核心观点：
从蛋鸡行业养殖利润持续处于较高水平、鸡苗价格大幅上涨、种蛋利用率同比高企以及2024年下半年鸡苗补栏量同比增加等几方面因素交叉验证下，我们认为高补栏将兑现为未来的新开产压力逐步增大，2025年上半年行业产能有望进一步增长，并形成此轮产能周期的产能高点。同时，考虑到2024年我国祖代鸡进口基本恢复至正常年份水平，祖代鸡的更新也将使得2025年相应蛋鸡品种产蛋率有所上升，我们预计2025年上半年行业供应端将面临显著上升的压力。
投资展望：
2025年鸡蛋价格面临较大下行压力，直至养殖亏损，我们需要观测养殖亏损持续的时间以及深度，并通过老鸡淘汰数量及日龄来观测是否发生深度亏损下的养殖端大面积被动减产。如果行业出现集中性的被动减产，则蛋价熊市周期的底部探明，并在2025年年内价格有望重新回到盈亏平衡线附近。策略上，2025年上半年延续逢高空策略。
