先介绍一下付鹏总，东北证券首席经济学家，被称为“最接地气的经济学家”，从2019年开始，连续看对了很多年宏观经济。在金融业内以敢讲真话而备受信任。
他上周在凤凰网论坛上的演讲传得很火，有些结论他没有说得太直白，我尝试着总结了下：
1、为什么现在国内一边是储蓄增速异常，一边是内需消费不足？
付鹏认为最主要的原因是增加储蓄的和拉动内需的不是同一拨人。
最具备消费能力的是青年人和中年人，过去20年中国拉动内需，“消费升级”的主力也是这个年龄群体。这个群体之所以愿意消费，因为对未来的收入增长和经济增长有强烈预期，所以愿意超前消费，把未来的现金流提前折现。
目前的年轻人和中年人面对的困境是对未来预期的下降，他们抵抗风险的路径只能是“超前储蓄”，而不是“超前消费”，所以会导致消费能力不足。
这几年储蓄的异常增加，主要因为现在国内80%的财富，都集中在60-70年这一代。他们经历了改开、棚改、房产暴涨，积累了大量资产。但是他们老了，他们的风险偏好下降，求稳，不但不愿意接盘房产，也不愿意接盘股市，更不要提实体。他们只愿意存在银行拿2-3个点，所以导致储蓄的增加。
付鹏认为，虽然现在老龄化趋势下，大家都在提倡银发经济，“但是你可能从来就没有考虑过，老龄化能带来的任何产业的增长，都将弱于老龄化带来的年轻人消费总量消退的那个数字。也就换句话说，老人再怎么花，他抵消不掉那个年轻人不够导致的不能花，这都是老龄化。”
经济文件总是说“刺激消费”，这个词我一直觉得很搞笑，感觉老百姓都是大傻子，有钱不知道花，不知道住大房子海外度假高档餐厅的好处，一定要去“刺激”。不消费本质是因为对未来的不确定性的增加，而不是缺乏“刺激”。
也请各大媒体不要再刺激我们，我们每天看着小金书抖音上有钱人纸醉金迷的生活已经非常刺激了，再刺激我们就要神经了。
2、国内经济破局的重点不在居民端，而在企业端，但企业端已经进入了恶性通缩循环
最近各大城市都开始通过发大额消费券鼓励消费，我们在讲经济推动的三辆马车里也一直说“投资、消费和出口”。
但是就像我上面分析的，付鹏认为居民端消费不足是基于对未来的预期，这个是很难刺激的，最重要的是推动企业端。
可怕的是现在企业端也发现资本投资回报率不行了，他们提高利润的路径不是投资扩产，而更多是裁员降本来提高利润。
特别是很多上市公司（互联网大厂），它营收可能是负增长，但是利润反而是正增长，原因就是员工成本这一块降下来了，大规模裁员了。
这其实是一个恶性循环：消费降级→带来了企业营收下降→企业为了卷开始降本裁员增效→降薪裁员的恐惧感→导致年轻人超前储蓄→进一步消费下降，企业营收下降。通缩的负反馈就这样形成了，而且很难打破。
3、国内资本回报率显著下降，和上世纪90年代的日本非常相似，当时日本的解题思路是海外投资。
国内资本回报率的显著下降，这已经不是需要证明的课题了，前几年，债券收益率都在3%以上，今年年初债券收益率2.1%，到年底掉到2%以下也很正常。
存款利率、保险业的预期收益率的下降也是最好证明，存款利率一再下降，保险行业预期收益率的不断下调，现在我经常收到后台读者的私信，感谢我3年前让他买了4.85%利率的存款，2年前让他买了4.025%利率的保险。
这个其实和上世纪1990—2012年（日本“失去的十年”）的日本是很像的，在1990年日本房地产泡沫刺破了之后，日本长时间是一个低利率甚至0利率的状态，国内资本回报率非常低，但是在这12年里日本银行储蓄是增长了百分每年增长4%到5%，增长了12年，也就是日本不缺钱。
当时日本大企业的解题思路是海外投资，因为国内的经济投资回报率基本是定局。日本那十几年发展的日本的三井、三菱、丸红、伊藤忠这些商社，主要增长动力就是在全世界内进行投资和回报。
这个我在之前的分析高善文的讲话里也提到过。
日本在失去的十年里总的海外投资存量逐年上升，2022年占到日本资本存量的40%。从资本投资回报比来说，海外投资也长期显著高于国内投资。
学习了付鹏总的观点，对我家庭资产决策的一些启发：
1、做国内风险投资特别是国内一级投资的行业，是金融里最危险的行业
目前国内的现状是：有钱的人不愿意投资，愿意投资的人没钱。所以国内的风险投资很难有大的起色，我们做PE一级市场的，风险是空前的，募资端募不到钱，投资端标的没有增长，退出端IPO收闸退不出去。
所以对于我本身从事PE行业来说，需要提前思考职业方向怎么走，你不能等到已经下大雨了，才想到去准备伞。
2、消费降级带来的负向循环已经形成，寄希望于某个政策出台经济就能V型反转不太现实，可能要面临长期的苦日子。
列出家庭的日常收支表和资产负债表，一项项核查下，尽量减少不必要的家庭开支，比如我们的家庭旅游，前两年还周末去个大梅沙游艇会，已经基本谢绝了国内的小长假旅游，贵+人多+折腾。
接下来的家庭收入要进一步减少投向国内高风险资产的比例，楼市和股市都属于这一范畴。看好的改善房再等一等再置换。
3、债券收益率越降越快，债券基金和高息的存款，能早买就早买，以后将是我们家庭财富的基石。
既然国内无风险收益在2%，国外在4%，且国内外现在的资本市场基本处于脱钩的状态，那么目光就不要局限于国内的资本市场，可以多看看海外市场的机会。
在国内储蓄险的降利率背景之下，我的更多稳定性资产会配向海外（主要是香港）的储蓄险。香港保险公司能够投资全球资本市场，资本回报率会比较高，我都配了一些5年内短期的做中短期储蓄（保证收益率复利3-4%），也配了一些10年以上长期的做长期做养老金和教育金（看重预期收益率复利6-7%，感兴趣的可以找我推荐（xuanjie-1）。
4、同时，我们也要吸取90年代日本的经验，在培养孩子上，多看出海业务占比高的就业机会，建立“去通胀的地方赚钱，在通缩的地方守钱”的意识。
孩子的英文的重要性，怎么培养都不为过。如果说过去20年，随着中国WTO入贸，中国是世界经济增长的引擎，很多我的同辈们还可以说“不会英文一样在国内做得风声水起”，那我们的下一代如果不会英文，不仅仅是失去一个和世界的交流工具的问题，更多可能是失去一个重要的谋生手段的问题。
过去高增长时期，我更多的精力和资产配置都放在了研究楼市和股市上，最近两年陆续研究国内保本保收益的投资，以及海外的资本市场，后续也会再写和大家交流。
付鹏总的讲话内容文本，可以加我微信索要，也欢迎大家随时围观我的朋友圈和理财群：xuanjie-1
