【美股终极调研】芯片之母阿斯麦要来降降半导体的“虚火”？
文摘
2024-07-17 14:07
美国
生成式AI引发的军备竞赛如火如荼，AI驱动的半导体周期让费城半导体的巨头们集体沸腾，英伟达一举突破3万亿美金的市值，风头无两，一时间，博通逼近万亿美金，台积电万亿美金，虽然有坚实的产业逻辑，但虚火也确实过旺了。
这不，2024年7月17日，半导体之母阿斯麦发布新季度的业绩，总体来说，不瘟不火，半导体的火似乎并未带来太大的实质性的改善，24财年全年展望并未上调。阿斯麦（ASML）在2024年第二季度的财务业绩报告中显示，公司实现了62亿欧元的总净销售额和16亿欧元的净利润，以下是具体的业绩分析：- 总净销售额：Q2 2024的总净销售额为62亿欧元，相较于Q1 2024的52.9亿欧元有显著增长。
- 毛利率：Q2 2024的毛利率为51.5%，高于Q1 2024的51.0%。
- 净利润：Q2 2024的净利润为16亿欧元，相较于Q1 2024的12.24亿欧元有显著增长。
- 每股收益（EPS）：Q2 2024的基本每股收益为4.01欧元，高于Q1 2024的3.11欧元。
- 现金及现金等价物：截至Q2 2024末，公司的现金及现金等价物和短期投资为50.19亿欧元，较Q1 2024末的54.06亿欧元有所减少。
销售和订单
- 新光刻系统销售：Q2共售出89台新光刻系统，高于Q1的66台。
- 二手光刻系统销售：Q2共售出11台二手光刻系统，高于Q1的4台。
- 净订单：Q2 2024的净订单总额为55.67亿欧元，其中25亿欧元来自极紫外光刻（EUV）系统。
前景展望
- Q3 2024预期：ASML预计Q3 2024的总净销售额将在67亿至73亿欧元之间，毛利率将在50%至51%之间。研发费用预计约为11亿欧元，销售和管理费用预计约为2.95亿欧元。
- 全年预期：ASML预计2024年的总净销售额将与2023年相似，主要得益于下半年强劲的市场表现。公司认为AI的发展是推动行业复苏和增长的主要动力
股东回报
- 股息：ASML将于2024年8月7日支付每股1.52欧元的中期股息。
- 股票回购：在第二季度，ASML在2022-2025年股票回购计划下回购了9600万欧元的股票。
管理层评论
ASML的总裁兼首席执行官Christophe Fouquet表示，第二季度的业绩超出了预期，主要受益于更多的浸没式系统销售。尽管市场存在不确定性，但半导体库存水平和光刻工具的利用水平有所改善，预计下半年行业将继续复苏。ASML在2024年第二季度表现强劲，收入和利润均有显著增长，毛利率也超出预期。随着AI驱动的行业复苏，ASML对下半年和全年的前景保持乐观。公司继续通过股息和股票回购回报股东，显示出其稳健的财务状况和对未来发展的信心。公司预计2024年的销售额将与其2023年报告的275.6亿欧元相似，与上个季度相比并未上调，夜盘股价大跌。在2024年第三季度，ASML在新增订单和AI催化方面预计还是有以下几个亮点，但似乎并未匹配买方的预期：新增订单
- 强劲的订单流入：预计第三季度的新增订单将继续保持强劲，特别是在EUV系统方面，因客户对先进光刻技术的需求持续增加。
- 订单结构：新增订单中，EUV系统订单占据重要部分，反映了市场对高端光刻设备的需求。通过持续的技术创新和客户支持，ASML有望进一步巩固其市场领导地位，吸引更多订单。
AI催化
- AI驱动的需求增长：AI技术的快速发展和广泛应用正在显著推动对高性能半导体设备的需求，这对ASML的业务有积极影响。AI驱动的需求主要集中在高性能计算和数据中心领域，这些领域需要先进的光刻技术来制造更小、更强大的芯片。
- 技术创新与客户合作：ASML正在与客户密切合作，利用其EUV技术支持AI相关的芯片制造。高NA（0.55 NA）系统的成功进展和客户兴趣高涨，标志着ASML在满足未来AI需求方面的能力。
- 市场预期：预计2025年将是一个强劲的年份，行业将进入周期性上升期，部分原因是AI驱动的需求增加。长期来看，AI、能源转型和电气化等因素将继续驱动对ASML先进光刻设备的需求，确保其长期增长机会。
总的来说，ASML在2024年第三季度的新增订单和AI催化方面预计将有显著亮点，AI技术的快速发展将继续推动对其先进光刻设备的强劲需求，但显然市场对于阿斯麦总体公布出来的业绩并不买单，还是高预期之下，必须交出更高预期的业绩，仅仅是match的业绩都不行。上图展示了ASML在2024年第二季度和第一季度的净系统销售额的详细分解，涵盖了不同技术、最终用途和地区的销售情况，以及光刻设备的销售数量。2024年第二季度净系统销售额为47.61亿欧元。2024年第一季度净系统销售额为39.66亿欧元。Metrology & Inspection（计量与检测）：1%第二季度的销售额较第一季度有所增加，尤其是在ArFi和KrF技术方面。逻辑芯片和存储芯片的销售比例较为均衡，而中国仍然是最大的市场。光刻设备的销售数量也显示出不同技术的需求变化。![]()
上图展示了ASML从2020年到2024年（截至目前）的总净销售额按最终用途（End-use）的分解，具体分为已安装基础管理（Installed Base Management）、逻辑芯片（Logic）和存储芯片（Memory）三类。- 持续增长：ASML的总净销售额从2020年到2023年持续增长，2023年达到顶峰为27.56亿欧元。2024年截至目前的销售额为11.53亿欧元，显示出一定的增长趋势。
- 逻辑芯片需求强劲：逻辑芯片的销售额在2023年达到最高，为15.99亿欧元，占总销售额的主要部分。2024年截至目前，逻辑芯片的销售额为5.08亿欧元，显示出持续的强劲需求。
- 存储芯片市场稳定：存储芯片的销售额从2020年到2023年逐步增长，2023年达到5.95亿欧元。2024年截至目前，存储芯片的销售额为3.65亿欧元，显示出相对稳定的市场需求。
- 已安装基础管理贡献显著：已安装基础管理的销售额在2021年和2022年有所增加，2023年略有下降但仍保持在较高水平。2024年截至目前，已安装基础管理的销售额为2.81亿欧元，显示出其在总销售额中的重要贡献。
数据反映了ASML在半导体设备市场中的持续增长和强劲需求，特别是在逻辑芯片和存储芯片领域。已安装基础管理也对总销售额做出了重要贡献，显示出ASML在维护和升级现有设备方面的市场需求。总体而言，ASML在行业中的领导地位和竞争优势得到了进一步巩固。
新增订单趋势分析（2023年Q2至2024年Q2）
数据回顾
趋势分析
- 2023年Q2至Q3的下降，从4,500百万欧元下降到2,602百万欧元，降幅：42.2%。这一季度的下降可能是由于市场需求的暂时疲软，或客户在Q2已经下了较多订单，导致Q3的新增订单减少。
- 2023年Q3至Q4的显著增长，从2,602百万欧元增长到9,186百万欧元，涨幅：252.9%。这一季度的显著增长是由于年底前客户集中下单，以确保下一年度的生产计划。这也可能反映出市场对ASML产品的强劲需求，特别是在半导体行业的旺季。
- 2023年Q4至2024年Q1的下降，从9,186百万欧元下降到3,611百万欧元，降幅：60.7%。这一季度的下降是由于Q4订单量过大，导致Q1的订单相对减少。此外，年初通常是订单较少的季节，企业可能在重新评估其年度需求。
- 2024年Q1至Q2的增长，从3,611百万欧元增长到5,567百万欧元，涨幅：54.1%，这一季度的增长可能是由于市场需求的回升，客户在年初重新规划其年度需求后开始下单。也可能是由于新产品发布或市场上对半导体设备的需求增加。
总体趋势，尽管有波动，但整体趋势显示出在2024年Q2订单量的回升，表明市场需求的恢复和增长潜力。
ASML在2023年Q2至2024年Q2期间的新增订单表现出显著的波动性，但总体趋势显示出市场对其产品的持续需求。特别是2023年Q4的显著增长和2024年Q2的回升，显示出市场对ASML产品的强劲需求和增长潜力。尽管存在季度间的波动，但ASML在半导体行业中的领先地位和技术创新能力使其能够在市场需求恢复时迅速获得订单。长期来看，半导体周期尚在上行中，短期过高预期之下，股价将面临阶段性压力，长期无虞。
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