欢迎大家来到《麒麟说说债》，本期咱们一起来看看债券投资到底在赚谁的钱？
说到债券投资赚什么钱，本质上要看债券在赚什么钱。债券的收益来源主要有两部分：
01
票息收益
可以看出：票息收益的高低取决于票面利率，票面利率是在债券发行时通过招标确定下来的，在债券的整个存续期间都是固定的，持有人持一天债券就拿一天票息。票面利率与债券的信用资质和期限密切相关，一般来说，信用资质越差的债券，票面利率越高，期限越长的债券，票面利率也越高。不过也要注意，信用下沉，拉长久期也会导致相应的风险提升。
02
资本利得
这里注意，我们举的是国债的例子，不涉及到信用风险，如果持有信用债，当违约风险上升的时候，市场为了避险会抛售信用债，信用债的价格也会下跌。
我们普通投资者投资债券基金，基金底仓配置的债券除了上面提到的“票息收益”和“资本利得”这两部分收益构成，还有其他类型的收益构成，这里也提示一下各位投资者，债券基金投资可能会遇到利率风险、信用风险等等，并非稳赚不赔。
03
杠杆收益
当我们翻阅债券基金的定期报告时，细心的小伙伴可能会发现，有些债券基金投资的债券比例会超过100%，这是怎么回事？原来债券基金是可以进行杠杆操作的，当流动性宽裕时，基金经理可以把手里的债券抵押出去，从同业市场上借更便宜的资金，再拿这些资金去买更多的债券，从而赚取利息差。
但杠杆是把“双刃剑”，增加收益的同时，也放大了风险。只有流动性宽裕，投资收益大于融资成本时，才能获得额外的杠杆收益；如果流动性紧张，融资成本抬升，投资收益覆盖不了融资成本，反而会造成亏损。
正是由于这个原因，公募债券基金对杠杆使用有很严格的限制，目前开放式基金杠杆比例不超过140%，封闭式基金以及定期开放式基金杠杆比例可以达200%。
04
再投资收益
05
含权的债券基金的收益来源
以上部分是纯债基金的主要收益来源，债券基金的类型除了纯债基金外，还包含了含有部分权益资产的一级债基和二级债基。在观察这两类基金的赚钱能力时，要格外关注它们在可转债和股票投资上的收益和风险。
可转债收益：
一级债基和二级债基都可以投资可转换债券，而可转债本身具有股债双重属性，如果所持可转债的正股上涨，就可以获取相应的增值收入。
股票收益：
二级债基还有不超过20%的基金资产投资股票，在股市行情好的时候有机会获得增厚收益，不过，也需要承担股市波动带来的风险。
总 结
债券的收益主要来自票息收益和资本利得两部分；纯债基金的收益来源除了票息收益、资本利得，还可包括杠杆收益、再投资收益等；含权的债券基金的收益来源在前面的基础上，还可包括可转债收益和股票收益等。
看完本期你掌握债券和债券基金的赚钱原理了吗？
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