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期权策略前瞻
12月27日郑商所瓶片期权和广期所多晶硅期权将同步上市，我们简要的对2个期权新品种近期的期权策略做一个前瞻。
瓶片期权
PART
01
行情观点：
持续高投产导致瓶片行业加工差明显下滑，2024年加工差均值降至500元/吨附近。行业生产陷入微利或亏损状态，产能利用率明显下滑，全年均值降至76%附近。出口虽然保持高增速，但未来潜在贸易摩擦风险加大。价格波动主要来自上游原料，其上游原料PTA也面临较大的供应增长压力，不过上游的原油和PX价格已经处于偏低的位置继续下行的空间可能有限。2025年上半年PX估值修复预期下，瓶片以逢低偏多为主，主要的风险在油价；下半年可能在成本驱动下，再度转弱。
期权策略：
短期期价偏震荡，下方可能有一定支撑，但高产能背景下，期价大幅上涨的难度也比较大。近期瓶片期货价格波动相对平稳，预计瓶片期权上市初期波动率适中，短期可以考虑逢低卖出虚值看跌或买入看涨期权，如果期价阶段性走强，再转为价差策略。如果已有现货或期货多头持仓，也可考虑看涨期权的备兑策略。
多晶硅期权
PART
02
行情观点：
多晶硅的供应问题可能更加严重，产业链整体都面临严重的产能过剩压力，硅料、硅片组件价格今年均大幅下跌。重压之下行业开始倡导“反内卷”，自律减产以修复市场信心，但高产能背景下行业出清难度大、周期长，加上出口风险逐级上升，预计期货盘面难有大的改善，围绕成本价附近运行。12月25日期货挂牌开盘触及涨停，但随后期价逐渐走低，近月合约收于41500元/吨附近，显示市场情绪依然不算乐观。
期权策略：
基本面短期难有大的改善，期价围绕成本宽幅震荡为主。期货挂牌价较低，首次挂牌的期权合约到期时间较长，如果短期价格出现一定上涨可以考虑买看跌期权空头套保，如果波动率较高也可以选择卖出开口较大的宽跨式策略。
国投期货
高级分析师 沈卓飞 期货投资咨询证号：Z0014628
