核心观点：
2024/25产季全球菜籽供应持续趋紧，菜籽减产幅度较大，为明年菜系价格的抬升打下基础。其中由于加拿大菜籽减产，且中加贸易冲突尚未明晰，面对可能出现的进口缺口，我国转向进口俄罗斯菜籽和菜油。而欧盟菜籽在经历了霜冻减产后，也存在需求缺口，加拿大菜籽或转去欧洲，形成了新的贸易流向。
投资展望：
菜粕方面，长期来看，目前菜籽整体上依旧在种植的扩张周期中，目前的减产仅停留在天气灾害层面。国际谷物理事会（IGC）预测，2025/26年产季全球菜籽或将经历有史以来的最大种植面积扩张，至4410万公顷，长期价格压力巨大。但中短期来看，2024/25产季菜粕价格在一片减产中，有望回升。前几年油籽持续增产带来的压力在从灾害减产中得以释放，菜粕的价格中枢或缓慢回升，但由于国内菜系基本面弱势，回升过程或多有震荡。另外今年9月以来，国内已经出台或将要出台一系列政策以支持国民经济。菜粕需求端或有好转，菜粕价格的回升高度也与政策的执行力度相关。
菜油方面， 进口的来源越来越广，国内菜系库存高企，中加贸易关系未进一步恶化等，这些因素均对国内菜油的价格形成了一定的打压。但从长期趋势来看，鉴于未来几年面临产地棕榈油供给受限，棕榈油生物柴油需求爆发等因素影响，棕榈油大概率保持强势，总体上可能体现为高位宽幅震荡的态势。而棕榈油的强势势必会带动豆油，菜油的价格中枢有所抬升，所以菜油并不具备大幅深跌的基础，行情或以宽幅震荡为主。
