据《纽约时报》报道，伊朗正面临一场大规模的能源危机，天然气供应紧张，为保障民用需求，工厂以及企业断电停工。作为我国进口甲醇最重要的来源国，如果伊朗甲醇的生产受到影响，我国沿海地区进口量可能会大幅缩减。在此预期下，本周甲醇期货盘面大幅拉升，今日再次触及2023年下半年以来的区间顶部，基差快速走强。港口延续去库趋势，去库幅度或超预期，短期行情预计震荡偏强为主，需警惕烯烃装置负反馈，下游停车预期将制约行情的上行高度。
1.伊朗天然气紧缺的局面短期预计难以缓解
伊朗作为我国进口甲醇的主要来源国，装置的运行情况对华东地区货源的影响较大。伊朗甲醇年产能1551万吨，装置主要分布在波斯湾东部的阿萨鲁耶工业园区以及布尔什北部沿海地区，国内需求较少，90%左右的产量用于出口。冬季为了保障民用供暖需求，当地甲醇装置产能利用率呈现季节性下滑的趋势，持续到1月底左右，直至来年3月份之后才会全面恢复。伊朗发往我国的货物船期约为25天，因此每年一季度我国甲醇进口存在一定缩量。
今年11月中下旬，伊朗甲醇装置受天然气供应紧缺影响开始下调产量，时间较往年有所提前。据隆众统计，目前伊朗地区仅剩3套装置维持运行，且装置开工负荷均不满，其中Bushehr开工率下调至5成，往年受冬季限气影响不大的FPC和KPC开工负荷分别降至8成以及6成。2024年一季度伊朗装置恢复较慢，今年伊朗冬季气温预期比去年更低，因此2025年伊朗地区一季度供应紧张的局面或难以缓解，整体进口量预期明显缩减，且恢复的时间可能较往年延后。
2.内地开工维持高位，或有少量货源补充
2024年煤制甲醇利润同比修复明显，检修损失量较少，整体开工维持高位运行。截至目前，西北地区前期检修的装置已陆续恢复，西南气头装置减产已兑现，但甲醇周度产量相比去年同期仍高出8.9%。据统计，部分西南气头装置预期于1月中旬左右恢复运行，整体停车检修时间相比预期有所缩短。
沿海地区受进口缩量的强预期影响，价格大幅上涨，而内地受下游需求偏弱所拖累，价格走势与港口分化，内地与港口的套利空间再次开启。部分山东以及天津MTO装置与内地生产企业签订长约，货源补充较为充足。近期已经有部分货源流向港口，但后续受到雨雪天气影响，运费存在上涨的可能，以及目前生产企业库存偏低，企业惜售，多重因素影响，内地货物流向港口的量预期较为有限。
3.烯烃装置负反馈限制行情上涨
本周甲醇港口大幅去库，港口库存降至95.8万吨，沿海地区市场心态较为坚挺。若甲醇价格持续上涨，烯烃利润将会受到大幅挤压。下游对高价甲醇接受度较低，目前行业开工仍维持高位，但市场传言江浙地区MTO装置后期存在停车降负的可能，若全部兑现，行业开工预期降至76%左右，需求的减量预期能够与供应的减量相对冲。
今年冬天伊朗天然气供应紧缺的局面预计难以缓解，对应到我国一季度进口甲醇到港量预期明显缩减。西南气头装置整体停车时间不及预期，国内装置开工同比偏高，内地货源或有一定补充，但受物流以及实际需求的影响预计补充的量有限。烯烃利润受到挤压，华东部分外采甲醇的MTO装置存在停车降负的可能，甲醇价格上行空间或受限。短期行情预计震荡偏强运行为主，中期不宜过度乐观，持续关注伊朗天然气供应情况以及华东地区烯烃装置的动态。
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