来自中保投、太保资本、惠华基金、信达资本、国安君安创新投、深圳天使母基金、苏州天使母基金、广州新兴基金、苏州基金、国发创投、元禾辰坤、熠美投资、尚合资本、铜冠投资、成都天投、张家港创投、常熟经开、嘉定科投、相城金控、吴中金控、无锡尚贤湖母基金、昆山国科创投、盐城东方、东方产融、鹏欣集团等知名LP机构代表逾50人参会研讨和交流。
他表示，VC/PE基金退出是世界性难题，但在中国又有它的特殊性，受制于基金的期限以及LP的特点。中国的LP端更多是政府引导基金、国资，他们往往要求是应退尽退，不仅要求实质性的退出，还要求形式上的退出，以满足财政、国资审计监管要求。再者，我国创投行业发展的时间比较短。大部分基金都是在2015年至2018年期间成立，基本上都到了退出期甚至是延长期。在这样的大背景下，从LP的压力传导到GP，再由GP传导到企业，一系列的压力传导，必然会导致我们未来几年在退出方面会产生一系列的博弈、争议，都将影响到创投行业的高质量发展。因此，投资机构要尽早统筹建立“退出”能力与“流动性”机制。
“以退为进”是未来几年创投行业可持续发展的主旋律。他建议总结国资和引导基金退出最新实践经验，尊重基金基本规律，优化和明确相关政策实操路径，达成部门之间共识，大力破局当期领导在退出实操中不敢决策、不愿决策的困境。
随后，苏州市创业投资协会秘书长单位，国发创投副总裁蔡万旭致辞。他表示，近年来，苏州创投业呈现出飞速发展的态势，国家大基金纷纷布局，累计设立总规模740亿元，吸引高能级资本投资470亿元。在“创投17条”新政策下，苏州正不断优化政策环境，全力打造“苏州最舒心”营商服务品牌，为创投资本的茁壮成长提供强有力的支持。当下我国股权投资市场正面临深刻，投资机构也需要积极拥抱变化，探索新的模式，不断提升自己，在深入研究市场与行业动态、优化投资策略与组合、加强项目筛选与尽职调查、提升投资管理能力、加强风险管理与合规意识以及加投资者关系管理等方面做出努力。
中鑫资本合伙人李骏在致辞中表示，中鑫资本成立于2015年，是苏州中方财团控股股份有限公司为主要股东的市场化、专业化的创业投资机构。成立以来，中鑫资本紧抓区域优势产业进行深耕，关注半导体和新一代信息技术、先进制造和新能源、医疗健康等几大投资领域，坚持扎实的产业研究，深度整合资源，不断为地区产业和创新企业赋能。已投出康希诺、旭创科技、芯联集成、金宏气体、优刻得等上市公司和龙头企业。在复杂多变的行业环境下，中鑫资本将坚持体系化的投资理念，理性把握行业脉搏，不断进行新的探索，不断迭代投资方法论，持续探究、发掘、赋能更多的潜在价值企业，助力科技成果转化，积极培育区域产业生态，争取在所专注的赛道的投资上做出新的作为。
李骏提到，中国的宏观经济发展和股权投资市场正在经历一场深刻的变革。LP对管理人的主动管理能力提出更高的要求，尤其注重和关心投资回报预期、退出渠道等问题。期待通过本次研讨会，更多更好理解新形势下LP的需求，深入探讨各种退出策略及其可操作性和适用情况，进一步优化各基金的退出策略和具体工作。
在主题分享环节，LP投顾投资顾问李文浩首先带来“国资S退出与S交易思考”的分享。他表示，“退出难”成制约创投行业实现“内循环”的重要阻力，随着国资和财政资金在人民币基金中的出资比例不断提升，国资、引导基金退出也必然承压。退出层面，国资、引导基金面临着“实质性退出、形式退出”的双重挑战。根据LP投顾研究，设立满十年的美元基金，准清算的基金仅占10%多一点，大多数基金需要延长期。而中国VC/PE基金期限多为5-7年相对较短，能满足国资双重退出要求的交易类型即S交易
李文浩谈到，目前结构性的S交易机会已出现。根据LP投顾对美元基金不同阶段业绩表现研究，S基金是特别明显的逆周期效应，在经济形势越不好，一级市场越不活跃的时候，S的上限是越高。下限普遍会比常规的VC/PE直投基金要更高。目前在国内作为S交易的买方来说，S是比较好的做资产配置的机会。LP投顾正在推动明池S基金、资产包及接续基金咨询，为此已积累了理论与实践研究，可以为国资退出与流动性解决方案提供决策依据。
信达资本特殊机遇投资部的翟倩带来“从AMC角度看待股权投资及S交易机会”的主题分享。信达资本作为中国信达资产管理股份有限公司全资的资管平台，近些年在不同的S交易类型积累了丰富的实践经验，包括S母基金、存量LP份额收购、类融资S交易、尾盘基金等。
她表示，当前我国S基金正在从散式向系统化转变、从捡漏型向配置型转变、 由粗放式向精细化迈进。具体到交易发起方角度，近年的S交易类型正在从早年的LP份额转让向GP主导的S交易迁移。
翟总介绍，信达资本所管理的S基金已突破16支，总规模超120亿元。这些产品的类型包括S母基金、接续基金、存量LP/GP份额收购、资产组合收购、以债务优化为主题的S基金及清盘/尾盘基金等。
翟总在演讲中介绍了团队管理的多个S交易代表案例，并分享说，资产管理公司AMC的核心功能是盘活不良资产，明池S基金的底层资产低效退出及价格折扣性质较为符合这一要求。加之国资AMC在特定情形下更有可能获得国资监管部门认可的非公开协议方式交易，以及作为大型金融机构的出资能力，都让其在开展S交易中具有先天优势。
尚合资本创始合伙人覃韦杰作了“尚合S投资：新近认识、案例及总结”的主题分享。作为人民币基金市场最早专注S基金投资管理的机构，尚合资本过去六年多时间里的投资几乎涵盖了S投资的全栈式场景，主要服务于金融央企、地方国资、大型上市企业及产业家族办公室等专业机构投资者。
覃总分享了对市场环境变化的新近认识以及公司投资方式上的变化，并结合过去18个月内尚合基金在人工智能（AI）、商业航天、新能源汽车零部件企业的实际投资案例，深度解析了每个案例背后蕴涵的环境假设、主题设定、企业认知、S交易方式及其投资效果。
在总结的部分，覃总进一步表示，2020/2021年交接处的“S基金元年”之后再经过最近三年多的市场演进和发展，S基金的独特属性越来越受到国资LP的了解和青睐，今年以来各地国资开始纷纷入场参与S基金，所以2024年可以看作是“国资S投资的元年”。覃总还表示，S基金毕竟是一级市场的参与者，S基金管理人需要同时具备创业投资和财务投资两种基因、两个面相，才能融合创投的进取性和财投的保守性，从而把工作做得更加契合一级市场的生态特征。同时，作为独立S策略基金管理人，尚合继续坚定融入国家战略方向，紧扣补链强链、新质生产力转型脉络来开展相关的投资安排。
在研讨交流环节，与会十多家机构代表合自身情况围绕“基金退出的难点、最佳实践”、“LP基金份额与接续基金的运营体会、投资范式”等话题展开深入交流、碰撞观点，分享经验。
自成立以来，LP投顾以“退出”为核心，围绕社群活动、培训、研究数据及咨询交易开展了一系列退出服务。至今，LP投顾已在北京、上海、深圳、广州、武汉、成都、杭州、合肥、苏州、沈阳、哈尔滨、长春等多地举办退出主题研讨会，倾听地方LP群体声音与思考，搭建LP与GP沟通的桥梁，创投生态的退出与流动性提供思路与解决方案。
后续，LP投顾将持续聚焦“退出”主题，策划举办不同话题和角度的活动，并举办相关资产的退出路演活动，推动S交易达成，探索国资S交易最佳实践案例。
