“善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”相信经历了这几年市场行情的投资者们一定非常能够体会——风险控制远比收益更为重要，财富的积累是一个积跬步至千里的过程，不是短期的暴利追逐，稳定的小步前进远胜于大起大落。
落到投资上，控制好产品回撤意味着我们能够在不同的市场环境下少些时间浪费在修复上，从而为后续的收益增长奠定坚实基础。
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一只债基如何能够在一众竞品中崭露头角？要么是业绩十分亮眼，要么就是债市调整时守得住。前者一时亮眼确实不难，但一直保持着领先优势者寥寥，因为久期拉长、杠杆放大势必占了至少一个，可持续性让人担忧；后者，在关键时刻抗跌，给足投资者安全感，才能在别人修复的时候寻求脱颖。
尤其是做固收投资，以机构为代表持有固收产品的投资者的风险偏好和承受能力往往有限，而过往一些年的经验告诉我们固收投资的风险也不可忽视，尽管多次有惊无险，但是多次经历也让深耕固收多年的吕晓威更加笃定相比激进的策略来博一个出彩，稳健的净值成长曲线才是做投资所追求的。
公募业务部
基金经理
吕晓威
工学硕士，13年证券投资经验，具备多年证券研究，以及债券、衍生品、大宗商品等各领域大类资产投资经验。
历任银河期货有限公司金融市场部量化投资负责人、投资经理，天风证券固定收益总部投资经理，浙商资管固定收益部投资经理。
图：兴证资管金麒麟悦享添利30天滚动持有债券A风险收益
数据来自wind，截至2024年9月6日。同类基金为wind分类的混合债券型一级基金，过往业绩不代表未来表现。
兴证资管金麒麟悦享添利30天滚动持有债券自成立以来，在数次债市波动中都表现出了较强的抗风险能力：
今年以来最大回撤仅为0.04%
2023年最大回撤为0.09%
近1年夏普比率为4.61
波动率为0.24%（截至2024.9.6）
尤其是在2022年末的债券市场波动中回撤为-0.37%，而同期市场短债基金平均为-0.55%，中长期债基指数为-1.08%
抗波动能力强，投资性价比相对较高。
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不赚最后一个铜板，意味着在投资决策中保持适度的理性与克制，敢于止盈：知进而不知止者，虽得必失。“过往错过的就错过了，还是应该把握当下，我们每天都可能会犯错，但是不能用一个错误去解决另一个错误。”市场的变化往往难以精准预测，因为市场在运行过程中，我们其实不知道最后的收益率到哪一步，或许市场觉得2%是一个底部，它也可能走到1.8%、或者更低的水平，预测这个位置其实意义并不大，收益的高点经常转瞬即逝，随之而来的可能是风险的急剧上升。当各种指标显示风险在逐步累积时，吕晓威往往会倾向于调整投资策略，及时止盈。吕晓威认为“做有性价比的事情，舍弃掉高风险却只获得低收益的投资，不放过错误定价的机会，在风险面前坚守，在机会面前突破”是他的投资原则。
2023年8月债市回调时的产品回撤控制
2023年8月份的市场回调中，兴证资管金麒麟悦享添利30天滚动持有债券大约回撤-0.09%，而同期短债基金回撤大约-0.15%。
2024年的产品回撤控制
而2024年的产品回撤大约-0.04%，依然优于同期短债基金-0.14%的回撤。
二级债基的回撤控制
控制回撤的理念不止在低风险产品中，也会被运用到二级债基的管理中，兴证资管金麒麟兴享增利六个月持有期债券是一只二级债基，成立以来的最大回撤仅为-0.76%，而同期二级债基平均回撤为-4.25%。
投资没有捷径，每个BP都是慢慢耕耘出来的；在风险与收益的博弈中，知止不殆，才更有可能走出一条稳健、可持续的路。
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当问起对后市怎么看，会不会对策略等做适时的调整，吕晓威说：“固收市场在今年不断创造历史，尤其是超长期国债收益率在不断创造新低，价格透支了未来的部分预期，这种高回报并不是可以一直持续的。之前有一些历史有效的策略在低利率时代下已经有些失效了，很多时候追涨反而会导致高波动，但是根据当下的情况去调整策略是持续要做的。”
不要为高溢价付费，做理性的、看得懂的投资。投资没有标准的范式，而独立思考实在是当下一种优秀而稀缺的品质。
资产间的悲欢并不相通，对“确定性”的追逐却从未停止，“确定性”是相对的，对于投资者来说其实就是追求的震感低、体验佳、可持续，仅此而已，而身为投资经理，给投资者带来好的体验、追求好的结果一直是产品管理的第一要义。
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