今日（10月25日）凯石澜龙头经济一年持有期混合基金2024年第三季度报告披露，基金经理对投资进行了回顾和展望，我们一起来看看吧。
注：本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中债总全价指数收益率×40%，同期业绩比较基准收益率为9.76%。
2024年第三季度权益市场波澜起伏，大盘前期表现较为低迷，季末在政策宽松等因素的催化下实现迅速上涨。具体来看，上证指数深证成指、沪深300、创业板指三季度累计涨跌幅分别为12.44%、19.00%、16.07%和29.21%；以北证50代表的北交所第三季度实现累计涨跌幅24.24%；整体而言，各指数均实现有力涨幅。具体来看，31个申万一级行业指数中，表现居前的五个行业包括：非银金融、房地产、商贸零售、社会服务和计算机变化幅度为41.67%、33.05%、27.50%、25.43%和25.17%。政策方面：2024年第三季度国民经济运行总体平稳，但有效需求不足、社会预期偏弱等制约性因素依然存在，持续压制市场表现。在此背景下，9月24日，央行、金融监管总局、证监会三部门会议公布包括降准、降息、降低存量房贷利率、首套房与二套房首付比例统一等系列政策工具，同时创设证券、基金、保险公司互换便利这一新型结构性货币政策工具以及用于为股票市场提供长期资金的股票回购增持专项再贷款等政策工具，一揽子政策带来市场信心的明显提振。9月26日，中央政治局会进一步做出“要加大财政货币政策逆周期调节力度”、“要促进房地产市场止跌回稳”以及“努力提振资本市场”等重要部署，市场热情进一步激发。此外，美联储于当地时间9月18日开启降息，首次降息幅度达到50个基点，人民币汇率压力缓解的同时，国内货币政策空间也进一步打开。具体来看，2024年1-8月份，社会消费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额281772亿元，增长3.9%。整体来看，消费需求受到收入预期、就业疲弱以及负财富效应等因素拖累，增长动能偏弱。展望后续，在家电以旧换新政策持续落地的驱动下，有望迎来结构性改善。2024年1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。具体来看，8月工业生产量价均有所走弱，其中包含基数抬升、台风洪涝等自然灾害影响，但有效需求不足也是主要原因之一。同时，利润率同比由升转降也是导致利润降幅偏大的重要因素。2024年1-8月份，中国货物进出口总额285838亿元，同比增长6.0%。其中，出口总额164552亿元，同比增长6.9%；进口总额121286亿元，同比增长4.7%。整体来看，在全球制造业景气度底部回升、欧美库存低位、中国制造业投资高增及海外关税政策具有不确定性的背景下，结合企业抢出口等综合因素的影响，我国出口在短期时间范围内仍然具有韧性，也呈现出明显的以价换量特征。2024年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%，增速环比略有回落；制造业投资同比增长9.1%，基础设施建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%。具体来看，受益于大规模设备更新政策，通用、专用及交运设备增速相对较高；基建投资在地方财政压力的制约下有所放缓；地产投资改善有限，同比增速仍在负双位数区间。截至第三季度末，政策的底层逻辑发生大的转变，9.24一揽子金融政策、9.26政治局会议、9.29北上广深进一步松地产。“放水”的逻辑、稳增长的逻辑都发生变化。从宏观流动性到微观流动性改善：美元周期下行，国内利率持续回落，权益资产在低位具备配置吸引力，政策活跃资本市场引导中长期资金入市，股票供给下降。海外来看，2024年下半年美国进入降息周期，非美货币持续贬值的压力有所减轻。美国以人工智能为代表的新兴科技领域正进入加速发展期，A股相关映射公司值得积极关注。在运作方面，凯石澜2024年第三季度继续持有并加仓了与AI相关的公司，特别是和算力相关的一些公司；持有半导体设计、制造相关的公司，并加仓了消费电子相关公司；继续持有处于长期景气度向上周期、具有较高确定性的油运、船舶相关公司。沪深两市经过近三年的调整，整体估值水平已不高。结合历史情况来看，中长期重要底部往往是多重因素共同作用的结果，过程比较复杂，保持耐心是非常必要的。胜率方向，2024年景气向上行业，分子弹性关注产业周期（AI/数据，智能驾驶）+困境改善+高端制造（半导体）+苹果产业链；赔率角度，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，待政策及资金催化，关注油运板块。本文数据来源于《凯石澜龙头经济一年持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。
