市场回顾
11月4日-11月10日A股全面上涨。
上证指数涨5.51%，深证成指涨6.75%，创业板指涨9.32%。
受益于政策预期提前博弈、财新PMI和出口数据超预期、美国大选交易和总理进博会讲话释放积极信号的影响，本周股指强势走升，市场情绪高涨，各板块轮番演绎，成长表现最为强势，投机资金持续活跃，赚钱效应显著。
各指数涨跌幅
周末要闻
01
NEWS
事关房地产“白名单”！
两部门最新部署
摘要
11月5日，金融监管总局、住房城乡建设部联合召开城市房地产“白名单”项目扩围增效政策培训会，要求各级专班、金融机构要将“白名单”项目扩围增效作为近期重点工作来抓，对于合格项目要做到“应进尽进”，对于进入“白名单”的项目要做到“应贷尽贷”，同时，优化贷款资金拨付方式，用款到账做到“能早尽早”。
点评
会议指出，各级专班、金融机构要将“白名单”项目扩围增效作为近期重点工作来抓，切实加强组织推动。要坚持目标导向和问题导向，进一步压实各方责任，坚决打赢保交房攻坚战，促进房地产市场止跌回稳。
业内人士认为，“白名单”项目扩围增效具有十分积极的意义，有利于进一步发挥“白名单”各项支持政策作用，促进更多住房项目建成交付，保障购房人合法权益；有利于加大对房地产项目公司的资金支持，提振各方信心，推动房地产市场止跌回稳；有利于完善商业银行开发贷款全流程管理，加快构建与房地产发展新模式相配套的信贷管理机制。
02
NEWS
我国还有较大举债空间
支持房地产相关税收政策已报批
摘要
11月8日下午4点，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会。在发布会上，财政部部长蓝佛安释放了多重重要信号。蓝佛安表示，我国政府还有较大举债空间；结合明年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策；发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中；支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批，近期即将推出等。
点评
会上，财政部部长蓝佛安表示，安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，是党中央统筹考虑国际国内发展环境、确保经济财政平稳运行，以及地方政府化债实际等多种因素，作出的重大决策部署，是今年一系列增量政策的“重头戏”。这6万亿元债务限额，分三年安排，2024—2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。
这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵。同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。我们估算，五年累计可节约6000亿元左右。
宏观经济
01
NEWS
积极信号！
核心CPI下半年来首次回升
摘要
11月9日，国家统计局发布10月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，10月份CPI环比下降0.3%，同比上涨0.3%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.9%。值得注意的是，核心CPI自6月份以来首次回升，PPI环比降幅大幅收窄，释放了经济运行的积极信号。
点评
相关人士表示，10月份，核心CPI上涨主要受服务价格上涨影响，服务价格环比回升至季节性水平。一方面，与国庆假期居民出行需求增加有关，观察今年以来的情况，在出行需求旺盛的月份，服务价格表现均有所改善；另一方面，可能也与前期股市上涨带来的财富效应，导致居民消费信心提升有关，这一点需要保持密切观察。
对于下阶段物价走势，11月8日，人民银行发布的《2024年第三季度中国货币政策执行报告》认为，四季度将逐步进入消费旺季，“双十一”“双十二”购物节临近，以及春节提前备货等都是明显的消费带动点；近期一揽子增量政策加力推出后，对有效需求和宏观经济的拉动作用也会逐步显现，物价温和回升仍有基础。中长期看，我国经济转型和产业升级稳步推进，经济供求关系有望更加均衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，物价保持基本稳定有坚实基础。
02
NEWS
利好来了！
上海，重大发布！
摘要
刺激消费，上海出手了。11月8日，上海市商务委等12部门印发《本市关于更好发挥消费信贷促进消费提质升级作用的实施意见》，其中提出，到2026年底，上海市商务、文旅、体育、教育、民政等领域推出一批具有引领性的高品质、多元化、融合性的消费新场景。扩大汽车消费，推动汽车换“能”，打好“政府补贴+厂商优惠+金融机构购车礼”组合拳。
点评
伴随海外重大事件结果落地，市场对国内消费需求修复、地产产业链企稳的预期持续升温，消费需求改善逻辑凸显。分析人士表示，消费层面政策刺激和信心回升是消费板块回暖的关键，后续刺激消费的利好政策或将持续加码。
随着一揽子刺激政策落地，必选消费有望从消费券发放、消费信心提振、居民收入预期改善等方面持续受益于经济活跃度的提升。明年消费在今年低基数下可能回暖，质价比及情绪价值等消费趋势有望延续，消费行业的业绩有望进一步增长，感兴趣的投资者可以关注一下相关投资机会。
国内市场
01
NEWS
1.33万亿“固收+”基金
前三季度战绩如何
摘要
基金的三季报已披露完毕，债券基金之中，存量广义固收+基金今年三季度末规模约1.33万亿，虽出现一定程度下滑，但部分产品收益表现较好，市场更偏好权益类资产仓位较低的产品，此外部分转债基金加仓中低价可转债，向进攻性品种逐步调整。多名市场人士称，在市场情绪回升，股市行情回暖但波动增大的阶段，固收+基金的配置价值显著提升。
点评
展望后市，市场分析人士指出，近期政策逐渐发力，市场对未来的预期改善，权益市场或将有较好的复苏动力，与此同时，出于呵护经济、国债发行的考虑，短期利率仍有一定下行空间，配置固收+产品或正逢最佳时机。从资产配置角度出发，固收+采取股债搭配的策略，在“上涨时不错过红利，震荡时弱化波动”，在短期或呈现股债“双牛”的市场格局中，投资体验感或将“拉满”。
02
NEWS
MSCI重要调整
有关A股
摘要
11月7日早间，国际指数编制公司MSCI公布了其2024年11月的指数季度调整结果，本次调整结果将于2024年11月25日收盘后生效。本次调整中，MSCI全球标准指数增加22只证券，删除57只证券。MSCI中国指数、MSCI中国A股在岸指数和MSCI中国全股票指数等也有所调整。
点评
MSCI每年会对其所有指数进行4次例行调整，包括5月和11月调整幅度较大的半年度审议，以及2月和8月幅度较小的季度审议。每次调整的依据主要为客观量化指标，如市值和流动性等。随着MSCI多个指数成份股调整，相关的指数基金也将随之调仓，新纳入的企业将得到更多的资金配置；而被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出。从资金流向影响上来看，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能地减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。
国际市场
01
NEWS
降息25个基点！
美联储连续第二次调低利率
摘要
当地时间11月7日，美联储宣布将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.75%-5%调低至4.5%-4.75%，降息幅度与市场主流预期一致。这是美联储年内继9月份降息50个基点以来的第二次降息，实现“两连降”的同时，也标志着美国货币政策已经进入了宽松周期。
点评
02
NEWS
金价大跌！
摘要
今年以来，国际金价累计上涨超32%，年内创新高次数超过30次。进入11月份后，金价却接连出现震荡下行。11月6日，国际贵金属价格持续走低，现货黄金跌幅近3%，跌破2660美元/盎司。截至7日上午11点，中国品牌金店黄金首饰价格在780元/克-812元/克区间。上海黄金交易所Au99.99最低价格为608元/克。品牌黄金饰品价格重回7字头，引发投资者广泛关注。
点评
机构论市
01
NEWS
财通证券：
从情绪市到复苏市
市场分析
市场可能从“情绪市”转向“复苏市”，意味着行情：（1）时间可以延展1-2个季度，空间可以从10%向30%乐观水平展望。（2）结构可能从风险偏好反弹、无风险利率加速下行驱动的中小成长，转向分子端盈利驱动的大金融、顺经济周期板块。
后市展望
配置建议：（1）盈利和景气持续改善的方向，如银行（城农商行）、非银（保险、券商）、电子（半导体、光学光电子和消费电子），通信（通信设备）、机械（通用设备）；(2）底部反转逻辑，当前景气度已有回升迹象，如军工（航天装备）、电力设备（风电设备）以及计算机（计算机设备）；(3）后续复苏主线赔率更好且有财政政策催化且已出现边际变化：建材（水泥）、环保（环境治理）以及建筑。
02
NEWS
东吴证券：
11月可能阶段性切换至顺周期
市场分析
宏观政策转向后，顺周期交易却并未紧随而至。流动性逻辑先行，小微盘、科创主题跑出明显超额。中长期市场交易主线仍在科技成长。美元周期视角，联储降息对我国基本面和流动性均有积极影响。流动性与基本面实际上是互为因果的关系，但市场往往一分为二去对待。产业周期视角，半导体自身仍处于景气上行周期，产业逻辑持续强化，同时科技浪潮中我国往往在制造及应用端展现出“后劲”。政策视角，新质生产力是我国经济进入高质量发展阶段的重要动能，政策持续支持的置信度较高。
后市展望
随着短线情绪退潮，风格极有可能切换,我们推演两种情形，第一,风格跷跷板轮动，顺周期板块迎来较10月更明显的超额收益机会;第二，风格更加均衡，顺周期和科技成长/小市值风格共存。总之，在以上两种情形中，顺周期风格相较于10月中下旬都将会有更好的表现。
短债基金的优势（二）
回撤小。
从2012年3月2日到2022年3月1日的数据上来看，短债基金的最大回撤以及年化波动率远远低于权益类资产，能够很好地满足投资者稳健理财的需求。
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整理编辑 | BETA 原创编辑团队
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