宏观策略分析
上周，国内方面，10月25日，李强总理主持召开国务院常务会议，交流当前经济形势和一揽子增量政策落实调研情况。会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。
10月21日，10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，其中5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，均较上月下调25BP。此外，上周五几大国有银行也集体下调了存款挂牌利率。
海外方面，据法新社最新消息，以色列军队26日凌晨对伊朗发动了报复性袭击。美国进入大选冲刺期，市场波动可能加剧。
上周消费和成长风格表现占优，市场受政策传闻等影响下继续上涨，消费和成长风格表现较好。行业视角，上周表现较好的是电力设备（9.1%）、轻工制造（9.6%）、传媒（6.0%），表现较差的是银行（-1.7%）、非银金融（-0.28%）、计算机（-0.08%）。
利用三季报选股。经过前期调整，沪深300股债性价比回归至小幅高于历史均值水平，市场在超预期政策表述下企稳回升。国内去年四季度经济基数较高，后续政策落地体感可能有明显回升。当前为三季报密集披露期，前期已披露业绩预告个股显示，超预期个股集中在出海份额提升和AI相关、对海外高端产品的国产替代两个方向。
权益市场
上周，A股市场保持活跃，全市场日均成交额维持在2万亿左右，主要宽基指数多数有个位数涨幅。行业层面，电新、轻工、传媒、环保等行业涨幅在5%以上，交运、石油石化、公用事业、煤炭、钢铁、银行等低估值红利类板块涨幅靠后。
就近期宏观、中观经济数据来看，社零、PMI、地产家电等销售数据环比有所改善；固定资产投资、出口、社融等数据则尚未有显著改观，不过近期政府密集的积极表态和相关政策发布，大幅提高了市场的信心和预期。近期密集发布的三季报，同样是影响短期股价的重要因素。
展望未来，综合当下的A股估值水位、A股运行的时间周期和上下空间，经济刺激的效果预期和概率，我们认为应当对权益市场更加积极一些，并通过行业的优化配置、个股的精选来追求胜率和收益空间。
在无风险利率、债券等其他资产收益率处于低位的比价优势下，众多成熟稳定、股息率较高的权益类资产，其价值重估仍有较大空间。很多估值仍处于低位的优质龙头公司，新兴成长领域的人工智能等行业，周期成长领域的新能源等行业的景气度反转机会，也值得投资者重点关注。
债券市场
上周利率震荡走高，Wind数据显示，10年国债到期收益率当周上行3.3bps。税期央行逆回购投放量有所加大，资金利率季节性走高。经济数据真空期中，长端利率受政策预期、股债跷跷板等扰动震荡走高，信用、存单品种表现也整体不佳。全周收益率曲线整体上行，曲线中段表现略弱。
上周债市呈现出两个边际变化：一是中短债、信用、存单等品种相对长端利率表现明显偏弱，机构负债端的压力进一步提升；二是长端利率与股指的“跷跷板”有逐步脱钩的迹象，利率的表现要相对更弱。
展望来看，年末增量政策部署陆续落地，交易重心预计逐步从预期转向现实，10月以来基本面高频数据多数改善，利率可能还需要消化经济短复苏的预期差，在年末配置行情启动之前，预计利率可能还将延续一段高波动的状态，短端受益于久期偏短、降息引导资金价格中枢走低，可能表现相对更加稳定。
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