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否极泰来，万物更替。自从“9.24”政策转向之后，A股出现了较大幅度的上涨，市场风险偏好与流动性也随之增强，权益类基金业绩开始回暖。以凯石澜龙头经济一年持有期混合基金为例，近6个月、今年以来和近1年份额净值增长率都大幅跑赢了业绩基准和同类基金指数。
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凯石澜龙头经济一年持有期混合基金经理张俊表示，9.24以后A股的上涨是对政府刺激经济政策的信心体现。股市的赚钱效应也吸引了各路资金也快步入场，“9.24”前后，全市场交易量从一天4000-5000亿上升到了最高一天3万多亿。截至目前市场的交易量也基本稳定在1.5万亿/天的水准。显然资本市场并不缺乏资金，缺乏的是信心。股市的赚钱效应也带动了居民风险偏好抬升，吸引了大量的资金进入市场。10月住户存款大幅下降了5700亿元，主要去向或为股市。整体来说，市场的好转和交易量的上升一方面带来了财富效应，吸引了各方投资者加入，增加了市场活力；另一方面也为企业带来新鲜“血液”，发挥资本市场的融资功能，为创新型企业注入活力。在股市回暖财富效应之下，消费也将进一步回暖。一句话总结就是流动性带来A股的重生。流动性充裕之后，资本市场更加偏好成长性行业。比较有代表性的是9月24日到11月14日期间科创50的涨幅是59.76％，而沪深300的涨幅是25.74％。显然代表新质生产力的科创板更受到资金的青睐，市场投资主线也从红利防御型板块转向了科技成长进攻型板块。主线转向的核心原因在于对未来发展的预期和空间发生了改变。这些公司本身短时间内EPS（每股盈利）并没有发生大的变化，变化的是市盈率，市场愿意给具有成长性和想象空间的公司更高的估值。作为专业投资者需要保持头脑清醒，股价最终要落实到基本面上来，不能脱离基本面无限上涨，所以个人更加看好以下几个基本面扎实的成长板块。1、和算力相关的AI相关产业链。人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，AI相关产业链是未来几年最值得重视的行业。在AI的三要素：算力、模型及数据中，目前最看好和算力相关的一些公司。主要还是铲子股逻辑，挖金矿不一定赚钱，但卖工具及牛仔裤的公司肯定赚钱。从产业链角度来看，算力当中最好的、壁垒最高的是做GPU的芯片设计公司，龙头公司都基本是美国企业，A股映射公司和他们的差距较大，很难真正受益。不过中国还是有能够参与到全球算力浪潮并且具有世界级竞争力的子行业，那就是光模块及PCB。国内相关龙头公司大部分都是出口为主，主要客户基本上是海外互联网巨头，算力的“军备竞赛”带来了行业需求爆发式增长。2、以半导体为代表的自主可控板块。半导体设备和半导体设计的投资逻辑及节奏有所区别。半导体设备主要是自主可控、进口替代为主线，特别是量测、光刻机和蚀刻等国产化率在20%以下的环节，一些优秀的中国公司正逐步替代国外厂商，实现从0到1的突破，正在从1到N的发展阶段。半导体设计受到消费电子等下游行业低迷的影响，处于周期底部。未来几个季度随着AI、MR等新需求的拉动，半导体设计有望走出底部，进入新的景气周期。3、以“果链”等为代表的消费电子板块。进入下半年新品持续发布，消费电子行业热度明显上升。此轮AI phone有出货总量+创新驱动+份额变化三重叠加机会，改变消费电子成长阶段和估值逻辑，从成熟行业再次回到成长行业估值。随着后续产品推出、销售验证，消费电子板块作为产业趋势投资的确定性将逐步加强，在行业比较中展现优势。苹果公司作为硬件+操作系统+AI模型三维一体的厂商，最有能力推出超预期的端侧AI产品，带动行业进入创新密集期。由此消费电子板块在AI赋能下或将开启创新大周期。4、券商及金融信息服务板块。连续降准降息环境下，A 股流动性宽松，资金入市速度加快，券商股在这一阶段超额收益明显。宏观政策利好之下市场交易额创新高，新开户热情高涨。交投活跃与风险偏好齐升有望驱动券商经纪、自营、信用等业绩向上。同时IPO的放开，并购重组的活跃，都对这类公司有正向帮助。关于周期板块，目前还没有看到更加实质的相关刺激政策出来，要扭转房地产等行业下滑的趋势需要一段时间。消费板块也与此高度相关，短期持观望态度。特朗普当选后，我们将面临更加复杂的外部环境，期待更为精准、有效的刺激政策。做好我们自己的事情，未来的发展会更加光明。
数据来源：凯石基金,Wind.数据截至2024年11月13日。本基金成立于2018年12月5日，比较基准为沪深300指数收益率×60%+中债总全价指数收益率×40%。成立以来份额净值增长率及同期业绩比较基准收益率为26.73%/22.30%。2019年至2023年各年度份额净值增长率及业绩比较基准收益率分别为35.18%/21.41%、45.93%/16.22%、-3.84%/-1.88%、-35.72%/-13.11%、-17.83%/-6.17%。上述展示业绩已经过托管人复核。张俊自2022年12月8日至今管理本基金；付柏瑞自2021年3月4日至2022年12月7日管理本基金；梁福涛自2018年12月5日至2021年3月11日管理本基金。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料为基金宣传推介材料，不构成任何法律文件。本文中包含的内容观点有时效性，内容仅供参考，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的建议，不构成任何投资建议或承诺。基金公司的过往业绩并不代表未来表现，基金公司管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等相关法律文件，全面了解基金的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
