服务业依然强劲，黑色周一后，美国经济虚晃一枪？
文摘
2024-08-06 01:06
新加坡
事情总是在各种诡异的变化中，让人无所适从，上周五的非农数据以及疲弱的ISM 制造业指数让市场陷入到美国经济衰退的恐慌中，具体参见：萨姆规则刷屏，美国经济真要衰退了？一文，我已经进行了深度的分析，上周到周一引发全球暴跌的经济数据总结如下：- 非农就业人数：7月新增11.4万人，远低于预期的17.5万人，也是2020年12月以来的第二低。
- 失业率：上升至4.3%，高于预期的4.1%，并触发了“Sahm规则”。
- 平均时薪：月环比增长0.2%，年环比增长3.6%，均低于预期。
- 初请失业金人数：24.9万人，高于预期的23.6万人，为2023年8月以来的最高水平。
- ISM制造业指数：46.8，低于预期，显示制造业活动继续收缩。
但8月5日公布的ISM 服务业PMI 又完全是另一番光景，7月服务业PMI大超预期，新订单，就业，积压订单等各个数据都超预期，这服务业PMI看起来，美国经济毫无衰退的迹象：根据美国供应管理协会（ISM®）最新发布的《商业报告》，2024年7月服务业PMI®为51.4%，较6月的48.8%上升了2.6个百分点，表明服务业活动正在扩张。这是自疫情初期以来，服务业仅三次出现收缩（其中两次发生在过去四个月），以下是对各个指数的详细分析：业务活动指数
- 分析: 业务活动指数从6月的收缩回升到扩张区域，显示出业务活动的显著改善。这表明企业在经历短暂的收缩后，业务活动有所增强。
新订单指数
- 分析: 新订单指数的回升显示出客户需求的增加，这是自疫情初期以来的第四低水平，但仍表明新订单有所增长。
就业指数
- 分析: 就业指数在2024年内第二次达到扩张状态，表明就业市场有所改善，企业在增加员工以应对业务需求的增长。
供应商交付指数
- 分析: 供应商交付指数回到收缩区域，显示供应商交货速度加快。这可能与供应链的逐步稳定和改善有关，但也反映出较高的成本压力。
价格指数
- 分析: 价格指数的上升表明服务业成本继续上升，这对企业利润率构成一定压力，但目前价格的上涨速度相对较为温和。
库存指数
- 分析: 库存指数连续第二个月收缩，表明企业正在减少库存，这可能是为了应对未来的不确定性和成本压力。
积压订单指数
- 分析: 积压订单指数回到扩张状态，表明尽管供应链有所改善，但仍有未完成的订单需要处理，显示出需求的稳步增长。
行业表现：在七月份，有10个服务行业报告增长，分别是艺术、娱乐与休闲；住宿与食品服务；采矿；建筑；公司管理与支持服务；运输与仓储；公共行政；金融与保险；医疗保健与社会援助；以及公用事业。与此同时，有8个行业报告下降，分别是农业、林业、渔业与狩猎；房地产、租赁与租赁；批发贸易；零售贸易；专业、科学与技术服务；信息；教育服务；以及其他服务。
受访者反馈
- 住宿与食品服务: 餐厅销售和客流量与去年相比持平。加州的热浪、油价上涨和对菜单价格的担忧抑制了消费者需求。
- 农业、林业、渔业与狩猎: 2024年的业务保持稳定。忙季的时间从通常的三月到六月中旬延长到七月中旬。尽管没有显著增长，但货运的稳定性有助于供应链。
- 建筑: 行业内的业务强劲。价格相对平稳，但面临成本增加的压力。
- 金融与保险: 尽管房贷利率时常剧烈变化，但申请贷款的数量保持相对稳定。
- 信息: 由于选举年，新项目的进展不如预期。许多客户在等待选举结果以决定是否启动新项目。
- 专业、科学与技术服务: 高利率继续影响长期购买决策。
- 公共行政: 建筑服务成本持续高于预期预算。材料交付准时。
总体来看，七月的服务业PMI®数据显示服务业活动有所回升，尽管面临成本压力和供应链挑战，整体经济状况趋于稳定。随着企业调整应对策略，服务业在未来几个月内可能会继续保持温和扩张。
美国的经济数据并不糟糕，所以就是刷屏的萨姆规则本尊也露面出来表示，美国经济尚未衰退，但是有苗头出现了。前美联储经济学家Claudia Sahm近日表示，尽管美国尚未正式陷入衰退，但已经“令人不安地接近衰退”。Sahm规则的提出者Claudia Sahm认为，失业率的增加与经济衰退初期的特征相符，这一迹象令人担忧。Claudia Sahm是美国经济领域的重要人物，她以提出“萨姆规则”而闻名。根据萨姆规则，当失业率的三个月移动平均值较其过去12个月的最低点上升0.5个百分点时，这通常预示着经济衰退的到来。这一规则通过简洁而有效的方法，成为经济学界判断经济衰退的重要工具之一。在最近的一次节目中，Sahm提及上周五发布的就业报告，指出失业率的意外上升是一个令人不安的信号。她表示：“我们尚未到达衰退的那一步，但正越来越接近这种情况，这令人担忧。”Sahm预测，面对日益加剧的经济风险，美联储决策者可能会重新调整他们的方针。她强调，政策制定者需要更加敏感地应对这些变化，以防止经济进一步滑入衰退。虽然目前尚未明确具体的政策调整措施，但可以预见，美联储将会密切关注经济数据，采取必要的行动来稳定经济。Claudia Sahm的最新评论突显了美国经济面临的潜在挑战。尽管目前尚未正式陷入衰退，但多个经济指标表明，经济下行风险正在增加。政策制定者和投资者都需要密切关注这些变化，采取相应的应对措施，以确保经济的稳定和持续发展。因此，结合ISM PMI的数据和Claudia Sahm的观点，我们可以更全面地分析美国经济是否真的陷入了衰退。根据上文所述7月服务业PMI®为51.4%，比6月的48.8%上升了2.6个百分点，表明服务业活动正在扩张，数据显示服务业仍在扩张，特别是业务活动、新订单和就业指标都在增长。然而，供应商交付指数下降至47.6%，表明供应链可能在加速交付，反映出需求的某种减弱或供应链的改善。- 服务业扩张: ISM服务业PMI®的数据表明，服务业仍在扩张。虽然整体经济活动显示出积极迹象，但部分指标（如供应商交付指数和库存指数）表明市场存在潜在的不确定性和压力。
- 就业市场的担忧: Sahm指出失业率的上升是一个预警信号。尽管服务业就业指数有所上升，但整体失业率的增加可能表明劳动力市场存在压力。
- 价格和成本压力: 价格指数显示成本继续上升，这可能对企业利润率构成压力，进而影响投资和扩展计划。
虽然ISM服务业PMI®数据显示服务业仍在扩张，但结合Claudia Sahm的失业率警告，美国经济面临的风险不容忽视。服务业的扩展和整体经济的健康并不总是同步的，特别是在供应链和成本压力下。美国经济是否陷入衰退仍需进一步观察。当前的数据显示出扩张和压力并存的局面，政策制定者需要密切关注未来的经济数据，采取相应的措施来稳定经济，防止潜在的衰退风险加剧。但全球的恐慌交易接近尾声，buy the dip，审时度势可以了。
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