YY | 7月通胀点评：CPI涨势未止，PPI持续探底
财富
财经
2024-08-14 07:24
青海
8月9日，国家统计局发布物价数据。7月CPI同比+0.5%，前值+0.2%，高于Wind一致预期0.33%；CPI环比+0.5%，前值-0.2%，2024年1-7月平均比去年同期+0.2%；核心CPI同比+0.4%，环比+0.3%。PPI同比-0.8%，与前值一致，Wind一致预期-0.87%；PPI环比-0.2%，与前值一致，2024年1-7月平均比去年同期-2.0%。
7月份，CPI环比季节性转涨，同比涨幅扩大。CPI环比+0.5%，呈季节性上涨，略高于过往5年平均上涨0.34%的水平。食品项价格环比+1.2%，非食品项环比+0.4%，服务项环比+0.6%，涨幅扩大。食品项中，7月猪肉价格持续温和上涨，环比+2.0%，增速放缓；鲜菜价格环比+9.3%，处于季节性高位；蛋类价格环比+3.7%，涨幅扩大，显著高于历史均值。非食品价格环比转涨至+0.4%，服务价格涨幅走阔至0.6%。系暑期出游需求拉动，交通通信环比+0.9%，前值-0.6%；教育文化娱乐价格环比+1.3%，前值-0.2%，其中旅游环比+9.4%，均为季节性回升。CPI同比+0.5%，前值+0.2%，涨幅略有扩大，翘尾因素归零。核心CPI整体温和上涨，同比+0.4%，和前值+0.6%；环比+0.3%，前值-0.1%。
猪肉价格保持温和上涨态势， 7月猪肉平均批发价上涨3.5%，6月能繁母猪存栏量环比+1.05%。五月下旬至今的猪价上涨基于供给减小导致的。受到疫病等外部因素，猪价处于周期底部较久，部分养殖户由于对疫病和周期不确定性的顾虑，扩产意愿不强。企业受前期亏损影响，对于扩产能仍保持谨慎态势。预计未来猪价会维持温和波动上行态势。受台风与高温多雨天气影响，蔬菜价格持续上涨。7月28种蔬菜平均批发价环比上涨12.17%，显著上涨。主要原因系7月全国大范围降雨，直接减少作物产量，导致7月至今蔬菜的供销失衡。同时，高温天气抑制了蔬菜的生长和产量。此外，由于地区产量不足，需要远距离调运蔬菜，这增加了运输、存储和损耗等成本，最终传导至蔬菜价格端，三者共同拉动的蔬菜价格的上涨。交通旅游拉动占CPI涨幅近五成，旅游环比+9.4%，交通通信环比+0.9%。暑期出游需求较旺，就国家统计局公布的数据来看，机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨22.1%、9.4%和5.8%，涨幅均高于近十年同期平均水平，合计影响CPI环比上涨约0.24个百分点，占CPI总涨幅近五成。
7月份，PPI环比-0.2%，较上月持平。生产资料环比-3.0%，其中采掘环比走阔至0.7%，加工跌幅扩大至0.4%；生活资料环比为0%，其中食品环比转跌至-0.2%，耐用消费品转涨至+0.2%。PPI同比-0.8%，较上月持平。翘尾影响约为0.1个百分点，上月为-0.1个百分点；新涨价因素影响约为-0.9个百分点，上月为-0.7个百分点。生产和生活资料同比分别录得-0.7%和-1.0%。从上下游角度来看，对PPI最大拖累为中上游原材料制造业。7月中上游原材料制造业重点行业价格整体下行，除石油煤炭加工环比上涨，录得+0.5%外，其余各原材料制造业均下降。房地产市场继续调整以及高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱，黑色金属加工环比跌幅走阔至-1.70%，前值-0.6%，有色加工转跌至-0.4%，前值+1.6%。此外，上游采矿业中，油气开采和有色开采价格上涨，黑色开采价格环比小幅下降0.8%，中上游原材料端利润空间进一步承压。
具体来看重点行业对PPI的拉动情况，油气开采和汽车制造为主要正面拉动，黑色金属加工、电子设备制造和电热力生产供应等为主要负面拉动。上游采矿业中，油气开采价格环比上涨3.0%，拉动PPI环比上涨0.03个百分点；中上游原材料制造业中，黑色金属加工价格下降1.7%，拉动PPI环比下降0.11个百分点，石油煤炭加工价格上涨0.5%，拉动PPI环比上涨0.02个百分点；中下游消费制造中，汽车制造价格有所回升，环比上涨0.2%，拉动PPI环比上涨0.02个百分点。公用事业中，电热力生产供应价格环比下降0.5%，拉动PPI环比下降0.04个百分点。
CPI：7月CPI环比转涨，呈季节性上行，同比涨幅略有收窄。本轮上涨推力多强于季节性均值，不具有持续性。就8月初食品类高频数据价格来看，食品类整体维持涨势，猪肉批发价涨势明显，截至8月9日，猪肉平均批发价较月初上涨4.09%，蔬菜批发价也维持涨势。叠加三季度传统消费旺季的背景下，我们认为8月CPI或维持涨势，在食品项保持增速的情况下，涨幅或走阔。PPI：7月PPI同环比与6月相同，翘尾因素的影响逐月减小, 延续较低水平。PPI下行主要受到中上游原材料制造业价格下行的拖累，中上游原材料端利润空间承压更甚。房地产市场继续调整以及高温多雨天气影响建筑施工，地产基建端未见有效发力。就高频数据价格来看，8月至今的工业生产相关价格仍呈下降态势，价格持续探底。6月开始的国际油价波动仍未有效传导至国内燃油端，8月初国际原油价格有所回升，未来国内油价波动态势尚不明确。我们预计8月PPI或将维持负增长态势，工业生产价格持续探底，但降幅或有所收窄。
