人民币基金的退出之路正面临前所未有的挑战，投资人困在退出和DPI里，创业者困在回购条款里，成为当下困扰国内PE/VC行业高质量发展的堵点。为了破解人民币基金退出过程中错综复杂的法律及税务问题，由中国法学交流基金会、北京基金业协会、LP投顾、天元律师事务所联合举办的“LP投顾圆桌论坛第58期--人民币基金退出争议问题实务研讨会”在京成功召开，来自国家大基金、国新基金、北京政府引导基金、北京科创基金、深圳天使母基金、君联资本、达晨创投、赛富投资、启明创投、金沙江创投等一线投资机构代表逾50人参会研讨和交流。
LP投顾创始人国立波代表主办方作开场致辞。他在致辞中谈到，退出难已成为创投行业内循环最大的阻力。VC/PE退出难导致一级市场缺乏流动性，形成“堰塞湖”，受制于二级市场流动性，直接影响一级市场“堰塞湖”的水位呈增高态势。一方面有几万亿资产想要退出，想获得流动性；另一方面，我国的多层次资本市场还没有形成良性循环。二级市场、并购市场、S基金市场等因为市场本身发展、政策环境等复杂因素影响，自身都面临着流动性严重不足的巨大挑战。
从国际市场来看，创投及私募股权基金退出是世界性难题，但是在中国又有它的特殊性，受制于基金的期限、LP的特点及行业发展阶段。中国的LP端更多是政府引导基金、国资，它们往往要求是应退尽退，不仅要求实质性的退出，还要求形式上的退出，以满足财政、国资审计监管要求；人民币基金的期限相对较短，存续期平均比美元基金短5年。在美元创投基金平均需要18年才能完成清算的背景下，要求人民币基金更快完成退出和清算也不符合行业的发展规律，我们要对退出抱有敬畏之心；我国创投行业仍处于早期发展阶段。大部分人民币基金都是在2015年至2018年期间成立，基本上都到了退出期甚至是延长期，有的基金已经一延再延。在这样的大背景下，从LP的压力传导到GP，再由GP传导到企业，一系列的压力传导，必然会导致我们未来几年在退出方面会产生一系列的博弈，甚至争议。如何做好退出工作，创投行业秉承什么样的理念和价值观，都将影响到创投行业的高质量发展。因此，我们举办此次研讨会有着重要的现实意义。
LP投顾创始人 国立波
今年以来，LP起诉管理人的话题频频见诸媒体报道。LP如何维护自己的权利，管理人如何防范涉诉风险，是当下诸多基金投资人和管理人面临的棘手问题。
在主题分享环节，天元律师事务所合伙人王伟律师作了《人民币基金退出的涉诉问题及风险防范》的主题发言。王伟律师首先围绕创投行业的发展阶段梳理了国家出台的重要性法律法规，介绍了相关法规、条例出台对创投行业产生的重要影响。其次他又从私募基金管理人的法律责任、管理人的信息披露义务、管理人的内控制度、LP的维权方式等维度展开了深度讲解。并且从私募基金行业的典型案例引入介绍了私募基金管理人防范合规风险的最佳实践，提醒私募基金管理人关注基金运营过程中可能涉及到的行政处罚、民事和刑事责任。
天元律师事务所合伙人 王伟
创投行业的税率问题一直是行业焦点，新公司法等新规对基金投后和退出有重要影响，管理人退出面临税务追缴和税务风险加大。
在主题分享环节，安永税务咨询合伙人刘成彦作了《人民币基金退出税务问题及稽查案例》的主题发言。刘总首先系统阐述了典型人民币基金架构及相应的税务处理。其次他分析了现行税务架构下的六个痛点问题及隐含的风险。最后，刘总重点结合基金行业税收征管的九个典型案例，提醒与会投资机构，实务中已经有较多稽查补税的案例出现，人民币基金以及投资者应当根据自身的特点，在准确理解税务规定前提下做好合规，以降低相关税收风险。
安永税务咨询合伙人 刘成彦
如何面对和处理与LP之间的矛盾、甚至纠纷，非常考验GP的退出策略和综合能力。
在主题分享环节，惠每资本投后负责人冀文宏作了《GP视角下的争议解决实践》的主题发言。冀总首先分析了IPO、并购、回购、隔轮转让、S基金等不同退出路径面临的纠纷。其次重点介绍了如何针对不同退出路径，制定合适且合规的争议解决手段，并分享了当前市场环境下的争议解决实践原则，以及回购、并购争议解决的实操案例。对于近期热议的回购条款问题，冀总表示回购的诉讼未来会越来越多，但是现在很多的创新企业都是科学家创业，回购能力基本上没有，回购的执行率非常低。因此，这就非常考验GP的策略和技巧，如何与被投企业谈判博弈，如何与LP有效沟通。
惠每资本投后负责人 冀文宏
最后，来自君联资本、赛富投资、达晨资本、险峰资本、金沙江创投、深圳天使母基金、北京科创基金等十余家机构代表结合自身情况围绕“退出的难点堵点”、“回购条款的实践”、“争议解决的经验”等话题进行了充分交流和探讨。三位嘉宾也针对大家提出的问题进行了认真解答。会议现场气氛热烈，干货满满，参会嘉宾纷纷表示研讨收获很大，不虚此行，期待下一次研讨会的召开。
后续，LP投顾还将继续聚焦“退出”主题，策划举办不同话题和角度的活动，并举办相关资产的退出路演活动，敬请关注和参与。
