49年年化20%：普通人如何学习施洛斯通过“低买高卖”翻倍财富？
文摘
2024-09-03 16:14
新加坡
“ 长达49年的投资生涯中取得了年化20%的惊人回报，超过同门师弟巴菲特”49年年化20%：普通人如何通过“低买高卖”翻倍财富？
你是否常常在股市中迷失方向，不知道该如何实现稳定的高回报？沃尔特·施洛斯，这位低调却极为成功的投资大师，用49年的时间证明了普通人也可以通过简单有效的策略，在市场中持续获利，年化收益高达20%。说起沃尔特·施洛斯，很多人都不慎了解，其实他是巴菲特的师兄，格雷厄姆的门生。他成功的秘诀是什么？如何运用他的智慧在今天的市场中实现财务自由？1. 自知之明：认清自己的能力圈，避免高估自己
大多数投资者总是希望自己能在市场中赚得盆满钵满，但施洛斯明白，自己只是一个普通人。他没有幻想自己能够预测市场的起伏，而是专注于那些被低估的股票，避免跟风和投机。他的这一“自知之明”使他能够在市场中冷静、理性地做出投资决策，始终坚持基于事实和数字的判断，而不是情绪化的猜测。2. 贱买贵卖：掌握股市的不败法则
“低买高卖”听起来简单，但真正做到却极为困难。施洛斯在股票被严重低估时果断买入，并在股价被市场高估时卖出，确保自己在每一笔交易中都有充足的安全边际。他寻找的是那些市值低于净资产的公司，确保买入时的股价已经包含了对未来潜在风险的保护。这种策略不仅降低了投资风险，还保证了长期稳定的回报。3. 分散分批：降低风险，稳中求胜
施洛斯深知市场的不可预测性，因此他通过分散投资来降低单一股票的风险，同时采用分批买入和卖出的策略，避免市场波动带来的不确定性。他持有多达100只股票，通过分散持仓，确保即使某些股票表现不佳，也不会对整体收益产生重大影响。这种策略让他在各种市场环境中都能保持冷静，不因个别股票的短期波动而影响整体表现。施洛斯的“49年年化20%”策略：普通人的财富倍增之道
- 低估买入：寻找市值低于净资产的股票，确保下跌风险得到有效控制。
- 分散投资：持有多个股票，降低个股风险，同时通过组合投资获得稳健收益。
- 分批操作：分批买入、分批卖出，灵活应对市场波动，锁定利润。
施洛斯教会我们的“财富增长术”
- 避免陷入“价值陷阱”：通过深入的财务分析，排除潜在风险大的股票，确保买入的都是具有实际价值的股票。
- 灵活应对市场变化：施洛斯的策略不是一成不变的，他教会我们要根据市场环境灵活调整投资组合，不盲目坚持某一种模式。
沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）何许人也？沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）和沃伦·巴菲特（Warren Buffett）都是价值投资领域的巨擘，他们都深受本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的影响，但两人的投资风格和路径各有特色。他们的关系可以追溯到20世纪50年代，并在之后的数十年中相互尊重和影响。1. 共同的导师：本杰明·格雷厄姆
沃尔特·施洛斯和沃伦·巴菲特都被认为是本杰明·格雷厄姆的门生。格雷厄姆是“现代证券分析之父”，他在1934年出版的《证券分析》和1949年出版的《聪明的投资者》奠定了价值投资的基础。格雷厄姆的投资理念强调“安全边际”，即以低于公司内在价值的价格购买股票，以降低投资风险。施洛斯与格雷厄姆的关系
施洛斯没有受过正规的大学教育，但他从20世纪40年代开始在华尔街工作，并在1946年加入格雷厄姆的新曼哈顿基金（Graham-Newman Partnership），这是格雷厄姆管理的一只对冲基金。施洛斯在格雷厄姆的指导下学习投资，逐渐形成了自己以“深度价值”为核心的投资风格。巴菲特与格雷厄姆的关系
巴菲特在1950年进入哥伦比亚大学商学院，专门学习格雷厄姆的课程。他视格雷厄姆为偶像，并在毕业后短暂地在格雷厄姆-纽曼公司工作。巴菲特称格雷厄姆为他的“精神导师”，并将格雷厄姆的投资哲学融入自己的投资策略中。2. 施洛斯与巴菲特的互动与差异
尽管两人都有相同的导师，但他们在投资风格和职业发展上却有着显著的差异。投资风格的差异
- 施洛斯的风格：施洛斯的投资方法非常保守，他主要投资那些市值低于净资产的公司股票，并强调分散投资。他关注的是股票的账面价值和安全边际，而不是公司的长期前景或管理层的质量。施洛斯更注重价格而非质量，这使他的投资风格非常简单而直接。
- 巴菲特的风格：巴菲特在早期也曾采用格雷厄姆式的“烟蒂股”策略，即寻找那些价格低廉但还能燃烧最后一口的股票。然而，随着时间的推移，巴菲特的投资风格发生了显著变化。他逐渐转向投资“高质量”公司，即那些具有强大品牌、优秀管理层和持久竞争优势的企业。巴菲特强调“好公司以合理的价格买入”，而不是“廉价公司”。
投资策略的实施
- 施洛斯的独立性：1955年，施洛斯离开格雷厄姆-纽曼公司，创建了自己的投资基金。他在几乎没有外界干预的情况下独立管理资金，将格雷厄姆的价值投资原则应用于实际操作中。施洛斯的基金投资策略非常简单：广泛分散投资于廉价股票，避免高风险的押注。
- 巴菲特的综合性：巴菲特于1956年创建了自己的投资合伙公司，后来将其合并为伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）。与施洛斯的广泛分散策略不同，巴菲特逐渐集中投资于少数优秀的公司，并将其公司发展为一家综合性的控股公司，涉及多个行业。
3. 相互尊重与影响
尽管施洛斯和巴菲特在投资风格上存在差异，但两人之间保持着深厚的尊重和友谊。巴菲特多次公开称赞施洛斯，并在自己的年度股东信中提到施洛斯的成就。巴菲特对施洛斯的称赞
在1984年的伯克希尔·哈撒韦年度股东信中，巴菲特将施洛斯列为他所钦佩的“超级投资者”之一。他指出，施洛斯能够在近50年的时间里，通过简单的价值投资策略，实现年化超过20%的回报，说明了格雷厄姆的投资理念的持久价值。巴菲特称施洛斯为“我知道的只有几位真正伟大的投资者之一”。施洛斯对巴菲特的评价
施洛斯同样对巴菲特表示了尊重，尽管他坚持自己相对保守的投资策略，但他承认巴菲特的集中投资策略在寻找“伟大公司”方面非常成功。施洛斯认识到，巴菲特的成功在于他能够识别和投资于少数极具竞争力的企业，这与施洛斯的广泛分散投资形成了鲜明对比。4. 共同的投资哲学：坚守价值投资
尽管在具体操作上有所不同，但施洛斯和巴菲特的核心投资理念都源于格雷厄姆的价值投资哲学。安全边际
无论是施洛斯的廉价股策略还是巴菲特的高质量公司投资，他们都强调了“安全边际”的重要性。施洛斯通过购买市值低于净资产的股票来获得安全边际，而巴菲特则通过购买那些具有持久竞争优势的公司来确保他的投资安全。长期持有
两人都相信长期持有的力量。施洛斯通过长期持有廉价股票，等待市场重新认识其价值；巴菲特则通过长期持有优秀企业，享受其持续增长的红利。对于两人来说，时间是他们最好的盟友。投资纪律
施洛斯和巴菲特都强调投资纪律的重要性。施洛斯坚持分散投资和分批操作，而巴菲特则坚持他的集中投资策略，并避免参与他不理解的业务。无论策略如何，严格的投资纪律帮助他们在波动的市场中保持冷静，做出理性的决策。沃尔特·施洛斯和沃伦·巴菲特的关系既是师兄弟的情谊，也是价值投资不同路径的体现。他们都从本杰明·格雷厄姆那里学到了价值投资的核心理念，并在各自的职业生涯中取得了卓越的成就。尽管他们的投资风格和策略有所不同，但他们都通过坚守价值投资原则，实现了长期的投资成功。施洛斯的广泛分散与保守策略和巴菲特的集中投资与高质量企业的策略，展示了价值投资的多样性和灵活性，也反映了两位投资大师在面对市场挑战时的智慧与洞察。沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）是价值投资领域的一位传奇人物，他的投资理念和策略被认为是典型的“纯粹价值投资”的代表。尽管他的知名度不如沃伦·巴菲特那样广泛，但他在长达49年的投资生涯中取得了年化20%的惊人回报，这一成就令人钦佩。以下是对施洛斯的投资理念与策略的深度展开。1. 施洛斯的投资理念：价值投资的核心
A. 自知之明：认识自己的局限
施洛斯在投资过程中一直保持着谦逊和自知之明。他意识到自己无法预测市场走势，也不具备去分析复杂企业的能力。施洛斯深知自己的能力圈，他从不尝试去抓住市场的“风口”或投资那些需要深入行业洞察的公司。相反，他依靠公开的财务数据进行投资，选择那些市值低于净资产的公司。他的这种清醒自知，避免了许多高风险的决策失误。- 认识到自己只是一个普通人，避免对自己的能力和市场预测抱有不切实际的幻想。
- 专注于简单而明确的投资目标，而不是追求复杂的投资策略。
B. 安全边际：低买高卖的本质
施洛斯遵循格雷厄姆的“安全边际”原则，即以低于公司内在价值的价格购买股票，并在股价被市场推高时卖出。他主要寻找那些市值低于净资产的公司，因为这些公司在被市场低估时具有很大的上涨潜力，同时也提供了较高的安全边际。- 以低于公司实际价值的价格买入，确保即使市场出现波动，投资仍然安全。
C. 保守的投资态度：不亏钱是第一原则
施洛斯的投资风格非常保守，他认为“不亏钱”是最重要的投资原则。为了做到这一点，他从不追求高风险、高回报的投资机会，而是专注于那些已经被市场抛弃的“廉价”股票。他的目标是通过安全边际来保护自己免受市场波动的影响，并且通过长期持有来实现稳定的回报。- 在无法准确预测市场走势时，通过分散投资和分批买入/卖出降低风险。
2. 施洛斯的投资策略：稳健与纪律的完美结合
A. 低估值买入：寻找被市场忽视的机会
施洛斯的核心策略是购买那些市值低于净资产的公司股票。他认为，如果一家公司股票的市值低于其净资产，那么即使公司未来表现不佳，其股价也有很大的安全边际。因此，他花费大量时间研究公司的财务报表，寻找那些资产被市场低估的公司。- 深入研究公司财务报表，特别关注市值与净资产的关系。
- 选择市净率（PB）低于1的公司，确保买入时存在较大的安全边际。
- 如果市值低于净营运资金（即净现金扣除负债），则更具吸引力。
B. 分散投资：减少个股风险
施洛斯倾向于分散投资，他通常持有多达100只股票。通过这种方式，他能够在避免过度集中的同时，捕捉到多只潜在的“赢家”股票。分散投资帮助他降低了单一投资的风险，并确保即使某些股票表现不佳，整体投资组合仍然能够实现良好回报。- 不对单一股票或行业过度投资，确保投资组合的多样性。
C. 分批买入与卖出：应对市场波动
施洛斯知道自己无法准确预测市场底部和顶部，因此他采用了分批买入和分批卖出的策略。当他发现一只股票被严重低估时，他会分批买入，而不是一次性投入全部资金。同样，当股票价格上涨时，他也会分批卖出，以锁定利润。这种策略帮助他平滑了市场波动带来的风险，同时也确保了他能够在市场上行或下行时保持灵活性。- 在确认一只股票被低估时，首先购买部分仓位，而不是一次性全仓。
D. 长期持有：耐心与时间的力量
施洛斯通常会持有股票3到4年。他相信，时间是价值投资的朋友，通过长期持有，他能够在市场修正中获益，等待公司价值被市场重新发现。施洛斯的投资策略并不依赖短期市场波动，而是依赖于公司的基本面改善和市场情绪的回归。3. 施洛斯的成功秘诀：不被市场噪音所干扰
A. 简单直接的投资方法
施洛斯的投资方法极为简单直接，他不依赖复杂的财务模型或市场预测，而是通过研究公司财务报表，寻找被低估的股票。他坚持投资那些市值低于净资产的公司，确保每一笔投资都有足够的安全边际。B. 纪律严明，避免情绪化决策
施洛斯在投资中非常注重纪律，他严格遵守自己的投资策略，避免受到市场情绪的影响。他的这种纪律性帮助他在市场波动中保持冷静，不会因为短期的价格波动而做出冲动的决策。C. 长期视角，忽略短期波动
施洛斯的投资策略基于长期视角，他并不在意短期的市场波动，而是专注于公司的长期价值。他通过耐心持有，等待市场回归理性，从而实现稳定的长期回报。4. 施洛斯策略的现代应用：适应新时代的价值投资
虽然施洛斯的策略在他的时代取得了巨大的成功，但随着市场环境的变化，现代投资者可能需要对这些策略进行调整。A. 在当前市场环境中的应用
- 适应新兴行业：虽然施洛斯主要投资传统行业，但现代投资者可以将他的估值方法应用于科技、医疗等新兴行业。
- 数字化工具：利用现代的财务分析工具和大数据技术，可以更高效地筛选出被低估的公司。
- 全球化视野：在全球化的背景下，投资者可以将施洛斯的策略应用于全球市场，寻找各国被低估的股票。
B. 风险管理与动态调整
- 灵活应对市场变化：现代市场波动性更大，投资者需要更加灵活地应对市场变化，可以在施洛斯的基础上加入一些动态调整策略，如止损和仓位管理。
- 避免价值陷阱：在筛选低估值股票时，更加注重公司的成长潜力和行业前景，避免陷入价值陷阱。
总结：施洛斯投资理念的核心
沃尔特·施洛斯的投资哲学是价值投资的典范，强调安全边际、保守投资、分散风险和长期持有。他通过简单而有效的策略，在49年的时间里实现了年化20%的高额回报。他的成功秘诀在于保持自知之明，专注于低估值投资，严格执行分批买入和分批卖出的策略，以及耐心等待市场修正。对于现代投资者来说，施洛斯的理念依然具有极大的借鉴意义，可以通过适应新时代的投资环境来应用这些策略，实现长期稳健的投资回报。沃尔特·施洛斯的投资哲学不仅适用于过去，也同样适用于今天的市场。他教会我们，普通人通过坚持“自知之明、贱买贵卖、分散分批”的12字箴言，完全可以在股市中实现稳定的高回报。通过这种稳健的投资策略，三年一倍的目标不再是遥不可及的梦想，而是可以通过合理的策略和坚定的执行达到的现实。
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