有色，本是我心中的“一颗钉子”，不想公开聊了，只发在了星球，因为并不是每个人都适合做周期股，但我想了下，还是做个公开交流吧，负责到底。
路过的朋友，可以持不同的意见，但我还是会用RMB下注。
昨天，聊了下个人养老金账户的那些事儿，《薅个人养老金账户羊毛前，你应该先知道这些》，也有很多朋友持反对意见，包括但不限于：1）不能买标普和纳指、没有兴趣；年收入低于20万群体不值得等等。
这两个问题，按理说，我在文章中已经有解释清楚了，但还是有人会持有反对意见，why，是因为认知和观念的问题，尤其是在周期底部，千言万语也不及三根阳线。
就比如大家现在追捧的标普500指数，在2000年互联网泡沫破裂后，连续12年没有行情，横盘震荡，中间还经历了08年金融危机，这和如今的A股有何区别？
而当时的A股，就明显比美股强，沪深300全收益指数，在06、07年分别上涨125%、163%，与美股形成鲜明的反差，谁料到10年后，走势又相反了呢？
最近三年，在A股的映衬下，美股表现的尤其炸裂，觉得美股yyds，但是，有多少人早早上车了呢，又有多少人上车拿住了呢，我想，这个人数并不多。
因此，就有了我说的那个“强制储蓄、长期增值”的逻辑，因为你钱拿自己手里有了自由，你未必就能拿得住。
今天，我和表舅拉了下数据，从2014年1月1日至今，12月13日，红利低波指数和标普500指数的全收益指数区间涨幅，分别是284.9%、300.3%，事实上并没有差很多，这还是A股熊了三年、美股牛了两年的背景下的数据。
对于一笔长钱来讲，你拿短期数据，线性外推，预测未来十年的表现，你觉得靠谱吗？
赚钱的事，一旦成为所有人的共识，赚钱机会一定会快速减弱，因为这不符合社会财富分配的游戏规则。
当然，我在这也不是在唱空美股，本人在周三还有追加跟投「表韭全球资产配置」投顾组合呢，其底层资产也重仓美股。
针对部分朋友昨天在留言区提出的疑问，就回应到这里，仁者见仁智者见智。
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接下来跟大家聊下铜
3月初，类比两桶油的的“PV10估值法”，聊了下黄金股的投资逻辑，但有很多人反馈没看懂，在当月底又详细的写了下，随后又聊了铜、铝、锂等有色的投资观点和逻辑。
初次聊完之后，很多朋友从不信到相信，然后就买到了最高点，持有至今的话，应该还要套10来个点，以至于这就成为我心中的痛，因为推荐的其它产品，剔除10·8那根线，都创新高了。
今天，铜业股普跌，XXXX跌超4个点，巨夸张，你杀来料加工的铜冶炼企业我可以理解，亏损面又扩大了，杀自己挖矿自己冶炼销售的企业，就有点过分了哈。
早晨有朋友在星球留言提问，“剁总，目前宏观经济宽分母，分子无处发力的情况扔在持续，铜在实物工作量没有体现的情况下不温不火，想请教，还有必要死磕么”。
我又重新梳理了最新的基本面情况，如下。
1、加工费TC/RC，是铜冶炼行业的重要经济指标，铜精矿的供需关系决定TC/RC水平高低，2025年TC长单基准价创近30年新低。
据路透社报道，Antofagasta与中国冶炼厂签订的2025年铜精矿供应长单定价均为TC 21.25美元/干吨、RC 2.125美分/磅。TC低于市场预期的25-35美元/干吨，较今年的80美元/干吨大幅下滑，创近30年新低。
Antofagasta与中国冶炼厂的长单谈判结果会被广泛应用在冶炼厂和其他卖方的长单结算中，同时基准价的结果和谈判进程也直接影响进口粗铜、进口电解铜和内贸电解铜的长单谈判。TC长单与现货价格呈现长周期趋同性，存在短期背离。
2、精铜供给，明年精炼铜供给将取决于原料供给，随着明年（尤其是上半年）铜精矿和废铜的减少，国内精炼铜供给增速有望进一步向铜精矿增速靠拢。翻译下就是，铜冶炼厂的精矿和精铜库存，提供了部分供给弹性，社库消耗殆尽就得向着源头靠拢。
1）铜精矿方面，我们预计2025年铜精矿增量约35万吨（同比+1.5%），且主要集中在下半年，明年矿端增量有限；2）废铜方面，根据上海钢联数据，国内废铜库存处在低位，且安泰科调研显示，出于关税担忧，2024年11月下旬起我国已基本暂停来自美国的废铜进口（约占我国进口20%），明年国内废铜供给增速或将下降（其实今年废铜783号文出来，国内废铜供给就降速了）。
3、精铜需求，国内，2024年1-6月国内铜表观需求同比增速仅为+1%，而7-10月需求增速回升至+5%以上，主要得益于中低压主配网产品集中采购带来的电网需求改善、“以旧换新”政策驱动的白色家电产量增速修复，以及下半年风电冲量和新增装机增速再上台阶。海外，铜表观需求自24Q3以来增长有所停滞，后续需观察美国制造业PMI数据超预期的可持续性。
4、精铜库存，截至2024年12月9日，全球显性库存（主要交易所+国内社会库存）约为52万吨，再度创下3月以来新低；其中国内社会库存约为17万吨并创下年初以来新低，较年内高点回落约七成，近期出现持续性的淡季去库。总结，国内订单欣欣向荣，海外需求停滞。
根据兴业研究，以目前签订的冶炼长协看，2025年，冶炼环节盈利水平显著下滑，出现实质性减产。合理测算冶炼利润为-2015元/吨，考虑副产品硫酸后的冶炼利润为-895元/吨，冶炼企业亏损面或显著扩大，明年迎来实质性减产。
美元，他强任他强，但铜的供给情况就摆在这里，所以，铜价中枢，最悲观的情况也是横盘，而非下移。年初至今，伦铜涨了6%+，但铜精矿涨幅远大于6%。
因此，铜矿股有无必要死磕，答案不言自明，一切取决于自己。
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全文完。
