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7月A股走势一波三折。7月上证指数-0.97%。创业板指+0.28%，深证成指-1.07%。8月A股会如何演绎？
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近期，经济下行压力仍存， PMI指数连续三个月处于荣枯线下，整体经济景气度仍弱。随着三中全会释放积极的政策信号，7月末政治局会议对外部形势的判断更加严峻，针对内需不足问题，提出“宏观政策要持续用力、更加给力”，并适时推出一批增量政策举措。稳增长、稳信心政策出台预期不断升温，叠加8月中报风险释放，或驱动市场风险偏好回暖。长期看A股表现更多会来自基本面业绩驱动。
7月PMI数据低于荣枯线，债市整体行情仍受益于基本面。央行开展临时正回购或临时逆回购操作，降息组合拳落地，展现了货币政策呵护经济回升的决心。政府债券供给或将提速，8-9月可能形成政府债供给高峰。下半年预计货币政策仍存在宽松空间，短期关注央行借券卖债的落实情况。
展望后市，影响市场的有以下几大因素：
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整体看，7月制造业PMI微跌，连续第3个月收缩，符合预期和季节性；非制造业PMI持续回落，整体经济景气度仍弱。7月制造业PMI为49.4%，较前值微跌0.1个点，基本符合预期和季节性（2015-2019年7月PMI平均环比回落0.1个百分点），连续3个月处于收缩区间。7月非制造业PMI回落0.3个百分点至50.2%，连续4个月回落；其中服务业PMI回落0.2个百分点至50.0%，建筑业PMI回落1.1个点百分点至51.2%。7月综合PMI产出指数回落至50.2%，指向企业景气扩张继续放缓，可能与传统生产淡季、市场需求不足、局部地区高温洪涝天气等因素影响有关。7月22日，7天期逆回购操作利率下调10个基点。随后报出的LPR迅速作出反应，跟随7天期逆回购操作利率同幅调整，新一期贷款市场报价利率(LPR) 1年期和5年期以上双双下降10个基点。业内表示，LPR的定价参考从MLF利率转变为7天OMO利率，预示着货币政策调控框架的重要转型。本轮LPR利率与OMO利率同步下调，并且逆回购操作采取“固定利率数量招标”的方式，逐步将短期操作利率作为政策利率，淡化以MLF为代表的其他货币政策工具的政策利率色彩，理顺由短及长的传导关系，整体符合三中全会“完善中央银行制度、畅通货币传导机制”的要求。随着LPR改革的深入，融资成本的降低将进一步激发贷款市场的活力，金融服务实体经济的质量和效率将得到提升。
中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，会议强调，“下半年改革发展稳定任务很重”，落实三中全会精神或是下半年改革工作的首要目标。关于改革，会议还强调“及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。”相关举措内容有待进一步跟进。会议还指出，“加大宏观调控力度”，与 “宏观政策要持续用力、更加给力”相呼应。
会议还强调“要加强逆周期调节”，主要包括两个方面：一是“加快全面落实已确定的政策举措”，即存量政策的加快落地，主要包括“加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”等举措。二是“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，诸如“支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”等领域或是增量政策发力的重要方向。此外，关于房地产方面，会议指出，“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，不排除下半年适时推出新的收储支持政策的可能性。
当地时间 7 月 25 日数据显示，美国二季度实际 GDP 年化季环比初值为 2.8%，超出预期的 2%，远超前值 1.4%。数据公布之后市场对于美国经济实现“软着陆”的信心进一步加强，即通胀稳步降温的同时经济保持稳健，当日数据发布后美股三大期指集体转涨，美元指数短线走高，美债收益率小幅上扬，但之后美债收益率和美元指数都有所回落，纳指开盘下跌、道指上涨。二季度美国失业率持续走高，6 月失业率已升至 4.1%的水平，考虑到失业率趋势性特征较为明显，短期回落概率较小，预计美联储会适度降息以应对失业率继续上升风险。
近日，人民币汇率从年内低点快速反弹，走强势头明显。7月以来，人民币对美元汇率升值走势已有显现，7月最后一周便呈现了两次显著升值，在岸人民币对美元汇率、离岸人民币对美元汇率强势上涨，接连创下近几个月以来新高。市场分析，外部环境出现边际改善、国内稳增长政策加码提升市场信心等因素共同支撑人民币汇率低位反弹。展望未来，影响人民币汇率的有利因素有望增多，加之相关部门防范汇率超调的态度明确，人民币汇率有望更多地呈现双向波动的运行态势。人民银行日前强调，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。7月份，A股走势一波三折，上旬下跌，中旬反弹，下旬下跌，最后一个交易日绝地反击。7月全月，上证指数涨幅-0.97%。创业板指涨幅+0.28%，深证成指涨幅-1.07%。7月申万一级31个行业中有13个上涨。其中，综合涨幅7.47%，非银金融涨幅5.65%，商贸零售涨幅5.00%。而煤炭、纺织服饰、石油石化等行业跌幅居前。债券一级市场方面，利率债发行规模较上周减少2437.43亿元。本周（07.29-08.02）共发行利率债62只、合计4030.26亿元，其中，国债2只、740.00亿元，地方政府债41只、2,010.26亿元，政策性金融债19只、1280.00亿元。二级市场方面，近一周（07.26-08.01），债券收益率全线下行。![]()
注：文中所述的近一周为2024年7月26日到8月1日，数据来源Wind、同花顺。
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