凯石岐短债基金：严控回撤 追求合理的绝对收益
文摘
财经
2024-11-06 10:20
上海
9月24日以来一系列政策组合拳出台，包括降准、降息以及金融支持地产与股票市场等多项措施。在股债跷跷板效应及各种扰动因素增多的加持下，债市出现大幅波动。数据显示，9月24日-10月底期间，Wind中长期纯债型基金指数、Wind短期纯债型基金指数和Wind债券指数型基金指数均收跌。
在债市的频繁波动中，越来越多的投资者开始注重持基体验。部分短债基金以较强的抗风险能力为投资者提供了较好的持基体验，如凯石岐短债基金在风险收益指标方面就明显优于市场平均水平。Wind数据显示，截至10月底，凯石岐短债A/C近6个月年化波动率0.20%/0.19%、最大回撤-0.03%/-0.03%；同期同类基金年化波动率达到了0.56%，最大回撤为-0.39%。在回撤修复层面，期间凯石岐短债A/C最大回撤修复天数均仅为两天。![]()
当前债市投资面临怎样的环境？如何在新环境下做好债券投资，降低回撤，稳定收益率？这是基金经理们思考的主要问题。凯石岐短债基金经理表示，三季度初，相关部门出台了力度较大的货币、财政等综合性激励政策，包括但不限于重启国债现券买卖操作，丰富了货币政策工具；开展临时正、逆回购操作，收窄利率走廊宽度，进一步增强了利率调控的精准性；央行大幅降准、降息，并增设两项结构性货币政策工具以支持股市发展等。政策总体力度超出市场预期。同时，基于对政策、宏观经济以及国内外市场的综合因素，国内债市出现了一定的调整。此外，中央政治局在三季度召开会议，在落实已有政策的基础上，推出了新的政策措施，进一步加大了财政和货币政策的逆周期调节力度。10月，人民银行分别下调了1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR），市场对货币宽松政策的预期增强，这也使得一些机构开始考虑止盈，从而推动了利率债长端收益率上行，信用债在极度压缩后迎来快速反弹。难能可贵的是，尽管债市波动频繁，凯石岐短债基金依然在回撤控制上表现突出，回撤幅度小、回撤修复时间短。Wind数据显示，截至10月底，近6个月以及今年以来凯石岐短债A/C的回撤控制表现均超过了95%的同类基金。同时兼顾了绝对的收益性，三季报显示，截至9月底凯石岐A /C近一年的收益率为2.05%/1.94%。![]()
对此，基金经理表示，凯石岐短债基金细分定位是超短债基金，基金的平均剩余期限严格控制在270天以内，且核心以高等级信用债、商业银行存单和利率债、金融债等高流动性资产作为主要配置。我们的核心目标是把凯石岐打造成助力现金管理的一款产品。因此，基金的首要目标不是追求绝对的高收益，而是专注于净值的稳定性，让客户能够在满足高流动性现金管理的同时再追求合理的绝对收益。此为凯石岐的战略性定位。在目前波动频率较高、波动幅度较大的市场中，追求净值稳定是短期理财的首要任务，也是凯石岐能够在前期市场波动中脱颖而出的原因。因此，凯石岐主要从组合综合久期、流动性管理及估值结构上做精细化管理。投研团队关注每一支持仓债券买入及持有的合理估值点位，不追高，严控信用和价格风险，确保持仓的确定性和稳定性；同时通过保持市场敏感度，在波动中挖掘相对价值，积极把握交易型机会，以期增强组合收益，实现净值的稳定和增长。展望后市，基金经理表示：对于后市我们持中性观点，认为年内市场或以震荡为主，而整体走势将取决于增量政策的落地时间点和力度，以及市场内外部综合因素的影响。整体上，我们认为后续中短期内，国内货币政策仍将保持宽松，对债券市场整体长期利好，但在过程中将更加高频地出现波动。无论信用债收益还是利率债收益，均会随着宏观政策的落地效果发生变动，也会根据各类不同资管机构的持仓表现而出现波动，同时也会综合受到股市、汇率以及外部经济的影响。因此，我们认为，虽然货币政策整体宽松，但随着越来越多影响因子的出现，国内债市的短期不确定性将增强、短期波动性或将高频、深幅呈现。为此，在凯石岐短债基金的后期运作中，我们将从三方面入手：一是通过成熟的信评体系和严格的风控制度，做好资产入池准入及投后跟踪；二是关注债券一、二级市场机会，控制好交易节奏和组合久期。三是做好产品的流动性管理，加深对客户投资需求的理解，提升客户粘性，满足各类客户群体的现金管理需求。数据来源：凯石基金,Wind.数据截至2024年10月31日。本基金成立于2020年1月21日，业绩比较基准为中证短融 AAA 指数收益率。截至2024年9月30日,本基金过去1年份额净值增长率及同期业绩比较基准收益率分别为A类2.05%/C类1.94%、2.61%，成立以来份额净值增长率及同期业绩比较基准收益率分别为A类9.03%/C类10.68%、13.86%。成立至2023年末本基金A类/C类各年度份额净值增长率分别为1.52%/3.31%、1.80%/1.82%、1.77%/1.66%、2.15%/2.07%；同期各年度比较基准收益率分别为2.37%、3.22%、2.56%、3.20%。上述展示业绩出自本基金定期报告并经过托管人复核。盖书文自2023年12月8日至今管理本基金；张明明自2020年12月25日至今管理本基金；高海宁自2020年1月21日至2021年7月27日管理本基金。 风险提示：
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