要出口来源地维度，1月浙江、安徽和江苏分别出口3亿美元、1.41亿美元和1.19亿美元，分别同比增长194.93%、129.95%和120.63%；2月浙江、安徽和江苏分别出口1.76亿美元、1.09亿美元和0.92亿美元，分别同比增长115.79%、349.28%和100.22%。