今年以来，知识产权资产证券化市场格外火热，截至10月底，交易所共审批通过23单项目，融资规模135.83亿，今年共发行34单，融资规模54.54亿元，且有多单项目在审核通道中，各地也时常有披露正在推进知识产权资产证券化项目或组织专门关于知识产权资产证券化培训的新闻。
本周内就有3单知识产权资产证券化项目发行， 11月1日发行的国金资管-徐汇漕河泾开发区知识产权1期资产支持专项计划、10月30日发行的平安证券-深圳担保集团-高质量发展4号资产支持专项计划(福田区新型工业化知识产权专场)、10月28日发行的平安-西投保西安知识产权2期资产支持专项计划。本文试图总结市场上常见的知识产权资产证券化ABS模式、目前市场发展情况以及知识产权资产证券化目前存在的问题及建议。国内知识产权资产证券化（ABS）是一种以知识产权为载体，通过一些列结构设计，构造出能够产生稳定现金流的债权，并以此作为基础资产，通过结构化设计打包成资产支持证券，在资本市场向合格投资者募集资金的融资方式。根据目前交易所关于知识产权资产证券化要求，知识产权资产支持证券应当符合下列条件之一：（一）基础资产现金流70%以上来源于知识产权通过转让、许可等方式所产生的收入或为知识产权融资所形成的债权；
（二）转让基础资产所取得资金70%以上用于取得知识产权。知识产权，包括著作权、专利权、商标权以及权利人依法享有的相关专有权利。知识产权的权利人将其持有的知识产权通过售后回租的融资租赁形式转让给租赁公司，由租赁公司以对应的租赁债权作为基础资产发行知识产权资产支持证券。以存在知识产权质押增信的小额贷款债权作为基础资产发行的资产支持证券以存在知识产权质押的信托贷款形成的信托受益权作为基础资产发行资产支持证券，适用于无合适小额贷款公司的情形以租赁公司对专利权人二次反向授予专利独占许可形成的合同债权作为基础资产发行资产支持证券2018年至今，市场上共发行151单知识产权资产证券化产品，发行规模292.87亿元，平均每单规模1.94亿元，每单规模相对较小，自2021年来，发行量增长较快。1、目前国内知识产权资产证券化，最终实现融资的的多为中小型企业，本身信用资质不高，同时缺乏活跃的知识产权二级市场，知识产权作为质押物或租赁物，存在变现能力差，价值比变化可能性大、资产处置不确定的问题，因此存在资产证券化业务的“通病”，目前还是难以摆脱强主体增信而发行。2、国内尚未出现以知识产权直接作为基础资产来发行资产证券化产品的案例，出现这种情形的原因在于，资产证券化产品需要由基础资产产生稳定且可预期的现金流予以支撑，而知识产权并不直接体现为稳定的现金流，这也导致需要引入保理公司、租赁公司、信托公司等媒介，间接增加了交易成本。3、部分模式尚存在法律上的争议，如融资租赁模式，动产融资租赁租赁物应为固定资产，知识产权能否作为租赁物开展融资租赁，目前国内法律界尚存在争议。4、知识产权本身易存在权利瑕疵或侵权事件，存在被撤销或认定为无效的可能性，对券商、律师等中介机构尽职调查提出了更高的要求。5、因为知识产权最终融资方多为中小企业，单个企业融资规模不大，每一期资产证券化产品又多包含数个知识产权持有企业，对于中介机构来说，开展此类业务需要沟通、协调成本需要更多。6、从已发行的产品来看，知识产权资产证券化涉及的部分法律问题尚未完全明确，中介机构开展此类业务，需要与交易所、地方知识产权登记管理部门保持密切沟通，降低发行不确定性。![]()
