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往期回顾
周行情
上周（10月14日-10月18日）受大盘前半周下行影响，A股传媒板块及港股均跟随大盘整体震荡回调，但随着官方18日表态支持科技，传媒板指跟随大盘反弹：传媒板块指数上涨7.01%，上证综指上涨1.36%，深证成指上涨2.95%，创业板指上涨4.49%；恒生科技指数下跌2.86%，恒生指数下跌2.11%。纳指涨0.80%，标普500涨0.85%。 上周五官方表态支持科技，我们认为“科技兴国”趋势明确，AI有望成为成长主线，继续看多A股传媒弹性及港美股全球相对配置价值，建议关注A股传媒估值底部机会，尤其是AI主线、并购主题等未来方向： 1、相关配套政策仍在发力：10月20日，证监会主席吴清表示推动更多优质科技企业发行上市、并购重组等案例落地；10月17日，习总书记在安徽合肥滨湖科学城视察时表示，推进中国式现代化，科技要打头阵；10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办举行新闻发布会上，介绍了一揽子增量政策。 2、互联网龙头业绩向上，整体有较好的估值优势：上周核心科技股涨幅有所回落，近一个月平均涨跌幅为19%，相较去年美股Big7的平均涨幅仍有较大空间，当前平均估值仅20xPE。腾讯FY1PE约为17x，对应年化收益（经营性利润增长率+回购+分红）超20%；阿里巴巴FY1PE约为12x，对应股息率8%；我们预计哔哩哔哩3Q业绩转正，市场对于扭亏为盈的标的估值有较高的容忍度。 3、资金面，港股空头力量快速走弱是市场短期走高的重要原因，历史上看，港股走出强势行情（如2022.10-2023.02、2024.04-2024.05）通常需要交易层面的因素与之配合，其中做空资金的撤离起到了不可忽视的助推作用，当市场不断上涨时，浮亏压力迫使空方被动平仓，进一步带动市场走高。10月20日，量化幻方表态放弃“中性策略”验证我们近几周周报关于资金面的观点。 港股科技股重点关注权重股调整机会。美联储降息及国内经济预期向好，中国资产仍系全球资本市场配置优选。我们预计港股三季度业绩较为稳健，业绩披露将集中在10月下旬，目前经济复苏趋势对四季度和明年展望的提振，有望在后续持续催化港股互联网板块估值。建议关注港股互联网板块龙头权重股腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团；弹性龙头哔哩哔哩；估值低快手；流动性好的中小标的商汤科技、心动公司、阅文集团、创梦天地、阜博集团、第四范式等；政策重点促消费相关泡泡玛特等。 A股传媒板块选股逻辑围绕三季报绩优标的及AI应用的迭代更新、并购重组及卡牌、春节档等主题：对标13-15年牛市，传媒仓位仍是整体成长股机构占比最少的领域，A股传媒目前仍刚启动。板块方面持续推荐业绩扎实的游戏板块，近期新品密集测试，恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》10月10日首测，《龙之谷世界》测试数据亮眼；吉比特《M72》《M88》结束首轮付费测，期待正式上线；完美世界《诛仙世界》10月18日开启新一轮测试；三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》测试可期。建议关注业绩有望改善且具备产品周期的标的，新游测试数据有望带动产品周期及推动板块业绩上行。电影板块整体业绩承压，但关注三季报业绩期后估值切换及明年春节档定档，重点关注博纳影业（储备电影：《红海行动2：蛟龙行动》）、光线传媒（储备电影：《哪吒2》）。出版板块高分红，业绩稳定，继续关注税优政策落地。 AI方面，我们上周发布行业专题报告《AI音频软硬结合声动未来，AI视频扬帆起航》，关注AI应用的迭代更新。AI 音频方面，在语音实时对话效果不断提升的基础上，相比之前的虚拟陪伴、虚拟人物的语音互动，OpenAl Realtime APl 更有望催生一大批基于纯语音交互的 AI 应用，例如旅行规划、点餐、出游、语音学习、电商购物、教育等。字节豆包发布AI 智能体耳机 Ola Friend，可接入豆包大模型，并与豆包 APP 深度结合。AI 硬件产品落地加速，涌现出AI 手机、AI 眼镜、AI耳机等多品类新产品，关注AI硬件产品的销售情况及AI功能的赋能效果提升。 重点关注：游戏（我们预计三季度绩优标的：神州泰岳、恺英网络、吉比特、姚记科技，产品周期：三七互娱），政策重点促消费相关（分众传媒）、出版（皖新传媒、南方传媒、长江传媒、果麦文化等），国企改革或并购预期（上海电影、果麦文化、盛天网络、因赛集团、松炀资源、青木科技、慈文传媒、唐德影视、天地在线等），其中重点提示AI应用（近期AI音频交互产业进展亮眼，我们专题报告重点提示AI音频+AI视频机会，关注昆仑万维、盛天网络、中文在线、汤姆猫、漫步者、国光电器等）；我们专题报告重点提示卡牌主题机会（姚记科技、奥飞娱乐、华立科技等）；重点提示24年春节档（博纳影业、光线传媒）。 风险因素：行业监管风险；宏观经济不振对行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险等。 |
