声明：本号所有内容均为个人投资思考，绝不是荐股，远方对一两个月的股价波动毫无把握；远方看好的公司均有两个月内腰斩的可能，决不可闭眼抄作业。
云南白药上市以来走出了百倍，修整了几年，现在市盈率24倍，刚公布了三季报，完整说一下。前三季度实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76%；净利润43.27亿元，同比增长4.93%，比半年报慢；扣非净利润42.65亿元，同比增长10.68%，也比半年报慢。![]()
前三季度增速下降，主要是因为第三季度公司净利润增速同比下降，形成了拖累。虽然净利润增长乏力，但咱们应该清楚公司最近几年公司扣非净利润是震荡走高的，去年扣非净利润创出了历史最高，今年前三季度扣非净利润已经超过了去年全年，在这样的经济环境下，这样的成绩单，还是不错的。![]()
虽然最近一年多，行情非常弱，但云南白药的股价还是逐渐站上了年线，已经是多头趋势了。主要就是因为扣非净利润整体保持创新高的状态，今年三季报扣非净利润增速虽然有些慢了，但也同比增长了10.68%，还是超预期的。前三季度毛利率28.4%，比最近四年略高，2021年毛利率是27.15%，2022年毛利率是26.32%，2023年毛利率是26.51%。![]()
从增速和毛利率可以看出来，公司的经营已经受到了宏观低迷的影响，但日子还是蛮好过的。公司营业收入是299.15亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金是323.72亿元；也就是说，营业收入都变成了现金。收现情况较好。经营活动产生的现金流量净额40.73亿元，净利润是43.27亿元，净利润现金含量也还不错。也就是说，虽然宏观经济低迷，老百姓不太敢花钱，且公司的营业收入增速也受到了一些影响，但公司还是帮股东入账了了40亿元的真金白银。只要有真金白银，企业久能过得很好。甚至还可以逆势并购、增加现金分红或者逆势回购股票。看一下公司资产负债情况，三季报公司账面总现金155.57亿元，净现金大概是132亿元附近。这里扣除的有息负债包括，短期借款5.6亿元，长期借款210万元，一年内到期的非流动负债8450万，超短融17.3亿元。132亿元的现金在手，在低迷的市场环境下，可以干很多事情。最近两年公司就密集搞了现金分红、回购注销和大股东增持。具体说一下。今年5月份公司完成了现金分红，分红总额 37.06 亿元，占 2023 年归母净利润比例 90.53%。今年2 月 23 日，公司将前期回购的12,60万股股份注销并相应减少了注册资本，注销股份约占公司总股本的 0.7%，回购成本超7亿元。然后，2024年8月6日公司第一大股东云南省国有股权运营管理有限公司开始增持公司股份，目标5--10亿元。公司表示本次增持不设定价格区间，很显然，大股东对公司价值非常认可，对未来发展非常有信心。然后，截至 2024 年 9 月 30 日，累计增持本公司 17,48.6万股股份，占公司已发行股份总数的 0.98%。我大概算了一下，大概花了9亿元以上。公布三季报的同时，云南白药表示再次分红 21.64 亿元，占公司 2024 年前三季度归母净利润 50.02%。公司的合同负债也就是以前的预收账款达到了24.91亿元，这个数值在2023年末是17.40亿元，在今年半年报时是17.62亿元，一个季度的时间增加了7亿元。说明，公司在产业链上的地位还是非常强势的，下游经销商愿意买单。投资的过程呢，是这样的，首先咱们要看懂公司，并给出保守的估值定价，知道公司值多少钱了，就能做到有的放矢了。估值方面，24倍以内的市盈率可合理偏低，如果扣除账面多余的现金，那么市盈率就更低了。按照表格里的贪婪价格办就可以了。盯着贪婪价格，好公司杀跌买，大涨不买票。以上内容，来自知识星球，略有删减，现在加入知识星球可以看抢先看全面分析以及其他公司的解读。为了美好的遇见，请转发文章到朋友圈或者微信群，谢谢![]()
![]()
![]()
