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它，净资产收益率高，现金流好，集采免疫的赚钱机器

财富 2024-10-11 19:56 江苏

声明：本号所有内容均为个人投资思考，绝不荐股，远方对一两个月的股价波动毫无把握；远方看好的公司均有两个月内腰斩的可能，决不可闭眼抄作业。

上半年迈瑞医疗实现营业收入205亿元，同比增长11.12%；净利润75.6亿元，同比增长17.37%，剔除汇兑损益影响后较上年同期增长 22.13%。

扣非净利润73.8亿元，同比增长16.39%。

经营活动产生的现金流量85亿元，同比增长89.51%。

2024年第二季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润 440,083.91 万元，较上年同期增长 13.69%，剔除汇兑损益影响后较上年同期增长 24.02%。

最近几年，迈瑞医疗的净利润增速均在20%以上，而这份半年增速有所下滑，但公司经营现金流任然保持强势增长。

一两个季度业绩波动是很正常的。巴菲特还说过，他自己很难判断伯克希尔下个季度的利润走势。

迈瑞医疗的现金流非常好，也非常舍得现金分红，今年不仅搞了年度分红，还搞了半年度分红。

2018年上市以来融资59亿元，但已经分红了277亿元。把公司从市场里拿到的钱，四倍还给市场了。这种现金分红能力和速度，也就东鹏饮料等少数公司能比。

公司毛利率保持稳定，即便集采利剑悬在头顶上，也没能影响到公司的毛利率。

绝大多数公司在集采面前毫无免疫力，基本都摆脱不了毛利率下滑的命运。

但是，迈瑞医疗免疫。

一方面是因为自身差异化的产品布局，以及独特的竞争优势；另一方面公司产品更加国际化，境外销售占比将近40%。

在毛利率稳定的前提下，公司净利率总体是提高的，2023年末，净利率33.15%。100元的销售收入能拿到33元的净利润，这简直就是赚钱机器。

年度净资产收益率高到33.64%，这在大A市场也是凤毛麟角的。能与之比肩的大概只有东鹏饮料、贵州茅台、海天味业等少数嘴巴股。

净资产收益率是公司的核心指标，是公司经营结果的最终体现。

高净资产收益率是公司股价能否长期走牛的关键。

2024半年度，公司净资产收益率20.69%，全年有望保持33%以上。非常漂亮。

33%的净资产收益率意味着三年不到的时间就可以依靠利润再造一个新公司。

净资产收益率高，现金流好，集采免疫，这样的公司，简直是赚钱机器。

公司账面有207亿元现金，而贷款仅仅几百元，毫无财务压力，这样的生意做起来就太轻松自在了。

公司主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线。

历经多年的发展，公司已经成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商，产品远销190多个国家及地区。

公司总部设在中国深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的约 40个国家设有 63家境外子公司；在国内设有 35家子公司、30余家分支机构，形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。

迈瑞已布局的业务对应国际的可及市场空间约 5,700 亿元，而公司在 2023 年的国际收入约为 135 亿元，对应的市场占有率仅为低个位数，2.4%。

公司通过收购科创板上市公司惠泰医疗，将进入心血管领域相关赛道，提升业务可及市场空间，培育新的业务增长点。据行业研究报告和公司的预估，全球心血管领域的市场规模达到 560 亿美元，其中国内心血管领域的市场规模超过 500 亿元人民币，在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二，仅次于体外诊断领域。

比较难能可贵的是公司的海外市场持续实现高端客户群的突破。报告期内，公司的国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14%在生命信息与支持领域，报告期内，公司突破了近 40家全新高端客户，除此以外，还有近130家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。

在体外诊断领域，成为全球化发展的医疗器械公司一直是迈瑞坚定不移的战略目标，而体外诊断业务的国际化拓展是实现这一目标的重要任务。报告期内，公司突破了近 140 家全新高端客户，除此以外，还有近 60 家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。

在医学影像领域，报告期内，公司突破了近 60 家全新高端客户，除此以外，还有超过 40 家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。

全球 TOP 100 家医院中，迈瑞已覆盖 80 家，证明了公司有能力在全球市场与国际一线医疗器械企业同台竞技。

公司的市场地位持续提高。万的数据，公司在 2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年的排名分别为第 36 位、第 31 位、第 27 位和第 23 位，名次逐年提升，不断向着全球医疗器械前 20 名的目标前进。

估值方面，38倍以内市盈率都算合理，25倍附近就很低估了。

短期波动无法预测，投资者情绪更是难以琢磨，低估之后会不会有更加低估的价格出现，难说。

请大家独立思考。

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