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冯翠婷（fengcuiting@cindasc.com）
往期回顾
事件：9月27日，中国人民银行发布公开市场业务公告，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。同时，央行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。同时，为支持上市公司和主要股东回购和增持上市公司股票，人民银行行长潘功胜近日宣布将创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。
点评：
政策信息利好使外资对港股产生更多的关注，港股逐渐成为外资配置的核心目标。同时，南向资金在短期内有获利回吐的现象，但随后迅速回流，表明内外资均看好港股的长期配置价值。当前，由于全球央行进入降息周期，市场流动性改善，港股的分母端获得较好支持。此外，港股互联网龙头公司通过降本增效，实现了在整体经济不振的情况下的利润增长，展现出较强的基本面表现。
在最近的港股市场中，互联网板块表现出色。特别是腾讯、美团和小米等核心个股在过去一周的平均涨幅达到约20%。例如，哔哩哔哩涨幅达到30%，阿里巴巴上涨了27%。我们判断，这一现象背后的主要原因可以归结为外资的大量流入，尤其是在港股政策利好与外资对港股的优质资产配置价值认可的背景下。
在消费领域，游戏行业在可选消费细分赛道表现尤为突出。根据我们此前的中报总结得出，游戏是消费赛道增长较快的领域之一，主要体现在腾讯、哔哩哔哩、心动公司等的良好表现。游戏产品的周期性带动了二季度业绩的上调，未来一年内多个新产品周期的推出有望继续为行业带来增长机会。游戏行业进入业绩高峰期，尤其是腾讯的《DNF手游》和哔哩哔哩的《三国谋定天下》等游戏超预期，有望提升行业的整体预期。
随着云计算、AI等新兴技术的加速应用，B端市场的开支亦呈现上升趋势，或有望为互联网大厂带来新的成长空间。在政策带动下，数字经济相关的投资力度增加，为互联网行业的进一步发展提供了动力。
投资建议：
【港股】我们认为随着10月假期A股休市，港股仍有较好的资金面配置机会。整体市场流动性改善、估值仍具吸引力，建议关注：腾讯控股、哔哩哔哩、阿里巴巴、美团、拼多多、美图、云音乐、泡泡玛特、心动公司、快手。
【A股】传媒关注以下几个方向：1）可选消费中关注游戏板块：神州泰岳、吉比特、三七互娱、恺英网络等公司有望在未来12月中进入新产品周期；2）潮玩卡牌板块：姚记科技、奥飞娱乐、上海电影、华立科技等；3）消费共振：分众传媒；4）影视板块：博纳影业、光线传媒、万达电影、芒果超媒等；5）并购重组主题：国资背景的上海电影、新华传媒、中广天择、华数传媒、慈文传媒、唐德影视等，以及民营背景的姚记科技、华策影视、盛天网络等。
风险因素：行业监管风险；宏观经济不振对行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险等。
