大宗交易减持引发市场震动
药明合联在2024年上半年实现营业收入16.65亿元，同比增长67.6%；净利润4.88亿元，同比激增175.5%，超出市场预期。然而，2025年1月13日，药明合联却因母公司药明康德的巨额减持而受到市场关注。
2025年1月13日晚间，药明康德公告称，自2024年11月8日至2025年1月10日，公司通过两次大宗交易累计出售药明合联8600万股，约占总股本的7.17%，总成交金额约24.26亿港元。消息发布后，药明合联股价当日下跌12.42%。对于此次减持，药明康德的公告解释称，此举旨在通过现金回笼加速全球产能与能力建设，吸引并留住优秀人才，进一步强化公司的一体化CRDMO业务模式，以满足全球客户和患者不断变化的需求。
尽管公司公告理由明确，但截至2024年第三季度，药明康德账面现金高达140亿元，处于历史高位，因此市场对于其通过减持子公司股份来增加现金储备的必要性存疑。值得注意的是，从药明合联的经营数据来看，业务表现依旧强劲。截至2024年6月30日，公司共拥有167个综合项目，包括91个临床前项目、47个I期项目、17个II期项目和12个III期项目，未完成订单金额进一步增至8.4亿美元。此外，公司有望于2025年迎来首个商业化生产项目，进入全新阶段。
投资者的疑问与市场隐忧
投资者不禁疑问：作为行业龙头的药明康德在子公司股价处于高位时进行大手笔减持，是否意味着ADC领域的短期热度已见顶？当前，虽然ADC赛道仍保持高景气度，但也面临挑战。靶点研发的集中化趋势正成为潜在风险。据相关研报显示，国内ADC药物研发集中于HER2、TROP2、CLDN18.2等热门靶点，其次为B7-H3、Nectin-4、HER3、FRα和EGFR。管线扎堆于同一靶点，容易重演PD-1领域竞争过度的故事。
在DS-8201等成功产品的激励下，ADC药物研发热情高涨，但研发风险同样不容忽视。仅在2023年，全球超过20条ADC临床管线因未达主要临床终点而终止研发，其中不乏跨国药企的项目。这一现象提醒市场，尽管ADC药物市场前景广阔，但研发投入的高风险性不容低估。
大宗减持是否意味着行业信号？
尽管单次减持不足以支撑市场作出明确判断，但“春江水暖鸭先知”一说并非毫无道理。投资者的普遍担忧在于，药明康德作为深谙行业动向的CXO龙头，其减持行为是否释放出某种市场信号？此外，一些市场分析指出，母公司通过分拆上市提升子公司估值，并在高位兑现利润以增厚业绩，已成为行业内惯用策略。
