新增就业人数：6月非农新增就业20.6万人，略高于市场预期的19万人，但较前值27.2万人大幅下滑。前两个月的数据也大幅下修，4月从16.5万人下修至10.8万人，5月从27.2万人下修至21.8万人，合计减少11.1万人。
失业率：6月失业率升至4.1%，为2021年11月以来最高，预期和前值均为4%。 过去16个月中，有13个月的非农就业数据终值低于初值，仅3个月的数据上修。频繁下修的一个关键原因是疫后就业调查回复率显著降低。企业调查（CES）回复率在2023年6月达到历史最低41.6%，今年3月回升至43.5%，但仍低于疫情前约60%的回复率。 数据下修的另一个原因是公共部门的就业增长弥补了私人部门的不足。6月新增就业过于集中在建筑业、教育和保健服务以及政府部门，三者合计新增就业17.9万人，占6月新增非农就业人数的86.9%。
失业率上升：6月份失业率上升至4.1%，超过市场预期的4.0%。按照“萨姆规则”，如果失业率的3个月移动平均值比过去12个月的最低点高出0.5%，则表示美国已进入经济衰退的早期阶段。最近3个月美国失业率均值为4%，12个月内低点为3.57%，差值为0.43%，接近0.5%的临界值。 衰退信号：截至今年5月份，美国51个州和特区中已有21个州触发了“萨姆规则”的衰退信号。
需求侧：时薪增速和职位空缺数据表明劳动力市场降温。当前每1个失业人口对应1.22个职位空缺，接近疫前水平（1.19）。6月非农私人时薪同比增速降至3.86%。 供给侧：劳动力参与率回升，移民对劳动力市场的影响显著。疫情后，依赖移民劳动力的行业（如住宿和食品服务、零售贸易等）职位空缺率和薪资增速高企，吸引大量移民。拜登政府限制美墨边境移民的政策可能会影响劳动力供给。
数据发布后，黄金和美股上涨，美债收益率下行，CME美联储观察工具显示9月降息的概率上升至70%以上。期货市场显示投资者预计美联储今年将降息两次。 专家观点：High Frequency Economics的首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示，工资增长放缓、失业率上升和更慢的经济增长路径增强了今年降息的理由。Principal Asset Management的首席全球策略师Seema Shah指出，失业率上升和数据下修增加了9月降息的可能性，但也对美国经济前景表示担忧。
【强美元、弱美债：特朗普交易的回归】
强美元：美元走强：美元兑其他主要货币升值，反映出投资者对美国经济的信心增强，美元需求增加。利率预期：强美元通常伴随着利率上升的预期，因为高利率会吸引外国资本流入美国，以获取更高的回报。 弱美债：美债走弱：美债价格下跌，收益率上升，反映出投资者对美国债务负担增加的担忧，或预期未来利率会上升。资本流出：资金从美债市场流出，转向其他更具吸引力的投资机会，如股票市场或其他高收益资产。
为什么会出现这样的原因，与特朗普推进的政策相关度更大：
减税政策：特朗普政府推行大规模减税政策，包括《减税与就业法案》。减税政策刺激了企业盈利和经济增长，吸引了资本流入美国，推高了美元汇率。 财政刺激：大规模财政支出，包括基础设施建设和军费开支，虽然短期内提振经济，但也增加了政府债务，导致美债收益率上升。
贸易保护主义：特朗普实施关税和贸易壁垒以保护美国制造业，短期内导致美元走强，因为贸易壁垒减少了进口，增加了对美元的需求。 贸易不确定性：与中国和其他国家的贸易争端增加了市场的不确定性，投资者寻求美元等避险资产。
利率政策：特朗普时期，美联储曾多次加息，导致美元走强。高利率吸引全球资本流入美国，增加了对美元的需求。 美联储独立性：特朗普多次公开批评美联储的加息政策，虽然未能直接改变政策，但增加了市场对未来政策变化的预期。
地缘政治紧张：特朗普执政期间，地缘政治紧张局势（如朝鲜问题、伊朗问题）频发，投资者避险情绪高涨，推动美元升值。 市场情绪：特朗普的政策和言论常常导致市场剧烈波动，避险需求增加，美元作为全球储备货币受到追捧。
特朗普政策主张对市场的影响
经济刺激与债务扩张：
政策：特朗普政府通过减税和增加政府支出刺激经济，短期内促进经济增长，但长期来看增加了财政赤字和政府债务。 市场影响：短期内强美元和高利率吸引资本流入，但长期债务问题导致美债价格下跌，收益率上升。
政策：实施高关税和贸易壁垒以保护本土产业。 市场影响：短期内增加了对美元的需求，但也加剧了全球贸易紧张局势，增加市场不确定性。
政策：放松监管，特别是在金融和能源领域，鼓励国内生产和投资。 市场影响：提振了相关行业的股票价格，但也带来了环境和长期可持续性的问题。
“强美元、弱美债”的特朗普交易现象是多种因素共同作用的结果，包括经济刺激政策、贸易保护主义、利率政策和市场情绪等。特朗普的政策主张在短期内推动了美元走强和美债收益率上升，但长期来看也带来了财政赤字和债务负担增加的隐忧。未来市场需密切关注政策变化和经济数据，以更好地理解和应对这一复杂的市场现象。
1. 贸易保护主义
特朗普政府对一系列进口商品征收高额关税，特别是来自中国的商品。关税覆盖了从钢铁和铝到电子产品和家用电器等多个领域。 目标是减少贸易逆差，保护美国本土产业免受外国廉价商品的冲击。
除了关税外，特朗普政府还实施了各种非关税贸易壁垒，如严格的进口配额和复杂的检验检疫程序，以限制外国商品进入美国市场。
2. 双边贸易协定
特朗普认为多边贸易协定对美国不公平，因此退出了一些重要的多边协定，如《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）。 强调重新谈判现有的贸易协定，以确保这些协定更有利于美国。例如，重新谈判并达成了《美国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA），取代了《北美自由贸易协定》（NAFTA）。
特朗普政府倾向于通过双边贸易谈判，而非多边机制，希望通过与各国分别谈判，获得更有利的贸易条件。
3. 针对cn的贸易战
特朗普政府对价值数千亿美元的CN商品加征高额关税，涉及从电子产品到消费品的各个领域。 CN也对美国产品进行报复性关税，涉及农产品、汽车等领域。
特朗普政府指责CN强制技术转让和盗窃知识产权，通过加征关税和其他限制措施，试图迫使CN改变这些行为。 例如，美国对CN的科技公司如华为和中兴实施了制裁，限制其获取美国技术和产品。
4. 贸易逆差和制造业回流
特朗普将减少美国的贸易逆差作为主要目标，认为巨大的贸易逆差损害了美国经济。 通过关税和重新谈判贸易协定，希望减少对外国商品的依赖，促进美国本土生产。
通过税收优惠和减少监管，鼓励美国企业将生产线从海外搬回美国。 特别关注钢铁、铝等基础制造业，认为这些行业对国家安全至关重要。
5. 制裁和经济压力
使用经济制裁作为外交工具，迫使其他国家改变其政策。例如，对伊朗、朝鲜和委内瑞拉实施经济制裁。 这些制裁不仅包括贸易限制，还涉及金融制裁，如冻结资产和限制国际金融交易。
通过关税和制裁施压，迫使其他国家在贸易谈判中做出让步，寻求更有利于美国的贸易条件。
6. 政策实施的影响和反应
短期内保护了一些美国本土产业，如钢铁和铝业，但也导致进口商品价格上涨，影响了消费者和下游产业。 农业和制造业受到报复性关税的打击，特别是对中国出口依赖较大的行业。
美国的贸易伙伴纷纷采取报复措施，导致全球贸易紧张局势升级。 一些国家通过寻求其他贸易伙伴和市场，减少对美国市场的依赖，调整全球供应链布局。
特朗普的贸易政策通过高关税、双边谈判和经济制裁等手段，试图保护美国本土产业、减少贸易逆差并促进制造业回流。然而，这些政策也带来了国际贸易紧张局势、国内消费者成本增加以及部分行业受到负面影响的后果。长期来看，这些政策对美国经济和全球贸易体系的影响仍需进一步观察和评估。
1. 全球贸易格局的变化
特朗普政府的高关税和贸易战促使许多国家重新评估与美国的贸易关系，寻找新的贸易伙伴。 一些国家可能加强与中国、欧盟和其他地区的贸易联系，以减少对美国市场的依赖。
企业为了避免高关税和贸易限制，可能会将生产线从中国等国家转移到其他成本更低的国家，如越南、印度和墨西哥。 这将导致全球供应链更加分散，增加企业的供应链管理复杂性。
2. 美国经济的影响
由于特朗普的减税和放松监管政策，一些制造业企业可能会将部分生产线迁回美国，带动本土投资和就业。 然而，劳动力成本和生产成本的上升可能会限制这种回流的规模和速度。
高关税导致进口商品价格上升，可能对消费者造成长期影响，降低消费支出和生活质量。 特别是电子产品、家用电器和日常消费品等领域，价格上涨可能尤为显著。
3. 国际经济关系
特朗普的贸易政策可能鼓励其他国家采取类似的保护主义措施，全球贸易壁垒增加，影响自由贸易。 这种趋势可能导致全球经济增长放缓，国际贸易环境恶化。
特朗普政府对多边贸易协定的质疑和退出，削弱了世界贸易组织（WTO）等国际贸易机构的影响力。 这可能导致多边贸易体系面临更多挑战，国际贸易规则的制定和执行变得更加困难。
4. 地缘政治和战略影响
特朗普的“美国优先”政策削弱了美国在国际经济和贸易中的领导地位，影响了美国的全球声誉。 其他国家可能会在全球治理中寻求更多的自主性和领导角色，挑战美国的主导地位。
5. 国内政治和社会影响
特朗普的贸易政策在美国国内引发了广泛争议，加剧了政治极化和社会分裂。 长期来看，这种分裂可能影响政策的制定和执行，增加国内政治的不确定性。
虽然部分制造业岗位回流美国，但自动化和技术进步可能限制新增就业的数量。 高关税和贸易限制可能对低收入家庭和工人产生更大负面影响，扩大收入不平等。
6. 企业战略调整
由于贸易政策的不确定性，企业可能更加谨慎地进行跨国投资和扩展，倾向于在政策环境稳定的国家投资。 企业战略的调整可能包括更多的本地化生产和市场多样化，以减少政策变化带来的风险。
特朗普的技术限制政策可能促使美国企业在国内增加研发投资，但也可能限制它们获取国际技术和市场的能力。 长期来看，这可能影响美国的技术创新和全球竞争力。
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