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冯翠婷（fengcuiting@cindasc.com）
点评：1）8月3日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，《意见》在“激发改善型消费活力—文化娱乐消费”板块提到：提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量。《意见》明确出现“网络游戏”四字，具有里程碑式意义；2）8月2日，国家新闻出版署发布2024年第四批进口游戏版号，合计15款产品获批，年内累计发放75款，包括腾讯《彩虹六号》《最终幻想14：水晶世界》《纸片马力欧：折纸国王》、网易《漫威争锋》《漫威终极逆转》、雷霆网络（吉比特）《开罗全能经营家》、盛天网络《真·三国无双天下》、中青宝的《破烂水手》等。
目前游戏公司整体估值仍处于低位，我们认为政策端出现催化，伴随行业新游周期开启，新游表现有望带动景气度上行，建议关注重点游戏产品定档及业绩兑现情况。重点标的最新更新如下：
吉比特：（1）中期分红比例预测：公司账上有充足的银行存款和理财产品近40亿，未分配利润超30亿。5%股息率对应全年分红5.5亿元，上半年分红超2亿有望达标。（2）关注重点产品测试时间：公司预计M72《问剑长生》和M88《杖剑传说》或于2025年初上线，并预计在近期进行付费测试。重点关注测试数据。（3）Q2目前看《问道手游》企稳回升、《一念逍遥》数据有所下滑，但预计销售费用相较Q1略低，单季度业绩有望环比增长。
哔哩哔哩：（1）8月3日《三国：谋定天下》S2赛季正式开启，游戏畅销榜排名从10~15名回到榜3。（2）广告业务Q2持续走强，618期间整体广告增长超30%，全年看《三国：谋定天下》增量预期大幅缩亏（预计-5~0亿），公司Guidance Q3单季度业绩扭亏为盈。
腾讯控股：《王者荣耀》《DNFM》《和平精英》目前排名畅销榜1、榜2、榜4，其中《DNFM》表现平稳优秀，下半年重点产品《三角洲行动》提档至9月，Q3起游戏业绩有望持续释放，继续看好腾讯下半年业绩表现，8月金股继续重点推荐。
网易：《永劫无间手游》免费榜表现平稳依然在榜一位置，畅销榜排名有所下滑至榜7，我们预计需要看长线业绩数据。公司预计《燕云十六声》延期至Q4。
恺英网络：8月5日正式官宣已获盛趣游戏《龙之谷世界》发行，盛趣游戏系资源继续整合。《史莱姆》Q3上线，重点自研新游《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记:启程》我们预计Q4上线，其中《斗罗》已开启预约。
神州泰岳：《代号LOA》《代号DL》已于海外开启测试，有望年内上线，其中《代号DL》已获得国内版号《荒星传说：牧者之息》，有望于25年国服上线。
风险因素：游戏行业监管风险；宏观经济不振对游戏行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险。
图1：重点游戏公司产品上线进展及储备游戏
资料来源：各公司公告，各公司官网，TapTap，GameLook，游戏茶馆，游戏陀螺，信达证券研发中心
图2：游戏公司估值表
资料来源：同花顺，彭博，信达证券研发中心，市值截至日期为2024/8/2
报告发布时间∶2024年8月6日
发布报告机构∶信达证券研究开发中心
作者∶冯翠婷S1500522010001
