声明：本号所有内容均为个人投资思考，绝不是荐股，远方对一两个月的股价波动毫无把握；远方看好的公司均有两个月内腰斩的可能，决不可闭眼抄作业。
前三季度公司营业收入197.40亿元，同比增长6.08%；实现归属于上市公司股东净利润29.60亿元，同比增长23.19%；前三季度净资产收益率14.99%，全年有望超过17%。华润三九依靠并购驱动增长，还能保持这么高的净资产收益率，非常不容易。多数公司并购之后都会拉低净资产收益率，而华润系则不同。因为人家会玩。它们玩的比较成功的基本都是嘴巴，直接面向消费者，有品牌占领消费者心智。华润雪花啤酒、华润怡宝矿泉水、华润三九、华润东阿阿胶、华润江中药业、华润博雅生物等等，这些公司的管理、现金流都很好。每并购一家公司，都要确保其变成下一个现金水池，这样并购就可以循环下去。市值就可以不断做大。从华润的过往看，保持了20%左右的增长率，未来十年左右，有望继续保持这样的增长率。这样的公司，滚动市盈率20倍以内，都是可以格局的。目前滚动市盈率18倍。我之前是按照15倍要求办的，所以表格里给的价格是36元内。现在市场信心和流动性好了起来，可以稍微放宽一些，但超过aa元后，我就不会追着办了。所以，华润三九的三季报没什么看头，没有影响股价和投资决策的东西。昆药集团并购整合中，但公司利润还没有拉起来，现金流还不是太好。不给到15倍以内的市盈率，我不会看的。天士力是华润正在并购的项目，预计明年一季度会完成并购。天士力的医药工业总体稳定，但好多年了，仍然看不到成长性，可见公司的现任管理层没有信心将公司玩下去，这才卖掉控制权。希望华润有能力将公司成长性表现出来。我之前对天士力的看法是rt元内可以积极办事。现在虽然被华润拿到了控制权，但目前还未交割，还未开始整合。保持看法不变。天士力今年三季报也不好看，扣非净利润全能有望达到12.5亿元，基本达到了它历史最高扣非净利润附近了。业绩算是走出了泥潭，但还不够好。华润三九对天士力62亿元的现金支出完成并购。三季报华润三九的账面现金有88亿元，如果把有息负债一次性清掉，那么还剩62亿元，正好够支付给天士力原来的股东的。好在公司是通过分期支付现金的方式完成并购支付的。就在这样的背景下，华润三九照样敢于分配现金红利给股东，年度分红已经完成了，分掉了14.82亿元，这下三季报刚出来，又打算再一次分红。每10股分配10元，12.84亿元现金又出去了。两次合计出去27.66亿元。合计股息率达到了4.6%。并购花钱，分红花钱，华润三九创造现金流的能力，能排进大A前十名了。等昆药集团的“银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康/慢病管理领域领导者”的战略目标实现，等天士力心脑血管用药核心成为现实后，华润三九会更上一个台阶。对于华润三九这样的好公司，我真心期待它们下跌，持续下跌，最好能跌到10倍市盈率，否则，后面攒到的现金没地方去啊。以上只是跟踪分析，好公司还要有一个打折促销的活动才值得冲。等着吧。说不定明天市场先生就犯傻了呢。为了美好的遇见，请转发文章到朋友圈或者微信群，谢谢![]()
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