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在稳增长政策明显加码，重磅政策信号接连释放之后，9月底A股市场终于迎来了连涨攻势，点燃了很多投资者的热情，推高了投资者对于未来的积极预期。受此影响“跑步入场”的投资者中不乏一些盲从行为。当市场并未如想象中呈现出持续猛涨的表现后，在“损失厌恶”心理的诱导下，投资者或许又要陷入悲观的情绪之中。钟摆现象，这是一个源于物理学的概念：钟摆总是围绕着一个中心值在一定范围内做有规律的摆动。钟摆现象揭示了一种周期性的变化趋势：事物始终在平衡与不平衡之间反复摆动。通过钟摆理论，我们可以更深入地理解世界的复杂性和多样性，指导决策和行动。![]()
钟摆现象在资本市场上就表现为价格围绕合理价值进行靠近和背离，形成周期性波动。简单来说，我们把市场价格的波动比喻成一个左右摆动的钟摆，这个钟摆的中间位置就是代表内在价值，而钟摆往左摆就代表市场价格低于内在价值，往右摆代表了市场价格高于内在价值。往往摆钟在中间位置是运行速度最快的，而市场价格与内在价值一致的时间一般也都很短。钟摆理论并不是专门为资本市场而设，不少哲学、心理学等的理论其实都可以用钟摆现象来演绎。心理学上的钟摆现象是说人的情绪会像钟摆一样围绕一个中心有规律地来回摆动。投资者行为与市场表现互相影响，很多人的投资心理状态也会随着市场价格的不断摆动而出现高低摆荡的现象。正如本杰明•格雷厄姆所说：“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。”投资者对市场的判断经常会在“好极了”和“糟透了”之间来回摆动，就好比钟摆一般，大部分时间在两个对立的高点之间游走。反映到二级市场中，投资者的情绪就容易表现出：过分乐观、过分高估和过分悲观、过分低估等极端现象，继而在市场中反复“追涨杀跌”。市场是人性的一面镜子，投资情绪钟摆式的变动又成为市场大涨大跌的重要推手，也同样影响着基民的投资体验。资本市场的钟摆理论有三个特点：其一，如钟摆般的市场没有中庸之道，只有各走极端。市场一旦好转，就会上升到令你不敢相信的位置；一旦逆转，就会跌到令你恐惧的区间。但有一点，市场不会停在极端的端点，价值一定会回归。其二，周期是曲线波动的：市场的周期往往是陡峭曲线波动的，所谓一波三折，并不会很平滑。其三，周期不会相同，只会相似：周期不是简单的重复，只会与历史相似，每次周期的时长也不尽相同。由此可见，在市场中钟摆摆动的幅度有多高？回摆的时机在何处？无人知晓。橡树资本创始人霍华德•马克斯说：“市场情绪总是推动着股价围绕原点来回摆动。它一会儿摆向恐惧的极端，一会儿又摆向贪婪的极端。但极端市场行为最终会发生逆转，钟摆一定能够回到中点。”保持一份独立思考的精神，坚定投资的初心，等待市场的价值回归，不在市场波动时过分恐慌，这样才能收获长期理想的投资收益。质疑钟摆、理解钟摆、驾驭钟摆，这大概是一个成熟投资者必经的成长路径吧。本文部分内容整理自网络，仅用于投资者教育，版权属于原作者。凯石基金力求本文内容的准确可靠，但对其准确性或完整性不作保证，亦不对使用该信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。
