A股科技题材炒作，尤其是AI板块，多是美股的映射。最近，美股的各大AI应用票涨幅惊人，周末，阿凡提老师梳理了一篇，美股大涨的AI应用的几个共同特征，大家一起来学习，如下。
最近美股的各大AI应用涨幅惊人，有当天30cm的，也有连续几天10cm的。这背后到底是人性的扭曲还是应用的落地呢？阿凡提来给各位分析下。（下图引用东方证券）
先说AI。阿凡提一直看好AI产业，并认为这是一轮底层技术的革命，会从各个维度重构很多行业的商业模式，甚至改变社会运行的逻辑,当然这是很远期的事情。如果从投资维度看AI，其最完美的逻辑应该是这样的：
Scaling Laws推动算力投资，带动大模型迭代且能力不断提升，基于大模型能力的应用体验提升或成本降低或创新加速，带动部分应用场景经济性提升或效率提升、甚至产生新的应用场景，从而使用户数与使用时长进一步提升，激发新的算力需求，继而带动新的算力投资。是一种螺旋上升的状态。
AI从去年炒到今年，逻辑中就差一环~~~真正能够产生很好体验或者具备创新力，从而使得用户数与使用市场能长期保持稳定的爆款应用。
大家一定记得过去曾经火爆的几款AI应用，例如被认为要干掉海马体的妙鸭相机，可以和书中人物对话的阅爱聊等，都是爆火后又迅速沉寂，因为它没有带来效率的提升或者创造全新有价值的体验。
那么，美股最近爆炒的AI应用，究竟是昙花一现，还是曙光初现？
我们来做个汇总：
1、 广告营销类
首当其冲的是最近股价最猛的AppLovin，最近这段时间翻倍了，年初以来涨了600%，突破了千亿美金市值。AppLovin是啥？它是一家成立于美国帕洛阿尔托市一家游戏公司，创办于 2012 年。该公司的平台服务于手机游戏的获客、变现、以及发行业务。同时基于 AI 的推荐引擎 AXON 提供支持的营销软件平台，能够使广告主能够自动化他们的营销、互动和货币化工作。它包含以下四个核心软件：
例如其中的AppDiscovery，由 Axon 的预测算法提供支持，使广告商能够将他们的应用与更可能下载它们的用户匹配。这种个性化广告形式专注于最终用户，使广告主能够找到合适的用户，并向用户提供更多他们可能感兴趣的内容。
而MAX则是 AppLovin 的应用内竞标软件，通过运行单一公正的实时竞争性拍卖来优化媒体的广告库存价值，为媒体带来更多竞争和更高的回报。
最近AppLovin的催化剂就是AI带来的业绩大幅增长，24Q3 公司实现营收 12 亿美元，同比+39%；净利润率 36%，调整后 EBITDA 利润率 60%。其中，包括 AI 推荐引擎 AXON 驱动的 AppDiscovery 广告引擎在内的软件平台收入增长至 8.35 亿美元，同比+66%。公司指出主要原因为 AI 提升效率驱动广告主增加投放，现有用户在 AI 推动下投放广告效率提升，吸引更多的增量预算。
2、 数据工程类
Innodata 是一家领先的数据工程公司，最近也翻倍了。它为人工智能建设者和采用者提供一系列可转移的解决方案、平台和服务。在生成式AI领域，InnoData可提供监督微调、RLHF、数据收集+创建、模型评估等服务。
简言之，可以理解为AI软件创业者的外包服务商。用更通俗的话，就是美国的海天X声，做数据标示的（A股是不是遥遥领先，我们23年就炒过了）。由于头部几大互联网巨头都是它的客户，因此Q3业绩暴涨，营收增长136%，利润由40万提升到1740万。目前看，高质量文本数据的短缺是OpenAI在开发下一代Orion过程中遇到的关键问题，但未来随着AI Agent的出现，数据标签也可能由AI自动完成。
3、 教育服务类
Duolingo，又是个老朋友，美国版豆神XX或简化版讯飞。可能很多读者大佬还是用过这款软件，它是一个在线教育软件，用于各类语言学习、培训等。它在2024年9月24日为Duolingo Max用户推出与AI角色Lily视频通话的功能，可以以更代入的方式，练习各种语言，不再那么枯燥乏味，同时又降低了用人的成本。大家应该也看到过ChatGPT语音对话逆天的表现吧。当然，业绩在Q3也爆发了，其Q3总收入较去年同期增长40%；净利润为2340万美元，而去年同期为 280 万美元，日活跃用户（DAU）为3720 万，较去年同期增长54%，月活跃用户（MAU）为1.131亿，较去年同期增长 36%。公司还表示本季度的业绩部分得益于 Duolingo Max 的强劲表现，看到了对Lily视频通话的强劲需求的早期迹象。
阿凡提再次感叹，大A去年就炒过了讯X的AI学习机，也是差不多的逻辑，有一个虚拟的老师，帮小朋友完成各个学科的练习，包括英语口语对话。硬科技方面我们没有走在最前，但硬科技主题炒股上，大A没输过。
4、 决策辅助类
不得不提的老朋友Palantir。为什么是老朋友，关注阿凡提的朋友们应该知道我以前是通信行业搬砖的，后来才到保险资管搬砖。早在很多年前，国内A股通信公司里就有一家对标Palantir的，是烽火XX下面的烽X星空。不过别人现在全年营收已经超过25亿美金了，但A股的那家还……为什么这样，参见最后的总结。
言归正传，Palantir最初为美国情报界开发软件，将海量数据下进行优化处理，从而协助反恐调查和行动。以下图Palantir开发的MetaConstellation为例，它通过商业卫星、热传感器、侦察无人机和间谍收集的敌军阵地情报，并使用人工智能将数据转换为电子地图。该地图显示了战场上所有武器的位置，包括大炮、坦克和军队。士兵可以使用平板设备获取坐标列表，帮助炮兵部队更准确地打击敌军的阵地和后勤补给线。
后来公司开始与商业企业合作。因为很多企业同样面临海量、多维度数据下的处理与决策。
它目前有两大平台：Gotham面向政府，专注于高风险下的决策；Foundary面向企业，使企业能通过数据进行更高效率的决策与管理。
Palantir推出了基于ChatGPT与 LLaMA的人工智能平台（AIP），可以帮助创建虚拟AI助手，可以通过聊天的形式了解数据平台内的所有信息；或者构建Agent来自动执行企业任务的任何操作；使用 AIP Logic 创建的多个 AI 代理，自动化完成不同场景的自动决策。Palantir的Q3业绩实现7.26 亿美元的收入，同比增长 30%，净利润创历史新高突破1.2亿美金，与此同时，利润率从10%提升到20%。
其他类似的AI应用还有管理软件Salesforce、电商Shopify等，这些大家都很熟悉，其逻辑也是在原有软件或商业模式上，通过引入AI提升效率或降低成本，产生经济性。例如Salesforce基于大模型推出了Agentforce，可以增强员工能力并处理服务、销售、营销和商业中的任务，从而实现前所未有的效率和客户满意度；Shopify推出的Magic 是一套免费的AI功能，集成在 Shopify 的产品和工作流程中，为商户在商店建设、营销、客户支持和后台管理等一系列任务提供个性化、情境相关的支持。
如果去总结美股跑出来的AI应用，我们可以发现以下四个特点：
1、 基本以2B软件为主，生产力工具。除了Duolingo算2C，但其实也是2B。
2、 原有的商业模式跑通且成熟，通过AI带来效率、体验的提升或成本的降低，并没有重新构建新的商业模式
3、 业绩大幅提升，证明AI赋能最终能转换为盈利质量的改善
4、 都是原有行业的龙头公司，拥有海量的数据资源
那么大A现在爆炒的AI应用公司，是否具备以上的特点呢？阿凡提觉得没有，A股计算机板块中，连软件化做得很好的公司都很少，多数都是系统集成类或定制开发类公司。
这和两个大背景有关：一是国内客户很多不愿意为软件付费，更多喜欢为硬件付费（例如地方政府、国企等），因此很多企业是卖软硬件解决方案，二是国内没有经过软件化就直接到了云化，很多软件由云厂商直接提供，而国外是先软件化再到云计算。
因此，要在国内2B的软件公司里，找到与美股真正模式类似的标的，很难，但想找业务相似的却很多，但他们真的能兑现吗？阿凡提觉得很难。反而国内应用最大的优势还是在于人口基数，因此在国内，反而是2C端，更加容易出现通过AI赋能，产生利润与商业模式的公司。例如阿凡提以前写过AI可能带来改变的游戏（游戏ETF，159869，场外012769）、网文、短视频等行业，具备大量的C端用户与逐步养成的付费习惯，一旦AI能够改变很多产品的供给质量或供给效率，那么具备很强的业绩弹性。例如AI做“是兄弟就开砍我”的页游，或者AI产生物理效果逼真的游戏引擎，给国内游戏公司做类似“给他爱”或黑神话悟空这类3A大作的可能，或者做“霸道总裁爱上我”的竖屏网剧等。
AI对于应用而言，在没有模式创新的前提下，最核心逻辑是AI赋能，给原有商业模式提升综合体验或者降低成本，从而产生经济性，扩大用户基数，提升用户粘性。
最后再说下AI算力，阿凡提一直以来的观点就是应用在2B端已经大面积铺开了，无论是对于模型的迭代还是推理的需求，算力会是个漫长的景气周期。不过相比各类科技主题，的确没有那么性感了，但依然会有绝对收益。看看NV的表现，再看看大A的，哎。
仅以下图，致敬大a的各位ai投资人：
