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往期回顾
周行情
本周（10月8日-10月11日）受大盘下行影响，A股传媒板块及港股均跟随大盘整体震荡回调，节后首日（10月8日）涨幅较大，随后几日持续下挫：传媒板块指数下跌8.39%，上证综指下跌3.56%，深证成指下跌4.45%，创业板指下跌3.41%；恒生科技指数下跌9.39%，恒生指数下跌6.53%。美股表现具备一定韧性：纳指涨1.13%，标普500涨1.11%。我们重申观点：继续看好港股和美股中概股未来表现，A股传媒板块选股逻辑围绕三季报绩优标的及AI应用的迭代更新。 港股和美股中概股仍具备相对配置价值： 1、相关配套政策仍在发力：10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办举行新闻发布会上，介绍了一揽子增量政策，包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面，并为进一步的增量政策提供了预期空间。增量财政政策分别指向四个方向：地方政府——帮助地方政府化解债务，让地方政府腾出更多精力促发展；大型商业银行——补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力；房地产市场——推动房价止跌回稳；重点群体——惠民生、促消费。 2、互联网龙头业绩向上，整体有较好的估值优势：本周核心科技股涨幅有所回落，近三周平均涨跌幅为27%，相较去年美股Big7的平均涨幅仍有较大空间，当前平均2024预测估值仅20xPE。腾讯FY1PE约为17x，对应年化收益（经营性利润增长率+回购+分红）超20%；；阿里巴巴FY1PE约为12x，对应股息率8%；我们预计哔哩哔哩3Q业绩转正，市场对于扭亏为盈的标的估值有较高的容忍度。 3、资金面，港股空头力量快速走弱是市场短期走高的重要原因，历史上看，港股走出强势行情（如2022.10-2023.02、2024.04-2024.05）通常需要交易层面的因素与之配合，其中做空资金的撤离起到了不可忽视的助推作用，当市场不断上涨时，浮亏压力迫使空方被动平仓，进一步带动市场走高。 重点关注：美联储降息及国内经济预期向好，中国资产仍系全球资本市场配置优选。我们预计港股三季度业绩较为稳健，业绩披露将集中在10月下旬，目前经济复苏趋势对四季度和明年展望的提振，有望在后续持续催化港股互联网板块估值。建议关注港股互联网板块龙头权重股腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团；弹性龙头哔哩哔哩；估值低快手；流动性好的中小标的商汤科技、心动公司、阅文集团、创梦天地、阜博集团等；政策重点促消费相关泡泡玛特等。 A股传媒板块选股逻辑围绕三季报绩优标的及AI应用的迭代更新：对标13-15年牛市，传媒仓位仍是整体成长股机构占比最少的领域，A股传媒目前仍刚启动。板块方面持续推荐业绩扎实的游戏板块，近期新品密集测试，恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》10月10日首测，《龙之谷世界》测试数据亮眼；吉比特《M72》《M88》结束首轮付费测，期待正式上线；完美世界《诛仙世界》10月18日开启新一轮测试；三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》测试可期。建议关注业绩有望改善且具备产品周期的标的，新游测试数据有望带动产品周期及推动板块业绩上行。 AI方面，关注AI应用的迭代更新。字节豆包发布AI 智能体耳机 Ola Friend，可接入豆包大模型，并与豆包 APP 深度结合，目前已在各大电商平台开启预售，将于10月17日正式发货，售价1199元。今年以来AI 硬件产品落地加速，涌现出AI 手机、AI 眼镜、AI耳机等多品类新产品，关注AI硬件产品的销售情况及AI功能的赋能效果提升。 重点关注：游戏（我们预计三季度绩优标的：神州泰岳、恺英网络、吉比特、姚记科技，产品周期：三七互娱），政策重点促消费相关（分众传媒）、出版（皖新传媒、南方传媒、长江传媒、果麦文化等），国企改革或并购预期（上海电影、松炀资源、盛天网络、因赛集团等），其中重点提示AI应用（近期AI音频交互产业进展亮眼，关注盛天网络、昆仑万维、中文在线、汤姆猫、漫步者、国光电器等）、卡牌（姚记科技、奥飞娱乐、华立科技等）。 风险因素：行业监管风险；宏观经济不振对行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险等。 |
