本周重点：
1、财务管理
① 公司的综合成本
② 资本成本的计算
③ 资本结构决策
④ 传统方法
⑤ M&M理论
⑥ 市场不完善和激励问题
2、管理心理学
① 人性的假设与管理
② 博弈论
3、认识心理学
① 强迫型人格
② 社会心理学：促进社会交往
③ 心理学
④ 时代症候群：焦虑症
一 、财务管理
1. 公司的综合成本：资本成本是各种类型融资的预期报酬率，综合资本成本是各单独的预期报酬率（成本）的加权平均
资本成本=资金占用费/（筹资总额-筹资费用） *100%
2. 资本成本的计算
（1）个别资本成本率
① 银行借款资金成本率
② 债券资金成本率
③ 优先股资本成本率
④ 普通股资金成本率
⑤ 保留收益资金成本率
⑥ 中期筹资（融资租赁），融资租赁是指出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的一种信用性租赁业务
⑦ 商业信用（直接信用），商业信用即俗称的商品赊购，是指在商品交易过程中由于延期付款而形成的借贷关系，是公司之间的直接信用
（2） 综合资本成本率
① 加权平均资本成本率
② 假定该企业在计划年内拟增资400万元，有两个方案。该企业适用50%的所得税率，筹集各种资金均无筹资费用
A 方案：发行400万元长期债券，利率为10%，年末预期每股税后利润为25元，以后每年股利增长率为6%，由于企业负债增加，风险增大，普通股市价跌至160元
B 方案：发行200万元长期债券，年利率为10%，另发行200万元普通股，普通股成本与A一样，由于企业资信增加，普通股市价升至250元
（3）边际资金成本的计算
① 边际资金成本，即加权平均资本成本，但它反映的是公司每增加一单位资本所发生的加权平均资本成本
② 举例：某公司的资金来源于公司债券，优先股和普通股。其中，公司债券的税前成本分别为：发行量在1500万元以内，为10%；发行量在1500万元至2000万元之间，为12%；发行量在2000万元以上，为15%。优先股的成本始终为12%。普通股中留存收益的成本为15%；若发行新股，则发行费用为发行量的8%。公司目前的资本总额为4000万元，公司债券、优先股和普通股的比例为30：5：65，即公司债券1200万元，优先股200万元，股东权益为2600万元。公司所得税税率为33%。该公司在下一年度准备筹资，已知该公司预计可新增留存收益400万元，计算该公司不同筹资额内的加权平均资本成本
步骤1：确定目标资本结构，是公司认为较为理想的资本来源构成比例，其确定原则和确定方法后续讨论，此处假设公司以目前的资本结构为目标的资本结构
步骤2：计算个别资本成本
步骤3：计算筹资总额的分界点（筹资总额=某类资本在一定资本下的筹资额）
由此可知，如果公司的筹资总额在615万元以下，则其加权平均资本成本为12.36%；如果公司的筹资总额超过615万元，但小于1000万元，则其加权平均资本成本将变为13.21%，以此类推
3. 资本结构决策
① 资本结构：以债务、优先股和普通股权益为代表的企业的永久性长期融资方式组合（或比例）
② 净经营收益说：认为当财务杠杆发生变化时，企业的加权平均成本和企业总价值保持不变的一种资本结构理论
假定：EBIT=3150，债务市场价值=1800，利率=10%，综合资本化率=15%
Ki=公司债务的收益率
假定：每年支付利息、债务是永久的、永久债券的估价、不存在所得税
Ke=公司权益的收益率
假定：预期收益不增长、股利支付率为100%
Ko=企业的综合资本化比率
假定：V=B+S，O=I+E
③ 权益报酬率
总市场价值=O/Ko=3150/0.15=9000
权益市场价=V-B=9000-1800=7200
权益报酬率=（1350-180）/7200=16.25%
B/S=1800/7200=0.25
如果B=3000，权益报酬率会是什么？
总市场价值=O/Ko=1350/0.15=9000
权益市场价=V-B=9000-3000=6000
权益报酬率=E/S=（1350-300）/6000=17.5%
资本成本和资本结构的营业净利理论
假定Ko保持不变，随着低成本的债务资金的增加，Ke也会增加
只要Ki保持不变，Ke随B/S呈线性增长，因此不存在最佳资本结构
4. 传统方法
① 认为存在一个最优资本结构，而且管理当局可以通过适当地使用财务杠杆来增加企业的总价值的一种资本结构理论
② 资本成本取决于企业资本结构
开始时，加权平均成本随财务杠杆达到增加而下降，这是由于Ke的增加并不能完全抵消使用更便宜的债务资金所带来的好处
但过了一定点之后，Ke的增加就完全抵消并超过了在资本结构中使用更便宜的债务资金的好处，从而Ko开始上升，一旦Ki开始增加，Ko就会进一步增加
存在一个最优资本结构，当Ko最低时，这也是企业的总价值最大的点（折现率为Ko时）
5. M&M理论
① 假设
完全资本市场。无交易成本，投资者以同等利率借款
公司的经营风险可用EBIT的方差衡量，有相同经营风险的公司处于同一风险级上
所有债务都无风险，债务利率为无风险利率
投资者对公司未来收益和收益风险的预期是相同的
投资者预期的EBIT固定不变，所有现金流量都是固定年金，即公司的增长率为0
② 无公司税的MM模型
假定公司无所得税，证明两个著名的命题
命题1：公司价值与公司的资本结构无关
KL，有负债公司的市场价
Vu，无负债公司的市场价
Ksu，无负债公司股东的要收益率
命题2：负债公司的股本成本等于同一风险等级中全部为股本的公司股本成本加上风险报酬
Ksl，负债公司的股本成本
Ksu，无负债公司的股本成本
Kd，债务成本
D，债务的市场价值
S，普通股市场价值
③ 不考虑所得税的M&M理论
认为财务杠杆和资本成本之间的关系是由净营业收益法所解释的
在整个财务杠杆的可能性范围内，企业的综合资本 化比率Ko保持不变
企业所有证券持有人的总风险不会随企业的资本结构的改变而变化
不论企业的融资组合怎样，企业的总价值必然相等
对于资本结构的改变，企业的总价值会保持不变（整张饼的大小不变）
M&M假定不存在税收其他市场缺陷
投资者能够用个人的财务杠杆来代替公司的财务杠杆
④ 有公司税的MM模型
公司的税收是实际存在的，债务利息在税前缴纳。普通股股息则在税后支付，这两者的差别导致负债和权益资本对公司价值的不同影响。有公司税MM模型的两个命题为：
命题1：负债公司的价值等于相同风险的无债公司价值加上因负债少税负而增加的价值
Vl=Vu+TD
⑤ 考虑所得税的M&M理论
举债越多，避税好处越多，公司价值越大
财务杠杆越大，公司的资本成本越低
调整后的M&M认为最优策略是最大限度地利用财务杠杆，隐含着公司最佳资本结构为100%的负债，这与实际情况不符
6. 市场不完善和激励问题
① 破产成本：代理成本、债务和对效率管理的激励、机构性的限制、交易成本
② 存在破产成本时的权益报酬率
③ 代理成本：为保证管理当局按照企业同股东和债权人之间所签订的合约行事而发生的对管理当局进行的激励（工资、奖金、认股权和额外津贴）和监督成本
监督，包括用契约对代理人进行约束，审计财务报表和直接对管理当局的决策进行限制等
这一成本最终都由股东承担
监督成本同破产成本一样，随财务杠杆的增加而以递增的比率上升
④ 破产成本、代理成本和税
杠杆企业的价值=无杠杆时企业的价值+债务的避税利益的现值-破产成本和代理成本的现值
随着财务杠杆的增加，避税利益增加，同时破产成本和代理成本也增加
⑤ 融资信号
管理者通过改变资本结构，来传递企业的有关获利和风险的信息
信号理论是基于信息不对称：管理者知道有关企业的事情，而外部人（证券持有人）不知道
通过发行更多的债务来改变你的资本结构说明公司的股价被低估了
这是一个正信号，因为杠杆的增加意味着破产概率的增加，投资者因此会得出结论，你确有充分的理由认为情况要比股价所反映的要好
二、管理心理学
1. 人性的假设与管理
要因人而异、因事而异，不能千篇一律
在企业任务不明确、工作混乱情况下，需要采用较严格的管理措施，才能使生产秩序走上正轨。反之，如果企业任务清楚，分工明确，则可以更多地采取授权形式，使下级可以充分发挥自己的能动性
强调人们之间差异化的一面，而在某种程度上忽视人们共性的一面，是片面的
2. 博弈论
① 合作博弈与非合作博弈。如果各博弈方能达到某种有约束力的契约或默契，以选择共同的策略，此种博弈就是合作博弈。反之，就是非合作博弈
② 零和博弈、常和博弈与变和博弈
零和博弈指的是所有博弈方的得益总和为零，如你之得即我失
常和博弈则是指所有博弈方得得意总和等于非零得常数，如财产分配
变和博弈则是指随着博弈参与者选择得策略不同，各方的得益总和也不同，如足球联赛中胜方积3分，平局各积1分，每场双方积分之和，或者3分，或者2分
③ 游戏
三、认识心理学
1. 强迫型人格
① 行为以过分关注秩序、完美主义、精神和人际关系的控制为特征
② 至少符合4条以下症状：
专注于细节和规则，或过分关注日常安排的每一个细节
极度的完美主义，以至于影响到任务的完成
过分投入工作，甚至排斥休闲与朋友社交活动
在道德、伦理或价值观的事情上过度认真，不够灵活
不丢弃使用过的或没有价值的东西
不愿将工作委派他人或与合作，除非是做一样的事情
对自己和他人都相当吝啬
表现相当刻板与固执
③ 个体表现
低水平的寻求新奇（也就是避免日常生活的变化）
低水平的依赖奖赏（过度投入工作的往往以牺牲愉快追求为代价）
高水平的回避伤害（极力避免厌恶刺激）
2. 社会心理学：促进社会交往
① 自我表露：向他人袒露关于自己的私密信息，真诚地与他人分享自己个人的、秘密的想法和感受的过程
② 曝光效应：人们往往会偏好自己熟悉的事物，只要经常出现就能增加喜欢的程度
3. 心理学
① 科学研究个体的行为及心理过程的学科
行为：可观察的、清晰的
心理过程：内部的主观体验（感觉、知觉、情绪、思维、决策等）、模糊的
个体：青少年、老人、抑郁症患者、黑猩猩
科学：严谨的方法
② 主要领域：脑与认知科学、发展与教育心理学、社会与管理心理学、临床与咨询心理学
③ 认知心理学：星巴克为什么要卖依云矿泉水？
④ 发展与教育心理学-埃里克森社会心理发展阶段理论
⑤ 临床与咨询心理学：从心理健康到心理疾病是一个连续体
焦虑障碍：社交恐惧症、强迫症、惊恐障碍等
心境障碍：重度抑郁症、双相障碍、季节性情绪失调等
人格障碍：偏执型、反社会型、边缘型、表演型人格障碍等
认知障碍：阿尔茨海默症、失忆综合征等
精神病性障碍：精神分裂症及其亚型（偏执型、紊乱型、紧张型等）
儿童心理障碍：儿童注意缺陷与多动障碍、自闭症等
你接纳什么，什么就会消失；你反对什么，什么就存在；如果你不明白你的敌人，是你自己，你会把所有的时间精力用在改变别人上，最后一无所有
4. 时代症候群：焦虑症
① 焦虑、抑郁、内卷社会、智能时代、无意义感
② 从历年网络流行语看社会心态
2012：压力山大、屌丝、高富帅
2013：累了，感觉不会再爱了；土豪，朋友
2014：现在整个人都不好了；有钱，任性
2015：内心几乎是崩溃的；然并软，城会玩
2016：蓝瘦香菇、葛优躺；厉害了，我的哥
2017：扎心了，老铁；贫穷限制了我的想象
2018：佛系、真香；锦鲤、社会人
2019：我太难了、柠檬精；996、职场PUA
2020：内卷、凡尔赛文学；打工人
2021-2022：躺平、破防、摆烂、emo~
③ 焦虑
A 青年人
24.97%的人因为学业/事业发展达不到预期而焦虑
16.78%的人因为亲密关系不够理想/无法得到亲密关系
15.77%的人因为经济压力感到焦虑
B 中年人
悟空的压力，八戒的身材，沙僧的发型，唐僧的唠叨，还离西天越来越近了
C 焦虑是一种以不愉快的内心混乱状态为特征的情绪，通常是一种泛化的、不集中的、对某种情况的过度反应，伴有诸如来回踱步、躯体抱怨和沉思等神经行为。焦虑是一种主观上不愉快、不安和担忧的感觉，害怕预期的未来的事件
D 为什么会焦虑？
担心和害怕预期的未来事件
不确定性是焦虑的最大来源
④ 智能时代：不确定性增加，物质竞争加剧
解构与重建生命的意义感
真理逐渐消失，取而代之的是个人的真实与经验
个人逐渐根据自己的经验，决定自己的行为模式
强调一致、规格、标准化的时代早已过去
每一个人都存在于自我经验的建构之中
人类必须从自己的内在体验中找出意义，为无意义的世界创造意义
⑤ 无意义感
不要因为睡懒觉，而感到自责。因为你起来，也创造不了什么价值。你能在浪费时间中获得乐趣，就不是浪费时间。（罗素）
5. 你得对着这新来的日子抱着虔诚的心。别想什么一年十年以后的事。你得想到今天，别用暴力去挤逼人生，先过了今天再说。对每一天都得抱着虔诚的态度，得爱它、尊敬它，尤其不能侮辱它。便是像今天这样灰暗愁闷的日子，你也得爱。你不用焦心，现在是冬天，一切都睡着，将来大地会醒过来的，你只要跟着大地一样，像它那样的有耐性就是了，你得虔诚，你得等待。如果你是好的，一切都会顺当的。如果你不行，如果你是弱者，如果你不成功，你还是应当快乐。因为那表示你不能再进一步。干吗你要抱更多的希望呢？干吗为了你做不到的事而悲伤呢？一个人应当做他能做的事，竭尽所能。（罗曼·罗素，《约翰·克里斯多夫》）
河西食堂的二楼开业了！我们中午一起去打卡，铁板饭还是蛮不错的，哈哈哈哈~晚上的心理学课程，真的很治愈了，每个年龄段都有自己焦虑的部分，但是只要缓过去，就没问题啦~
期待(☆▽☆)下次课程~
END
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