![]()
10月A股各大指数在震荡中分化，上证指数、深证综指、中小板综、创业板指涨幅分别是-1.70%、3.33%、3.69%和-0.48%。11月A股会如何演绎？
凯石基金从经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面及市场面六大维度，为您展望、回顾股市和债市。
国内方面，当前经济呈现温和复苏，居民信心及有效需求仍显不足；海外方面，我国仍面临全球政治周期如美国大选进展等因素扰动的压力。随着9月24日以来新一轮增量政策推出，市场预期逐步改善，或可期待经济企稳向好。中长期来看，政策导向利好以及行业盈利能力强的板块依旧是市场重点关注的方向，围绕红利资产、企业出海以及科技发展三条主线展开关注。
总体看来，10月PMI数据显示经济回升向好；央行启用公开市场买断式逆回购操作工具，向市场传达了必要时提供流动性支持的意愿，可以构建一条1年内的利率曲线，更加灵活地向市场注入流动性，更有效地管理市场预期，维护资金面的合理充裕和债券市场平稳运行；当前，货币政策仍有宽松空间，预计资金面将保持平稳；债市在经济预期、增量财政政策等多重因素综合影响下，预计仍将呈现宽幅震荡走势。
展望后市，影响市场的有以下几大因素：
![]()
2024年前三季度中国GDP同比增长4.8%，略低于上半年5.0%增速，三季度GDP增速为4.6%。从单月数据看生产、消费、投资等各项经济指标先抑后扬，具体表现为7、8月受极端天气影响表现相对平淡，9月随着前期政策落地，叠加天气扰动减弱，多个指标已有改善，尤其是受政策影响较大的制造业和基建投资、家电等耐用品消费、地产销售等。随着9月24日以来新一轮增量政策推出，市场预期逐步改善，或可期待经济企稳向好。
百强房企年内首次实现单月同比正增长。10月因核心一二线城市利好新政持续发酵，整体成交回归年内高位。百强房企实现销售操盘金额4354.9亿元，环比增长73%，业绩规模达到年内次高。同比增长7.1%，年内首次实现单月业绩同比正增长。累计业绩30693.1亿元，同比降低32.7%，降幅较9月收窄3.9个百分点。中国人民银行10月31日发布的公开市场业务公告显示，人民银行10月开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。在每日连续开展7天期逆回购操作的基础上，人民银行通过买断式逆回购操作、国债买入操作额外释放中长期资金，有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕，体现了坚持支持性货币政策的立场。央行投放的流动性在今年年底和明年春节前将继续发挥作用，预计资金面将保持平稳无虞。
10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，将从强化生育服务知识，加强育幼服务体系建设，强化教育、住房、就业等支持措施和营造生育友好社会氛围四个方面入手，加快完善生育支持政策体系，推动建设生育友好型社会。具体措施包括建立生育补贴等制度，增加普惠托育服务供给，加强住房支持政策，积极构建新型婚育文化等方面。以上政策一方面瞄准降低生育、养育、教育成本，另一方面从生育的社会氛围改善方面着手，促使家庭生育意愿提升，为推动实现适度生育水平、促进人口高质量发展提供有力支撑。数据要素建设或将加速。10月25日，2024年“数据要素×”大赛全国总决赛在北京举行。国家数据局局长刘烈宏表示，将加快培育全国一体化数据市场，深入推进数据开发利用，后续拟出台企业数据开发利用、数据产业高质量发展、公共数据资源登记、公告数据授权运营、数据空间、数据流通安全治理等方面的政策文件，完善数据基础制度建设，拓展数据应用的广度和深度。美国2024年第三季度GDP环比折年率为2.8%，仍然维持相对稳定。从结构上来看，消费对美国经济贡献进一步上升，政府消费与投资有所回升，私人投资明显走弱，净出口继续拖累美国经济增长。美国通胀压力持续缓解，11月或小幅降息。三季度美国PCE与核心PCE价格指数环比折年率均有所回落，其中商品消费价格指数的回落是主要贡献。在通胀压力持续缓解的情况下，年内美联储或将继续降息，11月降息幅度或在25bp。全球股指大多收跌，黄金持续创新高。具体来看，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数实现小幅调整，跌幅分别达到1.44%、1.74%和1.80%。欧洲方面，德国DAX指数、法国CAC40指数、富时100指数近一周涨跌幅分别为为-1.88%、-2.04%、-1.93%。亚太及新兴市场方面，近一周，恒生指数下跌0.84%，日经225上涨2.46%。黄金方面，近一周COMEX黄金小幅上涨0.19%，报收2754.1美元。金价年内持续上涨，第三季度全球黄金需求创新高。人民币对美元于10月呈现震荡下行，后续或在双向波动中整体稳定。一方面，9月下旬以来，政府出台了一系列货币、财政和房地产宽松政策支持经济增长，从而带动资本市场走强，外资配置人民币资产呈现良好势头。另一方面。随着市场对美联储降息预期降温，美元指数和美债利率皆有所回升，对非美货币产生一定压力。整体来看，预计人民币汇率仍将保持双向波动、整体稳定的态势。整个10月A股市场震荡分化，合计成交超36万亿元，创月度成交额历史新高。上证指数、创业板指分别累计下跌1.70%、0.49%，深证成指、科创50指数、北证50指数分别累计上涨0.58%、11.13%、43.80%。10月行业涨跌互现，申万一级31个行业中，电子、计算机、综合行业和国防军工涨幅10%以上，分别为14.65%、14.46%、10.72%和10.21%；石油石化、煤炭和食品饮料跌幅5%以上。债券一级市场方面，利率债发行规模较上周减少5192.61亿元。本周（10.28-11.01）共发行利率债107只、合计3655.94亿元，其中，地方政府债89只、2505.94亿元，政策性金融债18只、1150.00亿元。二级市场方面，近一周（10.25-10.31），利率债整体下行，信用债整体上行。![]()
注：文中所述的近一周为2024年10月25日到10月31日，数据来源Wind、同花顺。
风险提示 报告仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，观点具有时效性。本材料非基金宣传推介材料,亦不构成任何法律文件。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表本公司立场。本报告版权归凯石基金管理有限公司所有，未获得本公司事先书面授权，任何人不得对本报告内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“凯石基金管理有限公司”，且不得对本报告中的任何内容进行有违原意的删节和修改。投资有风险，敬请谨慎选择并详细阅读基金法律文件。
